Uma Nota Sobre o Papel da Credibilidade da Política Monetária e Fiscal:
               Evidências para o Brasil

Montes, Gabriel Caldas; Assumpção, Antonio Carlos de Jesus

doi:10.1590/S0034-71402014000400004

Gabriel Caldas Montes Corresponding author, Phone: (21) 27117778 E-mail: gabrielmontesuff@yahoo.com.br

Universidade Federal Fluminense, Departamento de Economia, Rua Geraldo Martins, 23, Niterói, Rio de Janeiro, CEP: 24.220-380, e Pesquisador do CNPq, Brasil.

Antonio Carlos de Jesus Assumpção

Universidade Federal Fluminense, Departamento de Economia. Rua Geraldo Martins, 23, Niterói, Rio de Janeiro, CEP: 24.220-380, Brasil.

Corresponding author, Phone: (21) 27117778 E-mail: gabrielmontesuff@yahoo.com.br

Variáveis Explicativas	OLS			GMM
	Equação (1.1)	Equação (1.2)	Equação (1.3)	Equação (1.1)	Equação (1.2)	Equação (1.3)
C	0.2389	0.0873	1.0944 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0528	0.3163	1.1607 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.2497)	(0.1937)	(0.5008)	(0.2631)	(0.2310)	(0.4766)
	[0.9571]	[0.4509]	[2.1851]	[0.2006]	[1.3691]	[2.4353]
SELIC(-1)	0.9721 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.9896 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.9565 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.9871 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0 9799 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.9558 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0208)	(0.0149)	(0.0228)	(0.0222)	(0.0176)	(0.0233)
	[46.7972]	[66.3514]	[41.9190]	[44.3883]	[55.5264]	[40.9389]
INFLAVAR(-2)	0.2888 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1449	0.1605 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.5126 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	-0.0246	0.2007 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.1292)	(0.1249)	(0.0773)	(0.2697)	(0.1669)	(0.1074)
	[2.2359]	[1.1612]	[2.0764]	[1.9009]	[-0.1472]	[1.8691]
GAP(-3)	0.0236 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0275 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0239 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0223 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0485 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0374 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0079)	(0.0083)	(0.0071)	(0.0109)	(0.0126)	(0.0107)
	[2.9707]	[3.3148]	[3.3728]	[2.0558]	[3.8409]	[3.5108]
D INDEX(-3)		1.8732 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.7897 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.		3.0906 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	2.3829 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
		(0.7024)	(0.6578)		(0.9092)	(1.2536)
		[2.6669]	[2.7208]		[3.3990]	[1.9008]
D PRZ(-3)		-0.0973 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	-0.0949 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.		-0.6531 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	-0.5206 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
		(0.0422)	(0.0373)		(0.1923)	(0.1632)
		[-2.3040]	[-2.5453]		[-3.3958]	[-3.1894]
IRF(-3)			-0.7484 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.			-0.7275 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
			(0.3045)			(0.2965)
			[-2.4581]			[-2.4535]
D IRM(-1)			-3.4090 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.			-4.2086 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
			(1.2836)			(2.4579)
			[-2.6557]			[-1.7123]
R ²	0,9912	0,9919	0,9933	0,9886	0,9770	0,9836
Adjusted R ²	0,9909	0,9915	0,9929	0,9883	0,9759	0,9825
F -statistic	4219,4010	2679,0780	2283,7180
Prob.(F-statistic)	0,0000	0,0000	0,0000
J -statistic				7,4977	7,1438	9,8274
Prob.( J -statistic)				0,0576	0,3078	0,2774
Ramsey RESET (1)	2,5992	1,9712	1,5880
Prob.(Ramsey RESET)	0,0106	0,0512	0,1152
Heteroskedasticity ARCH (1)	81,9281	9,5270	4,8968
Prob.(Heteroskedasticity)	0,0000	0,0025	0,0289
Breusch-Godfrey - LM Test (1)	177,5784	94,1848	75,1724
Prob.(Breusch-Godfrey - LM Test)	0,0000	0,0000	0,0000
GMM - instrumentos
selic(-2 to -3) inflavar(-3 to -4) gap(-4 to -5) d index(-4 to -6) d_prz(-4 to -5) irf(-4 to -5) d irmbal(-2 to -3)

