Resumo em Português:

Resumo Em meio às discussões sobre o novo modelo padronizado (SMA) para requerimento de capital para risco operacional e a possível extinção dos modelos internos (AMA), este estudo analisa os efeitos da assimetria de informação (forte característica do risco operacional) nas interações entre o regulador e o banco quanto à adoção de modelos internos no formato atual. Para isso, foi utilizado o modelo adaptado de Elizalde e Repullo (2007) para estudar o comportamento dos acionistas dos bancos em um modelo interno e a teoria de jogos sequenciais de informação assimétrica para avaliar a interação entre o regulador e os bancos. Os resultados indicam que o retorno a um modelo padronizado, seja pelo SMA ou pelos modelos atuais, forma uma estratégia de Equilíbrio Perfeito Bayesiano, o que explica a baixa adesão ao AMA mesmo após mais de uma década de surgimento e sugere a necessidade de se criar mecanismos para reduzir essa assimetria.

Resumo em Inglês:

Abstract Amid the discussions about the new standardized approach (SMA) for capital requirements of operational risk and the possible extinction of the internal models (AMA), this study analyzes the effects of information asymmetry (a strong characteristic of operational risk) in the interactions between the regulator and the bank regarding the adoption of internal models in the current format. For this, the model adapted from Elizalde e Repullo (2007) was used to study the behavior of the shareholders of the banks in an internal model and the theory of sequential games of asymmetric information to evaluate the interaction between the regulator and the banks. The results indicate that the return to a standardized model, either by the SMA or the current models, forms a Bayesian Perfect Equilibrium strategy, which explains the low adhesion to the AMA even more than one decade after the proposition of this model and suggests the need to create mechanisms to reduce this asymmetry.

Resumo em Português:

Resumo Neste artigo apresentamos evidências recentes acerca da mobilidade intergeracional de educação no Brasil. Verificamos que o grau de persistência educacional se reduziu substancialmente desde os anos 1990, para todas as regiões, raças e situações de domicílio. Isso se explica pelo aumento da escolaridade de filhos dos pais pouco escolarizados e pela estabilização da escolaridade dos filhos de pais mais escolarizados em 11 anos de estudo. Apesar disso, a mobilidade ainda é menor para os filhos de pais menos escolarizados. Por último, atestamos um aumento da mobilidade educacional nas gerações mais jovens.

Resumo em Inglês:

Abstract In this article we present recent evidence about intergenerational mobility in Brazil. We verified that the degree of educational persistence has decreased substantially since the 1990s, for all regions, races and household situations. This is explained by the increase in educational attainment of the children of the schooled parents and by the stabilization of educational attainment of the children of more schooled parents around 11 years of schooling. Despite this, mobility is still lower for the children of less schooled parents. Finally, we report an increase in educational mobility among younger generations.

Resumo em Português:

Resumo Este artigo analisa empiricamente o efeito potencial do fim da reeleição para o Poder Executivo local sobre as finanças públicas municipais no Brasil. Estudo econométrico baseado em dados em painéis dos municípios brasileiros, entre 2001 e 2012, indica que prefeitos em primeiro mandato e que concorreram à reeleição apresentaram comportamento fiscal mais responsável que prefeitos em segundo mandato ou prefeitos em primeiro mandato, mas que não concorreram à reeleição. O resultado encontrado confirma a literatura teórica existente, que sugere que a reeleição funciona como um instrumento de controle dos eleitores sobre o comportamento fiscal dos políticos eleitos para cargos do Executivo, bem como chama a atenção para o risco de maior deterioração das finanças públicas subnacionais caso a reeleição seja proibida no país.

Resumo em Inglês:

Abstract This paper presents an empirical investigation on the potential effect of the end of the executive branch’s reelection on municipalities’ public finances. An econometric analysis based on a panel of Brazilian cities from the year 2001 up to 2012 shows that first-term mayors that compete for reelection are more fiscally responsible when compared to second-term mayors or first-term mayors that don’t compete for reelection. This result confirms the existing literature on career concerns, which suggests that reelection works as an instrument that voters can use in order to control the fiscal behavior of elected executive incumbents. Moreover, it highlights the risk of excessive subnational budgetary deficits in case reelection is forbidden in Brazil.

