O IMPACTO DE INTANGÍVEIS DE EMPRESAS ALEMÃS, INGLESAS E PORTUGUESAS: DE 1999 A 2016

VASCONCELOS, TIAGO; FORTE, DENIS; BASSO, LEONARDO F. C.

TIAGO VASCONCELOS Correspondências sobre este artigo devem ser enviadas para Tiago Vasconcelos, Rua Professor Rodolfo São Tiago, 157, 162C, Belém, São Paulo, Brasil, CEP 03059-050. E-mail: tiagodevasconcelos@yahoo.com.br

Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi), São Paulo, SP, Brasil.

Tiago Vasconcelos, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Denis Forte, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); e Leonardo F. C. Basso, Economics, New School for Social Research. Tiago Vasconcelos é agora professor do Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Controladoria e Finanças (Cefin) da Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi); Denis Forte é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Leonardo F. C. Basso é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM).

https://orcid.org/0000-0001-6166-0078

DENIS FORTE

Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM), São Paulo, SP, Brasil.

Tiago Vasconcelos, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Denis Forte, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); e Leonardo F. C. Basso, Economics, New School for Social Research. Tiago Vasconcelos é agora professor do Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Controladoria e Finanças (Cefin) da Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi); Denis Forte é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Leonardo F. C. Basso é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM).

https://orcid.org/0000-0002-2933-2039

LEONARDO F. C. BASSO

Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM), São Paulo, SP, Brasil.

Tiago Vasconcelos, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Denis Forte, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); e Leonardo F. C. Basso, Economics, New School for Social Research. Tiago Vasconcelos é agora professor do Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Controladoria e Finanças (Cefin) da Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi); Denis Forte é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Leonardo F. C. Basso é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM).

https://orcid.org/0000-0002-3064-0194

Correspondências sobre este artigo devem ser enviadas para Tiago Vasconcelos, Rua Professor Rodolfo São Tiago, 157, 162C, Belém, São Paulo, Brasil, CEP 03059-050. E-mail: tiagodevasconcelos@yahoo.com.br

Tiago Vasconcelos, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Denis Forte, Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA), Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); e Leonardo F. C. Basso, Economics, New School for Social Research.

Tiago Vasconcelos é agora professor do Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Controladoria e Finanças (Cefin) da Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi); Denis Forte é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM); Leonardo F. C. Basso é agora professor pesquisador do Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) da Universidade Presbiteriana Mackenzie (UPM).

Taxa de crescimento	% crescimento do IDE
0,50%	0,00%
1,00%	0,197%
1,50%	0,394%
2,00%	0,591%
2,50%	0,788%

Sigla	Código	Capital IQ
PPE	IQ_NPPE	Property, plant and equipment
FA	IQ_CASH_EQUIV	Cash and equivalents
CAPEX	IQ_CAPEX	Capital expenditure
DPS	IQ_TOTAL_DIV_PAID_CF	Dividends per share
EBITDA	IQ_EBITDA	Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
OP	IQ_OPER_INC	Operating income
EQ	IQ_TOTAL_EQUITY	Equity
LSP	IQ_LASTSALEPRICE	Market price - year end
SO	IQ_SHARESOUTSTANDING	Stock number
RD	IQ_RD_EXP	Research and development
SGA	IQ_SGA	Selling, general and administrative
TA	IQ_TOTAL_ASSETS	Total assets
TL	IQ_TOTAL_LIAB_EQUITY	Total liabilities
REV	IQ_TOTAL_REV	Revenue