Variáveis Explicativas	OLS			GMM
	Equação (2.1)	Equação (2.2)	Equação (2.3)	Equação (2.1)	Equação (2.2)	Equação (2.3)
C	0.1249	-0.1191	0.2133	-0.1559	-0.1864	0.0316
	(0.2328)	(0.1378)	(0.2436)	(0.2388)	(0.1297)	(0.2056)
	[0.5365]	[-0.8643]	[0.8757]	[-0.6533]	[-1.4374]	[0.1537]
SELIC(-1)	0.9816 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.0067 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.0001 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.0028 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.0158 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.0301 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0192)	(0.0106)	(0.0114)	(0.0201)	(0.0104)	(0.0142)
	[51.1451]	[94.5338]	[87.6173]	[49.9238]	[97.7577]	[72.2495]
INFLAVAR(-1)	0.3802 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.2915 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.2370 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.7468 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1929	0.2710 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0937)	(0.0934)	(0.0913)	(0.2267)	(0.2075)	(0.1517)
	[4.0584]	[3.1218]	[2.5958]	[3.2948]	[0.9295]	[1.7859]
GAP(-1)	0.0172 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0218 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0235 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0203 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0364 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0395 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0084)	(0.0083)	(0.0076)	(0.0091)	(0.0086)	(0.0075)
	[2.0352]	[2.6153]	[3.1021]	[2.2429]	[4.2239]	[5.2585]
D INDEX(-1)		2.0749 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	2.1900 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.		3.9364 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	3.5184 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
		(0.6991)	(0.6886)		(0.9947)	(0.7821)
		[2.9678]	[3.1801]		[3.9573]	[4.4986]
D PRZ(-1)		-0.1001**	-0.0878**		-0.2475**	-0.2426**
		(0.0409)	(0.0396)		(0.1222)	(0.1091)
		[-2.4480]	[-2.2170]		[-2.0259]	[-2.2229]
ICBC(-2)			-0.3718 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.			-0.4061 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
			(0.1937)			(0.1841)
			[-1.9192]			[-2.2055]
D ICF(-1)			-1.2784			-19.0211 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
			(4.5937)			(7.9095)
			[-0.2783]			[-2.4048]
R ²	0,9916	0,9931	0,9934	0,9880	0,9896	0,9875
Adjusted R ²	0,9914	0,9928	0,9930	0,9877	0,9891	0,9867
F -statistic	4511,2670	3223,8720	2380,0770
Prob. ( F -statistic)	0,0000	0,0000	0,0000
J -statistic				7,5670	13,0657	12,1903
Prob.( J -statistic)				0,0559	0,1597	0,4305
Ramsey RESET (1)	2,0385	0,6067	1,3922
Prob.(Ramsey RESET)	0,0438	0,5453	0,1667
Heteroskedasticity ARCH (1)	46,2399	5,7025	4,9045
Prob.(Heteroskedasticity)	0,0000	0,0186	0,0288
Breusch-Godfrey - LM Test (1)	138,3158	62,8015	56,7250
Prob.(Breusch-Godfrey - LM Test)	0,0000	0,0000	0,0000

