Resumo em Português:

Este trabalho estima o mecanismo de transmissão monetária da economia brasileira pós-Plano Real via um modelo VAR cointegrado para o estoque real de moeda, renda real agregada, inflação, e taxas de juros de curto e longo prazo. Para dar uma conotação estrutural ao sistema dinâmico estimado, identificamos os vetores de cointegração a partir de relações econômicas de equilíbrio. Os resultados empíricos evidenciam que o estoque real de moeda é uma tendência estocástica comum do sistema e que existem três relações de longo prazo. A primeira corresponde a uma curva IS estabelecendo uma relação negativa entre o hiato do produto real e a taxa de juros real. O segundo vetor de cointegração determina o nível de reservas em função da velocidade da moeda, da inflação e das taxas de juros de curto e longo prazo. A terceira relação identifica a regra de reação monetária do Banco Central para fixar a taxa de juros SELIC. Finalmente, a dinâmica de curto prazo implícita na representação VECM e a análise de impulso-resposta ilustram a boa aderência do modelo.

Resumo em Inglês:

This paper estimates the monetary transmission mechanism in Brazil as from the Real Plan using a cointegrated VAR model for real money stock, real output, inflation, short- and long-term interest rates. To provide a structural interpretation to the resulting dynamic system, we identify the cointegrating vectors through equilibrium relationships derived from macroeconomic theory. The empirical results evince that the real money stock is a stochastic common trend of the system and that there are three long-run relationships. The first corresponds to the IS curve, establishing a negative relation between the real output gap and the real interest rate. The second cointegrating vector determines the level of international reserves as a function of money velocity, inflation, short- and long-term interest rates. The third cointegrating relationship identifies the monetary reaction rule that the Brazilian Central Bank uses to set the target interest rate (SELIC). Finally, the short-run dynamics implied by the VECM representation and the results of the impulse-response analysis demonstrate that the model fits well the data.

Resumo em Português:

Este artigo investiga amplamente a evolução do consumo de bens duráveis no Brasil a partir da decisão de consumo individual e da possibilidade de existir restrição ao crédito. A contribuição mais relevante consiste na não rejeição da hipótese de separabilidade nas decisões de consumo de bens duráveis e não-duráveis, já que tal hipótese é implicitamente utilizada por vários artigos que trataram a questão do consumo agregado no Brasil. Os resultados, aqui encontrados, sugerem que uma grande parcela dos consumidores está restrita ao crédito, existindo restrições de curto prazo e longo prazo sobre a evolução do consumo de bens duráveis, não-duráveis e renda.

Resumo em Inglês:

This paper studies the evolution of the consumption of durables in Brazil and tests the hypothesis of liquidity-constraints for the optimal decision of the representative agent. We also test whether consumption decisions on durable and non-durables are separable, which is critical in understanding consumption behavior and is assumed rather than tested in all previous papers investigating consumption in Brazil. Our empirical results suggest that a large proportion of consumers in Brazil face short-run liquidity constraints in the consumption of durables. We also find short-term restrictions involving the behavior of the consumption of non-durable goods, durable goods, and real income.

Resumo em Português:

A função de reação do Banco Central do Brasil é modelada via um modelo TAR (Limiar Auto-regressivo) para dar conta da mudança de regime na determinação da taxa nominal de juros. O modelo faz uso de um indicador de crises cambiais para explicar as distintas dinâmicas da taxa nominal de juros durante e fora das crises. O desempenho do modelo não-linear é significativamente melhor do que o de uma regra de Taylor ajustada às taxas de juros brasileiras, demonstrando o comportamento dual da função de reação do Banco Central do Brasil.

Resumo em Inglês:

This paper uses a Threshold Autoregressive (TAR) model with exogenous variables to explain a change in regime in Brazilian nominal interest rates. By using an indicator of currency crises the model tries to explain the difference in the dynamics of nominal interest rates during and out of a currency crises. The paper then compares the performance of the nonlinear model to a modified Taylor Rule adjusted to Brazilian interest rates, and shows that the former performs considerably better than the latter.

Resumo em Português:

Este artigo estuda a estática comparativa de adicionar agentes ao mercado de matching que consiste de uma "economia mista'' que unifica os tradicionais casos discreto e contínuo, conhecidos como Marriage Market e Assignment Market (Shapley e Shubik) respectivamente: algumas firmas competem por meio de salários e outras não têm nenhuma flexibilidade sobre os termos das contratações dos candidatos.

Resumo em Inglês:

This paper studies the comparative statics of adding agents to the matching market which consists of a "mixed economy'' that unifies the traditional discrete and continuous cases, known as Marriage Market and Assignment Game , respectively: some firms compete by means of wages while others have no flexibility over the terms of appointments.

Resumo em Português:

Este artigo avalia o canal de empréstimos bancários na transmissão da política monetária. A análise foca os dados mensais desagregados do balanço patrimonial dos bancos comerciais brasileiros de dezembro de 1994 a dezembro de 2001. Em adição à taxa básica de juros de curto prazo, este estudo considera também os efeitos de um outro instrumento de política monetária usado freqüentemente no Brasil, representado pelos recolhimentos compulsórios sobre os depósitos à vista, de poupança e a prazo. A partir de técnicas de análise de dados em painel dinâmico, os resultados dos testes sugerem que o impacto dos compulsórios é relevante e é mais forte sobre os empréstimos dos grandes bancos, conclusão que decorre de recolhimentos compulsórios de caráter progressivo, que afetam mais fortemente os bancos com maiores volumes de depósitos.

Resumo em Inglês:

This paper evaluates the relevance of the "bank lending channel'' of monetary policy transmission in Brazil. Disaggregated monthly data of the Brazilian banks balance sheets from December 1994 to December 2001 are analyzed. In addition to the short-term interest rate, we consider the effects of another monetary policy instrument frequently used in Brazil, represented by reserve requirements on overall banks deposits - demand, savings, and time deposits. Dynamic panel data techniques are employed. Our results suggest that the impact of reserve requirements is relevant and stronger for larger banks loans. This finding results from the progressive reserve rates required from banks, which affect to a greater extent banks with larger deposit volumes.

Resumo em Português:

O objetivo deste artigo e estimar um GARCH-in-Mean bivariado para testar quatro hipóteses sobre a economia brasileira. Primeiro, quero testar se a incerteza inflacionaria tem um impacto positivo no nível de inflacão como previsto por Cukierman and Meltzer (1986). Segundo, testo se esta incerteza tem um impacto negativo no crescimento como proposto por Friedman (1977). Terceiro, será testada a hipótese de um impacto negativo da incerteza no crescimento sobre o nível de crescimento como apontado por Ramey and Ramey (1991). Finalmente, testarei se esta incerteza tem um impacto positivo no nível de inflação como previsto por Deveraux (1989). Os resultados são variados, mas em todos os modelos estimados corrobora-se a hipótese de Cukierman e Meltzer e em alguns se corrobora a hipótese de Friedman.

Resumo em Inglês:

In this paper I intend to estimate a bivariate GARCH-in-Mean in order to test four hypotheses about Brazilian economy. First, I want to know whether inflation uncertainty has a positive impact on the level of inflation as predicted by Cukierman and Meltzer (1986). Second, I want to test if this uncertainty has a negative impact on growth as proposed by Friedman (1977). Third, it will be tested the hypothesis of a negative impact of uncertainty growth on the level of growth as pointed out by Ramey and Ramey (1991). Finally, I will test if this uncertainty has a positive impact on the level of inflation as predicted by Deveraux (1989). The findings are a little mixed but in all settings they corroborate Cukierman and Meltzer explanation and some of them corroborate Friedman's theory.