ECONOMIAS DE ESCALA E ESCOPO NA PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR FECHADA BRASILEIRA

Abi-Ramia, Marcelo; Boueri, Rogério; Adolfo, Sachsida

doi:10.1590/1413-8050/ea132623

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Artigos • Econ. Apl. 19 (3) • Jul-Sep 2015 • https://doi.org/10.1590/1413-8050/ea132623 copiar

ECONOMIAS DE ESCALA E ESCOPO NA PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR FECHADA BRASILEIRA

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Este trabalho identifica a existência de economias de escala e escopo na previdência complementar fechada brasileira por meio da realização de um conjunto de testes quantitativos realizados sobre a base de dados administrativos disponibilizada pelo Ministério da Previdência Social. Serão apresentados a revisão da literatura internacional, as estatísticas descritivas da base de dados, o modelo teórico para existência de economias de escala em previdência complementar fechada, os métodos quantitativos aplicados, seus respectivos resultados e uma seção com implicações normativas. Os resultados econométricos apontam para a existência de economias de escala na previdência complementar fechada brasileira mais expressiva que na literatura internacional.

Palavras-chave:
Economias de Escala; Previdência Complementar; Eficiência

Quantidade de Participantes e Pensionistas	2010	2011
0 - 100	1	1
100 - 500	11	12
500 - 1000	10	9
1000 - 2500	38	33
2500 - 5000	45	45
5000 - 10000	57	54
10000 - 20000	42	40
20000 - 30000	30	29
30000 - 40000	7	9
40000 - 50000	9	9
> 50000	27	30
Total	277	271
Média	20744	22139
Maior	474416	492111
Menor	56	56

Valor dos Ativos Financeiros	2010	2011
0 - R$ 50 milhões	31	31
R$ 50 milhões - R$ 200 milhões	67	63
R$ 200 milhões - R$ 500 milhões	62	60
R$ 500 milhões - R$ 750 milhões	27	22
R$ 750 milhões -R$1 bilhão	22	21
R$ 1 bilhão - R$ 2 bilhões	31	37
R$ 2 bilhões - R$ 3 bilhões	8	9
R$ 3 bilhões - R$ 5 bilhões	14	13
> R$ 5 bilhões	15	15
Total	277	271
Média	2117968990	2114355924
Maior	165828506845	155635099742
Menor	6706247	5446643

Razão Despesa Administrativa/Investimento	2010	2011
0 - 0,25%	23	25
0,25% - 0,50%	71	64
0,50% - 0,75%	57	59
0,75% - 1,00%	37	33
1,00% - 1,50%	45	38
1,50% - 2,00%	16	18
>2,00%	28	34
Total	277	271
Média	1,07	1,15
Maior	9,88	17,07
Menor	0,07	0,06

	Participantes	Investimentos
Desp. Adm	0, 81	0, 88
Desp. Adm/Part	-0,14	N.A.
Desp. Adm/Invest	N.A.	-0,10

	Variável dependente = ln (Despesa Administrativa)
	Modelo 1	Modelo 2	Modelo 3	Modelo 4	Modelo 5
Participantes e pensionistas (ln)	0,205^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0,174^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	-0,077^* ***** Coeficiente estatisticamente não distinto de 0, mas diferente de 1 ao nível de 5%.	0, 179^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0, 177^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Participantes e pensionistas (ln)	(0,030)	(0,040)	(0,095)	(0,038)	(0,039)
Ativos Financeiros (ln em R$ deflacionados pelo IGP-DI)	0, 441^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0,435^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0, 198^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0, 436^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0, 437^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Ativos Financeiros (ln em R$ deflacionados pelo IGP-DI)	(0,029)	(0,038)	(0,100)	(0,037)	(0,037)
Relação Beneficiários/Participantes Ativos (ln)	0,131^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	0,108^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	-0, 058	0,111^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	0,110^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.
Relação Beneficiários/Participantes Ativos (ln)	(0,017)	(0,022)	(0,059)	(0,021)	(0,021)
Dummy Patrocinador Privado	-0, 616^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	-0, 665^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	N.A.	-0, 659^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	-0, 659^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.
Dummy Patrocinador Privado	(0,056)	(0,080)		(0,076)	(0,076)
Dummy Instituidor	-0, 218	-0, 326	N.A.	-0, 310	-0, 308
Dummy Instituidor	(0,134)	(0,188)		(0,179)	(0,179)
Quantidade de Planos da EFPC	0, 004	0,005	N.A.	0, 005	0, 005
Quantidade de Planos da EFPC	(0,003)	(0,004)		(0,004)	(0,004)
Quantidade de Patrocinadores da EFPC	0, 003	0,003	N.A.	0, 003	0, 003
Quantidade de Patrocinadores da EFPC	(0,002)	(0,002)		(0,002)	(0,002)
Constante	4,943^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	5, 331^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	11, 479^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	2, 579	2,710^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.
Constante	(0,393)	(0,533)	(1,585)	(10,699)	(1,282)
Número de EFPC	283	283	283	283	283
R ²	0,8346^a a R2 ajustado é igual a 0,8325	0,8336^b b R2 geral (overall)	0,525^b b R2 geral (overall)	N.A.	N.A.

