PESSIMISMO E INCERTEZA DAS NOTÍCIAS E O COMPORTAMENTO DOS INVESTIDORES NO BRASIL

GALDI, FERNANDO CAIO; GONÇALVES, ARTHUR MARTINS

doi:10.1590/S0034-759020180203

FERNANDO CAIO GALDI fernando.galdi@fucape.br

Fundação Instituto Capixaba de Pesquisa em Contabilidade, Economia e Finanças, Vitória, ES, Brasil

http://orcid.org/0000-0001-6231-0010

ARTHUR MARTINS GONÇALVES arthgonc@gmail.com

Fundação Instituto Capixaba de Pesquisa em Contabilidade, Economia e Finanças, Vitória, ES, Brasil

http://orcid.org/0000-0003-2380-9809

fernando.galdi@fucape.br

arthgonc@gmail.com

Avaliado pelo sistema double blind review. Editor Científico Convidado: Wesley Mendes-da-Silva

	Ibovespa		IBrA
Número de papéis	59		115
Soma dos 10 maiores papéis	55,14%		49,37%
Soma dos 20 maiores papéis	75,04%		67,83%
Maior participação	ITUB4	11,29%	ITUB4	10,02%
Segunda maior participação	BBDC4	7,99%	BBDC4	7,09%
Terceira maior participação	ABEV3	7,31%	ABEV3	6,49%

	Todos os editoriais		Editoriais filtrados
Negativas	prejuizo	468,17	crise	468,21
	desconto	454,96	inflacao	467,42
	deficit	444,88	deficit	460,46
	baixo	432,67	risco	447,71
	corte	431,63	reducao	445,41
Positivas	desenvolvimento	434,53	crescimento	484,31
	cresceu	422,64	investimentos	480,18
	investe	421,81	investimento	472,50
	confianca	417,36	cresce	454,24
	ganha	417,03	confianca	393,26
Litigiosas	judicial	434,78	recursos	471,03
	lei	431,58	disputa	446,57
	contrato	429,32	fiscal	444,62
	contratos	424,17	regras	427,87
	credores	420,01	lei	406,82
Incerteza	riscos	447,18	espera	459,93
	expectativa	438,80	risco	449,52
	possivel	430,78	expectativa	397,10
	expectativas	423,16	riscos	377,11
	tendencia	417,41	expectativas	350,87
Modais	alto	336,89	menos	415,24
	pouco	328,24	menor	413,83
	grande	322,16	forte	407,08
	maioria	321,18	grandes	370,45
	maiores	314,71	pouco	354,36

		Negativas	Positivas	Incerteza	Litigiosas	Modais
Editoriais completos	Média	59,381	33,807	14,576	24,317	6,853
	Mediana	39,015	23,753	15,683	20,963	5,093
	Máximo	107,302	69,974	34,512	58,325	22,062
	Mínimo	15,418	8,815	1,909	3,145	0,486
	Desv. padrão	13,988	10,603	5,711	9,001	3,157
Editoriais filtrados	Média	37,334	18,835	9,199	14,017	6,066
	Mediana	24,620	15,317	5,048	11,821	3,282
	Máximo	81,015	55,908	30,563	49,683	25,578
	Mínimo	10,229	0,000	0,000	0,000	0,000
	Desv. padrão	11,288	8,147	5,118	7,736	3,613