Variáveis Explicativas	OLS			GMM
	Equação (3.1)	Equação (3.2)	Equação (3.3)	Equação (3.1)	Equação (3.2)	Equação (3.3)
c	2.7832 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	2.7799 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	2.6626 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	2.2165 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.8465 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	1.2214 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.9616)	(0.9132)	(0.9531)	(0.4969)	(0.5556)	(0.5789)
	[2.8942]	[3.0443]	[2.7937]	[4.4603]	[3.3236]	[2.1096]
SPREAD(-1)	0.8619 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8532 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8687 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8680 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8818 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.9037 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0393)	(0.0342)	(0.0360)	(0.0216)	(0.0208)	(0.0249)
	[21.9308]	[24.9801]	[24.0952]	[40.0988]	[42.3368]	[36.2191]
SELIC(-1)	0.1313 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1571 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1253 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1581 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1534 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.1402 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0384)	(0.0323)	(0.0334)	(0.0279)	(0.0249)	(0.0312)
	[3.4151]	[4.8581]	[3.7453]	[5.6515]	[6.1714]	[4.4879]
D RREQ(-3)	0.0105 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0141 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0098 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0259 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0261 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.0343 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.0049)	(0.0053)	(0.0058)	(0.0085)	(0.0103)	(0.0149)
	[2.1496]	[2.6119]	[1.6882]	[3.0593]	[2.5388]	[2.2907]
D DEFAULT(-2)	0.8424 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.6502 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.7319 ^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8978 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.7618 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.	0.8973 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
	(0.3535)	(0.3702)	(0.4069)	(0.4440)	(0.3839)	(0.4426)
	[2.3832]	[1.7562]	[1.7984]	[2.0219]	[1.9846]	[2.0273]
D EXCH(-2)		3.3961 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.			3.9151 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
		(1.2286)			(1.9323)
		[2.7643]			[2.0261]
D IBOV(-2)			-0.0001 ^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.			-0.0001 ^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes. Fonte: Estimações elaboradas pelos autores.
			(0.00004)			(0.00003)
			[-2.0496]			[-3.1621]

	0,9641	0,9671	0,9670	0,9471	0,9542	0,9471
Adjusted	0,9628	0,9656	0,9655	0,9451	0,9520	0,9445
F-statistic	745,1922	647,4386	645,0387
Prob.(F-statistic)	0,0000	0,0000	0,0000
J -statistic				14,5610	12,7219	11,2616
Prob.(J-statistic)				0,5570	0,6930	0,5889
Ramsey RESET (1)	1,6230	1,2968	1,6473
Prob.(Ramsey RESET)	0,1075	0,1974	0,1024
Heteroskedasticity ARCH (1)	5,8658	1,7936	1,2550
Prob.(Heteroskedasticity)	0,0170	0,1832	0,2650
Breusch-Godfrey - LM Test (1)	10,4123	6,6495	6,3155
Prob.(Breusch-Godfrey - LM Test)	0,0016	0,0113	0,0134

Variáveis Explicativas	OLS				GMM
	Equação (4.1)	Equação (4.2)	Equação (4.3)	Equação (4.4)	Equação (4.1)	Equação (4.2)	Equação (4.3)	Equação (4.4)
c	88.3488^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	70.8952^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	70.1846^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	68.5653^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	87.8419^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	79.5151^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	70.3537^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	65.3667^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
	(12.9430)	(10.2195)	(9.3450)	(9.2498)	(10.5139)	(10.7332)	(8.1079)	(8.9368)
	[6.8259]	[6.9372]	[7.5104]	[7.4126]	[8.3548]	[7.4083]	[8.6771]	[7.3143]

SPREAD_SELIC(-1)	-0.3913^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-0.2649^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-0.3147"	-0.2902"	-0.3767^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-0.3599^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-0.2850^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-0.2353^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
	(0.2037)	(0.1496)	(0.1389)	(0.1276)	(0.1666)	(0.1315)	(0.1061)	(0.1183)
	[-1.9211]	[-1.7711]	[-2.2663]	[-2.2742]	[-2.2614]	[-2.7374]	[-2.6852]	[-1.9894]

RRER(-3)	0.3936^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.3079^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1993^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.2059^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.4167^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.3268^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.2395^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1629^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
	(0.0587)	(0.0823)	(0.0779)	(0.07506")	(0.0572)	(0.0811)	(0.0765)	(0.0738)
	[6.7076]	[3.7432]	[2.5591]	[2.7445]	[7.2846]	[4.0274]	[3.1298]	[2.2081]

