Resumo: Neste estudo, são analisadas as ligações de curto prazo e os mecanismos de transmissão de volatilidade intradiária entre sete mercados europeus, concretamente dos mercados da Alemanha (DAX), da Espanha (IBEX 35), da França (CAC 40), da Grécia (ATG), da Irlanda (ISEQ), de Portugal (PSI 20) e do Reino Unido (FTSE 100), no período compreendido entre 24/1/2000 e 30/6/2011. A análise recorre a um vetor autorregressivo, ao conceito de causalidade de Granger e a funções de impulso-resposta, com o objetivo de perceber se a recente crise financeira global provocou alterações ao nível das ligações de curto prazo e dos mecanismos de transmissão de volatilidade intradiária.

Abstract: This study analyzes the short-term connections and the transmission of intraday volatility across seven European markets, particularly Germany (DAX), Spain (IBEX 35), France (CAC 40), Greece (ATG), Ireland (ISEQ), Portugal (PSI 20) and the UK (FTSE 100), from 24/01/2000 to 30/06/2011. This study uses a vector autoregressive model, the concept of Granger causality and impulse response functions, in order to understand whether the global financial crisis changes the short-term connections and the intraday volatility transmission process.

RESUMO Neste estudo é analisado o risco de mercado de uma carteira de investimento internacional por meio de uma nova proposta metodológica, baseada no Value-at-Risk, recorrendo à matriz de covariâncias de modelos multivariados do tipo GARCH e à teoria dos valores extremos, para perceber se uma estratégia de diversificação internacional minimiza o risco de mercado, assim como para verificar se a metodologia VaR capta adequadamente esse mesmo risco, aplicando testes de validação de performance. Para o efeito, foram selecionados 12 índices bolsistas internacionais, representativos de cerca de 62% da capitalização bolsista mundial, e escolhido o período compreendido entre a crise Dot-Com e a atual crise financeira global. Os resultados obtidos mostram que a proposta metodológica é uma boa alternativa na acomodação da elevada turbulência dos mercados, podendo ser considerada como uma ferramenta válida na gestão do risco de carteiras de investimento.

ABSTRACT This study analyzed market risk of an international investment portfolio by means of a new methodological proposal based on Value-at-Risk, using the covariance matrix of multivariate GARCH-type models and the extreme value theory to realize if an international diversification strategy minimizes market risk, and to determine if the VaR methodology adequately captures market risk, by applying Backtesting tests. To this end, we considered twelve international stock indexes, accounting for about 62% of the world stock market capitalization, and chose the period from the Dot-Com crisis to the current global financial crisis. Results show that the proposed methodology is a good alternative to accommodate the high market turbulence and can be considered as an adequate portfolio risk management instrument.

RESUMEN Este estudio analiza el riesgo de mercado de una cartera de inversiones internacionales a través de una nueva propuesta metodológica en torno al valor en riesgo, usando la matriz de covarianza de modelos multivariados GARCH y la teoría de valores extremos, para ver si una estrategia de diversificación internacional minimiza el riesgo de mercado, así como para observar si la metodología VaR capta adecuadamente el riesgo de mercado, aplicando pruebas de validación. Con este fin, se consideraron doce índices bursátiles internacionales que representan aproximadamente el 62% de la capitalización bursátil mundial, eligiéndose el período entre las crisis Dot.com y financiera mundial. Los resultados muestran que la metodología propuesta puede ser utilizada para acomodar la alta turbulencia de los mercados, y que puede ser considerada como una herramienta válida en la gestión del riesgo de las carteras de inversión.