Resumo em Português:

Resumo: O artigo analisa as causas da crise da Zona do Euro, revisando de maneira cuidadosa as perspectivas adotadas por autores de diferentes escolas de pensamento. O artigo discute explicações alternativas para os desequilíbrios em conta corrente que atingem a Europa. De forma notável, visões opostas acerca da importância relativa de fatores de custo e de demanda na explicação de desequilíbrios de conta corrente podem ser encontradas na economia tanto ortodoxa quanto heterodoxa. No que concerne a avaliação de políticas fiscais e monetárias, há uma polarização mais clara: a análise heterodoxa vê a austeridade como contraproducente, ao passo que a economia ortodoxa subscreve medidas dessa natureza. Defendemos uma posição pós-keynesiana, que não enxerga os desequilíbrios em conta corrente como uma causa fundamental da crise da dívida soberana. Pelo contrário, a arquitetura de política econômica da Zona do Euro, que pretende restringir o papel das políticas fiscal e monetária, oferece a chave para compreensão da crise europeia.

Resumo em Inglês:

Abstract: This paper analyzes the causes of the Eurozone crisis. In doing so,it carefully surveysauthors from different economic schools of thought. The paper discusses competing explanations for European current account imbalances. Remarkably, opposing views on the relative importance of cost developments and demand developments in explaining current account imbalances can be found in both heterodox and orthodox economics. Regarding the assessment of fiscal and monetary policy there is a clearer polarisation, with heterodox analysis regarding austerity as unhelpful and most of orthodox economics endorsing it. We advocate a post-Keynesian view,which holds that current account imbalances are not a fundamental cause of the sovereign debt crisis. Rather, the economic policy architecture of the Eurozone, which aims at restricting the role of fiscal and monetary policy, is the key to understanding the crisis in Europe.

Resumo em Português:

Resumo: O presente artigo examina a questão da dívida pública grega. Após oferecer um panorama histórico, mostramos que a austeridade dos últimos seis anos fracassou em sua tentativa de estabilizar a dívida, ao mesmo tempo em que produziu intensos efeitos negativos sobre a economia e a sociedade. A experiência recente mostra que a dívida pública é insustentável, e que uma reestruturação é necessária. Uma insistência nas políticas correntes não se justifica seja em termos pragmáticos, morais, ou de qualquer outra natureza. A experiência da Alemanha no imediato pós-Segunda Guerra Mundial oferece indicações valiosas acerca do caminho a ser seguido. Encontrar uma solução para o problema da dívida pública é uma condição necessária, porém não suficiente para equacionar as crises grega e europeia. Uma agenda mais ampla, direcionada para as deficiências da economia grega e para os desequilíbrios estruturais da Zona do Euro, será de importância vital.

Resumo em Inglês:

Abstract: The present paper examines the issue of the Greek public debt. After providing a historical discussion, we show that the austerity of the last six years has been unsuccessful in stabilizing the debt while,at the same time,ithas takena heavy toll on the economy and society. The recent experience shows that the public debt is unsustainable and therefore a restructuring is needed. An insistence on the current policies is not justifiable either on pragmatic or on moral or any other grounds.The experience of Germany in the early post-WWII period provides some useful hints for the way forward. A solution to the public debt problem is a necessary but not sufficient condition for the solution of the Greek and European crisis. A wider agenda that deals with the malaises of the Greek economy and the structural imbalances of the Eurozone is of vital importance.

Resumo em Português:

Resumo: Neste artigo analisamos a forte desaceleração da economia brasileira para os anos de 2011-2014. Argumentamos que a desaceleração é majoritariamente causada por uma queda acentuada da demanda agregada doméstica, ao invés de ter sido causada por uma queda nas exportações e muito menos por qualquer mudança nas condições de financiamento externo. A queda acentuada da demanda agregada doméstica, por sua vez, é demonstrada ser resultado de decisões deliberadas de política econômica tomadas pelo governo. Estas medidas não eram necessárias, no sentido que não foram tomadas como resposta a alguma restrição externa, como um problema no balanço de pagamentos.

Resumo em Inglês:

Abstract: This paper looks in detail at the sharp slowdown in the Brazilian economy for the years 2011-2014. We argue that the slowdown is overwhelmingly the result of a sharp decline in domestic demand, rather than a fall in exports and even less any change in external financial conditions. The sharp fall in domestic demand, in turn, is shown to be a result of deliberate policy decisions made by the government and was not necessary, i.e., it was not made in response to some external constraint such as a balance-of-payments problem.

