Magalhães, Matheus Albergaria de; Toscano, Victor Nunes

doi:10.1590/0101-416145354mmv

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Estudos Econômicos (São Paulo)

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Sumário

Artigos • Estud. Econ. 45 (3) • Jul-Sep 2015 • https://doi.org/10.1590/0101-416145354mmv copy

Ocorre um 'Mito Monetário' no Brasil? Um estudo do padrão cíclico de índices de preços nacionais^♦ ♦ Os autores agradecem os comentários e sugestões dos participantes do Quarto Encontro de Economia do Espírito Santo (IV EEES). Um agradecimento especial a Márcio Nakane e a um parecerista anônimo deste periódico, por fornecerem valiosas sugestões a uma versão anterior do trabalho. Vale a ressalva de que as opiniões aqui contidas não refletem a visão do PPGA -USP, do IJSN ou de algum de seus membros. Também vale a ressalva usual de que os eventuais erros aqui contidos são de inteira responsabilidade dos autores.

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Abstract

The behavior of price indexes over cyclical frequencies represents an important judgment criterion for alternative macroeconomic theories. Analysing post-war data, Kydland and Prescott (1990) uncovered a result where prices display a countercyclical pattern, which they termed 'monetary myth', as opposed to prevailing business-cycle theories of the time. The main goal of this paper is to study the cyclical pattern of different price indexes in Brazil during the 1980:01/2013:04 period (quarterly data), trying to verify if a 'monetary myth' is valid in this context. Results obtained show that, in a first moment, there is no defined pattern for prices during the sample period. However, when we split the sample in two sub-periods, before and after the introduction of Plano Real (an stabilization plan), prices display a countercyclical pattern during the first period (1980:01/1994:02) and a procyclical pattern during the second period (1994:03/2013:04). Our results are robust to the utilization of alternative detrending methods, business cycle periodicities, as well as different price indexes. These results are important for showing that significant changes occurred in Brazil's macroeconomic scenario over the last decades.

Keywords
Business cycles; Prices; Brazilian economy

Dados Filtrados via Hodrick-Prescott
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	0,058	-0,008	-0,012
Deflator	0,503	0,923	0,891
IGP-DI	0,075	0,022	0,019
IGP-DI	0,385	0,797	0,829
IPCA	0,027	-0,043	-0,063
IPCA	0,756	0,617	0,470

	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	-0,209	-0,228*	-0,165
Deflator	0,118	0,085	0,214
IGP-DI	-0,180	-0,173	-0,113
IGP-DI	0,181	0,194	0,399
IPCA	-0,248^* (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,260^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,213
IPCA	0,063	0,048	0,109

	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	0,425^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,390^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,379^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
Deflator	0,000	0,000	0,001
IGP-DI	0,412^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,379^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,362^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IGP-DI	0,000	0,001	0,001
IPCA	0,417^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,381^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,351^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IPCA	0,000	0,001	0,002

Instituto	Índices	Índices componentes	Faixa de renda	Abrangência	Coleta	Divulgação	inicio da série
IBGE	IPCA	---	1 a 40 S.M.	13 regiões e municípios metropolitanos (atualização vigente a partir de 2014)	01 a 30 do mês de referência	Até o dia 15 do mês subsequente	1979
IBGE	INPC	---	1 a 5 S.M.		01 a 30 do mês de referência	Até o dia 15 do mês subsequente	1979
FGV	IGP índice Geral de Preços)	IPA	---	Nacional	Versão DI (disponibilidade interna) --- 01 a 30 do mês de referência	Versão Dl - até odia 10 do mês subsequente	Versão Dl -1944
		IPC	1 a 33 S.M	7 capitais	Versão M (Mercado) --- Dia 21 do mês anterior ao dia 20 do mês de referência	Versão M - Até o dia 30 do mês de referência	Versão M -1989
		INCC	---	12 capitais		Versão M - Até o dia 30 do mês de referência	Versão M -1989
FIPE	IPC	---	1 a 10 S.M.	Município de São Paulo	01 a 30 do mês de referência	Primeira semana no mês subsequente	1939

Departamento de Economia; Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária da Universidade de São Paulo (FEA-USP) Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 - FEA 01 - Cid. Universitária, CEP: 05508-010 - São Paulo/SP - Brasil, Tel.: (55 11) 3091-5803/5947 - São Paulo - SP - Brazil
E-mail: estudoseconomicos@usp.br

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[TFN01] Fonte: Cálculos dos autores, com base em dados do Ipeadata (www.ipeadata.gov.br).

