Alguns autores vêm estudando o problema clássico de atender otimamente a demanda por capacidade crescente ao longo de um horizonte infinito, considerando, para isso, formas determinísticas ou estocásticas de expansão da demanda, bem como diferentes formulações de previsão. Com esse enfoque, somente os custos de investimento, descontados a uma taxa predefinida de juros, são considerados na análise. Adicionando outros desembolsos e receitas, os administradores usualmente estimam o fluxo de caixa descontado do projeto, admitindo que a empresa seguirá um plano predeterminado, independentemente da forma como os eventos se desenrolarão no futuro. O enfoque de opções reais, por outro lado, introduz a possibilidade de incorporar outras alternativas de decisão na análise econômica, tais como a opção de esperar ou postergar, abandonar, trocar, etc. Neste artigo se faz, em primeiro lugar, uma revisão dos modelos clássicos de expansão de capacidade. A seguir, os conceitos e propriedades do enfoque de opções reais, com ênfase na equação de Black-Scholes, são brevemente discutidos. Finalmente é apresentado e discutido um exemplo de aplicação.

Some authors, considering deterministic or stochastic demand patterns and different forecasting formulations, have studied the classical problem of optimally meeting a growing demand for capacity, over an infinite horizon. With this approach, only investment costs discounted with a predefined interest rate are considered in the analysis. Adding other expenditures and revenues, managers usually estimate the discounted cash flow of the project, and assume the organization will follow a predetermined plan when investing, regardless of how events unfold in the future. The real options approach, on the other hand, introduces the possibility of incorporating other decision alternatives in the economic analysis, such as the option of waiting or postponing, abandoning, switching, etc. In this paper we first review the classical capacity expansion models. Then, the concepts and properties of the real options approach, with emphasis on the Black-Scholes equation, are briefly discussed. Finally, an application example is presented and discussed.