Resumo Por que as negociações de fusão entram em colapso – um estudo exploratório sobre os fatores por trás dos "pés frios de casamento" e fracassos nas negociações em fusões e aquisições a partir da perspectiva dos profissionais atuantes no negócio no Brasil. Uma pergunta básica incentivou este estudo: Após todo o esforço, expectativas e dinheiro normalmente investidos em dealmaking, porque tantas transações são simplesmente abandonadas, mesmo quando os benefícios são claros para a empresa, acionistas, clientes e funcionários?

Abstract Why do merger talks collapse? – an exploratory study about the contributing factors behind ‘wedding cold feet' and deal making failures in Mergers and Acquisitions according to the perspective of active deal making professionals in Brazil. One basic question has encouraged the present study: after all the effort, expectations and money often invested in deal making, why are M&A transactions simply abandoned, even when the benefits to the business, shareholders, customers and employees seem to be clear?

Resumen Por qué las negociaciones de fusión colapsan – un estudio exploratorio sobre los factores que llevan al fracaso en fusiones y adquisiciones desde la perspectiva de profesionales que actúan en Brasil. Una pregunta básica ha estimulado este estudio: después de todo el esfuerzo, expectativas y dinero normalmente invertidos en dealmaking, ¿por qué tantas transacciones son simplemente abandonadas, incluso cuando los beneficios son claros para la empresa, accionistas, clientes y empleados?

Foram objetivos deste trabalho validar as predições com base nas estimativas da dinâmica ruminal e pós-ruminal dos nutrientes e do crescimento microbiano no rúmen, usando as equações que compõem o submodelo Cornell relativo ao trato gastrintestinal. Foram utilizados quatro novilhos Holandês-Zebu com peso médio de 300 kg, canulados no rúmen e abomaso, distribuídos em delineamento quadrado latino 4 x 4. Os animais experimentais foram alimentados com rações à base de cana-de-açúcar, suplementada com duas fontes de nitrogênio (uréia ou cama de frango) e dois níveis de levedura (0 ou 10 g dia-1), constituindo-se esquema fatorial 2 x 2. A FDN indigestível e a FDN da cana-de-açúcar complexada com cromo foram usadas como indicadores interno e externo, para estimar a produção fecal diária e a taxa de passagem de partículas no rúmen. A dinâmica dos nutrientes baseou-se nas determinações do fluxo de nitrogênio total e do fluxo de nitrogênio de origem bacteriana no abomaso e dos carboidratos totais digeridos no rúmen. A produção microbiana não foi influenciada pelas fontes nitrogenadas e pela adição de Saccharomyces cerevisiae. O Sistema Cornell superestimou os carboidratos totais degradados no rúmen, o fluxo de nitrogênio de origem microbiana e subestimou o fluxo de N total no abomaso.

The objectives of this work were to validate the predictions based on the estimates of the ruminal nutrient dynamics and on the microbial growth in the rumen, using equations of the Cornell Submodel system relative to the gastrintestinal tract. Four Holstein - Zebu steers, with 300 kg live weight, rumen and abomasal cannulated were allotted to 4x4 latin square design. The experimental animals received sugar cane based diets, supplemented with two nitrogen sources (urea or poultry litter) and two yeast levels (0 or 10 g / d), being constituted 2x2 factorial arrangement. The indigestible neutral detergent fiber (NDF) and chromium mordant sugar cane NDF were used as internal and external markers to estimate the daily fecal production and the ruminal particle passage rates. The dynamics of the nutrients was based on the determination of the total nitrogen and the abomasal nitrogen flows of microbial origin and total carbohydrate digested in the rumen. The microbial yield was not influenced by nitrogen sources or by Saccharomyces cerevisiae. The Cornell system overestimated the total ruminal carbohydrates digestion and the nitrogen flow of microbial origin and underestimated total nitrogen flow in the abomasum.

