Regimes de endividamento, fragilidade financeira e dinâmica da atividade produtiva

Regimes de endividamento, fragilidade financeira e dinâmica da atividade produtiva

Antonio J. A. Meirelles^I; Gilberto Tadeu Lima^II

^IProfessor, UNICAMP - Faculdade de Engenharia de Alimentos

^IIProfessor, FEA/USP - Departamento de Economia

RESUMO

Elabora-se um modelo pós-keynesiano de utilização e crescimento da capacidade produtiva, no qual a oferta de moeda de crédito é endógena e o endividamento das firmas é explicitamente modelado. A taxa de juros é determinada pela aplicação de um mark-up sobre a taxa básica fixada pela autoridade monetária. O mark-up bancário varia intertemporalmente em conseqüência de mudanças no nível de atividade econômica, medido pela utilização da capacidade produtiva. Por seu turno, o grau de endividamento das firmas varia em função das taxas de lucro, de acumulação de capital físico e de juros. Em termos dinâmicos, mostra-se que é possível relacionar as condições de estabilidade do sistema formado pelas variáveis taxa de juros e grau de endividamento das firmas ao tipo de regime minskyano de financiamento hedge, especulativo ou Ponzi - prevalecente na economia.

Palavras-chave: endividamento, fragilidade financeira, atividade produtiva.

ABSTRACT

It is developed a post-keynesian dynamic macromodel of utilization and growth of productive capacity, in which the supply of credit-money is endogenous and firms' debt position is explicitly modeled. The interest rate is set by banks as a markup over the base rate, which is exogenously determined by the monetary authority. Over time, the banking markup varies in response to changes in the level of economic activity, which is measured by the utilization of productive capacity. In turn, firms' debt position varies according to the rates of profit, capital accumulation and interest. Regarding dynamics, it is shown the possibility of relating the stability properties of a system having the interest rate and the debt position by firms as state variables to the type of minskyan regime hedge, speculative or Ponzi which prevails among firms.

Key words: indebtedness, financial fragility, productive activity.

JEL Classification

G00, E12, E22

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(Recebido em agosto de 2002. Aceito em abril de 2003).

Registramos nosso agradecimento a Luiz Fernando de Paula e a dois pareceristas anônimos por úteis observações - vale, é claro, a isenção de praxe. Agradecemos ainda o suporte do CNPq, sob a forma de bolsas de Produtividade em Pesquisa.

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Datas de Publicação

• Publicação nesta coleção
  13 Out 2009
• Data do Fascículo
  Set 2003

Histórico

• Aceito
  Abr 2003
• Recebido
  Ago 2002