(Taylor and Williams, 2010TAYLOR, J. Does the crisis experience call for a new paradigm in monetary policy? Warsaw, Poland: CASE - Center for Social and Economic Research, 2010a. (CASE Network Studies and Analyses, n. 402).) |
TAF |
Estudo de eventos |
Spread da libor em relação a taxa de Overnight swap interbancário (OIS) |
O programa não teve impacto significativo em relação ao spread da libor-IOS |
(McAndrews, Sarkar and Wang, 2008MCANDREWS, J.; SARKAR, A.; WANG, Z. The effect of the term auction facility on the London Inter-Bank offered rate. New York: Federal Reserve Bank, Jul. 2008. (Staff Report, n. 33).) |
TAF |
Estudo de eventos |
Spread da libor em relação a taxa de Overnight swap interbancário (OIS) |
O programa promoveu a redução do spread libor-OIS de 3 meses em 50 pontos bases |
(Wu, 2010WU, T. On the effectiveness of the Federal Reserve’s new liquidity facilities. Dallas: Federal Reserve Bank. Research Department, May 2008. (Working Paper, n. 0808).) |
TAF |
Estudo de eventos |
Spread da libor em relação a taxa de Overnight swap interbancário (OIS) |
O programa promoveu a redução do spread da libor-OIS de 3 meses em 50 pontos bases |
(Sarkar and Shrader, 2010SARKAR, A.; SHRADER, J. Financial amplification mechanisms and the Federal Reserve’s supply of liquidity during the crisis. New York: Federal Reserve Bank, 2010. (Staff Reports, n. 431).) |
TAF |
Regressão OLS |
Spread da libor em relação a taxa de Overnight swap interbancário (OIS) |
O programa promoveu a redução do spread da libor-OIS de 3 meses em 0,1 e 0,5 pontos bases para cada um bilhão |
(Christensen, Lopez and Rudebusch, 2009) |
TAF |
Modelo de livre arbitragem e termo estrutural; analise contra factual |
Taxa libor |
O programa promoveu a redução do risco de liquides da taxa libor de 3 meses em 70 pontos bases |
(Thorton, 2010) |
TAF |
Estudo de eventos |
Ted spread (diferença entre a taxa interbancária em relação aos títulos "t-bill" do governo americano) |
O programa não teve impacto significativo no prêmio de liquidez do mercado de libor |
(Shin, 2011SHIN, H. Global banking glut and loan risk premium. Mundell-Fleming Lecture Conference Draft. Paper presented at the 12th Jacques Polak Annual Research Conference. Washington, DC: International Monetary Fund, 2011.) |
TAF |
Análise de dados |
Liquidez dos bancos estrangeiros |
O programa foi importante para suprir a necessidade de curto prazo dos bancos estrangeiro de moeda americana |
(Benmelech, 2012BENMELECH, E. An empirical analysis of the Fed’s term auction facility. Cato Papers on Public Policy, 2012.) |
TAF |
Regressão OLS |
Volume de empréstimos do programa por tomador (doméstico e estrangeiro) |
(Fleming, Hrung and Keane, 2010FLEMING, M.; HRUNG, W.; KEANE, F. Repo market effects of the term securities lending facility. American Economic Review, v. 100, n. 2, p. 591-596, 2010.) |
TSLF |
Regressão OLS |
As taxas repo (taxa de desconto no qual o banco central recompra títulos do governo dos bancos comerciais) e spread entre acordos de recompra e acordos de recompra do Tesouro com base em outros colaterais menos líquido |
O programa promoveu a redução na taxa repo dos títulos de dívida de agência e títulos MBS de agências e do tesouro em 0,4 pontos bases para cada um bilhão de títulos utilizados |
(Hrung and Seligman, 2011HRUNG, W.; SELIGMAN, J. Responses to the financial crisis, treasury debt, and the impact on short-term money markets. New York: Federal Reserve Bank, Jan. 2011. (Staff Report, n. 481).) |
TSLF |
Regressão OLS |
Spread entre a taxa básica (Fed funds rate) os títulos do tesouro |
O programa promoveu a redução na taxa repo dos títulos de dívida de agência e títulos MBS de agências e do tesouro em 1 ponto percentual para cada um bilhão de títulos utilizados |
(Baba at al, 2008BABA, N.; PACKER, F.; NAGANO, T. The spillover of money market turbulence to FX swap and cross-currency swap markets. BIS Quarterly Review, p. 73-86, mar., 2008.) e (Baba and Packer, 2009BABA, N.; PACKER, F. From turmoil to crisis: dislocations in the FX swap market before and after the failure of Lehman Brothers. Switzerland: Bank for International Settlements, 2009. (BIS Working Papers, n. 285).) |
RCA |
Análise de componente principal |
Desvios da paridade de juros coberto de swap de FX |
O programa promoveu a redução na relação euro - dólar (EUR /USD FX swap) em 30 pontos base |
(Jones, 2009JONES, S. Deviations from covered interest parity during the credit crisis. New York: New York University, Leonard N. Stern School of Business, 2009.) |