Este trabalho foi conduzido com o objetivo de determinar as frações e as taxas de degradação dos carboidratos em cultivares de cana-de-açúcar, com dois ciclos de produção: precoce e intermediário, em três idades de corte (426, 487 e 549 dias). No fracionamento, foram calculados os carboidratos totais (CT), carboidratos não-fibrosos (CNF) e as frações potencialmente degradável (B2) e não-degradável (C) da fibra em detergente neutro (FDN), corrigida para cinzas e proteína (FDNcp). Os parâmetros cinéticos dos CNF e fração B2 foram estimados a partir da técnica da produção de gás in vitro. Os teores de CT e fração B2 não diferiram entre os ciclos de produção, porém as precoces apresentaram maiores teores da fração C e menores dos CNF. Estabelecendo uma relação entre concentração de lignina obtida e fração C observada, por meio de ajuste de equação de regressão linear simples, sem intercepto, obteve-se o valor de 4,38, que diferiu de 2,4, sugerido pelo sistema Cornell. Portanto, para cana-de-açúcar, a fração C pode ser mais precisamente estimada a partir da lignina multiplicada por 4,38. O avanço da idade de corte causou aumento da fração C e redução da B2, sem interagir com a maturação; embora tenha sido linear, o incremento foi pequeno, de apenas 6% da fração C, quando comparado a outras gramíneas tropicais com a mesma idade de corte. Os parâmetros cinéticos não apresentaram diferenças entre variedades; entretanto, as taxas de degradação dos CNF foram inferiores às sugeridas pelo sistema Cornell. O ajuste da curva de produção cumulativa de gás (sistema bicompartimental) mostrou-se adequado, pois a cana-de-açúcar tem frações de carboidratos disponíveis muito distintas quanto à taxa de digestão (CNF e B2). Por apresentar elevado teor de CNF e baixa taxa de degradação da fração B2, pesquisas com diferentes fontes de N para suplementar dietas à base de cana-de-açúcar são necessárias.

The objective of this work was to determine the fractions and rates of degradation of the carbohydrates for sugar cane, with different cycles of production (early and intermediate), in three cut times (426, 487 and 549 days). The total carbohydrates (TC), non-fibrous carbohydrates (NFC), fractions potentially digestible (B2) and indigestible (C) of the neutral detergent fiber (NDF), corrected for ashes and protein (NDFcp), were obtained. The kinetic parameters of NFC and fraction B2 were obtained from the technique of in vitro gas production. The contents of TC and fraction B2 did not differ among varieties, even though the early ones showed higher contents of the fraction C and smaller of NFC. By establishing a relationship between concentration of obtained lignin and observed C fraction, with adjustment of equation of simple linear regression, without intercept, it was obtained the value of 4.38, that differed of 2.4, suggested by the Cornell system. Therefore, for sugar cane, the fraction C could be estimated from the lignin multiplied by 4.38. The progress of the cut time caused linear increase of the C fraction and reduction of B2, without interaction with the cycle of production; although it has been linear, the increment was relatively small, 6% of the fraction C, when compared to the other tropical gramineas, with the same cut time. The kinetic parameters did not show differences among varieties; however, the estimated average digestion rates for NFC were lower than the suggested by the Cornell system. The adjustment of the curve of cumulative gas production (bicompartimental system) was shown appropriate because the sugar cane has fractions of available carbohydrate very different with relationship to the degradation rate (CNF and B2). By presenting high content of NFC (sucrose) and low rate of degradation of the B2 fraction, researches with different sources of N to supplement sugar cane based diets are necessary.

Foram objetivos deste trabalho determinar a composição químico- bromatológica, as frações potencialmente degradável (B2) e indegradável (C) da FDN dos carboidratos totais e estimar a repleção ruminal da cana-de-açúcar com diferentes ciclos de produção (precoce e intermediário), em três idades de corte (426, 487 e 549 dias). As análises laboratoriais consistiram na determinação da matéria seca (MS), matéria orgânica, matéria mineral, proteína bruta (PB), extrato etéreo, lignina, fibra em detergente neutro (FDN), FDN corrigida para cinzas e proteína, fibra em detergente ácido (FDA), proteína insolúvel em detergente neutro, proteína insolúvel em detergente ácido e proteína solúvel em detergente neutro. Os nutrientes digestíveis totais (NDT) foram calculados por intermédio da composição química. As frações B2, C e a taxa de digestão da fibra, bem como a repleção ruminal, foram estimadas através de parâmetros cinéticos obtidos a partir da incubação in situ. O avanço da idade de corte propiciou aumento nos teores de MS em 9,5%. As variedades intermediárias apresentaram NDT superiores às precoces, as quais destacaram-se pelos mais elevados teores de FDN e FDA, cujos respectivos valores foram 487,56 e 471,03, e 287,87 e 247,54 g/kg MS para as variedades precoces e intermediárias, respectivamente. O NDT aumentou linearmente com a idade de corte, variando de 62,45 a 63,50%; contudo, os teores de FDN e FDA apresentaram comportamento quadrático. As variedades precoces apresentaram maior teor de PB que as intermediárias somente na idade ao corte de 549 dias, contrariamente, o teor de brix foi superior para as variedades intermediárias no último corte. As variedades precoces apresentaram maior repleção ruminal total e menor taxa de digestão da fibra. A fração B2 da fibra, foi reduzida e a C foi linearmente aumentada com a idade das plantas.

