Exchange rate misalignment, exchange rate volatility and economic growth: an analysis for the Brazilian economy

VIEIRA, FLÁVIO VILELA; DAMASCENO, ADERBAL OLIVEIRA

doi:10.1590/0101-31572016v36n04a03

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Brazilian Journal of Political Economy

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Sumário

Articles • Rev. Econ. Polit. 36 (4) • Oct-Dec 2016 • https://doi.org/10.1590/0101-31572016v36n04a03 copy

Exchange rate misalignment, exchange rate volatility and economic growth: an analysis for the Brazilian economy

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ABSTRACT

The goal of this work is to investigate the relevance of exchange rate misalignment and volatility for the Brazilian growth rate for the period of 1995 to 2011. The evidence suggest: i) the exchange rate misalignment is relevant to explain economic growth for the Brazilian economy and exchange rate under depreciation (over appreciation) foster (mitigates) economic growth; ii) exchange rate volatility is relevant to explain economic growth for the Brazilian economy and higher (lower) exchange rate volatility mitigates (foster) economic growth; iii) changes in the investment rate and the growth rate of exports have positive estimated coefficients for the growth model. As a recommendation policy, the suggestion is to keep the real exchange rate at a competitive level with low volatility.

KEYWORDS:
Exchange Rate Misalignment; Exchange Rate Volatility; Economic Growth

Variáveis / Testes	ADF	Ordem de Integração	PP	Ordem de Integração	KPSS	Ordem de Integração	DF-GLS	Ordem de Integração
TXCRESC	-7,104 *** b	I(0)	-7,085 *** b	I(0)	0,286 b	I(0)	-7,348 *** a	I(0)
LREER	-1,743 a	I(1)	-1,640 a	I(1)	0,255 ** a	I(1)	-1,013 a	I(1)
LINF	-3,009 *** b	I(0)	-5,324 *** b	I(0)	0,083 a	I(0)	-1,903 * b	I(0)
TXINVEST	-1,867 a	I(1)	-4,713 *** a	I(0)	0,278 *** a	I(1)	-1,193 a	I(1)
VOLATCOND	-2,545 a	I(1)	-2,867 ** b	I(0)	0,104 b	I(0)	-2,262 *** b	I(0)
DESVPADMOV	-3,246 ** b	I(0)	-3,451 ** b	I(0)	0,080 b	I(0)	-2,896 ***b	I(0)
TXCEXPORT	-3,293 ** b	I(0)	-11,376 *** b	I(0)	0,307 b	I(0)	-2,608 a	I(1)
DESALTOTAL	-2,652 *** c	I(0)	-2,287 ** c	I(0)	0,164 ** a	I(1)	-3,257 ** a	I(0)

Modelos	1	2	3	4	5 #	6 #	7 #
TXCRESC (-1)	0,050	-0,113	-0,117	-0,126	0,016	-0,000	-0,000
Erro-padrão	(0,121)	(0,124)	(0,122)	(0,123)	(0,157)	(0,144)	(0,145)
DESALTOTAL	0,028	0,041	0,037	0,038	0,024	0,021	0,021
Erro-padrão	(0,010) ***	(0,011) ***	(0,011) ***	(0,011) ***	(0,007) **	(0,008) **	(0,008) **
DTXINVEST		0,191	0,191	0,188	0,232	0,228	0,228
Erro-padrão		(0,126)	(0,124)	(0,124)	(0,152)	(0,130) *	(0,132) *
DESVPADMOV		-9,924	-9,075	-9,989
Erro-padrão		(3,764) ***	(3,725) **	(3,898) **
VOLATCOND					-10,358	-9,540	-9,519
Erro-padrão					(10,814)	(10,050)	(10,066)
TXCEXPORT			0,017	0,018		0,019	0,019
Erro-padrão			(0,009) *	(0,009) *		(0,010) *	(0,011) *
LINF				0,040			0,002
Erro-padrão				(0,049)			(0,038)
R2	0,117	0,249	0,289	0,297	0,174	0,227	0,227
F-Stat	4,046	4,909	4,723	4,025	3,113	3,419	2,800
Prob. F-Stat	0,022	0,001	0,001	0,001	0,021	0,008	0,018
Teste BG Prob.	0,326	0,619	0,350	0,316	0,037	0,049	0,049
Teste White Prob.	0,787	0,259	0,825	0,918	0,243	0,586	0,806

