Resumos
Este artigo utiliza métodos estatísticos de análise multivariada para mensurar as pressões sobre os mercados cambiais de 20 países, no contexto da crise asiática de 1997/98. Desenvolve-se um índice de pressão sobre o mercado de câmbio atribuindo pesos positivos para desvalorizações cambiais e para mudanças nas taxas de juros e pesos negativos para reduções do estoque de reservas internacionais. Os pesos são obtidos a partir de uma medida de comunalidade de cada variável utilizada na análise. Com base no índice de pressão cambial classificam-se os países da amostra por meio do método de Ward para análise de agrupamentos, identificando-se os mais atingidos pela pressão cambial iniciada em meados de 1997. A classificação obtida é validada pelo uso de análise discriminante.
pressão sobre o mercado de câmbio; crise asiática; análise de agrupamentos; análise discriminante
This article applies multivariate analysis to measure the exchange market pressures in 20 countries, in the context of the Asian crisis of 1997/98. We develop an index of pressure on the exchange market as a weighted average of exchange rate changes, reserve changes and interest rates changes. Changes in the exchange rate enter with positive weights, changes in reserves have negative weights and changes in interest rates have positive weights. These weights are derived from a measure of the communality of each variable used in the analysis. Using a exchange market pressure index we classify the sample, identifying by Ward's method of cluster analysis, the countries most affected by the crisis initiated in mid 1997. The classification is validated with the use of discriminant analysis.
exchange market pressure; Asian crisis; cluster analysis; discriminant analysis
Uma metodologia alternativa para mensuração de pressão sobre o mercado de câmbio
Tito Belchior Silva MoreiraI; Maurício Barata de Paula PintoII; Geraldo da Silva e SouzaIII
IDepartamento de Economia da Universidade Católica de Brasília
IIDepartamento de Economia da Universidade de Brasília
IIIDepartamento de Estatística da Universidade de Brasília
RESUMO
Este artigo utiliza métodos estatísticos de análise multivariada para mensurar as pressões sobre os mercados cambiais de 20 países, no contexto da crise asiática de 1997/98. Desenvolve-se um índice de pressão sobre o mercado de câmbio atribuindo pesos positivos para desvalorizações cambiais e para mudanças nas taxas de juros e pesos negativos para reduções do estoque de reservas internacionais. Os pesos são obtidos a partir de uma medida de comunalidade de cada variável utilizada na análise. Com base no índice de pressão cambial classificam-se os países da amostra por meio do método de Ward para análise de agrupamentos, identificando-se os mais atingidos pela pressão cambial iniciada em meados de 1997. A classificação obtida é validada pelo uso de análise discriminante.
Palavras-chave: pressão sobre o mercado de câmbio, crise asiática, análise de agrupamentos e análise discriminante.
ABSTRACT
This article applies multivariate analysis to measure the exchange market pressures in 20 countries, in the context of the Asian crisis of 1997/98. We develop an index of pressure on the exchange market as a weighted average of exchange rate changes, reserve changes and interest rates changes. Changes in the exchange rate enter with positive weights, changes in reserves have negative weights and changes in interest rates have positive weights. These weights are derived from a measure of the communality of each variable used in the analysis. Using a exchange market pressure index we classify the sample, identifying by Ward's method of cluster analysis, the countries most affected by the crisis initiated in mid 1997. The classification is validated with the use of discriminant analysis.
Key words: exchange market pressure, Asian crisis, cluster analysis, and discriminant analysis
JEL Classification
F31
Texto completo disponível apenas em PDF.
Full text available only in PDF format.
(Recebido em agosto de 2002. Aceito para publicação em agosto de 2003).
Os autores agradecem a José Roberto Novaes de Almeida (UnB), Maria Luiza Falcão Silva (UnB), Geraldo Sant'ana de Camargo Barros (ESALQ) e aos pareceristas anônimos pelas contribuições e pertinentes comentários. A responsabilidade pelos erros e omissões deste trabalho cabem exclusivamente aos autores.
- BIS - Bank For International Settlements. 68th Annual Report 1998.
- BLANCO, Herminio; GARBER, Peter M. Recurrent devaluation and speculative attacks on the Mexican peso. Journal of Political Economy, n. 4, p. 148-66, 1986.