Variável	Descrição da variável	Cálculo da variável
PPE	Property, plant, and equipment: representa os ativos tangíveis.	Extraído capital IQ
Caixa	Representa o caixa e equivalentes de caixa.	Extraído capital IQ
Ebitda	Earnings before interests, taxes, depreciation, and amortization.	Extraído capital IQ
R&D	Research & Development, ou despesas com pesquisa e desenvolvimento.	Extraído capital IQ
CAPEX	Capital expenditure: representa os gastos com aquisição e investimento em ativos fixos e imobilizado	Extraído capital IQ
CV	Comprehensive value: valor referente à diferença de valor dos ativos tangíveis e intangíveis entre o valor contábil e o valor de mercado.	CV = intangible capital + valor contábil dos ativos intangíveis
MV	Market value: é o valor de mercado das ações.	MV = quantidade de ações versus preço final da ação no período
EARN	Representada pela variável Ebitda.	Extraído capital IQ
IDE	Intangible-driven earnings: variável definida por Gu e Lev (2003Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... , 2011)Gu, F., & Lev, B. (2011). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. In G. Schiuma (Ed.). Managing knowledge assets and business value creation in organizations: Measures and dynamics (pp. 110-124). New York: IGI Global Snippet. Retrieved from https://www.igiglobal.com/chapter/intangibleassetsmeasurementdriversusefulness/50252 https://www.igiglobal.com/chapter/intang... para a medição do grau de intangibilidade da empresa. A variável é baseada na performance econômica da empresa, nos ativos físicos e financeiros.	IDE = DE - α * ativo físico - β * ativos financeiros
IC	Intangible capital: capital intangível calculado por Gu e Lev (2003Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... , 2011)Gu, F., & Lev, B. (2011). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. In G. Schiuma (Ed.). Managing knowledge assets and business value creation in organizations: Measures and dynamics (pp. 110-124). New York: IGI Global Snippet. Retrieved from https://www.igiglobal.com/chapter/intangibleassetsmeasurementdriversusefulness/50252 https://www.igiglobal.com/chapter/intang...	IC = valor presente das séries do IDE
SGA	Sales, general, and administrative expenses: representa as despesas não atribuídas ao processo produtivo, mas relativas a vendas e despesas gerais e administrativas.	Extraído capital IQ
TSR	Total shareholder return: representa o valor financeiro criado para o acionista ao longo do tempo.	TSR = ((preço final da ação - preço inicial da ação)/ preço inicial da ação + valor dos dividendos
ICM	Intangible capital margin: índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	ICM = IC/vendas
ICOM	Intangible capital operating margin: índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	ICOM = IDE/lucro operacional
RI	Return on investment of R&D: índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	RI = IC/R&D
MtCV	Market to comprehensive value: valor aproximado e indicador da importância do intangível e a proximidade do indicador em relação ao valor de mercado. Índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	MtCV = valor de mercado/IC
ICBV	Intagible capital to book value: indicará o quanto da empresa é baseado em ativos intangíveis. Índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	ICVB = IC/valor contábil dos intangíveis
IDEM	Intangible-driven earnings margin: margem de ganhos intangíveis. Índice de intangibilidade criado por Lev (1999) e Gu e Lev (2003)Gu, F., & Lev, B. (2003). Intangible assets-measurement, drivers, usefulness. Recuparado de http://www.stern.nyu.edu/~blev/. http://www.stern.nyu.edu/~blev/... .	IDEM = IDE/vendas

