Evento Cisne Negro e a Volatilidade do Mercado de Ações Resposta a Choques em Mercados Desenvolvidos, Emergentes, Fronteiriços e BRIC: Lições da Pandemia do COVID-19

Bhattacharjee, Nayanjyoti; De, Anupam

doi:10.15728/bbr.2022.19.5.2.pt

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Sumário

Artigo • BBR, Braz. Bus. Rev. 19 (5) • Sep-Oct 2022 • https://doi.org/10.15728/bbr.2022.19.5.2.pt copiar

Evento Cisne Negro e a Volatilidade do Mercado de Ações Resposta a Choques em Mercados Desenvolvidos, Emergentes, Fronteiriços e BRIC: Lições da Pandemia do COVID-19

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

RESUMO

Estuda-se o impacto dos choques (fluxo de notícias) na volatilidade do mercado de ações nas diferentes regiões econômicas, nomeadamente os mercados de ações desenvolvidos, emergentes, de fronteira e BRIC durante a pandemia de COVID-19, um ‘Evento Cisne Negro’. Os retornos diários dos índices MSCI relevantes a partir de 30 de janeiro 2020 a 30 de outubro de 2020 são examinados usando a Curva de Impacto de Notícias do modelo EGARCH para obter uma perspectiva sobre o comportamento da volatilidade nos mercados de ações nos mercados de ações desenvolvidos, emergentes, de fronteira e BRIC. Evidências sugerem que os mercados desenvolvidos no Pacífico e na Europa, os BRICs, os mercados emergentes na Ásia, Europa, América Latina e os mercados de fronteira na Ásia foram associados à resposta de volatilidade assimétrica a choques. Além disso, os mercados desenvolvidos na América do Norte e os mercados fronteiriços na África foram associados a uma resposta de volatilidade simétrica. Observa-se que a resposta da volatilidade a choques em diferentes regiões não é uniforme e varia de acordo com o tamanho e sinal do choque. As descobertas do estudo fornecem insights para os investidores e acadêmicos na compreensão do comportamento da volatilidade globalmente durante um Evento Cisne Negro e fornecem informações críticas nas decisões globais de portfólio.

PALAVRAS-CHAVE:
Volatilidade; BRIC; Mercados emergentes; Mercados desenvolvidos; Mercados de fronteira.

Índice MSCI	Média	Desv.	Pad. Skewness	Curtose	Jarque-Bera
Global	-0.02%	2.06%	-1.063	10.328	475.55
EM	0.01%	1.64%	-1.05	7.644	212.17
FM	-0.06%	1.31%	-5.384	48.371	17758.81
BRIC	0.04%	1.71%	-1.125	7.18	184.08
Pacífico	-0.03%	1.43%	-0.093	6.669	110.22
América do Norte	0.00%	2.44%	-0.816	9.638	381.72
Europa	-0.08%	2.06%	-1.599	14.482	1160.31
EM Ásia	0.07%	1.58%	-0.638	6.145	94.136
EM Europa	-0.23%	2.4%	-1.119	8.401	279.25
EM América latina	-0.22%	3.23%	-1.247	9.522	398.28
FM África	-0.08%	1.02%	-2.396	13.969	1170.32
FM Ásia	0.00%	1.43%	-0.947	6.819	148.41

Índice MSCI	Estatística de teste	Valor p	Hipótese Nula
Global	-8.296	0.00 *	Rejeitar
EM	-8.229	0.00*	Rejeitar
FM	-3.653	0.00*	Rejeitar
BRIC	-15.091	0.00 *	Rejeitar
Pacífico	-11.034	0.00 *	Rejeitar
América do Norte	-4.249	0.00 *	Rejeitar
Europa	-13.823	0.00 *	Rejeitar
EM Ásia	-14.424	0.00*	Rejeitar
EM Europa	-14.04	0.00*	Rejeitar
EM América latina	-16.324	0.00*	Rejeitar
FM Ásia	-11.785	0.00*	Rejeitar
FM África	-14.589	0.00*	Rejeitar

Índice MSCI	Estatística de teste	Valor p	Hipótese Nula
Global	4.456	0.03 **	Rejeitar
EM	11.762	0.00*	Rejeitar
FM	17.958	0.00*	Rejeitar
BRIC	3.520	0.06***	Rejeitar
Pacífico	16.908	0.00 *	Rejeitar
América do Norte	8.128	0.00*	Rejeitar
Europa	7.816	0.05 **	Rejeitar
EM Ásia	30.043	0.00*	Rejeitar
EM Europa	2.974	0.08***	Rejeitar
EM América latina	15.283	0.01*	Rejeitar
FM Ásia	-11.785	0.00*	Rejeitar
FM África	-14.589	0.00*	Rejeitar