Painel A. Retornos mais positivos no período e as notícias do dia
Data	Ibovespa	% dia	Notícia
22-out-2014	56.432,03	+7,75%	Abstenções devem atingir nível recorde no 2º turno
			"Kit eleições" ainda tem ganhos da especulação
17-mar-2016	50.886,40	+6,66%	Grampo de Lula e Dilma faz país mergulhar em caos político
			Federal Reserve reduz ritmo de alta do juro
3-mar-2016	47.288,28	+5,65%	Cunha deve virar réu, mas diz que não deixará cargo
			Distante do PT, Dilma procura salvar mandato
21-nov-2014	56.055,06	+4,96%	Economia fraca e dólar forte derrubam lucros
			Marina apoia Aécio e cita 'Carta aos Brasileiros'
27-jul-2012	56.515,35	+4,70%	Governo só concorda com aumento linear a servidor
			Crédito cresce e calote tem discreto recuo
3-nov-2015	48.023,72	+4,65%	Conta de juros e do dólar já tem impacto nos balanços
			MP e PF abrem seis frentes de investigação contra Lula
24-ago-2015	44.312,77	+4,63%	Governo prevê elevar impostos no próximo ano
			Lucro de bancos de médio porte cai 43%
6-out-2014	57.013,57	+4,57%	Votos mantêm polarização PT-PSDB
			Desempenho de Aécio Neves deve animar mercado
29-jan-2016	40.263,28	+4,53%	Concessões de campos de petróleo serão prorrogadas
			Petrobras quer sair de várias áreas
28-out-2014	52.294,96	+4,42%	Lula faz três indicações de nomes para a Fazenda
			Empresas pedem definições a Dilma
22-fev-2016	43.304,60	+4,18%	Renegociação de dívidas dos Estados eleva déficit
			Fabricantes de commodities derrubam PIB
7-nov-2016	64.092,86	+4,16%	Governo quer mudar lei para intervir na Oi
			FBI arquiva de novo caso contra Hillary
31-out-2014	54.666,09	+4.14%	Movimento de elevação de juros deve continuar
			Prejuízo de R$ 3 bi na Vale surpreende
10-mai-2016	53.051,05	+4,08%	Renan ignora Maranhão e segue com o impeachment
			Presidência do BC perde status de ministério
4-mar-2016	49.168,99	+3,98%	Recessão se estende e ameaça o país
			Delação de Delcídio anima os defensores do impeachment
12-abr-2016	52.068,20	+3,94%	Comissão da Câmara aprova a abertura do impeachment
			Mercado já conta com mudança de governo
21-mai-2012	56.583,31	+3,83%	CGU vê irregularidades em aplicações do FGTS
			Dividendo já rende mais que juro real
3-jan-2012	59.224,75	+3,82%	Concessões de 2012 exigirão investimentos de R$ 90 bi
			Exportações sentem o peso da crise
9-dez-2015	46.082,81	+3,82%	Impeachment nas mãos da oposição
			Aprofunda-se a queda das commodities
2-out-2015	47.012,50	+3,80%	Medida amplia poder de BC e CVM para apurar e punir
			Investimento da Petrobras cai à metade
17-dez-2014	48.722,59	+3,67%	Crise russa pressiona emergentes
			Para Levy, ajuste fiscal é ainda mais urgente
27-ago-2015	47.689,07	+3,60%	Governo vai propor a volta da CPMF para cobrir rombo
			Empresariado ouve Dilma e pressiona Levy
2-jan-2013	62.761,20	+3,55%	Indústria deve ter 'folga' de custos de 20% em 2013
			Economistas preveem PIB acima de 3%
13-set-2012	61.979,58	+3,45%	Desaceleração é boa para China e para o mundo
			Calote das empresas é recorde
Painel B. Retornos mais negativos no período e as notícias do dia
Data	Ibovespa	%	Notícia
15-out-2014	56.134,11	-3,18%	Queda do petróleo põe fim à defasagem da gasolina
			Dilma pode vetar novas desonerações
17-mai-2012	54.022,06	-3,28%	Crise tende a retardar recuperação para 2013
			Bancos gregos perdem crédito e depósitos
10-jul-2012	53.581,92	-3,31%	Elétricas pressionam por definição sobre concessões
			Ibama acelera licenças para petróleo e gás
16-out-2014	54.270,88	-3,32%	Petróleo em queda ameaça investimentos da Petrobras
			Desaceleração derruba bolsas pelo mundo
8-dez-2014	50.246,99	-3,35%	Escassez de água se torna fator de risco para crédito
			Governo prevê aumento da carga na LDO
10-out-2014	55.317,26	-3,41%	Delatores revelam esquema de propinas na Petrobras
			Equacionar dívida é maior objetivo da Oi
10-jun-2016	49.337,70	-3,42%	Fraga sugere mais prazo à meta de 4,5%
			Acusações vão marcar eleição nos EUA
19-jun-2013	47.742,76	-3,44%	Mau humor atinge mercado e megaoferta é cancelada
			Vítimas do Fed vivem dia de expectativa
14-mai-2012	57.411,51	-3,50%	Bancos intensificam o aumento de tarifas
			Rendimento imprevisível da renda fixa
21-out-2014	52.373,42	-3,50%	Lucro de empresas deve cair 10% no 3º trimestre
			Fundos tentam atrair recursos para o exterior
12-dez-2014	48.012,83	-3,55%	Gerente da Petrobras diz ter alertado Graça sobre abusos
			Conta de luz salga IPCA de janeiro
15-mar-2016	47.098,11	-3,59%	Juíza passa a Moro pedido de prisão e Lula será ministro
			Congresso discute como afastar Dilma
04-abr-2016	48.746,98	-3,61%	Dívidas de empresas crescem 24%
			Desabam os resultados das incorporadoras
27-out-2014	50.083,17	-3,63%	Dilma, reeleita, promete diálogo
			Vitória apertada mantém Lula sob os holofotes
9-set-2016	57.952,98	-3,70%	Funcionário público ganha até 200% mais que o privado
			Cresce reação ao aumento de servidores
2-jul-2013	45.244,99	-4,13%	Por decreto, BNDES ajuda no superávit
			Dilma nega reforma ministerial
13-out-2015	47.346,20	-4,19%	Acordos para redução de salário e jornada avançam
			Acuado, Cunha despacha hoje impeachment
11-nov-2016	58.827,82	-4,21%	"Efeito Trump" valoriza o dólar e gera turbulência
			China retoma ofensiva para uma 'TPP' sem Estados Unidos
1-dez-2016	59.466,33	-4,23%	Economia derrete e crescem pressões por corte de juros
			Estados podem ganhar 'lei de recuperação'
2-fev-2016	38.770,10	-4,27%	Bônus brasileiros pagam juro alto e viram atração
			Crise no aço
1-dez-2014	52.218,40	-4,43%	Levy quer novo modelo de financiamento a empresas
			Restos a pagar já superam previsão de investimento
29-set-2014	54.599,67	-4,57%	Governo inicia cerco à fraude no emprego
			BC resiste a transação entre BTG e Nacional
24-out-2014	51.968,04	-7,91%	Mercado reflete avanço de Dilma
			Delator cita corrupção também na Eletrobras
21-ago-2015	42.352,03	-9,09%	Janot pede 184 anos de prisão para Cunha
			Temer vai sair da articulação do governo