n.a. |
Análise de dados |
Relação entre o Câmbio e a taxa de juros (paridade coberta da taxa de juros) |
Questionam a validade da teoria da paridade coberta da taxa de juros para o período da crise 2008 |
(Duygan-Bump, Parkinson, Rosengren, Suarez and Willen, 2010DUYGAN-BUMP, B.; PARKINSON, P.; ROSENGREN, E.; SUAREZ, G.; WILLEN, P. How effective were the Federal Reserve emergency liquidity facilities? Evidence from the asset-backed commercial paper money market mutual fund liquidity facility. Boston: Federal Reserve Bank. Apr. 2010. (Working Paper, n. QAU10-3).) |
AMLF |
Estudo de eventos |
ABCP e commercial paper |
O programa forneceu uma importante fonte de liquidez para o mercado de ABCP além da redução de 80 pontos bases na taxa de juros destes papeis. |
(Anderson and Gascon, 2009ANDERSON, R.; GASCON, C. The commercial paper market, the Fed, and the 2007- 2009 financial crisis. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, v. 91, n. 6, p. 589-612, 2009.) |
CPFF |
Analise de dados (estatística descritiva) |
Commercial paper |
O programa promoveu a melhora do mercado de commercial papers, estimulando a emissão de novos títulos |
(Adrian et al, 2010ADRIAN, T.; KIMBROUGH, K.; MARCHIONI, D. The Federal Reserve’s Commercial Paper Funding Facility. FRBNY Economic Policy Review, v. 17, n.1, p. 25-39, 2011.) |
CPFF |
Analise de dados (estatística descritiva) |
Commercial paper |
O programa promoveu um aumento do prazo das emissões de comercial papers, além da redução do spread de juros |
(Duca, 2011DUCA, J. Did the commercial paper funding facility prevent a great depression style money market meltdown? Dallas: Federal Reserve Bank, Research Department, 2011. (Working Paper, n. 1101).) |
CPFF |
Regressão linear e modelo VEC |
Taxa de juros e liquidez de commercial papers |
O programa impediu, conjuntamente com outras medidas, o colapso do mercado monetário |
(Agarwal et al, 2010AGARWAL, S.; BARRETT, J.; CUN, C.; DE NARDI, M. The asset-backed securities markets, the crisis, and TALF. Economic Perspectives, Federal Reserve Bank of Chicago, 4th quarter, p. 101-115, 2010.) |
TALF |
Estudo de eventos |
Volume e spread das ABS |
O programa estimulou a retomada das emissões de ABS e queda do spread (entre 200 e 150 pontos bases) |
(Campbell, Covitz, Nelson and Pence, 2011CAMPBELL, S.; COVITZ, D.; NELSON, W.; PENCE, K. Securitization markets and Central Banking: an evaluation of the term asset-backed securities loan facility. St. Louis: Federal Reserve Board, Jan. 2011. (Finance and Economics Discussion Series, n. 16).) |
TALF |
Estudo de eventos |
Spread sobre as ABS e CMBS elegíveis; |
O programa auxiliou a recuperação de emissões de securities, com destaque para a queda do spread das ABS (entre 10 e 60 pontos bases) e CMBS (entre 50 e 150 pontos bases) |
(Stroebel and Taylor, 2009STROEBEL, J.; TAYLOR, J. Estimated impact of the Fed’s Mortgage-Backed Securities Purchase Program. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research, Dec. 2009. (NBER Working Paper Series, n. 15626).) |
Compra de dívida e MBS de agência (QE I) |
Estudo de eventos |
Spread sobre as MBS |
O programa promoveu a redução no spread das MBS (entre 30 e 60 pontos bases) embora a sua eficácia seja questionada pelos autores |
(Hancock and Passmore, 2011HANCOCK, D.; PASSMORE, W. Did the Federal Reserve’s MBS purchase program lower mortgage rates? St. Louis: Federal Reserve Board, 2011. (Finance and Economics Discussion Series).) |
Compra de dívida e MBS de agência (QE I) |
Regressão OLS |
Spread sobre as MBS e taxa de juros dos mercados hipotecas |
O programa promoveu a redução no spread das MBS (cerca de 85 pontos após o anuncio e mais 50 pontos base durante a execução do programa) e o reestabelecimento do mercado de MBS |
(Fuster and Willen, 2010FUSTER, A.; WILLEN, P. $1.25 trillion is still real money: some facts about the effects of the Federal Reserve mortgage market investments. Boston: Federal Reserve Bank, 2010. (Public Policy Discussion Paper, n. 10-4).) |
Compra de dívida e MBS de agência (QE I) |
Estudo de eventos |
Taxa de juros e volume de empréstimos dos mercados hipotecários |
O programa promoveu a retomada parcial do mercado de hipotecas (principalmente refinanciamento) e a redução na taxa de hipoteca para mutuários de alta qualidade |
(Gagnon et al, 2011GAGNON, J.; RASKIN, M.; REMACHE, J.; SACKS, B. The financial market effects of the Federal Reserve’s large-scale asset purchases. International Journal of Central Banking, v. 7, n. 1, p. 3-43, 2011.) |