	Variável dependente = ln (Despesa Administrativa)
	Modelo 6	Modelo 7
Participantes e pensionistas (ln)	0, 114^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0,112^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Participantes e pensionistas (ln)	(0,040)	(0,040)
Ativos Financeiros (ln em R$ deflacionados pelo IGP-DI)	0,447^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0, 449^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Ativos Financeiros (ln em R$ deflacionados pelo IGP-DI)	(0,037)	(0,037)
Relação Beneficiários/Participantes Ativos (ln)	0,089^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0,088^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Relação Beneficiários/Participantes Ativos (ln)	(0,021)	(0,021)
Dummy Patrocinador Privado	- 0,693^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.	- 0,694^ Coeficiente estatisticamente significante ao nível de 5%.
Dummy Patrocinador Privado	(0,078)	(0,078)
Dummy Instituidor	- 0,306	- 0,305
Dummy Instituidor	(0,178)	(0,178)
Quantidade de Planos da EFPC (ln)	0,188^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.	0,188^* * Coeficiente estatisticamente distinto de 0 e 1 ao nível de 5%.
Quantidade de Planos da EFPC (ln)	(0,045)	(0,045)
Quantidade de Patrocinadores da EFCP (ln)	0, 066	0, 066
Quantidade de Patrocinadores da EFCP (ln)	(0,035)	(0,034)
Constante	2, 613	2, 750
Constante	(18,953)	(1,659)
Número de EFPC	283	283

	Mínimo	Máximo	Média	Desvio-padrão	Mediana
Desp. Administrativa	170282	222879093	7580712	19737235	2326022
Investimentos	6706247	165828506845	2117968990	11089835061	330292770
Participantes	56	474416	20744	43843	7694
Quantidade de Planos	1	143	4	11	2
Quantidade de Patrocinadores	1	173	9	20	3
Custo Médio por Participante	12	9753	719	1201	368
Despesa Administrativa/Investimento	0,10%	9,90%	1,10%	1,20%	0,70%

	Mínimo	Máximo	Média	Desvio-padrão	Mediana
Desp. Administrativa	161166	212465462	8053302	20602002	2467214
Investimentos	5446643	155635099742	2114355924	10611705864	342499241
Participantes	56	492111	22139	46638	8332
Quantidade de Planos	1	143	4	11	2
Quantidade de Patrocinadores	1	173	10	20	4
Custo Médio por Participante	10	9327	703	1132	364
Despesa Administrativa/Investimento	0%	17%	1%	2%	1%

	Estimativa	Erro Padrão
(Intercepto)	26,4426046	6,788796
lninv	-3, 047117	0,973581
lnpart	2, 9920075	0,877741
dummyprivado	-1, 4406567	1,979456
dummyinstituidor	4, 474023	5,161339
lnrelaoapopensat	0, 9528649	0,439562
lnQuanPlan	1, 0787677	0,999906
lnQuanPatroc	-0, 7938553	0,651307
InvPart	-0, 2452894	0,067126
InvDumPriv	0, 1254911	0,135616
InvDumInst	-0, 5868683	0,406424
InvRel	-0, 0955457	0,035308
InvPlan	-0, 0839271	0,069622
InvPatroc	0, 0917046	0,046103
InvInv	0, 1381674	0,036612
PartPart	0, 1368765	0,036232
PartRel	0, 1542391	0,035418
PartPriv	-0, 2139878	0,123234
PartInst	0, 7455694	0,36713
PartPlan	0, 0488515	0,0681
PartPatroc	-0, 0967652	0,046965
RelRel	0, 0545942	0,009798
RelPriv	-0, 1495732	0,05862
RelInst	0, 2320296	0,190224
RelPlan	0, 0025719	0,045237
RelPatroc	-0, 0512691	0,028886
PrivPlan	-0, 0455904	0,119242
PrivPatroc	-0, 0208593	0,125387
InstPlan	0, 1904469	0,39281
InstPatroc	0, 3630128	0,27549
PlanPlan	0, 2278721	0,051972
PlanPatroc	-0, 0707462	0,062269
PatrocPatroc	-0, 0814066	0,037114
sigmaSq	1, 1788662	0,138703
gamma	0, 9751466	0,004674
time	-0, 0033171	0,014497

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