O modelo de bandas cambiais tradicional por uma abordagem de opções

ADMINISTRAÇÃO CONTÁBIL E FINANCEIRA

O modelo de bandas cambiais tradicional por uma abordagem de opções

Maurício Kehdi Molan

Mestrando em Economia na EAESP/FGV. E-mail: [e-mail]

RESUMO

Os estudos recentes sobre a dinâmica das taxas de câmbio quando sujeitas a um regime de bandas cambiais, em sua maior parte, são baseados no modelo formulado por Krugman em 1991. A existência de limites torna o comportamento de um ativo semelhante ao de uma combinação de opções, sendo o objetivo deste artigo utilizar essa abordagem e comparar seus resultados aos obtidos no modelo clássico. Observamos que esses resultados se diferenciam em alguns pontos do modelo original e a ele se assemelham em outros, gerando elementos para melhor compreensão do problema.

Palavras-chave: Bandas cambiais, taxas de câmbio, opções, derivativos.

ABSTRACT

Most of the recent research about the behavior of exchange rates in a target zone regime is based in 1991 Krugman's model. The presence of limits makes an asset to behave as a combined price of options, and the goal of this research is to use this approach and compare its results to those obtained by the classical model. These results are different in some aspects and similar in others, providing some insights to a better comprehension of the subject.

Key words: Target zones, exchange rates, options, derivatives.

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NOTAS

1. Para precificação de opções de moeda estrangeira em bandas, ver: DUMAS, Bernard, JENNERGREN, L. Peter, NASLUND, Bertil. Realignment risk and currency option pricing in target zones. European Economic Review, v. 39, p. 1523- 1544, 1995.

2. Sobre o modelo de Krugman, avanços e literatura disponível, ver Svensson (1992).

3. Para melhor compreensão sobre smooth pasting, ver: DIXIT, Avinash. Investment and hystereses. Journal of Economic Perspectives, n. 6, p. 107-132, Winter 1992.

4. Com relação às estratégias financeiras utilizando opções e sobre o modelo de Black and Scholes, ver: HULL, John C. Options futures and other derivative securities. New Jersey : Prentice-Hall, 1989.

5. Utilizamos para esse gráfico os seguintes valores hipotéticos: Kl = 80, Kh = 120, r = 10% a.a., s = 20% a.a., (T - t) = 1 ano e f’ variando de 60 a 140.

6. Nesse caso, r = 0% e s = 10% ou s = 20%, sendo os outros valores iguais aos do gráfico anterior.

7. Kh = 20, Kl = 0, r = 0%, s = 20% ou 40%, (T - t) = 1 ano e f’ varia de 0 a 40.

8. Kh = 120, Kl = 80, r = 0% ou 20%, s = 10%, (T - t) = 1 ano e f’ varia de 60 a 140.

9. Significa admitir a possibilidade de mudança da banda. Tal mecanismo pode ser encontrado em DUMAS, Bernard, JENNERGREN, L. Peter, NASLUND, Bertil. Realignment risk and currency option pricing in target zones. European Economic Review, v. 39, p. 1523-1544, 1995 e SVENSSON, Lars E. O. The term structure of interest rate differentials in a target zone. Journal of Monetary Economics, v. 28, p. 87-116, 1991.

• KRUGMAN, Paul. Trigger strategies and price dynamics in equity and foreign exchange markets Cambridge : National Bureau of Economic Research, 1987. Working Paper 2459.
• KRUGMAN, Paul. Target zones and exchange rate dynamics. Quarterly Journal of Economics, v. 56, n. 3, p. 669-682, Aug. 1991.
• SVENSSON, Lars E. O. An interpretation of recent research on exchange rate target zones. Journal of Economic Perspectives, v. 6, n. 4, p. 119-144, Fall 1992.

Datas de Publicação

• Publicação nesta coleção
  23 Set 2011
• Data do Fascículo
  Set 2000