Índice MSCI	ω	α	γ	β	AIC	ARCH-LM
Global
Modelo A	-0.967*	0.395*	-0.111**	0.919*	-5.568	0.412
Modelo B	-0.504**	0.282**	-0.13***	0.964*	-5.678	0.003
Modelo C	-0.688**	0.331**	-0.104*	0.947*	-5.649	0.038
EM
Modelo A	-0.618***	0.177**	-0.18*	0.944*	-5.789	0.165
Modelo B	-0.563***	0.165***	-0.166*	0.949*	-5.578	0.23
Modelo C	-0.557	0.165	-0.17*	0.951*	-5.791	0.226
FM
Modelo A	-0.345*	-0.125*	-0.195*	0.951*	-6.43	0.626
Modelo B	-0.156*	-0.116*	-0.179*	0.977*	-6.836	0.008
Modelo C	-0.172*	-0.111*	-0.179*	0.976*	-6.79	0.011
BRIC
Modelo A	-0.877***	0.217**	-0.157**	0.915*	-5.566	0.210
Modelo B	-0.763	0.201***	-0.133**	0.928*	-5.570	0.272
Modelo C	-0.791*	0.205**	-0.14**	0.925*	-5.571	0.292
Pacífico
Modelo A	-0.316**	0.146*	-0.151**	0.976**	-5.951	0.002
Modelo B	-0.296**	0.135**	-0.15	0.977	-5.941	0.00
Modelo C	-0.056*	-0.023*	-0.16*	0.991*	-5.974	0.016
América do Norte
Modelo A	-1.216*	0.592*	-0.084	0.904*	-5.301	0.193
Modelo B	-0.607**	0.377*	-0.094	0.958*	-5.394	0.492
Modelo C	-0.89*	0.495*	-0.054	0.935	-5.375	0.079
Europa
Modelo A	-0.483*	0.166**	-0.182*	0.95*	-5.275	1.731
Modelo B	-0.146	0.005	-0.193*	0.982*	-5.37	0.48
Modelo C	-0.308***	0.081	-0.171*	0.969*	-5.359	1.111
EM Ásia
Modelo A	-0.593**	0.162**	-0.148*	0.945*	-5.75	0.611
Modelo B	-0.569***	0.163***	-0.14**	0.949*	-5.747	0.805
Modelo C	-0.56	0.156	-0.139**	0.95*	-5.756	0.731
EM Europa
Modelo A	-0.281*	0.094**	-0.171*	0.972*	-5.052	0.789
Modelo B	-0.3*	0.129***	-0.143*	0.974*	-5.056	0.888
Modelo C	-0.284*	0.109***	-0.135*	0.974*	-5.054	0.737
EM América Latina
Modelo A	-0.969*	0.394*	-0.208*	0.911*	-4.598	0.003
Modelo B	-0.838**	0.373*	-0.171*	0.926*	-4.596	0.000
Modelo C	-0.902**	0.384*	-0.187**	0.919**	-4.597	0.001
FM África
Modelo A	-3.261*	0.693*	-0.187*	0.714*	-6.737	0.007
Modelo B	-1.268	0.388**	-0.01	0.897*	-6.867	0.436
Modelo C	-1.683**	0.442*	-0.066	0.859*	-6.831	0.335
FM Ásia
Modelo A	-0.768	0.034	-0.238*	0.914	-5.95	0.000
Modelo B	-1.044*	0.232	-0.197**	0.897*	-6.067	0.215
Modelo C	-0.809*	-0.127	-0.197**	0.918*	-6.083	0.107

Índice MSCI	Tamanho do choque (α)	Sinal do choque (γ)	Se β > α
Global	+	-	Sim
EM		-	Sim
FM	-	-	Sim
BRIC	+	-	Sim
Pacífico	-	-	Sim
América do Norte	+		Sim
Europa		-	Sim
EM Ásia		-	Sim
EM Europa	+	-	Sim
EM América Latina	+	-	Sim
FM África	+		Sim
FM Ásia		-	Sim

Índice MSCI	Mudança na volatilidade devido a choques negativos	Mudança na volatilidade devido a choques positivos	Resposta de volatilidade
Global	70.14%	21.66%	Assimétrico
EM	24.52%	-19.69%	Assimétrico
FM	8.47%	-32.65%	Assimétrico
BRIC	56.06%	8.75%	Assimétrico
Pacífico	19.33%	-21.03%	Assimétrico
América do Norte	62.63%	62.63%	Simétrico
Europa	24.68%	-19.8%	Assimétrico
EM Ásia	19.64%	-16.42%	Assimétrico
EM Europa	42.03%	-1.79%	Assimétrico
EM América Latina	117.4%	27.12%	Assimétrico
FM África	64.96%	64.96%	Simétrico
FM Ásia	28.93%	-22.44%	Assimétrico

