Multiplicadores Fiscais e Investimento em Infraestrutura

Este trabalho utiliza um modelo DSGE para calcular multiplicadores a valor presente para gastos do governo com consumo e investimento. Os resultados mostram que o efeito inicial do aumento do consumo público sobre o PIB é positivo, porém, o efeito de longo prazo é menor do que um em todos os cenários analisados. Por outro lado, gastos com investimento acarretam não só um impacto inicial positivo, mas também um efeito de longo prazo superior a um mesmo para valores da elasticidade produto do capital público muito baixos, apontando para as vantagens de uma política fiscal baseada em gastos com investimento.

Multiplicador Fiscal; Infraestrutura; DSGE; Estimação Bayesiana

Autoria

Guilherme V. Moura

Universidade Federal de Santa Catarina (UFSC), Departamento de Economia. Campus Universitário Trindade, Florianopolis, SC, Brasil. CEP 88049-970. E-mail: guilherme.moura@ufsc.br.Universidade Federal de Santa CatarinaBrasilFlorianopolis, SC, BrasilUniversidade Federal de Santa Catarina (UFSC), Departamento de Economia. Campus Universitário Trindade, Florianopolis, SC, Brasil. CEP 88049-970. E-mail: guilherme.moura@ufsc.br.

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Figura 1
Efeito de choque no consumo do governo.

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Figura 2
Efeito de choque no investimento do governo.

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Figura 3
Multiplicador fiscal a valor presente para diferentes α_G.

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Figura 4
Multiplicador fiscal para diferentes níveis de suavização da política monetária.

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Figura 5
Multiplicador fiscal para diferentes porcentagens de consumidores restritos.

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Figura A-1
Diagnóstico Multivariado de Convergência

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Figura A-2
Diagnóstico Univariado de Convergência.

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Figura A-3
Distribuições a Priori e a Posteriori.

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Tabela A-1
Relações de Estado Estacionário.

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Tabela A-2
Parâmetros.

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Figura 1 Efeito de choque no consumo do governo.

Figura 2 Efeito de choque no investimento do governo.

Figura 3 Multiplicador fiscal a valor presente para diferentes α_G.

Figura 4 Multiplicador fiscal para diferentes níveis de suavização da política monetária.

Figura 5 Multiplicador fiscal para diferentes porcentagens de consumidores restritos.

Figura A-1 Diagnóstico Multivariado de Convergência

Figura A-2 Diagnóstico Univariado de Convergência.

Figura A-3 Distribuições a Priori e a Posteriori.

Tabela A-1 Relações de Estado Estacionário.

Parâmetro	Distribuição a Priori			Moda a Posteriori	Descrição
Parâmetro	Nome	Média	D.P.	Moda a Posteriori	Descrição
s_c	-	0,555	0,000	0,989	Participação do consumo no produto
s_i	-	0,147	0,000	0,989	Participação do investiento no produto
s_g	-	0,176	0,000	0,989	Participação do governo no produto
s_m	-	0,109	0,000	0,989	Participação das importações no produto
s_x	-	0,121	0,000	0,989	Participação das exportações no produto
s_va	-	0,891	0,000	0,989	Participação do PIB no produto total
s_d	-	0,891	0,000	0,989	Participação de insumos domésticos no produto
ω_c	-	0,400	0,000	0,989	Part. consumidores restritos no consumo total.
ω _n	-	0,800	0,000	0,989	Part. consumidores restritos no trabalho.
I/K	-	0,030	0,000	0,989	Razão investimento-capital
Φ*	-	1,016	0,000	0,989	Prêmio de risco
R*	-	1,009	0,000	0,989	Taxa de juros internacional
B^y*	-	0,033	0,000	0,989	Reservas em proporção do PIB.
R	-	1,042	0,000	0,989	Taxa de juros nominal
B^y	-	1,028	0,000	0,989	Relação dívida PIB.

Tabela A-2 Parâmetros.