Resumo em Português:

Resumo: Este trabalho tem por objetivo desmitificar a visão dominante na literatura que atribui ganhos de crescimento às políticas de austeridade fiscal. Recorre-se a um conjunto de estimações de painel longo - por meio dos estimadores FGLS, de Driscoll & Kraay, com erros-padrão em painéis corrigidos, SUR e do Teste de Kónya (2006) - na busca de inferências robustas acerca das principais causalidades que envolvem a problemática fiscal. Nossa conclusão é que em exercícios simultâneos a dois conjuntos de países - 24 economias emergentes e 20 desenvolvidas - as evidências empíricas dão suporte a conclusões bastante distintas entre eles, sugerindo que políticas econômicas idênticas para os países, além de inadequadas, podem conduzir a resultados opostos aos desejados. Sem ignorar os efeitos adversos associados a trajetórias explosivas de endividamento, nosso trabalho defende que a busca por ‘espaço fiscal’ seja determinada essencialmente por uma agenda pró-crescimento particularmente nas economias emergentes confrontadas com os desafios de infraestruturas associados ao ‘caminho de transição’.

Resumo em Inglês:

Abstract: The debate regarding fiscal policy has given support to the formulation of an economic policy based on control of indebtedness and in persecution of public savings, acting as important support for the economic growth. This paper presents evidence that counter acts this theory of expansionary austerity. A set of panel data regressions is estimated - through Driscoll & Kraay’s, FGLS, panel corrected standard errors, and SUR estimators and the causality test approach proposed by Kónya (2006) - in search of robust inference related to the main determinants that encompasses the fiscal framework. Our conclusion is that the empirical evidence - using a set of 20 developed economies and other of 24 emerging economies - suggests that identical economic policies for different countries might conduce to results that are opposite to the desired outcome. Notwithstanding the adverse effects associated to explosive debt path, the search for “fiscal space” should be determined essentially by a pro-growth agenda. This is particularly important for the emerging economies facing the transition path challenges.

Resumo em Português:

Resumo: Este artigo analisa as interações entre regimes macroeconômicos, geração de empregos e a dinâmica dos rendimentos laborais na Argentina sob dois regimes macroeconômicos distintos: o regime de currency board dos anos 90, e o subsequente regime de altas taxas reais de câmbio. O primeiro, caracterizado por forte sobrevalorização cambial, teve impacto negativo sobre a atividade econômica e o mercado de trabalho. Entretanto, a manutenção de uma taxa real de câmbio competitiva não garante, por si mesma, um desempenho positivo sustentável do mercado de trabalho, como se tornou evidente na Argentina durante a década de 2000. Embora desvalorizações significativas do peso - assim como um contexto internacional favorável - favoreceram a expansão do produto e do emprego, a preocupação inicial com a manutenção da taxa real de câmbio em níveis competitivos não foi complementada com políticas voltadas para conter a tendência de apreciação que surgiu alguns anos após a implementação do novo regime.

Resumo em Inglês:

Abstract: This document analyzes the interactions between macroeconomic regimes, employment generation and the dynamics of labor incomes in Argentina under two different macroeconomic regimes: the currency board regime of the 1990s and the high real exchange rate regime that followed. The former, characterized by a strong currency overvaluation, had a negative impact on economic activity and the labor market. However, the maintenance of a competitive real exchange rate does not by itself guarantee the sustained positive performance of the labor market, as it became evident in Argentina during the 2000s. Although the sizable depreciation of the peso -together with a positive international context- favored the expansion of output and employment, the initial concern of maintaining the real exchange rate at a competitive level was not continued with policies aimed to counteract the appreciation trend that appeared a few years after the implementation of the new regime.

Resumo em Português:

Resumo: Este trabalho possui dois objetivos. O primeiro é desenvolver uma interpretação sobre o processo gerador de crises cambiais e seus determinantes, tendo como base a hipótese de fragilidade financeira de Minsky. A deterioração da estrutura financeira externa de uma economia é identificada como o fator responsável por elevar sua suscetibilidade a crises cambiais. A partir desta interpretação, são construídos indicadores de fragilidade externa visando mensurar a suscetibilidade de uma economia sofrer uma crise cambial. O segundo objetivo deste estudo é avaliar a evolução da fragilidade externa da economia brasileira entre 1999 e 2013 por meio da aplicação dos indicadores e da interpretação desenvolvidos na primeira parte do trabalho. Os resultados sugerem que a fragilidade externa brasileira sofreu gradual e significativa redução e tende a seguir trajetória estável nos próximos anos.

Resumo em Inglês:

Abstract: This work has two goals. The first one is to develop an interpretation for open economies founded on Minsky’s financial fragility hypothesis about the process of a currency crisis and its determinants. The deterioration of an economy’s external financial structure is identified as the reason for the increase of its crisis susceptibility. With this approach, we create external fragility indexes intending to measure an economy’s crisis susceptibility. Our second objective is to evaluate the Brazilian external fragility between 1999 and 2013using the index and the interpretation previously developed. The results suggest that Brazilian’s external fragility suffered a gradual and significant decrease and tends to follow stable trend in the coming years.