Modelos	1	2	3	4	5	6	7
TXCRESC (t-1)	0,354	0,103	0,126	0,089	0,294	0,266	0,245
Erro-padrão	(0,077) ***	(0,091)	(0,065) *	(0,038) **	(0,047) ***	(0,041) ***	(0,032) ***
DESALTOTAL	0,029	0,037	0,030	0,032	0,027	0,018	0,017
Erro-padrão	(0,006) ***	(0,005) ***	(0,004) ***	(0,003) ***	(0,004) ***	(0,003) ***	(0,003) ***
DTXINVEST		0,075	0,105	0,131	0,078	0,133	0,150
Erro-padrão		(0,045) *	(0,046) **	(0,037) ***	(0,040) *	(0,031) ***	(0,029) ***
DESVPADMOV		-6,139	-5,212	-8,443
Erro-padrão		(2,371) **	(1,561) ***	(1,240) ***
VOLATCOND					-1,866	-10,814	-9,852
Erro-padrão					(4,661)	(3,491) ***	(2,275) ***
TXCEXPORT			0,015	0,022		0,014	0,018
Erro-padrão			(0,003) ***	(0,002) ***		(0,004) ***	(0,004) ***
LINF				0,086			0,023
Erro-padrão				(0,012) ***			(0,016)
R2	0,146	0,270	0,327	0,357	0,183	0,266	0,284
J-Statistics	8,701	11,384	13,846	14,227	11,733	13,671	13,773
Prob. J. Statistics	0,795	0,954	0,964	0,989	0,946	0,967	0,992
Teste de Endogeneidade - Prob.	0,740	0,925	0,990	0,999	0,946	0,971	0,995

Modelos	1	2	3	4	5 #	6 #	7 #
TXCRESC (-1)	0,052	-0,109	-0,117	-0,124	0,018	-0,004	-0,004
Erro-padrão	(0,123)	(0,126)	(0,124)	(0,125)	(0,174)	(0,160)	(0,165)
SUBVALOR	0,030	0,044	0,037	0,042	0,025	0,019	0,019
Erro-padrão	(0,018)	(0,018) **	(0,018) *	(0,019) **	(0,015)	(0,015)	(0,017)
SOBREVALOR	0,025	0,037	0,036	0,034	0,023	0,024	0,024
Erro-padrão	(0,022)	(0,021) *	(0,021) *	(0,021)	(0,024)	(0,022)	(0,024)
DTXINVEST		0,187	0,191	0,185	0,231	0,230	0,230
Erro-padrão		(0,128)	(0,126)	(0,127)	(0,147)	(0,129) *	(0,130) *
DESVPADMOV		-10,015	-9,076	-10,164
Erro-padrão		(3,817) **	(3,786) **	(4,010) **
VOLATCOND					-10,471	-9,302	-9,300
Erro-padrão					(11,864)	(10,983)	(11,037)
TXCEXPORT			0,017	0,017		0,020	0,020
Erro-padrão			(0,009) *	(0,009) *		(0,010) *	(0,011) *
LINF				0,043			0,000
Erro-padrão				(0,051)			(0,044)
R2	0,117	0,250	0,289	0,298	0,174	0,227	0,227
F-Stat	2,659	3,873	3,868	3,40	2,450	2,805	2,362
Prob. F-Stat	0,056	0,004	0,002	0,004	0,044	0,018	0,034
Teste BG Prob.	0,302	0,594	0,349	0,282	0,028	0,056	0,056
Teste White Prob.	0,575	0,187	0,665	0,532	0,299	0,554	0,398

Modelos	1	2	3	4	5	6	7
TXCRESC (t-1)	0,399	0,132	0,087	0,071	0,345	0,270	0,251
Erro-padrão	(0,046) ***	(0,081)	(0,063)	(0,028) **	(0,043) ***	(0,046) ***	(0,029) ***
SUBVALOR	0,033	0,051	0,044	0,056	0,035	0,029	0,029
Erro-padrão	(0,008) ***	(0,009) ***	(0,006) ***	(0,005) ***	(0,005) ***	(0,005) ***	(0,002) ***
SOBREVALOR	0,021	0,019	0,020	0,011	0,008	0,004	0,002
Erro-padrão	(0,010) **	(0,007) **	(0,007) ***	(0,006) *	(0,011)	(0,008)	(0,005)
DTXINVEST		0,054	0,088	0,089	0,067	0,106	0,123
Erro-padrão		(0,039)	(0,033) **	(0,020) ***	(0,031) **	(0,028) ***	(0,028) ***
DESVPADMOV		-6,641	-7,090	-10,819
Erro-padrão		(2,462) ***	(1,580) ***	(1,284) ***
VOLATCOND					-8,403	-13,803	-12,254
Erro-padrão					(5,346)	(3,293) ***	(1,824) ***
TXCEXPORT			0,016	0,020		0,015	0,018
Erro-padrão			(0,002) ***	(0,002) ***		(0,002) ***	(0,002) ***
LINF				0,109			0,037
Erro-padrão				(0,012) ***			(0,013) ***
R2	0,138	0,278	0,340	0,367	0,196	0,274	0,290
J-Statistics	10,377	13,337	14,144	14,231	13,630	14,124	14,135
Prob. J. Statistics	0,887	0,972	0,990	0,998	0,967	0,990	0,998
Teste de Endogeneidade - Prob.	0,610	0,964	0,997	1,000	0,982	0,997	0,999

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[TFN1] Notas: ADF, PP e DF-GLS estatística t e KPSS estatística LM. Hipótese nula para ADF, PP e DF-GLS = Série possui Raiz Unitária. Hipótese nula para KPSS = Série é Estacionária.* ,** e *** indicam rejeição da hipótese nula a 10%, 5% e 1%, respectivamente. I(1) indica integrada de ordem um e não estacionária; I(0) indica integrada de ordem zero e estacionária. a = indica com constante e tendência. b = indica com constante e sem tendência. c = sem constante e tendência.