Resumo em Português:

A principal explicação sugerida pela literatura para o viés do preço futuro em relação à taxa de câmbio que prevalecerá no futuro é a existência de um prêmio de risco. Neste artigo são aplicados o principal modelo teórico e diversas técnicas econométricas para identificação e mensuração do prêmio de risco aos dados brasileiros do mercado futuro de câmbio posteriores ao Plano Real, tendo sido identificado um prêmio de risco que varia ao longo do tempo e correlaciona-se com os fundamentos macroeconômicos da economia. A partir de 1999, coerentemente com a introdução da livre flutuação cambial, observou-se uma diminuição da importância do prêmio de risco relativamente aos erros de previsão na composição do forward discount. As técnicas empregadas permitem avaliar importantes questões de política econômica, como o quanto podem cair as taxas de juros reais.

Resumo em Inglês:

The most accepted explanation for the forward premium puzzle is the existence of a currency risk. This paper uses several statistical techniques to infer the importance and to directly estimate the currency risk, using data from the Brazilian futures market from 1995 to 1998. It was possible to identify a time-varying currency risk premium, which proved to be highly (0.5) correlated with measures of country (Brazil) risk. This result suggests that both risks (currency and country) may have a few common fundamental macroeconomic causal factors. Since country and currency risks represent a large share of the domestic interest rate, these findings also suggest that interest rates may fall very rapidly if those fundamental causes are confronted, because they will decrease both risks simultaneously. It wasn't possible to uncover the currency risk for the post devaluation period (beyond 1999), but it was possible show the decrease of the relative importance of the currency risk vis-à-vis the forecast errors, which was coherent with the increased volatility of the floating regime.

Resumo em Português:

Este artigo procura aplicar o método de quase-máxima verossimilhança para estimar a volatilidade estocástica multivariada não-estacionária dos preços de compra dos par bonds de quatro países latino-americanos - México, Brasil, Argentina e Venezuela - no período de 9-8-1994 a 15-9-1999. O objetivo é analisar possíveis movimentos comuns nestas variâncias. Os testes feitos revelam que a volatilidade nos modelos univariados não apresentam inclinação, mas possuem alta persistência. A formulação multivariada relaciona bem os dados, obtendo estimativas consistentes e revelando a existência de um comportamento ao longo do tempo similar entre as volatilidades das quatro séries.

Resumo em Inglês:

This paper uses a quasi-maximum likelihood procedure to estimate the non-stationary stochastic volatility for the par bonds of four Latin American countries: Brazil, Argentina, Mexico and Venezuela. The aim is to investigate the possible presence of co-movements in volatility across countries. The estimation period goes from August 1994 to September 1999, including, therefore, the Asian and Russian crises. The estimated volatility for the univariate model does not show any slope and is highly persistent. The multivariate model gives a good fit to the data and shows that there is common movement.

Resumo em Português:

Este artigo explora os efeitos de uma regra do sistema previdenciário brasileiro, a da aposentadoria por tempo de trabalho, sobre as escolhas individuais de entrada e de retirada da força de trabalho Os resultados são comparados com os que seriam obtidos em um regime de aposentadoria por idade e em um regime de capitalização em que o indivíduo faz sua própria poupança. Nosso principal resultado é que o regime brasileiro, quando comparado aos demais, incentiva tanto a entrada quanto a saída precoce da força de trabalho, um grande desperdício de recursos para a sociedade.

Resumo em Inglês:

This paper explores the effects of the retirement rule of the Brazilian social security system, which gives a lifetime income after a certain number of working years, on the individual choices with respect to entrance and exit from the labor force. These results are compared with those ones that would be obtained under the rule of retirement after a certain age and under a capitalization regime in which the individual himself provides for his retirement. Our main finding is that the Brazilian regime incentives early entrance and early retirement from the labor force, a large waste of resources for society.

Resumo em Português:

A meta principal deste artigo é analisar o nível de desenvolvimento do agronegócio ou complexo agroindustrial das macrorregiões brasileiras para os anos de 1985, 1990 e 1995, utilizando matrizes de insumo-produto inter-regionais. São apresentados resultados sobre a participação das macrorregiões na constituição do agronegócio brasileiro e a composição deste dentro das regiões. As principais conclusões da pesquisa são: houve desconcentração espacial no agronegócio total e em seus segmentos (agregados I ou montante, II ou produção agropecuária e III ou jusante) entre 1985 e 1995, e esta desconcentração fica caracterizada pela diminuição da parcela da região Sudeste, que detinha 46% do valor do agronegócio do país em 1985, passando a concentrar 41,2% em 1995; houve diminuição generalizada da relação agronegócio/PIB, tanto no Brasil quanto em suas macrorregiões, entre 1985 e 1995, sendo que essa relação foi, para o Brasil, de 38,6% em 1985 contra 30,4% em 1995; identifica-se uma grande heterogeneidade estrutural no agronegócio brasileiro, variando de região para região, principalmente quando se comparam os segmentos de processamento, armazenamento e distribuição final de produtos agropecuários (jusante do agronegócio).

Resumo em Inglês:

This paper studies the importance of the Brazilian agribusiness for the economy as a whole and for the country's five macroregions. This is done for the years of 1985, 1990, and 1995, using a set of interregional input-output tables constructed for those years. The main findings of the paper are: there was a decrease in the agribusiness concentration among the regions and their components (inputs, agricultural production, processing, and distribution); the share of the Southeast region (the most developed of the Brazilian regions) decreased from 46% in 1985 to 41.2% in 1995; the share of the Brazilian agribusiness in the GDP, and in the regions' GRP, decreased, e.g., the Brazilian share reduced from 38.6% in 1985 to 30.4% in 1995; the structure of the agribusiness is specific to each region and to its level of development.

Resumo em Português:

Neste artigo, com base na matriz insumo-produto internacional do Mercosul de 1990, avalia-se, através do valor adicionado, a inserção da economia brasileira no Mercosul. Verificou-se, em termos relativos, que o valor adicionado induzido no Brasil pelas respectivas demandas da Argentina, Chile e Uruguai é o mais alto na região. Isso, associado aos níveis de industrialização alcançados pelo Brasil e às necessidades estruturais por importados que apresentam as indústrias dos países parceiros, mostra a importância relativa da economia brasileira como um supridor de produtos acabados de materiais básicos industriais e de bens de capital para o Mercosul. Contudo, ficou evidente que, para as economias da Argentina, Chile e Uruguai, o maior parceiro da região na geração de valor adicionado é o Brasil. Portanto, conclui-se que os mercados na região são potencialmente complementares e que, em decorrência disso, o processo de integração econômica regional poderá, efetivamente, vir a representar para o Brasil e seus países parceiros uma opção permanente de ampliação do espaço de produção e de circulação de mercadorias.

Resumo em Inglês:

This paper, based on the matrix of the Mercosur international input-output of 1990, evaluates, through added value, the insertion of the Brazilian economy in Mercosur. In relative terms, the added value induced in Brazil by the respective demands of Argentina, Chile and Uruguay are the highest in the region. This, associated with the industrialization levels of the Brazilian economy and with the structural needs for imported products which the industries of the partner countries have, shows the relative importance of the Brazilian economy as a supplier of finished products, basic industrial materials, and capital goods for Mercosur. However, for the economies of Argentina, Chile and Uruguay, the biggest partner in the region in the generation of added value is Brazil. Therefore, the paper concludes that the markets of the region are potentially complementary and, as a result, the process of regional economic integration can effectively represent for Brazil and its partner countries a permanent option widening for the space for production and circulation of goods.

Resumo em Português:

Este artigo avalia empiricamente o sinal da relação entre investimento e incerteza no Brasil, utilizando o arcabouço dos modelos com custo de ajustamento quadrático. O artigo mostra que essas variáveis são negativamente relacionadas na economia brasileira. A implicação é que o nível de investimento pode ser aumentado com a adoção de uma política macroeconômica sustentável capaz de evitar choques que geram incerteza, como grandes desvalorizações no câmbio ou moratórias nas dívidas interna e externa. Propõe, ainda, um método para estimar o modelo com custo de ajustamento quadrático quando a variável endógena é I(2) e as variáveis exógenas são I(1). Dado que o estoque de capital é tipicamente uma variável I(2), o procedimento econométrico parece particularmente apropriado para modelos de investimento.

Resumo em Inglês:

This paper assesses empirically the sign of the uncertainty-investment relation in Brazil within a quadratic adjustment cost model. It is shown that these variables are negatively related in the Brazilian economy. The implication is that investment can be enlarged with the adoption of a sustainable macroeconomic policy that rules out uncertainty-yielding shocks, such as a huge devaluation in domestic currency, or defaults in internal and external debts. The paper also proposes a method for estimating the quadratic adjustment cost model when the endogenous variable is I(2) and the forcing variables are I(1). Since capital stock is typically an I(2) variable, the econometric insight seems particularly suited for models of investment.