Alavancagem financeira (afin) |
Razão entre o lucro por ação e o resultado operacional ocorrido entre anos consecutivos. |
Variável de controle do risco. O grau de alavancagem financeira impacta diretamente sobre o valor do beta e do custo de capital, utilizados como indicadores de risco. |
Alavancagem operacional (aop) |
Razão entre os resultados operacionais e as receitas operacionais ocorridos entre anos consecutivos. |
Relevante variável de controle relacionada aos betas das empresas utilizados como indicadores de risco. |
Experiência societária (exp) |
Logaritmo do número de meses que a companhia é aberta e tem suas ações listadas em bolsa de valores. |
Variável de controle da governança. Empresas com maior tempo de vida societária devem ser empresas com maior atenção aos investidores e possuírem melhor governança. Por outro lado, empresas que abriram capital mais recentemente tiveram em sua maioria que adotarem melhores práticas de governança para poderem captar recursos junto ao mercado. |
Índice de endividamento (de) |
Razão entre o endividamento líquido da empresa e seu capital social. |
Variável de controle da governança e do risco. O endividamento diminui os conflitos de agência, aumenta o monitoramento da administração e melhora o nível da governança praticada pela empresa. O nível de endividamento afeta o risco da empresa, por meio dos betas e de seu custo de capital. |
Liquidez das ações em mercado (liq) |
Valor da liquidez anual das ações obtido do banco de dados da Economática. |
Variável de controle da governança. Empresas que possuem ações com maior liquidez estão associadas a melhores níveis de governança por permitirem uma maior possibilidade de entrada e saída de investidores em suas ações. |
Market-to-bookvalue (mtbv) |
Razão entre o valor de mercado do equity e o valor contábil do equity. |
Variável de controle da governança e do risco. Empresas com maiores valores de mercado estão associadas a melhor governança e menores riscos. |
Nível de investimentos (inv) |
Razão entre o saldo da conta investimentos e o montante do patrimônio líquido. |
Variável de controle da governança. As oportunidades de crescimento se mostram associadas a empresas com maior qualidade de governança. |
Participação nos NDGC (n2nm) |
Dummy de N2 e NM - 0 se não tem e 1 se tem. |
Variável de controle da governança. Empresas com participação nos NDGC devem atender a requisitos mais exigentes de governança no Brasil. |
Participação nos NDGC e programa de ADR (n2nmadr23) |
Dummy de N2 e NM x ADR23 - 0 se não tem e 1 se tem. |
Variável de controle da governança. Empresas que possuam participação nos NDGC e programas de ADR níveis 2 ou 3 devem atender a requisitos mais exigentes de governança. |
Percentual de ordinárias do controlador (ord) |
Razão entre o número de ações ordinárias do controlador e o total de ações ordinárias da empresa. |
Variável de controle da governança. Quanto maior a pulverização das ações que dão o direito ao controle da empresa, maiores devem ser os níveis de governança. |
Percentual do capital total do controlador (cap) |
Razão entre o número de ações do controlador e o total de ações da empresa. |
Variável de controle da governança. Quanto maior a pulverização das ações da empresa, maiores devem ser os níveis de governança. |
Percentual de imobilização dos ativos (imob) |
Razão entre o ativo permanente e o ativo total em valor percentual. |
Variável de controle da governança. Existe menor probabilidade de expropriação dos direitos dos minoritários em empresas com grandes investimentos em ativos imobilizados. |
Programa de ADR (adr23) |
Dummy de programas de ADR níveis 2 ou 3 - 0 se não tem e 1 se tem. |
Variável de controle da governança. Empresas com programas de ADR devem atender a requisitos mais elevados de governança no exterior. |
Tamanho da empresa (tam) |
Logaritmo da receita operacional líquida da empresa. |
Variável de controle da governança e do risco. Empresas maiores podem arcar com os maiores custos associados a implantação e desenvolvimento de melhores práticas de governança. O tamanho das empresas também costuma estar associado a empresas com menores riscos (menores betas e custos de capital). |
Tamanho do conselho de administração (log cons) |
Logaritmo do tamanho do conselho. |
Variável de controle da governança. Maiores conselhos devem possibilitar maior probabilidade de representatividade dos minoritários e por isso melhor governança. |
Tipo de controle |
Dummy de controle privado nacional (pri) - 0 se é estatal e 1 se possui outra estrutura de controle privado nacional. |
Variável de controle da governança. Empresas com controle privado devem possuir melhor governança pois não têm possibilidade de acesso mais fácil ao dinheiro público. |