Resumo em Português:

RESUMO O objetivo deste trabalho é utilizar os modelos macro abertos intertemporais, e os testes econométricos de solvência derivados deles, para analisar a correlação original de poupança-investimento de Feldstein e Horioka. A restrição de solvência implica que a poupança e o investimento são cointegrados com um coeficiente de um e, portanto, que a conta corrente é estacionária. Como a regressão da seção transversal de Feldstein-Horioka mede o coeficiente médio de longo prazo, é possível argumentar que ela está capturando o coeficiente unitário implícito na restrição de solvência e não alguma medida de mobilidade de capital.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT The purpose of this paper is to use the intertemporal open macro models, and the solvency econometric tests derived from them, to analyze the original Feldstein and Horioka saving-investment correlation. The solvency constraint implies that saving and investment are cointegrated with a coefficient of one and, therefore, that the current account is stationary. Since the Feldstein-Horioka cross-section regression measures the average long-run coefficient, it is possible then to argue that it is capturing the unit coefficient implied by the solvency constraint and not some measure of capital mobility.

Resumo em Português:

RESUMO O principal objetivo do artigo é analisar a relação entre fluxos de capital, risco país, controles de capital e diferencial de taxas de juros no Brasil desde meados dos anos 90. Sabemos quão polêmico é o papel e a eficácia dos controles de capital durante os episódios de crises, e como os países emergentes podem ficar presos em um círculo vicioso expresso através do comportamento de duas variáveis cruciais: o risco-país e a taxa de juros. Os resultados empíricos sugerem que o diferencial de taxa de juros é endógeno ao risco país, explicado principalmente quando consideramos a existência de uma probabilidade de inadimplência no contexto de uma alta dívida pública.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT The main goal of the paper is to analyze the relationship between capital flows, country risk, capital controls and interest rate differential in Brazil since the mid of 90s. We know how controversial is the role and the effectiveness of capital controls during episodes of crises, and how emerging countries can be trapped in a vicious circle expressed through the behavior of two crucial variables: the country risk and the interest rate. Empirical results suggest that interest rate differential is endogenous to country risk, mainly explained when we consider the existence of a probability of default in the context of a high public debt.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo é uma tentativa de discutir as repercussões macroeconômicas da desinflação de uma bolha especulativa nos mercados de ações e de uma tendência de baixo preço estabelecida. Esta tendência de baixo preço como compreendem recomendações de analistas financeiros, balanços de empresas, empresas de auditoria e agências de notação de crédito dificultam a precificação de ativos, afetam a confiança dos agentes financeiros e contaminam suas expectativas. A crise de confiança provocada por essas revelações pode potencialmente impactar o crescimento econômico dos países desenvolvidos, começando pelos EUA, elevando a aversão ao risco por parte dos investidores e acionando mecanismos reforçados de regulação e supervisão em detrimento dos autorreguladores que vinham prevalecendo até o momento presente.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This paper is an attempt to discuss the macroeconomic repercussions from deinflating a speculative bubble in stock markets and from an established low price trend. Revelations accrued this low price trend how comprise recommendations by financial analysts, corporation balance sheets, auditing companies and credit rating agencies make the asset pricing difficult, affect confidence by financial agents and contaminate their expectations. The crisis of confidence brought about by these revelations can potentially impact on economic growth of developed countries, beginning with the USA, raise risk aversion by investors and trigger reinforced regulation and supervision mechanisms in detriment to auto-regulating ones which had been prevailing up to the present moment.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo aplica o modelo de restrição de balança de pagamentos de Thirlwall ao crescimento econômico brasileiro no período 1955-98, usando a técnica de cointegração. De acordo com Thirlwall (1979) e MacCombie e Thirlwall (1994), as diferenças no crescimento econômico de longo prazo entre os países podem ser explicadas por uma teoria do crescimento econômico induzida pela demanda. O modelo é testado na economia brasileira após a decolagem industrial em 1955 até 1998, usando a técnica de cointegração e uma representação de correção de erro vetorial (VEC) para encontrar as respostas dinâmicas das exportações ao PIB. Os resultados mostram que há uma cointegração positiva entre o crescimento das exportações e o crescimento econômico de longo prazo no Brasil, o que sustenta o fato de fatores externos restringirem o crescimento econômico brasileiro.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This paper applies the Thirlwall’s balance-of-payments constraint model to Brazilian economic growth in the period 1955-98, using cointegration technique. According to Thirlwall (1979) and MacCombie and Thirlwall (1994) differences in long-term economic growth among countries can be explained by a demand induced theory of economic growth. The model is tested on the Brazilian economy after industrial take- off in 1955 until 1998 using the cointegration technique and a vector error correction (VEC) representation to find the dynamic responses of exports to GDP. The results show that there is a positive cointegration between growth in exports and long-term economic growth in Brazil, which support the fact external factors constraint Brazilian economic growth.

