Resumos
Uma das práticas mais difundidas para a avaliação de ativos operacionais é o fluxo de caixa descontado, ou FCD. Contudo, uma das versões mais comumente aceitas de FCD, o custo médio ponderado de capital, ou WACC no original inglês, tornou-se obsoleta. Este artigo discute uma metodologia alternativa ao WACC, chamada de VPA (valor presente ajustado), ou APV (adjusted present value), em inglês. O artigo mostra que essa metodologia apresenta vantagens superiores quando comparada ao WACC, especificamente pelo fato de oferecer mais informações de relevância administrativa, a um índice menor de erro, ajudando os executivos a analisar não só quanto vale um ativo, mas também a origem de seu valor.
Opções reais; avaliação de ativos; fluxo de caixa descontado; custo médio ponderado de capital; valor presente ajustado
One of the most disseminated ways of valuing operating assets is discounted Cash flow, or DCF. But weighted average cost of capital, or WACC - one of the most commonly accepted forms of DCF - has become obsolete. This article discusses an alternative to WACC known as adjusted present value, or APV. The article shows that this new methodology is greatly superior to WACC, due specially to the fact that it provides additional managerially relevant information at lower error levels, helping executives determine not only how much an asset is worth, but also where its value comes from.
Real options; asset valuing; discounted cash-flow; weighted-average cost of capital; adjusted present value
RAE CLÁSSICOS
Uso do VPA: uma ferramenta melhor para a avaliação de operações
Timothy A. Luehrman
Harvard Business School
RESUMO
Uma das práticas mais difundidas para a avaliação de ativos operacionais é o fluxo de caixa descontado, ou FCD. Contudo, uma das versões mais comumente aceitas de FCD, o custo médio ponderado de capital, ou WACC no original inglês, tornou-se obsoleta. Este artigo discute uma metodologia alternativa ao WACC, chamada de VPA (valor presente ajustado), ou APV (adjusted present value), em inglês. O artigo mostra que essa metodologia apresenta vantagens superiores quando comparada ao WACC, especificamente pelo fato de oferecer mais informações de relevância administrativa, a um índice menor de erro, ajudando os executivos a analisar não só quanto vale um ativo, mas também a origem de seu valor.
Palavras-chave: Opções reais, avaliação de ativos, fluxo de caixa descontado, custo médio ponderado de capital, valor presente ajustado.
ABSTRACT
One of the most disseminated ways of valuing operating assets is discounted Cash flow, or DCF. But weighted average cost of capital, or WACC - one of the most commonly accepted forms of DCF - has become obsolete. This article discusses an alternative to WACC known as adjusted present value, or APV. The article shows that this new methodology is greatly superior to WACC, due specially to the fact that it provides additional managerially relevant information at lower error levels, helping executives determine not only how much an asset is worth, but also where its value comes from.
Key words: Real options, asset valuing, discounted cash-flow, weighted-average cost of capital, adjusted present value.
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Aprovado em 02.04.2007.
Timothy A. Luehrman
Professor de Finanças da Harvard Business School.
Interesses de pesquisa nas áreas de avaliação de capitais, fi nanças corporativas, custo de capital, opções reais e valoração.
E-mail: tluehrman@hbs.edu
Endereço: Harvard Business School. Finance Unit. Soldiers Field, Boston, MA â USA, 02163-9986.
Artigo convidado.
Datas de Publicação
-
Publicação nesta coleção
26 Nov 2012 -
Data do Fascículo
Set 2007