The objectives of this work were to determine the chemical composition, the potentialy degradable fraction of NDF (B2) and undegradable fraction (C) and to estimate the ruminal fill of sugar cane with different cycles of production (early and intermediate), in three cut times (426, 487 and 549 days). The laboratorial analysis consisted in dry matter (DM), organic matter, ash, crude protein (CP), ether extract, lignin, neutral detergent fiber (NDF), neutral detergent fiber corrected for ash and protein, acid detergent fiber (ADF), neutral detergent insoluble protein, acid detergent insoluble protein and neutral detergent protein soluble. The TDN was calculated by chemical composition. The degradable and undegradable fractions, and fiber digestion rate, as well as the ruminal fill were estimated by kinetic parameters obtained throught in situ incubation. The advanced cut time increased the DM in 9.5%. The intermediate varieties presented higher TDN than early varieties, which had the highest contents of NDF and ADF, whose respective values were 487.56 and 471.03, and 287.87 and 247,54 g/kg DM for the early and intermediate varieties, respectively. The TDN increased linearly with the cut time, varying from 62.45 to 63.50%; however the NDF and ADF contents presented quadratic behavior. The early varieties presented higher content of CP than the intermediate only in the cut time of 549 days; contrarily, the brix of the sugar cane was superior to the intermediate varieties in the last cut. The early varieties presented larger total ruminal fill and lower fiber digestion rate. The degradable fraction of the fiber was reduced and the undegradable fraction was linearly increased with the age of the plants.

O objetivo do presente estudo foi usar os dados observados sobre as variações nos teores da fibra em detergente neutro (FDN), lignina e das frações de carboidratos e das correspondentes taxas de degradação de 15 variedades de cana-de-açúcar, para avaliar a disponibilidade destes nutrientes em promover produção de leite de vacas holandesas mestiças, usando o sistema CNCPS. Um suplemento nutricional composto de silagem de milho, caroço de algodão, farelo de soja e uréia foi usado para complementar as exigências nutricionais destes animais na produção de 10 kg de leite diário. Os valores utilizados para predizer as respostas na produção de leite foram: FDN (%MS) -- 40, 50 e 60, lignina (%FDN) 10,14 e 18, taxas de digestão (%/h) dos carboidratos não fibrosos (CNF) -- 10,20 e 30 e taxa de digestão (%/h) dos carboidratos fibrosos (CF) -- 1, 2,5 e 4. A cana-de-açúcar, quando usada como principal volumoso da dieta, acarretou redução na ingestão de matéria seca e energia, limitando a produção de leite destes animais. A predição da quantidade de leite que poderia ser produzida em função da quantidade de energia metabolizável (EM), fornecida pela dieta, decresceu 24%, quando o teor de FDN aumentou de 40 para 60%, para um percentual de 14% de lignina. Também houve acréscimo de 14% na produção de leite, quando a taxa de digestão dos CF aumentou de 1 para 2,5%/h. Embora as variações nos teores de FDN e lignina e nas taxas de digestão dos carboidratos, das variedades de cana-de-açúcar, tenham promovido grande efeito sobre a produção de leite das vacas mestiças, torna-se necessária a validação destes resultados.

