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Revista de Administração de Empresas

Print version ISSN 0034-7590

Rev. adm. empres. vol.43 no.3 São Paulo July/Sept. 2003

http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75902003000300005 

FINANÇAS

 

Estrutura de governança e valor das companhias abertas brasileiras

 

 

Alexandre Di Miceli da Silveira; Lucas Ayres B. de C. Barros; Rubens Famá

FEA/USP

 

 


RESUMO

A governança corporativa visa a aumentar a probabilidade de os fornecedores de recursos garantirem para si o retorno sobre seu investimento, por meio de um conjunto de mecanismos no qual se inclui o Conselho de Administração. Este artigo investiga se a estrutura de governança foi relevante para o valor das companhias abertas no Brasil entre 1998 e 2000. Três variáveis de governança foram consideradas: separação dos cargos de diretor executivo e presidente do conselho (DE), tamanho do conselho (TOT) e grau de independência do conselho (INDEP). Utilizou-se uma regressão múltipla do tipo seção transversal. DE foi a variável com os resultados mais importantes, apresentando evidência de que, em média, as empresas que têm pessoas distintas ocupando os cargos de diretor executivo e presidente do conselho são mais valorizadas pelo mercado.

Palavras-chave: Governança corporativa, conselho de administração, valor da empresa, teste empírico, problema de agência.


ABSTRACT

Corporate governance seeks to increase the probability that suppliers of financial resources will assure themselves the return on their investment through a set of mechanisms including the Board of Directors. This paper investigates if the governance structure was important to the value of Brazilian listed firms from 1998 to 2000. Three governance variables were considered: the separation of chief executive officer and chairman positions (DE), board size (TOT), and board independence (Indep). The multiple regression method with cross sectional data was applied. The variable chief executive officer as chairman (DE) showed the most important results, with evidence that, on average, firms with different people in charge of the chief executive officer and chairman positions have higher market value.

Key words: Corporate governance, board of directors, firm value, empirical test, agency problem.


 

 

Texto completo disponível apenas em PDF.

Full text available only in PDF format.

 

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Artigo recebido em 14.11.2002.
Aprovado em 14.04.2003.

 

 

Alexandre Di Miceli da Silveira
Doutorando e Mestre em Administração de Empresas FEA/USP. Interesses de Pesquisa: Governança Corporativa, Finanças Corporativas e Avaliação de Empresas. E-mail: alexfea@usp.br Endereço: R. Afonso de Freitas, 320, ap. 71. São Paulo, SP. CEP 04006-051.

Lucas Ayres B. de C. Barros
Doutorando e Mestre em Administração de Empresas FEA/USP. Interesses de Pesquisa: Finanças Econômicas e Corporativas. E-mail: lucasayres@hotmail.com Endereço: R. Florália, 103. São Paulo, SP. CEP 05451-130.

Rubens Famá
Professor Doutor do Departamento de Administração de Empresas pela FEA/USP nos programas de graduação e pósgraduação. Interesses de Pesquisa: Finanças Econômicas e Corporativas, Governança Corporativa E-mail: rfama@usp.br Endereço: R. Morás, 656, ap. 5. São Paulo, SP. CEP 05434-020.