Resumo em Português:

Este artigo examina o impacto da introdução da liquidação financeira sobre o risco de base do contrato futuro de boi gordo da Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), em nove regiões no Brasil. A análise foi conduzida durante o mês de vencimento dos contratos e o componente aleatório das séries da base, que representa o risco, foi isolado através de defasagens sucessivas nas séries originais. Então, realizou-se uma análise de regressão dos desvios-padrões do componente aleatório da base contra variáveis binárias, para os efeitos da introdução da liquidação financeira e da sazonalidade. Os resultados levaram à conclusão de que o risco de base foi reduzido após a introdução da liquidação financeira para machos e fêmeas, em todas as regiões consideradas. Além disso, o risco de base apresentou-se menor para contratos com meses de vencimento no primeiro semestre do ano em relação aos com vencimento no segundo.

Resumo em Inglês:

This paper examines the impact of cash settlement on the Commodities & Futures Exchange (Bolsa de Mercadorias & Futuros, BM&F) fed cattle futures contract basis risk, in nine regions in Brazil. The analysis was conducted only during the contract maturity months, and the random component of the basis series, which represents the risk, was isolated through successive lags in the original series. Then, the standard deviations of the random component of the basis (that represent basis risk) were regressed on dummy variables for cash settlement and seasonal effects. The regression model was estimated for every location and sex. The results lead to the conclusion that basis risk has been reduced after the introcustion of cash settlement for both male and female animals in all nine regions. Moreover, basis risk is lower for contract maturity months placed in the first half of the year than in for those in the second semester.

Resumo em Português:

Este artigo analisa o ensino supletivo no Brasil, levando em consideração dois aspectos básicos: grau de cobertura e os resultados econômicos. O programa apresenta um baixo grau de cobertura mesmo entre os que ainda freqüentam a escola e possuem idade adequada. Os retornos econômicos se apresentam bastante diferentes entre o supletivo de 1º grau e o supletivo de 2º grau. Para o supletivo de 2º grau os retornos são inferiores ao programa regular. Já o supletivo de 1º grau apresentou um retorno absoluto equivalente e uma taxa de crescimento da renda, por ano adicional de estudo, duas vezes maior que a do 1º grau regular. O artigo chama atenção para a necessidade de se entender melhor a baixa cobertura do supletivo de 1º grau, uma vez que os seus resultados econômicos se mostram bastante atraentes.

Resumo em Inglês:

This paper analyzes supplemental education in Brazil, taking into account two basic aspects: level of coverage and personal economic results. The program has a low degree of coverage, even among those who could benefit from the program. The estimates of economic results have shown that 2nd level supplemental program produced lower gains than the regular program, but the 1st level supplemental program, when compared to the 1st level regular system, demonstrated the same absolute gains and an income growth rate twice higher for each additional year of study. This paper highlights the need for better understanding of why the 1st level supplemental education program has a low degree of coverage in the presence of such a high economic return.

Resumo em Português:

Neste artigo demonstro a existància do leilão all-pay ótimo quando os sinais são correlacionados. Um leilão all-pay é um leilão no qual cada licitante paga seu lance independentemente de ganhar o objeto. A guerra de atrito é um leilão no qual cada licitante paga seu lance, exceto o vencedor, que paga o segundo maior lance. Recentemente Krishna e Morgan demonstraram que a guerra de atrito, se os sinais são correlacionados, domina o leilão all-pay. Exemplos neste artigo mostram que o leilão ótimo all-pay pode ser ótimo entre todos os leilões e pode dominar a guerra de atrito.

Resumo em Inglês:

This paper proves the existence of the optimal all-pay auction when signals are correlated. In an all-pay auction every bidder pays his bid. The war of attrition is an auction in which every bidder but the winner pays his bid. The winner pays the second highest bid. Recently Krishna and Morgan showed that the war of attrition, if signals are correlated, dominates the all-pay auction. Examples in the paper show that the optimal all-pay auction may be optimal among all auctions and may dominate the war of attrition.

Resumo em Português:

Este artigo analisa a sustentabilidade da política fiscal brasileira desde a reforma financeira de 1965 e discute como o relacionamento entre o Tesouro e o Banco Central tem determinado a capacidade do governo federal brasileiro de se financiar. A política fiscal governamental pode ser considerada sustentável se o valor discontado de sua dívida mobiliária como fração do PIB for respaldada por superávits fiscais primários de mesmo valor-presente. Em um quadro analítico de horizonte-infinito, a sustentabilidade da política fiscal brasileira é testada através da estacionaridade da razão dívida/PIB ao redor da média zero. Embora os resultados gerais indiquem sustentabilidade, os testes implementados em dois subconjuntos da amostra sugerem que a política fiscal assumiu um padrão insustentável após 1981.

Resumo em Inglês:

This paper analyzes the sustainability of fiscal policy in Brazil since the financial reform of 1965 and discusses how the relationship between the Treasury and the Central Bank has determined the federal government's capacity to finance itself. A sustainable policy is defined as one such that the discounted government debt as a ratio to the GDP is backed by expected primary surpluses of equal present-value. In the context of an infinite-horizon framework, sustainability is tested through the mean-zero stationarity of the discounted debt/GDP ratio. Although the overall results indicate sustainability, tests on subsamples show that the fiscal policy was sustainable prior to 1980, but it assumed an unsustainable path during the 80's and early 90's.

Resumo em Português:

Este artigo analisa o comportamento do consumo num contexto de inflação alta e persistente. Investigamos como a ampla indexação de preços e/ou a substituição total ou parcial de moeda afetam o comportamento do consumo privado em casos de dolarização. A indexação e/ou a dolarização tendem a criar um tipo de seguro contra choques adversos, o que tende a gerar uma alocação eficiente de risco ex post e a constituir um mecanismo importante para suavizar o comportamento do consumo na presença de choques, tais como surpresas inflacionárias. Foram usados dados para a América Latina em função de sua recente experiência com processos inflacionários crônicos.

Resumo em Inglês:

A major difficulty in estimating consumption functions when prices are not fixed is the perverse effect of inflation on private consumption behaviour. This paper examines an Euler equation-type consumption function to analyse consumption behaviour in a context of persistent high inflation. The paper examines how widespread backward-looking indexation and/or partial or total currency substitution in the case of dollarisation affect private consumption behaviour. Widespread indexation and/or dollarisation are expected to create a type of insurance against adverse investment outcomes. This leads to ex post efficient risk allocation and provides an important mechanism for smoothing consumption in the presence of uninsurable income shocks, such as inflation surprises. Latin American data is used in this paper due to the recent history of chronic inflation in the region.