Parâmetro	Distribuição a Priori			Moda a Posteriori	Descrição
Parâmetro	Nome	Média	D.P.	Moda a Posteriori	Descrição
β	-	0,989	0,000	0,989	Fator de desconto intertemporal.
α	-	0,448	0,000	0,448	Participação capital privado do produto.
α _G	-	0,020	0,000	0,02	Elasticidade capital público do produto.
σ	Normal	1,500	0,500	1.637	Inverso da elast. de substituição intertemporal.
ψ	Normal	0,040	0,020	0.082	Elast. reservas internacionais do prêmio de risco.
k	Beta	1,000	0,250	1.764	Elast. câmbio das exportações.
h	Beta	0,500	0,250	0.634	Persistência do hábito.
ω _b	Beta	0,300	0,080	0.188	Proporção de firmas forward-looking.
θ	Beta	0,700	0,150	0.477	Parâmetro de Calvo.
η	Gama	0,250	0,200	0.246	Elasticidade Frisch da oferta de trabalho.
ϱ	Gama	0,500	0,200	0.658	Elast. substituição entre bens dom. e import..
v	Normal	0,700	0,500	0.246	Elast. aversão ao risco do prêmio de risco.
δ	-	0,015	0,000	0,025	Taxa de depreciação do capital privado.
δ _G	-	0,015	0,000	0,025	Taxa de depreciação do capital público.
δ_a	-	1,000	0,000	0,000	Curvatura do ajustamento de capital.
δ_s	Gama	2,500	1,500	3.051	2ª derivada do custo de ajustamento do inv..
ω _h	-	0,400	0,000	0,400	Proporção de famílias com restrição ao crédito.
γ_r	Beta	0,500	0,250	0.604	Suavização da taxa de juros na regra de Taylor.
γ_π	Normal	1,750	0,150	1.892	Resposta à inflação na regra de Taylor.
γ_y	Normal	0,250	0,200	0.543	Reposta ao hiato do produto na regra de Taylor.
γ_g	Beta	0,500	0,250	0.956	Suavização dos gastos do governo na regra fiscal.
γ_s	Normal	0,500	0,250	0,449	Resposta ao superávit primário na regra fiscal.
γ_b	Beta	0,250	0,100	0,130	Resposta à dívida do governo na regra fiscal.
ρ_a	Beta	0,500	0,250	0,982	Persistência do choque tecnológico.
ρ_c	Beta	0,500	0,250	0,610	Persistência do choque do consumo.
ρ_i	Beta	0,500	0,250	0,044	Persistência do choque do investimento.
ρ_n	Beta	0,500	0,250	0,268	Persistência do choque oferta de trabalho.
ρ_q	-	0,000	0,000	0,000	Persistência do choque da PDJ.
ρ_r	-	0,000	0,000	0,000	Persistência do choque de política monetária.
ρ_gC	-	0,000	0,000	0,000	Persistência do choque de consumo do governo.
ρ_gI	-	0,000	0,000	0,000	Persistência do choque de investimento público.
ρ _s	Beta	0,900	0,080	0,931	Persist. do choque da meta de superávit primário.
ρ_π	Beta	0,900	0,080	0,967	Persistência do choque da meta de inflação.
ρ_ɸ	Beta	0,400	0,200	0,344	Persistência do choque do prêmio de risco-país.
ρ_ɸ*	Beta	0,850	0,100	0,777	Persist. do choque de aversão ao risco.
ρ_m*	Beta	0,250	0,150	0,187	Persist. do choque de importações internacionais.
ρ_r*	Beta	0,900	0,005	0,754	Persist. do choque de juros internacional.
ρ_π*	Normal	0	0,250	-0,016	Persist. do choque de inflação internacional.
σ_gC	Gama Invert.	0,300	∞	0,062	Desv. pad. do choque de consumo do governo.
σ_gI	Gama Invert.	0,300	∞	0,062	Desv. pad. do choque de investimento do governo.
σ _π	Gama Invert.	0,050	∞	0,023	Desv. pad. do choque na meta de inflação.
σ _s	Gama Invert.	0,050	∞	0,151	Desv. pad. do choque na meta de superávit.
σ_c	Gama Invert.	1,200	∞	0,498	Desv. pad. do choque de consumo privado.
σ_I	Gama Invert.	2,500	∞	0,941	Desv. pad. do choque de investimento privado.
σ_n	Gama Invert.	0,500	∞	0,156	Desv. pad. do choque de preferência por trabalho.
σ_ɸ*	Gama Invert.	0,250	∞	0,898	Desv. pad. do choque de aversão ao risco ext..
σ_ɸ	Gama Invert.	0,500	∞	0,261	Desv. pad. do choque no prêmio de risco.
σ_a	Gama Invert.	1,000	∞	0,192	Desv. pad. do choque tecnológico.
σ_r	Gama Invert.	1,000	∞	0,219	Desv. pad. do choque de política monetária.
σ_m*	Gama Invert.	0,800	∞	0,247	Desv. pad. do choque de importações mundiais.
σ_π*	Gama Invert.	0,300	∞	0,562	Desv. pad. do choque de inflação mundial.
σ_r*	Gama Invert.	0,010	∞	1,181	Desv. pad. do choque de juros internacionais.

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