Scielo RSS <![CDATA[Revista Brasileira de Economia]]> http://www.scielo.br/rss.php?pid=0034-714020190001&lang=en vol. 73 num. 1 lang. en <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.br/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.br <![CDATA[Mensurando as Disparidades Regionais no Brasil: Salários, Custo de Vida e Amenidades Locais]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100001&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo Este artigo apresenta uma medida alternativa de qualidade de vida (amenidades) calculada a partir do diferencial entre rendimentos e aluguéis nas microrregiões do Brasil baseados nos microdados do Censo 2010. O artigo mostra que o custo com aluguéis aumentam de maneira quase linear com o aumento dos rendimentos. Os resultados do índice de qualidade de vida ajustado por características específicas dos domicílios e seus responsáveis indicam que as microrregiões mais pobres são as que possuem piores níveis de amenidades. Além disso, os resultados indicam que o valor das amenidades está relacionado com a localização geográfica.<hr/>Abstract This paper presents an alternative measure for quality of life (amenities) given by the housing-cost-earnings differentials for micro-regions of Brazil calculated based on microdata from the 2010 Census. The paper show that housing rentals and earnings increase in a nearly linear manner. The results for the quality of life index adjusted by housing quality and caracteristics of its tenant suggest that poorer micro-regions have lower levels of ameinities. Furthermore, the results indicate that the value of amenities is related to geographic location. <![CDATA[Indexação e Metas de Inflação]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100029&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo Realiza-se neste artigo uma investigação teórica de como a existência de indexação impacta o funcionamento do sistema de metas de inflação. Para tanto, utiliza-se um jogo repetido construído a partir da incorporação da indexação e do regime de metas no modelo de Kydland &amp; Prescott e Barro &amp; Gordon. Mostra-se que, ao contrário da visão tradicional sobre a questão, a indexação contribui para a implementação da meta estabelecida para a taxa de inflação. Essa conclusão levanta a possibilidade de que uma eventual redução do grau de indexação da economia brasileira pode inviabilizar o funcionamento do sistema de metas.<hr/>Abstract I carry out a theoretical investigation of the relation between price indexation and inflation targeting. The analysis is performed in the context of a repeated game in which the stage game is a modified version of the model of Kydland &amp; Prescott and Barro &amp; Gordon. I show that, contrarily to the conventional wisdom on the subject, indexation helps to achieve an equilibrium that implements the inflation target. This finding suggest that policy actions aimed at reducing the indexation of the Brazilian economy may hinder the functioning of the inflation targeting system to the point of making it ineffective. <![CDATA[Uma Medida de PIB Mensal Para o Brasil Usando o <em>Term Spread</em>]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100053&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo Neste trabalho, construímos uma medida de PIB mensal brasileiro utilizando um modelo na forma espaço de estados, estimado via filtro de Kalman impondo uma restrição de agregação no tempo: a soma da taxa instantânea de crescimento do PIB mensal nos meses de cada trimestre é igual à taxa instantânea de crescimento trimestral do PIB divulgado pelo IBGE. As variáveis explicativas do modelo foram selecionadas utilizando critérios estatísticos e tendo em vista um modelo estrutural, fundamentado na Equação de Apreçamento dos Ativos. A performance de previsão do PIB mensal se mostrou superior à do IBC-Br (BACEN) e do IAE (FGV).<hr/>Abstract In this work, we have constructed a monthly Brazilian GDP measure based on a state space model that was estimated by Kalman filter imposing a time aggregation constraint: the monthly GDP instantaneous growth rate must add up to the quarterly GDP instantaneous growth rate published by IBGE. The explanatory variables of the model were selected based on statistical criteria and in view of a structural model, which is based on the Asset Pricing Equation. The monthly GDP forecast performance showed better results than that of IBC-Br (BACEN) and IAE (FGV). <![CDATA[Análise do Impacto das Políticas de (Des)Oneração da Folha de Pagamento na Economia Brasileira]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100077&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo A política de desoneração da