Resumos
Este trabalho avalia o desempenho de fundos de investimento brasileiros pelo seu market timing, ou seja, pela capacidade de os gestores anteciparem diferenças de retorno das ações em relação a um ativo de renda fixa. Utilizam-se testes - paramétrico e não-paramétrico - desenvolvidos por Henriksson e Merton para a análise do desempenho de 243 fundos, no período de setembro de 1998 a outubro de 2003. Encontra-se evidência de habilidade de market timing para uma minoria de gestores de fundos, resultado que aparentemente se deve à maior facilidade de se preverem grandes diferenças de retorno entre o mercado acionário e a taxa de juros livre de risco.
Market timing; seletividade; eficiência de mercado; taxa de juros; fundos de investimento
This work evaluates the performance of Brazilian investment funds vis-à-vis their market timing, in other words, their capacity to preempt differences in the return on shares relative to a fi xed income asset. Parametric and non-parametric tests (as developed by Henriksson and Merton) were used for analyzing the performance of 243 funds for the period between September 1998 and October 2003. Evidence was found of the market timing skills of a minority of fund managers, a result that is apparently due to their greater facility for forecasting any large differences in return between the share market and the risk-free interest rate.
Market timing; selection; market efficiency; interest rates; investment funds
ARTIGOS
Market timing e avaliação de desempenho dos fundos brasileiros
Liliana de M. C. LeusinI; Ricardo D. BritoII
IFides Asset Management
IIIbmec São Paulo
RESUMO
Este trabalho avalia o desempenho de fundos de investimento brasileiros pelo seu market timing, ou seja, pela capacidade de os gestores anteciparem diferenças de retorno das ações em relação a um ativo de renda fixa. Utilizam-se testes paramétrico e não-paramétrico desenvolvidos por Henriksson e Merton para a análise do desempenho de 243 fundos, no período de setembro de 1998 a outubro de 2003. Encontra-se evidência de habilidade de market timing para uma minoria de gestores de fundos, resultado que aparentemente se deve à maior facilidade de se preverem grandes diferenças de retorno entre o mercado acionário e a taxa de juros livre de risco.
Palavras-chave: Market timing, seletividade, efi ciência de mercado, taxa de juros, fundos de investimento.
ABSTRACT
This work evaluates the performance of Brazilian investment funds vis-à-vis their market timing, in other words, their capacity to preempt differences in the return on shares relative to a fi xed income asset. Parametric and non-parametric tests (as developed by Henriksson and Merton) were used for analyzing the performance of 243 funds for the period between September 1998 and October 2003. Evidence was found of the market timing skills of a minority of fund managers, a result that is apparently due to their greater facility for forecasting any large differences in return between the share market and the risk-free interest rate.
Keywords: Market timing, selection, market effi ciency, interest rates, investment funds.
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NOTA DE AGRADECIMENTO
Agradecemos à Eurilton Araújo Jr. (Ibmec São Paulo), Antônio Duarte Jr. (Faculdades Ibmec/RJ) e Gyorgy Varga (FCE Modelagem Financeira Aplicada) pelos comentários. Agradecemos também à FCE por gentilmente ceder os dados para este trabalho.
Artigo recebido em 24.05.2005.
Aprovado em 13.12.2006.
Liliana de Magalhães Castro Leusin
Mestre em Economia Empresarial e Finanças pela Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas Interesses de pesquisa na área de apreçamento de ativos E-mail: lleusin@plenusgestao.com.br Endereço: Rua Quatá, 300, São Paulo - SP, 04546-042
Ricardo Dias de Oliveira Brito
Doutor em Economia pela Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas Interesses de pesquisa nas áreas de apreçamento de ativos, custo de capital, estrutura de capital e política de remuneração E-mail: RicardoDOB@isp.edu.br Endereço: Rua Quatá, 300, São Paulo SP, 04546-042
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Datas de Publicação
-
Publicação nesta coleção
23 Nov 2012 -
Data do Fascículo
Jun 2008
Histórico
-
Aceito
13 Dez 2006 -
Recebido
24 Maio 2005
