This article aims to identify the main determinants of the country risk premiums CDS 5 Years and EMBI+ for eight emerging economies. