SciELO - Scientific Electronic Library Online

 
vol.48 issue2Antecedentes da satisfação no setor imobiliárioTensões entre econômico e social: uma proposta de análise à luz da teoria da estruturação author indexsubject indexarticles search
Home Pagealphabetic serial listing  

Services on Demand

Journal

Article

Indicators

Related links

Share


Revista de Administração de Empresas

Print version ISSN 0034-7590

Rev. adm. empres. vol.48 no.2 São Paulo Apr./June 2008

https://doi.org/10.1590/S0034-75902008000200003 

ARTIGOS

 

Market timing e avaliação de desempenho dos fundos brasileiros

 

 

Liliana de M. C. LeusinI; Ricardo D. BritoII

IFides Asset Management
IIIbmec São Paulo

 

 


RESUMO

Este trabalho avalia o desempenho de fundos de investimento brasileiros pelo seu market timing, ou seja, pela capacidade de os gestores anteciparem diferenças de retorno das ações em relação a um ativo de renda fixa. Utilizam-se testes – paramétrico e não-paramétrico – desenvolvidos por Henriksson e Merton para a análise do desempenho de 243 fundos, no período de setembro de 1998 a outubro de 2003. Encontra-se evidência de habilidade de market timing para uma minoria de gestores de fundos, resultado que aparentemente se deve à maior facilidade de se preverem grandes diferenças de retorno entre o mercado acionário e a taxa de juros livre de risco.

Palavras-chave: Market timing, seletividade, efi ciência de mercado, taxa de juros, fundos de investimento.


ABSTRACT

This work evaluates the performance of Brazilian investment funds vis-à-vis their market timing, in other words, their capacity to preempt differences in the return on shares relative to a fi xed income asset. Parametric and non-parametric tests (as developed by Henriksson and Merton) were used for analyzing the performance of 243 funds for the period between September 1998 and October 2003. Evidence was found of the market timing skills of a minority of fund managers, a result that is apparently due to their greater facility for forecasting any large differences in return between the share market and the risk-free interest rate.

Keywords: Market timing, selection, market effi ciency, interest rates, investment funds.


 

 

Texto completo disponível apenas em PDF.

Full text available only in PDF format.

 

NOTA DE AGRADECIMENTO

Agradecemos à Eurilton Araújo Jr. (Ibmec São Paulo), Antônio Duarte Jr. (Faculdades Ibmec/RJ) e Gyorgy Varga (FCE Modelagem Financeira Aplicada) pelos comentários. Agradecemos também à FCE por gentilmente ceder os dados para este trabalho.

 

REFERÊNCIAS

BRITO, N. Avaliação do desempenho e market timing: o índice de habilidade. Revista Brasileira de Finanças, v. 1, p. 1-17, 2003.         [ Links ]

BRITO, N.; BONA, A.; TARCIRO, A. Estimating Risk and Return Combinations for New Actively Managed Funds. (Texto para discussão). Rio de Janeiro: Coppead/UFRJ, 2003.         [ Links ]

FAMA, E. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. Journal of Finance, v. 25, n. 2, p. 383-417, 1970.         [ Links ]

FRANZ, P.; FIGUEIREDO, A. Avaliação da capacidade de market timing dos administradores de fundos mútuos de ações no Brasil. Revista de Economia e Administração, v. 2, p. 33-46, 2003.         [ Links ]

HENRIKSSON, R. Market timing and mutual fund performance: an empirical investigation. Journal of Business, v. 57, n. 1, p. 73-96, 1984.         [ Links ]

HENRIKSSON, R.; MERTON, R. On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills. Journal of Business, v. 54, n. 4, p. 513-533, 1981.         [ Links ]

JENSEN, M. The performance of mutual funds in the period 1945-1964. Journal of Finance, v. 23, n. 2, p. 389-416, 1968.         [ Links ]

MERTON, R. On market timing and investment performance. I. An equilibrium theory of value for market forecasts. Journal of Business, v. 54, n. 3, p. 363-406, 1981.         [ Links ]

TREYNOR, J.; MAZUY, F. Can mutual funds outguess the market? Harvard Business Review, v. 44, n. 4, p. 131-36, 1966.         [ Links ]

 

 

Artigo recebido em 24.05.2005.
Aprovado em 13.12.2006.

 

 

Liliana de Magalhães Castro Leusin
Mestre em Economia Empresarial e Finanças pela Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas Interesses de pesquisa na área de apreçamento de ativos E-mail: lleusin@plenusgestao.com.br Endereço: Rua Quatá, 300, São Paulo - SP, 04546-042

Ricardo Dias de Oliveira Brito
Doutor em Economia pela Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas Interesses de pesquisa nas áreas de apreçamento de ativos, custo de capital, estrutura de capital e política de remuneração E-mail: RicardoDOB@isp.edu.br Endereço: Rua Quatá, 300, São Paulo – SP, 04546-042

Creative Commons License All the contents of this journal, except where otherwise noted, is licensed under a Creative Commons Attribution License