	Hipótese	Variável	Obs.	Média	Desvio padrão	Mín.	Máx.	Nº de empresas
Alemanha	1	IDE	7019	521,49	2207,34	-1260,50	26838,65	523
		RD	1571	313,00	965,53	-12,23	7660,44	135
		CAPEX	6427	296,24	1596,87	-64,20	33276,47	507
		SGA	6296	663,04	2517,48	-16,01	34480,48	507
	2	IC	7019	35462,72	150074,80	-85735,44	1816082,00	523
		RD	1571	313,00	965,53	-12,23	7660,44	135
		CAPEX	6427	296,24	1596,87	-64,20	33276,47	507
		SGA	6296	663,04	2517,48	-16,01	34480,48	507
	3	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
		IDE	7019	521,49	2207,34	-1260,50	26838,65	523
		EARN	6932	477,84	2094,10	-14679,54	28192,05	520
	4	MV	5842	3109,92	11614,20	-74266,55	159947,90	489
	4	CV	7019	40885,02	173247,30	0,17	2248608,00	523
	5	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	5	ICM	7016	-484,78	33435,95	-2792747,00	52337,75	523
	6	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	6	IDEM	7016	-7,13	491,59	-41059,49	769,02	523
	7	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	7	ICOM	7016	1,42	19,89	-523,10	779,43	523
	8	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	8	ICVB	6939	7,05	23,07	-209,65	904,54	523
	9	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	9	MtCV	5830	0,10	2,37	-78,38	92,30	489
	10	TSR	5760	2,58	15,11	-1,00	409,76	468
	10	RI	1571	523,84	4839,78	-86166,98	114209,10	135
Inglaterra	1	IDE	13114	335,01	2049,15	-606,87	45383,58	1162
		RD	1536	88,76	465,28	-7,14	5679,00	219
		CAPEX	12351	169,37	1298,07	-380,14	39975,00	1141
		SGA	12402	292,77	1368,01	-859,96	22668,88	1149
	2	IC	13114	21888,21	133342,00	-41064,83	2912966,00	1162
		RD	1536	88,76	465,28	-7,14	5679,00	219
		CAPEX	12351	169,37	1298,07	-380,14	39975,00	1141
		SGA	12402	292,77	1368,01	-859,96	22668,88	1149
	3	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
		IDE	13114	335,01	2049,15	-606,87	45383,58	1162
		EARN	12877	371,86	2355,73	-1050,40	55794,00	1150
	4	MV	11554	2718,00	14212,01	-38606,83	3120172,00	1128
	4	CV	13114	24733,68	147925,20	0,00	262352,80	1162
	5	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	5	ICM	12199	-556,64	92842,28	-8338425,00	5869139,00	1098
	6	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	6	IDEM	12199	-8,42	1372,77	-123228,00	86736,04	1098
	7	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	7	ICOM	13113	0,61	58,41	-4895,19	1061,64	1161
	8	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	8	ICVB	13034	-11,22	1252,29	-138270,50	21685,10	1162
	9	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	9	MtCV	11572	-0,09	11,70	-558,85	682,68	1129
	10	TSR	11307	9,50	59,94	-1,00	2986,83	1094
	10	RI	1536	235,13	9878,03	-292937,80	70312,31	219
Portugal	1	IDE	481	321,47	678,02	-79,29	4813,58	28
		RD	397	31,87	49,40	0,12	277,24	28
		CAPEX	405	185,94	413,21	-0,12	4897,93	28
		SGA	397	281,93	472,89	0,12	2772,40	28
	2	IC	481	19071,97	43406,56	-3637,92	291191,60	28
		RD	397	31,87	49,40	0,12	277,24	28
		CAPEX	405	185,94	413,21	-0,12	4897,93	28
		SGA	397	281,93	472,89	0,12	2772,40	28
	3	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
		IDE	481	321,47	678,02	-79,29	4813,58	28
		EARN	431	326,07	682,71	-51,37	4776,99	28
	4	MV	481	18876,67	44604,45	-4999,42	362358,20	28
	4	CV	389	1590,21	3261,25	1,67	23356,74	28
	5	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	5	ICM	433	9,89	12,01	-43,28	64,60	28
	6	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	6	IDEM	433	0,35	0,30	-0,75	1,00	28
	7	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	7	ICOM	435	-0,25	44,91	-918,39	81,62	28
	8	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	8	ICVB	433	6,09	5,60	-12,34	38,77	28
	9	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	9	MtCV	389	0,39	0,33	-1,60	1,00	28
	10	TSR	397	18,58	43,03	-0,99	345,34	28
	10	RI	397	1589,71	7278,56	-19733,94	126844,50	28