[TFN02] Notas:

[TFN03] (a) Os componentes cíclicos das séries foram obtidos a partir do filtro Hodrick-Prescott (λ = 1600).

[TFN04] (b) Período Amostral: 1980:01/2013:04 (Dados Trimestrais).

[TFN05] (c) Os p-valores são reportados abaixo das estimativas dos coeficientes de correlação.

Período Amostral: 1980:01/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	-0,029	-0,092	-0,033
Deflator	0,749	0,300	0,715
IGP-DI	-0,024	-0,082	-0,016
IGP-DI	0,787	0,359	0,860
IPCA	-0,025	-0,123	-0,081
IPCA	0,780	0,166	0,368
Período Amostral: 1980:01/1994:02
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	-0,389^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,369^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,162
Deflator	0,004	0,006	0,241
IGP-DI	-0,372^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,318^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,114
IGP-DI	0,006	0,019	0,413
IPCA	-0,379^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,387^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,202
IPCA	0,005	0,004	0,144
Período Amostral: 1994:03/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	0,384^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,328^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,263^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
Deflator	0,001	0,004	0,024
IGP-DI	0,357^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,287^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,233^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IGP-DI	0,002	0,013	0,047
IPCA	0,374^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,298^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,222^* (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IPCA	0,001	0,010	0,060

Período Amostral: 1980:01/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	-0,008	-0,072	-0,026
Deflator	0,930	0,422	0,775
IGP-DI	-0,001	-0,059	-0,009
IGP-DI	0,993	0,505	0,922
IPCA	-0,005	-0,101	-0,072
IPCA	0,953	0,257	0,424
Período Amostral: 1980:01/1994:02
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	-0,358^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,346^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,161
Deflator	0,008	0,010	0,244
IGP-DI	-0,337^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,295^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,112
IGP-DI	0,014	0,030	0,421
IPCA	-0,350^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,363^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,198
IPCA	0,010	0,007	0,151
Período Amostral: 1994:03/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
Deflator	0,379^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,327^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,264**
Deflator	0,001	0,004	0,024
IGP-DI	0,355^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,290^** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,234^* (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IGP-DI	0,002	0,012	0,046
IPCA	0,371^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,300^*** (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,224^* (d) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IPCA	0,001	0,009	0,056

Período Amostral: 1980:01/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
INPC	0,026	-0,048	-0,068
INPC	0,767	0,582	0,430
IPC-FIPE	0,031	-0,044	-0,063
IPC-FIPE	0,725	0,608	0,468
INCC	0,048	-0,020	-0,038
INCC	0,582	0,816	0,666
Período Amostral: 1980:01/1994:02
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
INPC	-0,250^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,268^** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,221^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
INPC	0,060	0,042	0,096
IPC-FIPE	-0,256^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,273^** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,221^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IPC-FIPE	0,055	0,038	0,096
INCC	-0,224^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,244^* (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	-0,193
INCC	0,094	0,064	0,146
Período Amostral: 1994:03/2013:04
	t- 1	t	t+ 1
PIB real	1	1	1
PIB real	---	---	---
INPC	0,414^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,377^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,347^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
INPC	0,000	0,001	0,002
IPC-FIPE	0,423^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,388^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,361^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
IPC-FIPE	0,000	0,000	0,001
INCC	0,415^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,384^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.	0,364^*** (c) Os termos (), () e (**) denotam significância estatística dos coeficientes de correlação estimados aos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.
INCC	0,000	0,001	0,001