Resumo em Português:

A hipótese de suavizamento de impostos de Barro implica, que quando o Governo se defronta com um aumento temporário nos seus gastos, ele deve emitir dívida a fim de espalhar o aumento de impostos ao longo do tempo e minimizar os custos de bem estar associados com os impostos mais altos. Neste artigo, faz-se um teste da hipótese de suavizamento de impostos que vai além dos tradicionais testes de passeio aleatório feitos na literatura. Examina-se as restrições sobre os gastos, as receitas e os déficits brasileiros trazidas pela hipótese de suavizamento, usando-se um modelo de vetores autoregressivos para 1970-94. Os testes rejeitam a hipótese quando o período amostral completo é considerado. Contudo, para o período 1987-92, desconsiderando-se a volatilidade dos saldos orçamentários efetivos, a hipótese de suavizamento de impostos parece fornecer uma aproximação melhor para os movimentos históricos das séries fiscais brasileiras.

Resumo em Inglês:

Barro's tax smoothing hypothesis (TSH) implies that, when faced by a temporary increase in expenditure, the government should issue debt in order to spread the increase in taxes over time and minimize the welfare costs of high tax rates. Changes in the tax rate should then be unpredictable. This paper performs a test of the TSH that goes beyond the random walk tests usually done in literature. It examines the implied restrictions of the TSH on a vector autoregression (VAR) model using Brazilian data for the period 1970-94. The tests reject the hypothesis for the full sample period. For the period 1987-92, however, disregarding the volatility of the actual budget surplus, the TSH seems to provide a better approximation to the historical movements of Brazilian fiscal data series.

Resumo em Português:

Este artigo apresenta um modelo evolucionário setorial de simulação que combina microfundamentos neo-schumpeterianos e pós-keynesianos e expõe alguns resultados preliminares das primeiras simulações. Estes resultados apontam, quanto a distintas condições do ambiente de mercado: o efeito positivo da taxa de crescimento da produtividade na fronteira tecnológica sobre a concentração de mercado; o efeito ambíguo do aprendizado, capaz de produzir um lock-in de firmas inovadoras pioneiras em tecnologias que se tornam eventualmente obsoletas; o efeito "anti-seletivo" de taxas de juros muito elevadas, endividando e prejudicando o esforço de investimento e o sucesso competitivo das inovadoras em benefício das imitadoras. Quanto à simulação das estratégias de preços, constatou-se: a maior seletividade de estratégias em que as firmas inovadoras dão mais peso ao mark-up desejado, gerando maior concentração de mercado, efeito que é atenuado pelo crescimento da demanda e pelo aprendizado; a importância, para a sobrevivência de empresas menos inovadoras, do feedback do desempenho competitivo sobre o mark-up desejado e o efetivo, aumentando a adaptabilidade das empresas às condições de seleção do mercado.

Resumo em Inglês:

This paper presents a sectoral evolutionary simulation model combining neo-Schumpeterian and Post-Keynesian microfoundations, and exhibits some preliminary results. As to different market environment conditions, the simulations suggest: a positive effect of productivity growth of the technological frontier on market concentration; an ambiguous result of "learning by doing", from which innovation leaders may be found "locked in" new technologies that eventually become obsolete; a "counter-selective" effect of very high interest rates which may increase innovators indebtedness to the extent of impairing their investment efforts and competitive success as compared to some imitators. As to different price strategies, major findings are: greater selectivity of strategies in which innovators put more emphasis on their own desired mark-up than on average market price, thus enhancing market concentration, an effect that can be restrained by higher market demand growth and "learning by doing"; the importance, for the survival of less innovative firms, of a feedback from competitive performance to desired and effective mark-ups (price strategies), which increases their adaptability to market selection conditions.

Resumo em Português:

Este artigo desenvolve uma discussão marshalliana de firmas e mercados da Inglaterra do século XIX e dos EUA do início do século XX, com o objetivo de destacar a importância de arranjos institucionais e históricos da atividade empresarial para a coordenação de decisões no sistema econômico. Na análise dos casos históricos, mercados e firmas se estruturam de acordo com padrões históricos que representam soluções para o problema da coordenação, e os arranjos canalizadores e restritivos das ações são parte integrante desses mercados e firmas. Os desenhos institucionais assumem a forma de ambientes empresariais, ao invés de arranjos avulsos entre duas ou mais empresas, e as soluções se apresentam de maneira datada e localizada. Como resultado, a discussão promove o ambiente institucional à primeira importância na coordenação da atividade econômica.

Resumo em Inglês:

This paper discusses firms and markets in 19th century England and early 20th century United States with a view to highlighting the role played by institutional and historical arrangements in the entrepreneurial activity. In this light, markets and firms are structured according to historical patterns that represent solutions for the coordination problem, with specific institutional arrangements canalizing and restricting actions. Institutional structures are present as entrepreneurial environments rather than mere arrangements between two or more firms. Institutional solutions are located in time and space. The discussion stresses the major importance of the institutional environment as far as the coordination of economic activity is concerned.

Resumo em Português:

A literatura atual sobre o estabelecimento de metas de inflação assume implicitamente a ausência de interação entre as autoridades fiscal e monetária para o sucesso deste regime monetário. O objetivo deste artigo é discutir o regime de metas de inflação em um ambiente onde as autoridades fiscal e monetária interagem de maneira não-cooperativa, os impostos são distorcivos e a autoridade monetária é discricionária. São discutidos os resultados de equilíbrios de Nash sob diferentes restrições institucionais. Neste ambiente, regras, o banqueiro central conservador de Rogoff e o regime de metas de inflação, estabelecido para reduzir o viés inflacionário da autoridade monetária, podem provocar uma piora na função perda da sociedade.

Resumo em Inglês:

Current literature on inflation targeting, based on the Barro-Gordon model, assumes no interaction between monetary and fiscal authorities. In this paper, inflation targeting is introduced in a model where monetary and fiscal policies interact strategically, taxes are distortional and the monetary authority is discretionary. Some Nash equilibria, under different institutional structures designed to improve policy outcomes, are discussed. In this framework, commitment, Rogoff's conservative central banker and inflation targeting, which are designed to reduce monetary authority inflation bias, can reduce society's welfare. The paper establishes the conditions for this to happen.

Resumo em Português:

Este artigo desenvolve uma nova teoria de precificação de títulos derivativos, implementando-a para a situação particular de opções de compra européias de ações sem dividendos a partir da premissa básica de que o drift do ativo subjacente desempenha papel relevante no processo de precificação, no contexto dos fenômenos de transporte. É feita uma confrontação sistemática com os bem-conhecidos modelos Black-Scholes e Ornstein-Uhlenbeck bivariado que mostra a plausibilidade e efetividade desta abordagem.

Resumo em Inglês:

This paper develops a new theory of derivative securities pricing and implementes it for the specific case of European call options on a hypothetical non-dividend-paying stock. The basic premise is that the drift of the underlying asset plays a very important role in the pricing process, in the context of transport phenomena. A systematic confrontation to well-known Black-Scholes and bivariate trending Ornstein-Uhlenbeck models is also carried out, providing plausibility and effectiveness for this approach.