	Alemanha				Inglaterra				Portugal
Hipótese 1	IDE	RD	CAPEX	SGA	IDE	RD	CAPEX	SGA	IDE	RD	CAPEX	SGA
IDE	1,000				1,000				1,000
RD	0,873	1,000			0,377	1,000			0,490	1,000
CAPEX	0,652	0,682	1,000		0,772	0,225	1,000		0,438	0,366	1,000
SGA	0,904	0,924	0,646	1,000	0,825	0,563	0,811	1,000	0,490	0,922	0,378	1,000
Hipótese 2	IC	RD	CAPEX	SGA	IC	RD	CAPEX	SGA	IC	RD	CAPEX	SGA
IC	1,000				1,000				1,000
RD	0,873	1,000			0,380	1,000			0,466	1,000
CAPEX	0,653	0,682	1,000		0,781	0,225	1,000		0,496	0,366	1,000
SGA	0,904	0,924	0,646	1,000	0,832	0,563	0,811	1,000	0,410	0,922	0,378	1,000
Hipótese 3	TSR	IDE	EARN		TSR	IDE	EARN		TSR	IDE	EARN
TSR	1,000				1,000				1,000
IDE	0,609	1,000			0,581	1,000			0,518	1,000
EARN	0,643	0,907	1,000		0,662	0,883	1,000		0,568	0,598	1,000
Hipótese 4	MV	CV			MV	CV			MV	CV
MV	1,000				1,000				1,000
CV	0,846	1,000			0,933	1,000			0,586	1,000
Hipótese 5	TSR	ICM			TSR	ICM			TSR	ICM
TSR	1,000				1,000				1,000
ICM	0,003	1,000			0,007	1,000			0,139	1,000
Hipótese 6	TSR	IDEM			TSR	IDEM			TSR	IDEM
TSR	1,000				1,000				1,000
IDEM	0,017	1,000			0,007	1,000			0,036	1,000
Hipótese 7	TSR	ICOM			TSR	ICOM			TSR	ICOM
TSR	1,000				1,000				1,000
ICOM	0,017	1,000			0,007	1,000			0,036	1,000
Hipótese 8	TSR	ICVB			TSR	ICVB			TSR	ICVB
TSR	1,000				1,000				1,000
ICVB	0,023	1,000			0,006	1,000			0,188	1,000
Hipótese 9	TSR	MtCV			TSR	MtCV			TSR	MtCV
TSR	1,000				1,000				1,000
MtCV	0,023	1,000			0,001	1,000			0,110	1,000
Hipótese 10	TSR	RI			TSR	RI			TSR	RI
TSR	1,000				1,000				1,000
RI	-0,070	1,000			0,131	1,000			0,043	1,000