- CHATFIELD, C.; COLLINS, A. J. Introduction to multivariate analysis Londres: Chapman and Hall, 1980.
- CONOVER, W. J. Practical nonparametric statistics Third Edition. John Wiley & Sons, Inc. 1999.
- CUMBY, Robert E.; WIJNBERGEN, Sweder van. Financial policy and speculative runs with a crawling peg: Argentina, l978-l981. Journal of International Economics, n. 27, p. 111-127, 1989.
- EICHENGREEN, B.; ROSE, Andrew K; WYPLOSZ, C. Exchange market mayhem: the antecedents and aftermath of speculative attacks. Economic Policy, n. 21, p. 249-312, outubro 1995.
- EVERITT, B. S.; DER, G. A handbook of statistical analyses using SAS Nova York: Chapman & Hall, 1996.
- EVERITT, B. S.; DUNN, G. Applied multivariate data analysis 2o ed. Londres: Arnold, 2001.
- FRANKEL, J.; ROSE, Andrew K. Currency crashes in emerging markets: empirical indicators. NBER Working Paper, nr. 5437, Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research, Janeiro 1996.
- FURMAN, J.; STIGLITZ, J. Economic crises: evidence and insights from east Asia. Brookings Papers on Economic Activity, 2, p. 1-133, 1998.
- GIRTON, L.; ROPER, D. A monetary model of exchange market pressure applied to the postwar Canadian experience. The American Economic Review, v. 67, n. II, p. 537-548, 1977.
- GOLDBERG, Linda S. Predicting exchange rate crises. Mexico revisited. Journal of International Economics, n. 3, p. 413-430, 1994.
- GOLDFAJN, Ilan; VALDÉS, Rodrigo O. Are currency crises predictable? IMF Working Paper. Washington: International Monetary Fund, n. 159, 1997.
- GOLDSTEIN, M.; KAMINSKY, G. L.; REINHART, C. M. Assessing financial vulnerability - an early warning system for emerging markets. Washington: Institute for International Economics, 2000. IFS. International Financial Statistics. Março 1998.
- JOHNSTON, Richard A.; WICHERN, Dean W. [1982]. Applied multivariate statistical analysis 3a. ed. Nova Jersey: Prentice-Hall, Inc., 1992.
- KAMINSKY, G.; LIZONDO, S.; REINHART, Carmen M. Leading indicators of currency crises. IMF Working Paper. Washington: International Monetary Fund, n. 79, julho 1997.
- KAMINSKY, G.; REINHART, Carmen M. The twin crises: the causes of banking and balance-of-payments problems. The American Economic Review, v. 89, n. 3, p. 473-500, 1999.
- MANLY, Bryan F. J. [1986] Multivariate statistical methods - a primer. Londres: 2Ş ed., Chapman & Hall, 1994.
- MELICK, William R. Estimation of speculative attacks models: Mexico yet again. IMF Working Paper.Basle: Bank for International Settlements n. 36, 1996.
- MIRANDA, Mauro C. Crises cambiais e ataques especulativos no Brasil - janeiro de l982 a janeiro de l999. 1999. Dissertação (Mestrado em Economia), UNB, Brasília.
- OTKER, I.; PAZARBASIOGLU, C. Speculative attacks and currency crises: the Mexican experience. IMF Working Paper. Washington: International Monetary Fund, n. 112, 1995.
- RADELET, S.; SACHS. The east Asian financial crisis: diagnosis, remedies, prospects. Brookings Papers on Economic Activity, 1, p. 1-90, 1998.
- TREUHERZ, Rolf M. Manual das crises para países emergentes São Paulo: Editora Futura, 2000
- WEYMEARK, D. A general approach to measuring exchange market pressure. Oxford Economic Papers, n. 50, p. 106-121, 1998.
- WORLD ECONOMIC OUTLOOK. Financial crises - causes and indicators. International Monetary Fund, abril 1999.
Datas de Publicação
-
Publicação nesta coleção
13 Out 2009 -
Data do Fascículo
Mar 2004
Histórico
-
Aceito
Ago 2003 -
Recebido
Ago 2002