	Editorial completo		Editorial filtrado
	Ibov	Ibra	Ibov	Ibra
Negativas	0,0000274	0,0000334	0,0000325	0,0000471
Negativas	(-0,,99)	(-1,11)	(-1,29)	(-1,78)
Positivas	0,00000981	0,000011	0,0000337	0,0000391
Positivas	(-0,55)	(-0,62)	(-1,91)	(-1,75)
Incerteza	-0,0000951**	-0,0000545	-0,0000801*	-0,0000774*
Incerteza	(-3,51)	(-1,83)	(-2,52)	(-2,43)
Litigiosas	0,0000435	0,0000482	-0,0000142	-0,00000187
Litigiosas	(-1,34)	(-1,34)	(-0,37)	(-0,04)
Modais	0,000119	0,000132	-0,0000605	-0,0000659
Modais	(-1,3)	(-1,76)	(-0,63)	(-0,73)
SMB	0,324*	0,195	0,321*	0,192
SMB	(-2,54)	(-1,23)	(-2,51)	(-1,21)
HML	0,590**	0,505**	0,584**	0,499**
HML	(-3,90)	(-3,04)	(-3,85)	(-3,00)
WML	-0,357**	-0,258*	-0,357**	-0,256*
WML	(-3,74)	(-2,43)	(-3,76)	(-2,43)
IML	-1,205***	-0,963**	-1,203***	-0,961**
IML	(-6,48)	(-4,26)	(-6,35)	(-4,18)
Riskfree	1,691	-1,628	0,438	-2,618
Riskfree	(-0,21)	(-0,17)	(-0,05)	(-0,26)
Constante	-0,00313	-0,00239	-0,000468	0,000542
Constante	(-0,69)	(-0,48)	(-0,09)	(-0,10)
Efeito fixo de ano	sim	sim	sim	sim
N	1237	1237	1237	1237
R²	0,496	0,436	0,494	0,434