CRED_PIB(-5)	1.9923^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.9225^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.8732^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.9094^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.9889^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.8656^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.9086^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	1.9855^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
	(0.1611)	(0.1599)	(0.1620)	(0.14471)	(0.1312)	(0.1201)	(0.1146)	(0.1049)
	[12.3647]	[12.0262]	[11.5606]	[13.1940]	[15.1579]	[15.5299]	[16.6493]	[18.9283]

ICC(-1)		0.1072^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1209^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1154^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.		0.0844^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1024^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.1011^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
		(0.0561)	(0.0605)	(0.0573)		(0.0484)	(0.0505)	(0.0452)
		[1.9128]	[1.9999]	[2.0115]		[1.7446]	[2.0254]	[2.2369]

INFLAVAR(-5)			-1.0794^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-1.1776^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.			-0.9381^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	-1.3324^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
			(0.4095)	(0.3968)			(0.4723)	(0.4995)
			[-2.6355]	[-2.9675]			[-1.9862]	[-2.6675]

EXPCRESC(-6)			0.7328^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.7629^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.			0.7795^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.	0.9144^* Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
			(0.1445)	(0.1415)			(0.1398)	(0.1119)
			[5.0702]	[5.3928]			[5.5737]	[8.1701]

D_EXCH(-5)				-6.3073^* Níveis de significância: *denota 1% , denota 5% e *denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.				-12.1858^ Níveis de significância: denota 1% , denota 5% e denota 10%. Erros padrão entre parênteses e estatística t entre colchetes.
				(3.3820)				(5.8786)
				[-1.8649]				[-2.0729]

R²	0,9837	0,9856	0,9888	0,9894	0,9833	0,9849	0,9883	0,9885
Adjusted R²	0,9833	0,9851	0,9882	0,9887	0,9828	0,9843	0,9877	0,9877
F-statistic	2234,5830	1886,0640	1575,4720	1416,7100
Prob.(F-statistic)	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000
J-statistic					3,2302	9,1065	8,0439	7,8767
Prob.(J-statistic)					0,7795	0,2451	0,7094	0,7947
Ramsey RESET (1)	1,3138	1,1518	1,2996	1,5332
Prob.(Ramsey RESET)	0,1916	0,2519	0,1965	0,1282
Heteroskedasticity ARCH (1)	199,4059	105,7507	171,4168	159,2714
Prob.(Heteroskedasticity)	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000
Breusch-Godfrey - LM Test (1)	450,3309	443,1255	423,0511	357,1683
Prob.(Breusch-Godfrey - LM Test)	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000

ADF
Série	lag length	test	Schwarz	p-value	1%	5%	10%
selic	1	-5,12712	2	0,0002	-4,037668	-3,448348	-3,149326
inflavar	11	-6,78936	1	0,0000	-3,492523	-2,888669	-2,581313
gap	0	-4,50025	3	0,0000	-2,584539	-1,94354	-1,614941
icbc	0	-3,88071	1	0,0029	-3,486064	-2,885863	-2,579818
irm	2	-4,72885	1	0,0001	-3,487046	-2,88629	-2,580046
irf	0	-3,37754	1	0,0137	-3,486064	-2,885863	-2,579818
icf	2	-1,82071	1	0,3689	-3,487046	-2,88629	-2,580046
d_icf	1	-2,27097	3	0,0229	-2,584877	-1,943587	-1,614912
index	6	-2,18909	3	0,0281	-2,585587	-1,943688	-1,61485
d_Index	5	-5,73117	3	0,0000	-2,585587	-1,943688	-1,61485
prz	0	-2,45847	2	0,3481	-4,036983	-3,448021	-3,149135
d_prz	0	-11,99129	2	0,0000	-4,037668	-3,448348	-3,149326
spread	1	-1,60184	3	0,1026	-2,584707	-1,943563	-1,614927
rreq	1	-0,82731	3	0,3556	-2,584707	-1,943563	-1,614927
d_rreq	0	-8,90217	2	0,0000	-4,037668	-3,448348	-3,149326
default	3	-0,22259	3	0,6041	-2,58505	-1,943612	-1,614897
d_default	2	-3,22359	3	0,0015	-2,58505	-1,943612	-1,614897
ibov	1	-2,23911	2	0,4634	-4,037668	-3,448348	-3,149326
d_ibov	0	-8,97632	2	0,0000	-4,037668	-3,448348	-3,149326
exch	1	-3,35425	1	0,0146	-3,486551	-2,886074	-2,579931
d_exch	0	-7,52866	3	0,0000	-2,584707	-1,943563	-1,614927
conssa	1	-3,99520	2	0,0113	-4,037668	-3,448348	-3,149326
spread_selic	1	-3,15331	2	0,0991	-4,037668	-3,448348	-3,149326
rrer	1	-1,80445	3	0,0678	-2,584707	-1,943563	-1,614927
cred_pib	1	-3,35286	2	0,0630	-4,037668	-3,448348	-3,149326
expcresc	7	-4,50602	1	0,0003	-3,489659	-2,887425	-2,580651
icc	0	-3,40645	2	0,0554	-4,036983	-3,448021	-3,149135