	Modelo	Hipótese 1	Hipótese 2	Hipótese 3	Hipótese 4	Hipótese 5	Hipótese 6	Hipótese 7	Hipótese 8	Hipótese 9	Hipótese 10
	Variável dependente	IDE	IC	TSR	MV	TSR	TSR	TSR	TSR	TSR	TSR
Alemanha	Constante	449,9479^ significância ao nível de 5%;	31003,93^* * Significância ao nível de 1%;	2,668042^* * Significância ao nível de 1%;	30214,89^* * Significância ao nível de 1%;	2,178187^* * Significância ao nível de 1%;	2,178187^* * Significância ao nível de 1%;	2,17162^* * Significância ao nível de 1%;	2,196553^* * Significância ao nível de 1%;	2,187602^* * Significância ao nível de 1%;	2,517624^* * Significância ao nível de 1%;
	RD	0,7854413^ significância ao nível de 5%;	52,85705^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	CAPEX	-0,1375683^ significância ao nível de 5%;	-9,107694^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	SGA	0,3542757^* * Significância ao nível de 1%;	23,76815^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	IDE	-	-	-0,0027413^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-	-
	EARN	-	-	0,0028962^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-	-
	CV	-	-	-	5,565787^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-
	MV	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
	ICM	-	-	-	-	0,000000499^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-
	IDEM	-	-	-	-	-	0,000034^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-
	ICOM	-	-	-	-	-	-	0,0048184	-	-	-
	ICBV	-	-	-	-	-	-	-	-0,0021037	-	-
	MtCV	-	-	-	-	-	-	-	-	0,0011184	-
	RI	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,00000372^ significância ao nível de 5%;
	Teste Chow\| F Test	41,6^* * Significância ao nível de 1%;	41,9^* * Significância ao nível de 1%;	10,92^* * Significância ao nível de 1%;	65,45^* * Significância ao nível de 1%;	25,13^* * Significância ao nível de 1%;	25,13^* * Significância ao nível de 1%;	25,13^* * Significância ao nível de 1%;	24,9^* * Significância ao nível de 1%;	24,55^* * Significância ao nível de 1%;	56,68^* * Significância ao nível de 1%;
	Breusch-Pagan	5817,15^* * Significância ao nível de 1%;	5824,65^* * Significância ao nível de 1%;	7494,5^* * Significância ao nível de 1%;	23749,64^* * Significância ao nível de 1%;	23935,44^* * Significância ao nível de 1%;	23935,44^* * Significância ao nível de 1%;	23934,44^* * Significância ao nível de 1%;	23852,42^* * Significância ao nível de 1%;	23863,81^* * Significância ao nível de 1%;	9426,78^* * Significância ao nível de 1%;
	Hausman	133,41^* * Significância ao nível de 1%;	141,93^* * Significância ao nível de 1%;	278,938	-1311,95^* * Significância ao nível de 1%;	4,00E-02	0,040	0,930	2,050	0,060	1,20E-01
	R² / Within	0,4297	0,4250	0,0564	0,3732	0,0000	0,0000	0,0001	0,0000	0,0000	0,0000
	R² / Between	0,8365	0,8373	0,0002	0,8358	0,0001	0,0001	0,0010	0,0038	0,0002	0,0009
	R²/ Overall	0,8296	0,8301	0,0169	0,7477	0,0000	0,0000	0,0001	0,0004	0,0000	0,0000
	Heterocedasticidade	7,8E+38^* * Significância ao nível de 1%;	8,3E+36^* * Significância ao nível de 1%;	4,4E+38^* * Significância ao nível de 1%;	1,9E+41^* * Significância ao nível de 1%;	31288,88^* * Significância ao nível de 1%;	31288,88^* * Significância ao nível de 1%;	31289,47^* * Significância ao nível de 1%;	31226,47^* * Significância ao nível de 1%;	30575,31^* * Significância ao nível de 1%;	4818,93^* * Significância ao nível de 1%;
	Autocorrelação	429,629^* * Significância ao nível de 1%;	433,98^* * Significância ao nível de 1%;	6,877^ significância ao nível de 5%;	38,671^* * Significância ao nível de 1%;	6,943^ significância ao nível de 5%;	6,943^ significância ao nível de 5%;	6,931^ significância ao nível de 5%;	6,878^ significância ao nível de 5%;	6,878^ significância ao nível de 5%;	10,677^ significância ao nível de 5%;