Resumo em Português:

Resumo A gestão da dívida pública voltou a ocupar posição de destaque no debate acadêmico devido ao desequilíbrio fiscal atualmente enfrentado pelo Brasil. O objetivo desse artigo é analisar os efeitos da composição da dívida pública sobre a dinâmica da economia brasileira e sua interação com a política monetária. O modelo de Schmitt-Grohé e Uribe (2007) é ampliado para incluir títulos públicos indexados à taxa de juros, além dos títulos prefixados e indexados à inflação. A dinâmica da economia é simulada a partir de choques exógenos de política fiscal, produtividade e política monetária. Uma análise de bem-estar investiga a composição ótima da dívida pública e sua relação com a política monetária. Os resultados revelam que o choque fiscal pode ser inflacionário devido aos seus efeitos sobre a demanda agregada e o investimento; a composição da dívida pouco impacta na dinâmica das variáveis reais diante de um choque de produtividade; e, o choque de política monetária aumenta o endividamento público e, consequentemente, do nível de tributação requerido para o equilíbrio fiscal. Um maior grau de indexação da dívida pública eleva o bem-estar ao contribuir para a suavização da trajetória da dívida pública e da tributação na economia. O bem-estar também aumenta quando o Banco Central não responde ao hiato do produto e combate agressivamente a inflação em sua função de reação.

Resumo em Inglês:

Abstract The public debt management has recently occupied a prominent position in the academic debate due to the fiscal imbalance currently faced by Brazil. The objective of this paper is to analyze the effects of the public debt composition on the dynamics of the Brazilian economy and its interaction with the monetary policy. The model of Schmitt-Grohé e Uribe (2007) is expanded to include public bonds indexed to interest rate, in addition to the pre-fixed and indexed to the inflation. The dynamics of the economy is simulated from exogenous shocks in fiscal policy, productivity, and monetary policy. A welfare analysis investigates the optimal composition of public debt and its relationship with the monetary policy. The results indicate that the fiscal shock might be inflationary because of its effects on aggregate demand and investment; debt composition has little impact on the dynamics of real variables in face of a productivity shock; and, the monetary policy shock increases the public debt and consequently the level of taxation required for fiscal equilibrium. A greater degree of public debt indexation increases the welfare because this contributes to smoothing the trajectories of public debt and taxation in the economy. The welfare also increases when the Central Bank does not respond to the output gap and aggressively fights inflation in its reaction function.

Resumo em Português:

Resumo Nosso objetivo neste trabalho é estimar a dinâmica do investimento das empresas no Brasil. Para isso, construímos um banco de dados original com dados públicos e confidenciais, contendo informações financeiras e de balanço de 4.876 empresas públicas e privadas de 1995 a 2010. Em seguida, classificamos essas empresas como financeiramente restritas ou não. Nossos resultados mostram que os efeitos de choques monetários e restrições financeiras sobre o investimento são econômica e estatisticamente significativos no Brasil. Contrações monetárias inesperadas e restrições financeiras diminuem o investimento, enquanto expansões monetárias inesperadas aumentam o investimento. Também encontramos fortes evidências empíricas de que o financiamento do BNDES afeta positivamente a dinâmica do investimento e que esse efeito é econômico e estatisticamente significativo. Nossos resultados são robustos a várias especificações de modelos e técnicas econométricas.

Resumo em Inglês:

Abstract Our objective in this paper is to estimate the dynamics of firm investment in Brazil. For this purpose, we built an original database with confidential and public data containing balance sheet and financial information of 4,876 public and private firms from 1995 to 2010. We then classify these firms as financially restricted or not. Our results show that the effects of unexpected monetary shocks and financial restrictions over investment are economic and statistically significant in Brazil. Unexpected monetary contractions and financial restrictions decrease investment, while unexpected monetary expansions increase investment. We also find strong empirical evidence that financing from BNDES, Brazil’s development bank, affects positively the dynamics of investment and that this effect is economic and statistically significant. Our results are robust to several model specifications and econometric techniques.

Resumo em Português:

Resumo O artigo avalia os efeitos do uso de Forward Guidance por parte do Banco Central do Brasil com modelos DSGE. Comparamos o efeito de uma elevação na taxa de juros previamente anunciada e crível (Forward Guidance), contra uma mesma trajetória na qual os agentes privados não acreditam que o plano ocorrerá. O resultado mostra que o choque na taxa de juros anunciado e crível aumenta substancialmente a potência da política monetária no Brasil sobre a inflação e sobre o produto, mostrando que a trajetória da taxa de juros esperada é muito importante para condução de política monetária.

Resumo em Inglês:

Abstract This paper evaluate the effects of using Forward Guidance by the Central Bank of Brazil with DSGE models. We compare the effects on economy of a rise in interest rates previously announced and perfectly credible (Forward Guidance), against a trajectory in which the private agents do not believe that the plan will occur. The results show that the announced and credible shock on interest rate increases significantly the power of monetary policy over inflation and over GDP in Brazilian economy, suggesting the expected path of interest rates is very important for monetary policy conduction.