Resumo em Português:
RESUMO Apesar de extensas conquistas da privatização nas últimas décadas, a governo ainda permanece como acionista controlador de empresas de capital aberto em todo o mundo. Consistente com as evidências anteriores de mudanças estruturais no coeficiente beta durante as crises financeiras, a recessão econômica mais recente de 2014 a 2016 no Brasil apresenta uma oportunidade para demonstrar as desvantagens de investir em empresas de capital aberto controladas pelo governo. Construindo um portfólio de empresas públicas de capital aberto, descobrimos que a crise financeira produziu um aumento significativo na exposição ao risco, resultados muito mais pronunciados quando comparados a um portfólio de empresas privatizadas. Os resultados também indicam que, além de um fator de mercado, o baixo desempenho pode ser explicado pelo tipo de controle. Acreditamos que este estudo contribui para o longo debate, que discute se as empresas estatais apresentam desempenho pior que o das empresas privadas, com maior volatilidade e menores retornos, particularmente durante um período de crise financeira.Resumo em Inglês:
ABSTRACT Despite the extensive privatization achievements over the last decades, government ownership of publicly traded companies remains pervasive around the world. Consistent with past evidence of structural change in the beta coefficient during financial crises, the more recent economic recession of 2014 to 2016 in Brazil presents an opportunity to demonstrate the disadvantages of allocating investment in companies that are publicly traded, but are controlled by the government. Constructing a portfolio of publicly traded State Owned Enterprises, we find that the financial crisis produced a significant increase in risk exposure, results that were much more pronounced when compared with a portfolio of privatized companies. The results also indicate that, in addition to a market factor, the poor performance can be explained by controllership. We believe this study adds to the long-standing debate on whether state-owned firms perform worse than private firms, with higher volatility and lower returns, particularly, during a period of financial crisis.Resumo em Português:
RESUMO Este artigo propõe estratégias de investimento focadas em investidores sem sofisticação e estruturadas com base em persistência de retornos, especialmente em curto e médio prazos (“efeito momento”). Sessenta e quatro carteiras igualmente ponderadas foram formadas, por meio da variação de cinco diferentes parâmetros: tamanho, frequência de revisão, indicador para seleção dos ativos, critério para escolha e período de formação. Os desempenhos das carteiras propostas foram avaliados no período de janeiro de 2009 a dezembro de 2018 e comparados ao desempenho do BOVA11 (fundo de índice que tem como objetivo replicar o Ibovespa, principal índice do mercado acionário brasileiro). Os custos transacionais foram considerados. Os resultados corroboram a hipótese de efeito momento. As carteiras vencedoras se mostraram também boas alternativas em termos de estratégia de investimento, visto que apresentaram retorno mediano e Índice de Sharpe superiores aos do benchmark, além de alfas positivos. Testes adicionais apontaram que os custos transacionais podem impactar de forma significativa os desempenhos dos portfólios. A análise apresentada neste artigo é relevante para investidores não sofisticados, ao introduzir uma estratégia de investimento competitiva, porém de fácil implementação.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This article proposes investment strategies targeted at unsophisticated investors and structured around persistence in returns, especially in the short and medium term (“momentum effect”). Sixty-four equally weighted portfolios were formed, through the variation of five different parameters: size, revision frequency, asset selection indicator, choice criterion, and formation period. The proposed portfolios’ performances were assessed from January 2009 to December 2018 and compared to the performance of BOVA11 (Exchange Traded Fund which aims to replicate Ibovespa, the main stock market index in Brazil). Transaction costs were considered. The results corroborate the hypothesis of the “momentum effect”. Winner portfolios also were indicated asgood alternatives as investment strategies, since they presented higher median returns and Sharpe ratios than the benchmark, as well as positive alphas. Additional tests showed that transaction costs can significantly impact the portfolios’ performances. The analysis presented in this paper shall be relevant to unsophisticated investors, introducing a competitive though easy-to-implement investment strategy.Resumo em Português:
RESUMO Este artigo investiga o papel da atenção do investidor na previsão de retornos futuros de ações brasileiras usando o Volume de Buscas no Google (GSV, em inglês). Testamos se variações defasadas do GSV explicam retornos anormais em uma amostra de 57 ações do Ibovespa. Dados semanais de pesquisas feitas no Google Brasil de 2014 a 2018 foram analisados para verificar a relação. De forma semelhante a pesquisas anteriores no mercado americano, descobrimos que aumentos no GSV são seguidos por menores retornos anormais futuros. Além disso, mostramos que quanto mais negociada uma ação, maior o efeito. Isso é consistente com a hipótese de que uma maior atenção do investidor individual leva a menores retornos subsequentes, sugerindo que uma maior popularidade leva as ações a se desviarem de seu valor fundamental.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This paper investigates the role of investor attention in predicting future stock market returns for Brazilian stocks using Google Search Volume (GSV). We tested whether lagged variations in GSV are followed by changes in excess returns by testing 57 stocks from the Ibovespa using weekly search data from Google Brazil from 2014 to 2018. Similar to previous research on the U.S. market, we found that increases in GSV are followed by lower excess returns. Additionally, we show that the more traded a stock is, the higher the effect. This is consistent with the hypothesis that higher individual investor attention leads to lower subsequent returns, suggesting that increasing popularity causes stock prices to deviate from their fundamental value.Resumo em Português:
RESUMO A relação entre Desempenho Social Corporativo (CSP) e Desempenho Financeiro Corporativo (CFP) foi amplamente testada no contexto internacional, porém há nuances não explicadas plenamente como a possível influência do disclosure socioambiental e o estudo em contextos específicos, como o brasileiro. Buscando contribuir com evidências sobre a direção da relação e a presença de variáveis moderadoras, este estudo tem como objetivo analisar a relação CSP-CFP, investigando se o disclosure social é uma variável moderadora da relação. A amostra da pesquisa é composta por empresas que integram o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) no período de 2010 a 2013, e hipóteses foram testadas por modelos de regressão para dados em painel. Os resultados obtidos apontam que há relação positiva e significante entre CSP e CFP nas duas direções de causalidade, no entanto foi constatado que a divulgação de relatórios de sustentabilidade não intensifica ou altera a relação dessas variáveis de desempenho.Resumo em Inglês:
ABSTRACT The relationship between Corporate Social Performance (CSP) and Corporate Financial Performance (CFP) has been widely tested in the international context; however, there are nuances that have not been fully explained, such as the possible influence of socio-environmental disclosure and studies in specific contexts, such as the Brazilian one. In order to contribute evidence on the direction of the relationship and the presence of moderator variables, this paper aims to analyze the CSP-CFP relationship, investigating if social disclosure moderates this relationship. The research sample is composed of companies that were part of the Corporate Sustainability Index (ISE) in the period from 2010 to 2013 and the hypothetical relationships which were tested by panel data regression models. The results show that there is a positive and significant relationship between CSP and CFP in both directions of causality; however, it was found that the disclosure of sustainability reports does not intensify or alter the relationship between these performance variables.Resumo em Português:
RESUMO Este estudo analisou a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em Inovação Verde (IV) e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de Países Desenvolvidos (PD) e Países em Desenvolvimento (PED). A amostra consistiu em 159 empresas industriais, listadas nas 500 maiores empresas do Financial Times por valor de mercado em 2015. Para a análise, utilizou-se a Modelagem de Equações Estruturais para verificar a relação entre as variáveis. Os principais resultados foram que o rigor das regulamentações ambientais dos países e o tamanho das empresas tiveram um impacto positivo estatisticamente significativo apenas no construto IV2, composto pelas variáveis Pacto Global e investimentos ambientais. A competitividade dos países não influenciou positivamente os esforços em IV das empresas, e o grau de internacionalização das empresas não teve efeito significativo sobre nenhum dos construtos de IV. Ademais, os esforços das empresas em IV não refletem positivamente no seu desempenho financeiro.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This study analyzes whether the rigor of environmental regulations encourages industrial companies in developed and emerging countries to invest in Green Innovation (GI), and what is the impact on financial performance. The sample was composed of 159 industrial companies, listed in the Financial Times’ 500 largest companies by market value in 2015. For the analysis, Structural Equation Modeling was used to verify the relationship between the variables. The main results were that the strictness of the countries’ environmental regulations, and the size of the companies had a statistically significant positive impact only on construct GI2, composed of the variables Global Compact and environmental investments. Countries competitiveness did not positively influence companies’ GI efforts, and the degree of internationalization of companies had no significant effect on any of the GI constructs. Furthermore, the efforts of companies in GI do not reflect positively on their financial performance.Resumo em Português:
RESUMO O isomorfismo pode ser entendido como o processo que leva uma população a assemelhar-se a outra nas mesmas condições ambientais. As pressões isomórficas são sentidas de forma diferente dependendo do tamanho da organização e podem perturbar a adoção de Sistemas de Gestão de Energia, como a ISO 50001. Dadas as diferenças institucionais, como podem as pressões coercivas governamentais ter impacto na disseminação da ISO 50001 em cada grupo de tamanho? Em que medida podem influenciar a disseminação geral da certificação? Este artigo aplica o modelo de difusão de Bass para avaliar a certificação ISO 50001 durante o período 2016-2040, utilizando a modelagem de dinâmica de sistemas. É proposta uma extensão do modelo de difusão relacionado com a pressão dos stakeholders no mercado, com base na teoria institucional. Os resultados mostraram que os incentivos financeiros e fiscais tiveram o impacto mais significativo sobre o número total de indústrias certificadas. As grandes empresas são o segmento mais relevante para a difusão da certificação sem políticas adicionais, enquanto as menores se beneficiam significativamente dos programas de incentivo. Este estudo reforça a relevância que os stakeholders têm na promoção de normas e iniciativas mais ecológicas e oferece lições úteis sobre a dinâmica de adoção de sistemas de gestão de energia.Resumo em Inglês:
ABSTRACT Isomorphism can be understood as the process that leads one population to resemble another in the same environmental conditions. Isomorphic pressures are felt differently depending on the size of the organization and can disturb the adoption of Energy Management Systems, such as ISO 50001. Given institutional differences, how can government´s coercive pressures impact the spread of ISO 50001 in each size group? To what extent can they influence the overall spread of certification? This article applies the Bass diffusion model to assess the ISO 50001 certification over the 2016-2040 period, using a system dynamics modeling approach. It proposes an extension of the diffusion model related to market stakeholder pressure, based on institutional theory. The results showed that financial and fiscal incentives provided the most significant impact on the overall number of certified industries. Large companies are the most relevant segment for certification without additional policies, while smaller ones benefit significantly from incentive programs. This study reinforces the relevance that stakeholders have in promoting greener standards and initiatives, and offers useful lessons on the dynamics of adopting energy management systems.