	Modelo estatístico	11,41^* * Significância ao nível de 1%;	11,36^* * Significância ao nível de 1%;	3,40^ significância ao nível de 5%;	3186,70^* * Significância ao nível de 1%;	203,20^* * Significância ao nível de 1%;	202,07^* * Significância ao nível de 1%;	0,94	0,68	0,09	5,50^ significância ao nível de 5%;
	Observações	1550	1550	5712	5842	5760	5760	5760	5710	5610	1376
Inglaterra	Constante	841,4643^* * Significância ao nível de 1%;	53260,83^* * Significância ao nível de 1%;	10,17176^* * Significância ao nível de 1%;	15934,27^* * Significância ao nível de 1%;	7,747218^* * Significância ao nível de 1%;	7,747235	7,276281^* * Significância ao nível de 1%;	7,292673^* * Significância ao nível de 1%;	7,328281	8,828291^* * Significância ao nível de 1%;
	RD	0,0359211^ significância ao nível de 5%;	12,09468^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	CAPEX	-0,4096917^* * Significância ao nível de 1%;	-23,70656^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	SGA	0,1511794^ significância ao nível de 5%;	9,402031^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	IDE	-	-	-0,0094142^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-
	EARN	-	-	0,0068967^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-
	CV	-	-	-	3,58502^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-
	MV	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
	ICM	-	-	-	-	0,000000891^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-
	IDEM	-	-	-	-	-	0,0000603^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-
	ICOM	-	-	-	-	-	-	0,0001616	-	-	-
	ICBV	-	-	-	-	-	-	-	-0,0000556	-	-
	MtCV	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,0005635^* * Significância ao nível de 1%;	-
	RI	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-6,53E-06
	Teste Chow\| F Test	15,6^* * Significância ao nível de 1%;	15,17^* * Significância ao nível de 1%;	8,6^* * Significância ao nível de 1%;	11,78^* * Significância ao nível de 1%;	18,32^* * Significância ao nível de 1%;	18,32^* * Significância ao nível de 1%;	18,61^* * Significância ao nível de 1%;	18,54^* * Significância ao nível de 1%;	18,21^* * Significância ao nível de 1%;	58^* * Significância ao nível de 1%;
	Breusch-Pagan	0^* * Significância ao nível de 1%;	0,000	12381,8^* * Significância ao nível de 1%;	7176,87^* * Significância ao nível de 1%;	37721,6^* * Significância ao nível de 1%;	37721,59^* * Significância ao nível de 1%;	40591,52^* * Significância ao nível de 1%;	40578,34^* * Significância ao nível de 1%;	40348,4^* * Significância ao nível de 1%;	4398,81^* * Significância ao nível de 1%;
	Hausman	-	-	688,08^* * Significância ao nível de 1%;	5922,49^* * Significância ao nível de 1%;	2,20E-01	0,200	0,120	0,490	0,150	5,73E+00
	R² / Within	0,1347	0,1088	0,0418	0,1635	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000
	R² / Between	0,6724	0,5624	0,1656	0,9515	0,0000	0,0000	0,0001	0,0002	0,0001	0,0223
	R²/ Overall	0,4684	0,4046	0,0017	0,8539	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000	0,0179
	Heterocedasticidade	7,2E+41^* * Significância ao nível de 1%;	5,2E+42^* * Significância ao nível de 1%;	5,8E+39^* * Significância ao nível de 1%;	1,5E+42^* * Significância ao nível de 1%;	69341,688^* * Significância ao nível de 1%;	66641,68^* * Significância ao nível de 1%;	69851,68^* * Significância ao nível de 1%;	65554,68^* * Significância ao nível de 1%;	67854,68^* * Significância ao nível de 1%;	58^* * Significância ao nível de 1%;
	Autocorrelação	680,459^* * Significância ao nível de 1%;	641,79^* * Significância ao nível de 1%;	11,973^ significância ao nível de 5%;	3018,88^* * Significância ao nível de 1%;	11,091^ significância ao nível de 5%;	11,091^ significância ao nível de 5%;	11,086^ significância ao nível de 5%;	11,088^ significância ao nível de 5%;	11,088^ significância ao nível de 5%;	4,585
	Modelo estatístico	3,08^ significância ao nível de 5%;	2,71^ significância ao nível de 5%;	2,2^* ***** significância ao nível de 10%.	23,98^* * Significância ao nível de 1%;	2,27^* ***** significância ao nível de 10%.	2,27	0,26	0,26	0,19	0,11