The objective of the present study was to use the observed data on the changes of the neutral detergent fiber (NDF), lignin and carbohydrate fractions and of the related degradation rates of 15 sugar cane varieties, to evaluate this nutrient availability in promoting the milk production of the crossbred Holstein cows using the CNCPS system. A concentrate supplement compose by corn silage, whole cottonseed and soybean meal and urea was used to attend the nutritional requirement of this animals to produce 10 kg of daily milk. The values used to predict the response in the milk production were: NDF (%DM) - 40,50 and 60, lignin (%NDF) 10,14 and 18, digestion rates (% /h) of the non fiber carbohydrates (NFC) - 10,20 and 30 and digestion rate (% /h) of the fiber carbohydrates (FC) - 1, 2,5 and 4. The sugar cane, when used as main forage in the diet, caused a reduction in the dry matter intake and energy, limiting the milk production of these animals. The prediction of the amount of milk that could be produced in function of the amount of energy metabolizable (ME), supplied by the diet, decreased 24% when the FDN content increased from 40 to 60%, for a 14% of lignin. There was also an increment of 14% in the milk production when the FC digestion rate increased from 1 to 2,5%/h. Although the changes in the of NDF and lignin contents and in the carbohydrate digestion rates of the sugar cane varieties, have promoted a great effect on the crossbred Holstein cows milk production, it is necessary to validate these results.

O objetivo do presente estudo foi avaliar os efeitos das fontes nitrogenadas e o uso de Sacharomyces cerevisiae em dietas à base de cana-de-açúcar sobre os consumos e as digestibilidades aparentes totais e parciais de matéria seca (MS), matéria orgânica (MO), proteína bruta (PB), extrato etéreo (EE), carboidratos totais (CHO), fibra em detergente neutro (FDN) e carboidratos não-estruturais (CNE), o balanço nitrogenado e os parâmetros ruminais. Foram utilizados quatro novilhos Holandês-Zebu, fistulados no rúmen e abomaso, alimentados com quatro rações à base de cana-de-açúcar, constituídas de duas fontes nitrogenadas (uréia ou cama de frango) combinadas com dois níveis de Sacharomyces cerevisiae (0 e 10 g/dia). Utilizou-se delineamento em quadrado latino 4 x 4. A fibra em detergente neutro indigestível (FDNi) foi utilizada como indicador, para determinar as digestibilidades aparentes totais e parciais. Os consumos de MS, MO, EE, CT e CNE não foram influenciados pelas fontes nitrogenadas e pela utilização de Sacharomyces cerevisiae. Os consumos de PB e FDN foram maiores para as dietas suplementadas com cama de frango. Os coeficientes de digestibilidades totais de PB e EE foram maiores para as dietas constituídas de uréia. As digestibilidades aparentes totais de MS, MO, CT e FDN não foram influenciadas pelas fontes nitrogenadas e pela utilização de Sacharomyces cerevisiae. O pH do líquido ruminal decresceu linearmente para as dietas suplementadas com uréia e apresentou comportamento quadrático, quando estas dietas foram combinadas com Sacharomyces cerevisiae. As concentrações de amônia no líquido ruminal apresentaram comportamento quadrático, estimando-se valores máximos de 16,90; 26,12; 18,48; e 14,40 mg/100 mL para os tratamentos constituídos de cana-de-açúcar e uréia; cana-de-açúcar, uréia e Sacharomyces cerevisiae; cana-de-açúcar e cama de frango; e cana-de-açúcar, cama de frango e Sacharomyces cerevisiae, respectivamente.

The objective of the present study was to evaluate the effects of the non-nitrogenous sources and the addition of Sacharomyces cerevisiae to sugarcane based diets on the intakes and the total and partial apparent digestibilities of dry matter (DM), organic matter (OM), crude protein (CP), ether extract (EE), total carbohydrates (TC), neutral detergent fiber (NDF) and non- structural carbohydrates (NEC). The nitrogen balance and ruminal parameters were also evaluated. Four Holstein-Zebu young bulls rumen and abomasal fistulated were allotted to a 4x4 Latin Square design in a 2 x 2 factorial arrangement. The animals were fed with sugar cane based diets, supplemented with two nitrogenous sources (urea or poultry litter) and two daily Sacharomyces cerevisiae addition (0 and 10 g/anim.). The indigestible neutral detergent fiber (NDFi) was used as a marker, to determine the total and partial apparent digestibilities of the nutrients. The intakes of DM, OM, EE, TC, NEC was not influenced by the nitrogenous sources and by the Sacharomyces cerevisiae addiction. The intakes of CP and NDF were higher for the diets supplemented by poultry litter. The coefficients of total digestibilities of CP and EE were higher for diets with urea. The apparent total digestibilities of DM, OM,TC, and NDF were not influenced by the nitrogenous sources and by the Sacharomyces cerevisiae addiction. The ruminal pH linearly decreased for the diets supplemented with urea, and presented a quadratic response when these diets were combined with Sacharomyces cerevisiae. The ruminal ammonia concentrations presented a quadratic behavior, and the maximum estimated values of 16.90; 26.12; 18.48 and 14.40 mg/dL for the diets with sugar-cane and urea, sugar cane, urea and Sacharomyces cerevisiae; sugar cane and poultry litter; sugar cane, poultry litter and Sacharomyces cerevisiae, respectively.

O objetivo do presente estudo foi determinar o fracionamento e a cinética de degradação dos compostos nitrogenados e dos carboidratos da cana-de-açúcar, da cama de frango e do farelo de algodão. Para determinação das frações nitrogenadas, foram analisados os compostos nitrogenados não-protéicos, nitrogênio solúvel e insolúvel em tampão borato-fosfato e nitrogênio protéico insolúvel em detergente neutro e em detergente ácido. As taxas de degradação das frações protéicas foram obtidas in vitro, a partir da incubação dos alimentos com proteases isoladas do meio ruminal. Para obtenção do fracionamento dos carboidratos, de acordo com o sistema Cornell, foram calculados os carboidratos totais, as suas frações C, B2 e os componentes solúveis em detergente neutro. Foram determinadas as frações potencialmente degradável (B2) e indegradável (C) da fibra em detergente neutro, corrigida para cinzas e proteína, e as taxas de latência dinâmica, de degradação e de crescimento específico dos microrganismos, a partir da fração B2, além dos coeficientes de degradabilidade e do efeito de repleção ruminal da FDN dos alimentos. Valores de 71,01; 45,80; e 71,66% da fração B2 dos compostos nitrogenados foram encontrados para cana-de-açúcar, cama de frango e farelo de algodão, respectivamente. A cama de frango destacou-se pela maior fração B3 e C (23,57 e 10,11%). As taxas de degradação da fração B3 foram 0,03; 0,031; e 0,09 h-1 para cana-de-açúcar, cama de frango e farelo de algodão, respectivamente. A fração C dos carboidratos foi 22,74; 28,00; e 32,64% para os três alimentos, respectivamente. A cana-de-açúcar apresentou elevada fração de componentes solúveis (35,99%), porém mostrou baixa digestão da fração potencialmente degradável (3,41% h-1), a qual apresentou significativo efeito de repleção (6,6 h-1). Com estas técnicas, foi possível detectar que alimentos como cana-de-açúcar e cama de frango apresentam baixo valor nutricional para atendimento das exigências dos microrganismos do rúmen e hospedeiro.

The objective of the present study was the fractionation and the degradation kinetics of the nitrogenous compounds and of the carbohydrates of the sugar cane, poultry litter and cottonseed meal. The non-protein nitrogenous compounds, soluble and insoluble nitrogen in borate-phosphate buffer, neutral detergent and in acid detergent insoluble protein nitrogen were analyzed for the determination of the nitrogen fractions. The degradation rates of the protein fractions were obtained by the In vitro incubation of the feeds with proteases isolated from ruminal ambient. The total carbohydrates, and its fractions C, B2 and the soluble neutral detergent components were calculated for the determination of the carbohydrates using the Cornell system. The potentially degradable (B2) and undegradable (C) fractions of the neutral detergent fiber, corrected for ashes and protein, and the lag dynamic rates, of degradation and of specific microbial growth, from the fraction B2, were determined. Besides, the coefficient of degradabilities and of the NDF ruminal repletion effect of the feeds, were also determined. The values of 71.01; 45.80 and 71.66% of the fraction B2 of the nitrogenous compounds were observed for sugar cane, poultry litter and cottonseed meal, respectively. The poultry litter stood out for the highest B3 and C fraction (23.57 and 10.11%). The B3 fraction degradation rates were of 0.03; 0.031 and 0.09 h-1 for sugarcane, poultry litter and cottonseed meal, respectively. The fraction C of the carbohydrates varied of 22.74, 28.00 and 32.64% for the three feeds, respectively. The sugar cane presented high soluble components fraction (35,99%), however it presented low digestion of the potentially degradable fiber (3.41% h-1) and a significant repletion effect (6,6 h-1). The feeds, sugarcane and poultry litter present low nutritional value to meet the ruminal microorganisms and of the hostess requirements.