Número de Série	Índice MSCI	Representação Econômica	Representação do País
1	Global	Mercados Desenvolvidos	Austrália, Áustria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha, Hong Kong, Irlanda, Israel, Itália, Japão, Holanda, Nova Zelândia, Noruega, Portugal, Singapura, Espanha, Suécia, Suíça, Reino Unido e EUA.
2	Mercados Emergentes	Mercados Emergentes	Argentina, Brasil, Chile, China, Colômbia, República Tcheca, Egito, Grécia, Hungria, Índia, Indonésia, Coreia, Malásia, México, Paquistão, Peru, Filipinas, Polônia, Catar, Rússia, Arábia Saudita, África do Sul, Taiwan, Tailândia, Turquia e Emirados Árabes Unidos.
3	Mercados de Fronteira	Mercados de Fronteira	Bahrein, Bangladesh, Burkina Faso, Benin, Croácia, Estônia, Guiné-Bissau, Costa do Marfim, Jordânia, Quênia, Kuwait, Líbano, Lituânia, Cazaquistão, Ilha Maurício, Mali, Marrocos, Níger, Nigéria, Omã, Romênia, Sérvia, Senegal, Eslovénia, Sri Lanka, Togo, Tunísia e Vietnã.
4	BRIC		Brasil, Rússia, Índia e China
5	Pacífico	Mercados Desenvolvidos	Austrália, Hong Kong, Japão, Nova Zelândia e Cingapura.
6	América do Norte	Mercados Desenvolvidos	EUA e Canadá.
7	Europa	Mercados Desenvolvidos	Áustria, Bélgica, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha, Irlanda, Itália, Holanda, Noruega, Portugal, Espanha, Suécia, Suíça e Reino Unido.
8	EM Ásia	Mercados Emergentes	China, Índia, Indonésia, Coreia, Malásia, Paquistão, Filipinas, Taiwan e Tailândia.
9	EM Europa	Mercados Emergentes	República Checa, Grécia, Hungria, Polônia, Rússia e Turquia.
10	EM América Latina	Mercados Emergentes	Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru.
11	FM Ásia	Mercados de Fronteira	Bangladesh, Sri Lanka e Vietnã.
12	FM África	Mercados de Fronteira	Burkina Faso, Benin, Guiné-Bissau, Costa do Marfim, Quênia, Ilha de Maurício, Mali, Marrocos, Níger, Nigéria, Senegal, Togo e Tunísia.

Serial Number	MSCI Index	Economic Representation	Country Representation
1	World	Developed Markets	Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Hong Kong, Ireland, Israel, Italy, Japan, Netherlands, New Zealand, Norway, Portugal, Singapore, Spain, Sweden, Switzerland, the UK and the US.
2	Emerging Markets	Emerging Markets	Argentina, Brazil, Chile, China, Colombia, Czech Republic, Egypt, Greece, Hungary, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Mexico, Pakistan, Peru, Philippines, Poland, Qatar, Russia, Saudi Arabia, South Africa, Taiwan, Thailand, Turkey and United Arab Emirates.
3	Frontier Markets	Frontier Markets	Bahrain, Bangladesh, Burkina Faso, Benin, Croatia, Estonia, Guinea-Bissau, Ivory Coast, Jordan, Kenya, Kuwait, Lebanon, Lithuania, Kazakhstan, Mauritius, Mali, Morocco, Niger, Nigeria, Oman, Romania, Serbia, Senegal, Slovenia, Sri Lanka, Togo, Tunisia and Vietnam.
4	BRIC		Brazil, Russia, India and China
5	Pacific	Developed Markets	Australia, Hong Kong, Japan, New Zealand and Singapore.
6	North America	Developed Markets	US and Canada.
7	Europe	Developed Markets	Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Ireland, Italy, the Netherlands, Norway, Portugal, Spain, Sweden, Switzerland and the UK.
8	EM Asia	Emerging Markets	China, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Pakistan, the Philippines, Taiwan and Thailand.
9	EM Europe	Emerging Markets	Czech Republic, Greece, Hungary, Poland, Russia and Turkey.
10	EM Latin America	Emerging Markets	Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, and Peru.
11	FM Asia	Frontier Markets	Bangladesh, Sri Lanka and Vietnam.
12	FM Africa	Frontier Markets	Burkina Faso, Benin, Guinea-Bissau, Ivory Coast, Kenya, Mauritius, Mali, Morocco, Niger, Nigeria, Senegal, Togo, and Tunisia.

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