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Economic appraisal of production flexibility in different regions of the Brazilian sugar and ethanol industry

Abstract

Purpose:

The main goal of this study is to demonstrate the value of flexibility within sugar and ethanol production. We use real data for the Southeast and Northeast regions of Brazil, which are subject to different taxes rates.

Design/methodology/approach:

The framework of this study is based on Real Options valuation. We valued the option to switch between sugar and ethanol production. The dynamics of prices was based on the recombinant trees of Nelson and Ramaswamy (1990) and on the bivariate trees of Hahn e Dyer (2011). Empirical data is from the Center of Advanced and Applied Economic Studies (CEPEA), ESALQ-USP, from May/2003 through July/2014. Prices were deflated using the Brazilian Price Index (IGP-DI), available at the Ipeadata site based on July/2014.

Findings:

The results show that, in both regions, flexible systems have greater value than those that produce only one product. Southeast plants exhibit greater value added if compared with Northeast plants, not only because of lower taxes, but also due to higher productivity.

Originality/value:

This paper quantifies value added by the flexible system in the production of sugar and ethanol in two Brazilian regions subject to different taxes. Moreover, it demonstrates that regulators can use policies and incentives to establish flexible plants. In this way, both producers and fiscal authorities will achieve greater gains.

Keywords:
Agricultural commodities; flexible production; real options; recombinant binomial tree; bivariate binomial tree

Resumo

Objetivo:

Demonstrar que a opção pela utilização de usinas flexíveis na produção de açúcar e etanol agrega valor ao negócio tanto na região Sudeste como na região Nordeste, mesmo estando sujeitas a diferentes cargas tributárias.

Metodologia:

A pesquisa está dentro da disciplina de Opções Reais. A valoração da opção de troca entre os produtos açúcar e etanol foi feita através de árvores recombinantes de Nelson & Ramaswamy (1990) e das árvores bivariáveis de Hahn & Dyer (2011). Dessa forma, foi modelada a dinâmica dos preços dos produtos finais. Os dados empíricos de preços provêm do Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA) da ESALQ-USP com periodicidade mensal entre maio/2003 e julho/2014, deflacionados pelo Índice Geral de Preços Disponibilidade Interna IGP-DI, disponível no site do Ipeadata, com data base de julho/2014.

Resultados:

Os resultados mostraram que tanto na região Sudeste como na região Nordeste as usinas com flexibilidade (que possuem a opção de troca) têm maior valor do que aquelas que produzem somente um dos produtos. Os valores para as usinas na região Sudeste são mais expressivos não só pela menor carga tributária como também pela maior produtividade.

Contribuições:

O estudo quantifica os ganhos pela utilização da usina flexível e evidencia que os agentes reguladores podem fazer uso de uma política de maior incentivo à implantação de tais sistemas. Dessa forma, haverá ganhos para os produtores e maior arrecadação de impostos.

Palavras-chave:
Commodities agrícolas; produção flexível; opções reais, árvore binomial recombinante; árvore binomial bivariável

Texto completo disponível apenas em PDF.

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  • 9
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Contribution of each author:

Publication Dates

  • Publication in this collection
    Apr-Jun 2016

History

  • Received
    24 Nov 2015
  • Accepted
    07 June 2016
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