folha de pagamento foi implantada em 2012, mas em 2015 o Governo Federal estabeleceu mudanças que representaram uma reoneração da folha de pagamento. O objetivo é avaliar os impactos econômicos dessas políticas por meio de simulações com um modelo de equilíbrio geral computável dinâmico para a economia brasileira. Os resultados mostraram que a política de desoneração implicaria em um ganho acumulado no crescimento do PIB de 0,34%, enquanto a reoneração levaria a uma perda acumulada de 0,37%. Esse resultado decorre das distorções setoriais da reoneração, que aumenta o custo da folha de pagamentos nos setores intensivos em capital, levando ao aumento do custo de produção desses bens e redução da taxa de investimento agregada.<hr/>Abstract In 2012 the Brazilian Federal Government adopted a payroll tax exemption, but in 2015 such policy was reviewed and changed by removing part of the exemption. The goal is to evaluate the economic impacts of these policies using a computable dynamic and multisectoral general equilibrium model developed for the Brazilian economy. The results show that the exemption policy would imply a cumulative growth impact of 0,34% in GDP, while the new policy leads to a cumulative growth impact −0,37%. This result is explained by the sectoral distortions resulting from the changes in the exemption policy which increases the cost of payroll in capital-intensive sectors as well as in their production cost of these goods, leading to reductions in the aggregated investment rate. <![CDATA[Efeito Disposição: Propensão à Venda de Investidores Individuais e Institucionais]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100097&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo Este artigo utiliza uma base de dados única, que contempla dados reais de operações de todos os investidores do mercado de ações brasileiro. Foram analisadas mais de 60 milhões de operações de compra e venda de mais de 500 mil investidores. Os resultados apontam que os investidores pessoa física estão entre os tipos de investidores mais propícios à presença do efeito disposição e estão entre aqueles com menores retornos médios em suas transações. Investidores institucionais, por sua vez, apresentaram um comportamento não condizente com o efeito disposição e maiores retornos médios em suas operações de venda.<hr/>Abstract This article uses a unique database that provides real data on the operations of all investors in the Brazilian stock market. More than 60 million purchase and sale operations were analyzed for more than 500 thousand investors. The results point out that individual investors are among the most favorable types of investors to the presence of the disposition effect and are among those with lower average returns in their transactions. Institutional investors, on the other hand, presented behavior that was not consistent with the disposition effect and higher average returns in their sale operations. <![CDATA[Coordenação de Prazos e Eficiência Previdenciária]]> http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402019000100121&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumo A análise de estilo proposta por Sharpe (1992) dos 457 fundos previdenciários de renda fixa existentes no Brasil entre 2011 e 2015 não deixa dúvida: as alocações financeiras na previdência têm se concentrado em títulos de curtíssimo prazo. Há portanto espaço para o alongamento do prazo médio do sistema, o que elevaria a sustentabilidade e o retorno esperado via prêmio de liquidez. A disseminação da informação promovida pelos fundos do tipo data-alvo se mostrou um experimento natural valioso, ao demonstrar o alongamento significativo e isolado nas carteiras desses fundos, sugerindo que a informação coordena e direciona os recursos que demandam menor liquidez para os títulos longos. Uma implicação direta é a maior utilização de fundos data-alvo como forma de dar eficiência ao sistema previdênciário brasileiro.<hr/>Abstract The returns-based style analysis (Sharpe, 1992) of the 457 fixed-income pension funds in Brazil, between 2011 and 2015, is conclusive: financial allocations are concentrated in short-term maturity assets. Therefore, there is room for lengthening the average-asset maturity, which would raise expected returns via liquidity premium. The introduction of the targetdate funds in Brazil proved to be a valuable natural experiment. We show a significant and isolated stretching in the portfolio-term of these funds, suggesting that the information coordinates resources that demand less liquidity for longer bonds. Our results recommends a larger use of target date funds as a way of giving more efficiency to the Brazilian social security system.