Compra de títulos públicos (QEI) |
Estudo de eventos |
Taxa de juros dos títulos do governo com vencimento para 10 anos |
O programa promoveu a queda na taxa de juros dos títulos do tesouro (cerca de 90 pontos bases) com vencimento de 10 anos |
(Yellen, 2011bYELLEN, J. The Federal Reserve’s asset Purchase Program. Speech at the Brimmer Policy Forum, Allied Social Science Associations Annual Meeting, Denver, Colorado, Jan. 8, 2011b.) |
Compra de títulos públicos (QEI) |
Estudo de eventos |
Anuncio e execução do QEI sobre as taxas de juros dos títulos do governo com vencimento para 10 anos |
O programa promoveu a queda na taxa de juros dos títulos do tesouro (cerca de 107 pontos bases) com vencimento de 10 anos |
(D'Amico and King, 2010) |
Compra de títulos públicos (QEI) |
Estudo de dados em painel |
Taxa de juros dos títulos do governo de longo prazo (várias maturidades) |
O programa (compra de 400 bilhões) promoveu a queda na taxa de juros mais longas dos títulos do tesouro (cerca de 67 pontos bases) |
(Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen, 2011KRISHNAMURTHY, A.; VISSING-JORGENSEN, A. The effects of quantitative easing on interest rates: channels and implications for policy. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research, Oct. 2011. (NBER Working Paper, n. 17555).) |
Compra de títulos públicos (QEI e QEII) |
Estudo de eventos |
Taxa de juros dos títulos do governo de longo prazo (várias maturidades) |
O programa promoveu a queda na taxa de juros mais longas dos títulos do tesouro (QEI cerca de 100 pontos bases e QEII cerca de 30 pontos bases) |
(Swanson, 2011SWANSON, E. Let’s twist again: a high-frequency event-study analysis of operation twist and its implications for QE2. San Francisco: Federal Reserve Bank, 2011. (Working Paper).) |
Compra de títulos públicos (QEII) |
Estudo de eventos |
Taxa de juros dos títulos do governo com vencimento de 10 anos |
O programa promoveu a queda na taxa de juros dos títulos do tesouro (cerca de 15 pontos bases) com vencimento de 10 anos |
(Hamilton e Wu, 2011HAMILTON, J.; WU, C. The effectiveness of alternative monetary policy tools in a zero lower bound environment. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research, 2011. (NBER Working Paper, n. 16956).); (Vayanos e Vila, 2009VAYANOS, D.; VILA, J. A preferred-habitat model of the term structure of interest rates. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research, 2009. (NBER Working Paper, n. 15487).) e (Gagnon et al., 2010) e (Greenwood e Vayanos, 2010GREENWOOD, R.; VAYANOS, D. Price pressure in the government bond market. American Economic Review, v. 100, n. 2, p. 585-590, 2010.) |
Troca de maturidade de títulos do governo |
Series temporais |
Taxa de juros dos títulos do governo de longo prazo (várias maturidades) |
O programa promoveu a queda na taxa de juros mais longas dos títulos do tesouro (os resultados obtidos pelos autores geraram resultados que variam entre 14 e 60 pontos bases) |
(Baumeister and Benati, 2010BAUMEISTER, C.; BENATI, L. Unconventional monetary policy and the great recession. Frankfurt: European Central Bank, Oct, 2010. (ECB Working Paper Series, n. 1258).) |
Compra de títulos públicos (QEI) |
Estudo de eventos |
Taxa de crescimento do PIB |
O programa promoveu uma queda na taxa de juros de longo prazo, afetando positivamente a atividade econômica (na ausência do QEI, a economia americana teria seu PIB reduzido em 10% em 2010) |
(Del Negro et al, 2010DEL NEGRO, M.; EGGERTSSON, G.; FERRERO A.; KIYOTAKI, N. The great escape: a quantitative evaluation of Fed non-standard policies. New York: Federal Reserve Bank, 2010. (Manuscript).) |
QEI |
DSGE |
Taxa de crescimento do PIB |
O programa afetou positivamente a atividade econômica (na ausência do QEI, a economia americana teria entrado em colapso) |
(Chung, 2011CHUNG, H.; LAFORTE, J.; REIFSCHNEIDER, D.; WILLIAMS, J. Have we underestimated the probability of hitting the zero lower bound? San Francisco: Federal Reserve Bank of San Francisco, 2011. (Working Paper, n. 2011-01).) |
QEI e QEII |
DSGE |
Juros, taxa de crescimento do PIB e de desemprego |
O programa afetou positivamente a atividade econômica e emprego (no ano de 2012 o impacto foi de 3% no PIB e de menos 1,5% na taxa de desemprego) |
(Meinuscusch et al, 2014) |
QEI, QEII e QEIII |
Estudo de eventos |
Taxa de crescimento do PIB e de desemprego |
O programa afetou positivamente a atividade econômica e emprego (o impacto do programa foi de 1% no PIB e - de 0,4% na taxa de desemprego após o primeiro ano) |