Este trabalho analisou o comportamento das ações de empresas brasileiras e de suas ADRs listadas em bolsa, em períodos próximos ao 1º dia ex-dividend. Analisando os retornos, pode-se perceber que as ações locais tiveram um desempenho médio superior ao das ADRs nos dias anteriores à data do evento. Isto sugere que os investidores preferem comprar ações às ADRs em função da menor tributação dos dividendos no Brasil. Essa tendência se inverte na data do evento, quando as ADRs obtiveram um retorno superior ao das ações locais. A análise dos preços demonstrou que as ADRs são negociadas, em média, com um prêmio em relação as suas respectivas ações.
Dividendos; ADRs; Tributação; Arbitragem; Eficiência de Mercado; Formação de preços de ativos