PP
Série	Bandwidth	test	Schwarz	p-value	1%	5%	10%
selic	8	-2,19066	3	0,0280	-2,584539	-1,94354	-1,614941
inflavar	3	-5,47519	2	0,0001	-4,037668	-3,448348	-3,149326
gap	4	-4,52842	3	0,0000	-2,584539	-1,94354	-1,614941
icbc	5	-3,75965	1	0,0043	-3,486064	-2,885863	-2,579818
irm	5	-2,67342	1	0,0817	-3,486064	-2,885863	-2,579818
irf	8	-3,44953	1	0,0111	-3,486064	-2,885863	-2,579818
icf	8	-0,36234	2	0,9879	-4,036983	-3,448021	-3,149135
d_icf	5	-2,11511	3	0,0336	-2,584707	-1,943563	-1,614927
index	4	-9,92002	1	0,0000	-3,486064	-2,885863	-2,579818
d_Index	8	-9,92596	2	0,0000	-4,037668	-3,448348	-3,149326
prz	10	1,75441	3	0,9806	-2,584539	-1,94354	-1,614941
d_prz	11	-11,98695	2	0,0000	-4,037668	-3,448348	-3,149326
spread	3	-1,63563	3	0,0960	-2,584539	-1,94354	-1,614941
rreq	2	-0,76803	3	0,3816	-2,584539	-1,94354	-1,614941
d_rreq	1	-8,93449	3	0,0000	-2,584707	-1,943563	-1,614927
default	9	-2,14894	2	0,5131	-4,036983	-3,448021	-3,149135
d_default	7	-10,28760	3	0,0000	-2,584707	-1,943563	-1,614927
ibov	5	-2,20344	2	0,4830	-4,036983	-3,448021	-3,149135
d_ibov	4	-8,93080	3	0,0000	-2,584707	-1,943563	-1,614927
exch	1	-2,68671	1	0,0793	-3,486064	-2,885863	-2,579818
d_exch	3	-7,69423	3	0,0000	-2,584707	-1,943563	-1,614927
conssa	5	-3,14066	2	0,1019	-4,036983	-3,448021	-3,149135
spread_selic	1	-1,56047	3	0,1112	-2,584539	-1,94354	-1,614941
rrer	5	-2,00498	3	0,0435	-2,584539	-1,94354	-1,614941
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expcresc	6	-1,24513	3	0,1950	-2,584539	-1,94354	-1,614941
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KPSS
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[1] Corresponding author, Phone: (21) 27117778 E-mail: gabrielmontesuff@yahoo.com.br

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Uma Nota Sobre o Papel da Credibilidade da Política Monetária e Fiscal: Evidências para o Brasil