	Observações	1464	1464	11139	11554	10606	10606	11306	11273	11040	1335
Portugal	Constante	82,29432^ significância ao nível de 5%;	3797,745^* ***** significância ao nível de 10%.	18,35326^* * Significância ao nível de 1%;	14858,94^* * Significância ao nível de 1%;	23,9601^* * Significância ao nível de 1%;	17,56336^ significância ao nível de 5%;	17,24208^* * Significância ao nível de 1%;	9,278594	*15,13775	15,92054^* * Significância ao nível de 1%;
	RD	8,736085^* * Significância ao nível de 1%;	428,6723^* ***** significância ao nível de 10%.	-	-	-	-	-	-	-	-
	CAPEX	0,7169933^ significância ao nível de 5%;	28,23728^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-	-	-
	SGA	-0,4212313^* * Significância ao nível de 1%;	-0,820897^* ***** significância ao nível de 10%.	-	-	-	-	-	-	-	-
	IDE	-	-	-0,0020363^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-	-	-
	EARN	-	-	0,0043348^* ***** significância ao nível de 10%.	-	-	-	-	-	-	-
	CV	-	-	-	4,122387^* * Significância ao nível de 1%;	-	-	-	-	-	-
	MV	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
	ICM	-	-	-	-	-0,5037244^ significância ao nível de 5%;	-	-	-	-	-
	IDEM	-	-	-	-	-	-2,463748	-	-	-	-
	ICOM	-	-	-	-	-	-	-0,2677285	-	-	-
	ICBV	-	-	-	-	-	-	-	1,358411	-	-
	MtCV	-	-	-	-	-	-	-	-	4,254229	-
	RI	-	-	-	-	-	-	-	-	-	1,01E-03
	Teste Chow\| F Test	5,73^* * Significância ao nível de 1%;	8,46^* * Significância ao nível de 1%;	7,06^* * Significância ao nível de 1%;	3,43^* * Significância ao nível de 1%;	17,72^* * Significância ao nível de 1%;	17,91^* * Significância ao nível de 1%;	17,85^* * Significância ao nível de 1%;	17,69^* * Significância ao nível de 1%;	17,18^* * Significância ao nível de 1%;	15,54^* * Significância ao nível de 1%;
	Breusch-Pagan	228,51^* * Significância ao nível de 1%;	190,3^* * Significância ao nível de 1%;	67,66^* * Significância ao nível de 1%;	27,96^* * Significância ao nível de 1%;	957,14^* * Significância ao nível de 1%;	1076,77^* * Significância ao nível de 1%;	1065,18^* * Significância ao nível de 1%;	1089,11^* * Significância ao nível de 1%;	1016,34^* * Significância ao nível de 1%;	963,3^* * Significância ao nível de 1%;
	Hausman	5,290	7,28^* ***** significância ao nível de 10%.	132,12^* * Significância ao nível de 1%;	56,76^* * Significância ao nível de 1%;	8,12^ significância ao nível de 5%;	0,450	0,080	0,170	1,540	1,21E+00
	R² / Within	0,0606	0,0299	0,0061	0,0664	0,0169	0,0008	0,0057	0,3620	0,0006	0,0127
	R² / Between	0,7852	0,6942	0,8441	0,8325	0,1196	0,0134	0,0643	0,0580	0,0572	0,0364
	R²/ Overall	0,3805	0,3384	0,1348	0,3163	0,0225	0,0004	0,0093	0,0410	0,0194	0,0185
	Heterocedasticidade	1145,04^* * Significância ao nível de 1%;	1204,69^* * Significância ao nível de 1%;	6,2E+40^* * Significância ao nível de 1%;	490000^* * Significância ao nível de 1%;	1,3E+37^* * Significância ao nível de 1%;	1284,21^* * Significância ao nível de 1%;	1283,79^* * Significância ao nível de 1%;	1270,5^* * Significância ao nível de 1%;	1263,1^* * Significância ao nível de 1%;	1039,98^* * Significância ao nível de 1%;
	Autocorrelação	0,079	0,641	1,563	3,923	1,504	1,522	1,473	1,33	1,534	1,51
	Modelo estatístico	606,23^* * Significância ao nível de 1%;	181,62^* * Significância ao nível de 1%;	15,28^* * Significância ao nível de 1%;	12,52^* * Significância ao nível de 1%;	2,69^* ***** significância ao nível de 10%.	0,16	1,47	1,45	1,03	1,27
	Observações	376	376	386	389	386	386	387	385	378	352

[1] Correspondências sobre este artigo devem ser enviadas para Tiago Vasconcelos, Rua Professor Rodolfo São Tiago, 157, 162C, Belém, São Paulo, Brasil, CEP 03059-050. E-mail: tiagodevasconcelos@yahoo.com.br

Brasil

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O IMPACTO DE INTANGÍVEIS DE EMPRESAS ALEMÃS, INGLESAS E PORTUGUESAS: DE 1999 A 2016

RESUMO

Objetivo:

Originalidade/valor:

Design/metodologia/abordagem:

Resultados: