ADMINISTRAÇÃO CONTÁBIL E FINANCEIRA

 

Efeitos fiscais da inflação na análise de projetos

 

 

Antonio Carlos Teixeira Álvares

Engenheiro de Produção pela Escola Politécnica da USP, Professor do Departamento de Produção e Operações Industriais da FGV/EAESP e Diretor Superintendente da Brasilata S.A. Embalagens Metálicas. E-mail: teixeira@fgvsp.br

 

 

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RESUMO

A análise de projetos industriais, cujo horizonte de planejamento usualmente varia de cinco a vinte anos, normalmente está sujeita a fortes condições de incerteza. Uma importante condição de incerteza é o fenômeno inflacionário, contornado pela Engenharia Econômica com o artifício de se trabalhar com fluxos de caixa em valores constantes e juros reais, desconsiderando os efeitos da inflação. Entretanto, nos casos das análises feitas depois do imposto de renda, os montantes reconhecidos como despesas de depreciação estarão monetariamente desvalorizados pela inflação. A fim de demonstrar a penalidade para os gastos com investimentos, introduzida pelo fenômeno, é utilizado o caso clássico compra versus aluguel, sendo realizada uma análise de sensibilidade à variação das taxas de inflação. Como conclusão, são sugeridas mudanças na metodologia tradicional de análise de investimentos em ambiente inflacionário.

Palavras-chave: Engenharia Econômica, inflação, incerteza, imposto de renda, depreciação.

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ABSTRACT

The industrial project analysis, reflecting a planning horizon which varies from five to twenty years, is naturally exposed to wide conditions of uncertainty. One important condition of uncertainty is the inflationary phenomenon, which is dribbled by Economic Engineering with the utilization of constant value cash flow and real interest rates. However, in cases of tax analysis made after the income tax, the depreciation expenses will be monetarily devaluated by inflation. To demonstrate the penalties incurred with capital expenditures due to this phenomenon, the classical example "buy versus lease" is used for a sensitivity analysis of different inflation rates.Thus, changes are suggested in the traditional methodology of investment analysis in inflationary environment.

Key words: Economic Engineering, inflation, uncertainty, income tax, depreciation.

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