	Editorial completo		Editorial filtrado
Negativas	Vol Ibov	Vol Ibra	Vol Ibov	Vol Ibra
Negativas	0,00000926	0,00000441	0,0000160**	0,00000815
Positivas	(-1,59)	(-0,92)	(-2,99)	(-1,10)
Positivas	0,0000016	0,00000124	-0,00000547	-0,00000639
Incerteza	(-0,26)	(-0,24)	(-0,72)	(-0,90)
Incerteza	0,00000504	0,00000892	-0,0000104	-0,00000177
Litigiosas	(-0,99)	(-1,63)	(-1,82)	(-0,25)
Litigiosas	0,00000551	0,00000737	0,00000116	0,00000374
Modais	(-0,62)	(-0,83)	(-0,09)	(-0,28)
Modais	-0,0000169	-0,00000986	0,00000021	-0,00000071
SMB_vol	(-1,28)	(-1,38)	(-0,02)	(-0,08)
SMB_vol	-0,958	-0,948	-0,958	-0,945
HML_vol	(-1,20)	(-1,30)	(-1,21)	(-1,31)
HML_vol	0,418	0,766**	0,422	0,774**
WML_vol	(-1,26)	(-3,77)	(-1,28)	(-3,86)
WML_vol	0,384	0,182	0,381	0,177
IML_vol	(-2,05)	(-1,34)	(-2,05)	(-1,31)
IML_vol	1,783*	1,416	1,783*	1,414
Riskfree_vol	(-2,14)	(-1,70)	(-2,16)	(-1,72)
Riskfree_vol	284,0**	164,5**	284,2**	163,2**
Constante	(-3,18)	(-2,82)	(-3,18)	(-2,83)
Constante	0,000519	0,000306	0,000824	0,000623
Efeito fixo de ano	(-0,20)	(-0,13)	(-0,32)	(-0,27)
Efeito fixo de ano	sim	sim	sim	sim
N	1237	1237	1237	1237
R²	0,496	0,436	0,494	0,434

\begin{matrix} {ibov}_{-} vol = β_{0} + β 1 negativas + β_{2} positivas + β_{3} litigiosas + β_{4} incerteza + β_{5} \mod ais + β_{6} SMB + β_{7} HML + \\ β_{8} WML + β_{9} IML + β_{10} riskfree + β_{11} {SMB}_{-} vol + β_{12} {HML}_{-} vol + β_{13} {WML}_{- vol} + β_{14} {IML}_{-} vol + β_{15} risk - \\ {free}_{-} vol + u \end{matrix}

\begin{matrix} {ibra}_{-} vol = β_{0} + β_{1} negativas + β_{2} positivas + β_{3} litigiosas + β_{4} incerteza + β_{5} \mod ais + β_{6} SMB + β_{7} HML \\ + β_{8} WML + β_{9} IML + β_{10} riskfree + β_{11} {SMB}_{-} vol + β_{12} {HML}_{-} vol + β_{13} {WML}_{-} vol + β_{14} {IML}_{-} vol + β_{15} risk - \\ {free}_{-} vol + u \end{matrix}

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