Resumo em Português:

RESUMO O recente empréstimo do FMI para o Brasil é o mais bem visto como um mecanismo de controle político e não de assistência econômica, exceto em um curto prazo muito insustentável. Assim, escolhas difíceis entre as prioridades da população trabalhadora brasileira e as dos credores internacionais não podem ser evitadas. Este ensaio explora as opções políticas, e continua sugerindo que, embora o setor financeiro esteja certo de dominar a discussão política americana nesses assuntos, seria mais sensato ver o interesse econômico nacional mais amplo dos Estados Unidos alinhado com aqueles que defendem o desenvolvimento nacional sustentável no Brasil.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT The IMF’s recent loan to Brazil is the best seen as a mechanism of political control rather than economic assistance, except in a very unsustainable short run. Thus hard choices between the priorities of Brazil’s working population and those of international creditors cannot be avoided. This essay explores policy options, and goes on to suggest that while the financial sector is certain to dominate American policy discussion in these matters, it would be wiser to view the larger national economic interest of the United States as aligned with those who advocate stable and sustainable national development in Brazil.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo apresenta uma versão modificada do modelo de crescimento de dois setores de Dutt, com o objetivo de demonstrar a existência de uma relação inversa entre o declínio nos termos de troca e o desenvolvimento desigual entre o Norte e o Sul. Mostra-se que no caso em que o progresso tecnológico é reversível, no sentido de que as empresas do Norte podem reverter à adoção de tecnologias intensivas no uso de bens primários fabricados no Sul, essa reversão foi induzida pelo declínio dos termos de troca; esse declínio será seguido por uma redução, não por um aumento, no estoque de capital no Norte em relação ao estoque de capital no sul. Este resultado é uma generalização do modelo de Dutt, que considera uma situação em que o progresso tecnológico é irreversível.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This article presents a modified version of Dutt’s two sector growth model, with the purpose of demonstrate the existence of an inverse relationship between decline in terms of trade and uneven development between North and South. It is shown that in the case where technological progress is reversible in the sense that firms in the North can revert to the adoption of technologies intensive in the use of primary goods manufactured in the South, this reversion been induced by the decline in terms of trade; this decline will be followed by a reduction, not by an increase, in the capital stock in the North relative to the capital stock in the South. This result is a generalization of Dutt’s model, which considers a situation where technological progress is irreversible.

Resumo em Português:

RESUMO Hoje em dia, a sabedoria convencional ortodoxa acredita que a adoção de um banco central independente melhora o alinhamento da política fiscal com a política monetária e, assim, aumenta a coordenação entre as autoridades fiscais e monetárias. No entanto, a ideia de coordenação não pode ser reduzida a isso. Este trabalho faz uma breve análise sobre as vantagens e desvantagens da independência da proposta e coordenação do banco central entre as políticas monetária e fiscal. Os resultados denotam que a coordenação de políticas é uma estrutura melhor para alcançar os diversos objetivos macroeconômicos.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT Nowadays, the orthodox conventional wisdom believes that the adoption of an independent central bank improves the alignment of fiscal policy with monetary policy, and thus, increases the coordination between fiscal and monetary authorities. However, the idea of coordination cannot be reduced to this. This paper makes a brief analysis concerning the advantages and disadvantages that belong to the independence of the central bank proposition and coordination between monetary and fiscal policies. The findings denote that the coordination of policies is a better framework to achieve the several macroeconomic goals.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo fornece uma análise empírica dos determinantes da poupança privada no Brasil durante 1965-2000. Nossas estimativas indicam que o grau de compensação entre poupança privada e pública é relativamente alto, de acordo com as evidências de outros países latino-americanos, embora possa ter começado a declinar nos últimos anos. De qualquer forma, a política fiscal é identificada como um dos principais instrumentos para promover o tão necessário aumento da poupança nacional no Brasil. O apoio adicional à poupança pode vir de reformas continuadas do mercado financeiro e diversificação do comércio.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This paper provides an empirical analysis of the determinants of private saving in Brazil during 1965-2000. Our estimates indicate that the degree of offset between private and public saving is relatively high, in line with evidence for other Latin American countries, although it may have started to decline in recent years. In any case, fiscal policy is identified as one of the main instruments to promote the much needed increase in national saving in Brazil. Additional support to savings could come from continued financial market reforms and trade diversification.

Resumo em Português:

RESUMO A partir das contribuições de teóricos institucionais, a proposta generalizada, iniciada com o trabalho de Celso Furtado, de que o expressivo crescimento da indústria de transformação brasileira na década de 1930 aconteceu sem intenção ou consciência da administração federal, pois derivou da política de defesa da exportação do café, é criticada. Por isso, depois de reconstruir o pensamento de Furtado sobre o assunto, argumentamos que naquela década havia evidências empíricas suficientes para mostrar a intenção e a administração em direção à industrialização, de modo que não possa ser considerado um mero “subproduto” das políticas monetária e cambial a defesa da economia cafeeira.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT From the contributions of institutional theorists, the widespread proposition, begun with Celso Furtado’s work, that the significant growth of the Brazilian transformation industry in the 1930s happened with no intention or awareness from the federal administration since it derived from the policy of defense of the coffee export is criticized. For this matter, after rebuilding Furtado’s thought on the subject, we argue that by that decade there was enough empirical evidence to show the intent and the administration towards industrialization so that it cannot be considered a mere “byproduct” of the exchange and monetary policies regarding the defense of the coffee economy.

Resumo em Português:

RESUMO Esta nota discute o conceito de “déficit nominal ajustado pela inflação” proposto por Robert Barro à luz de um déficit real consistente em fluxo de ações. Argumenta-se que o cálculo proposto pelo autor viola o princípio da consistência estoque-fluxo e leva à interpretação errônea de que um aumento na taxa de inflação diminui o déficit do governo em termos nominais.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This note discusses the concept of ‘inflation adjusted nominal deficit’ proposed by Robert Barro in light of a stock-flow consistent real deficit. It is argued that the calculation proposed by the author violates the principle of stock-flow consistency and leads one to the erroneous interpretation that a rise in the rate of inflation de- creases the government deficit in nominal terms.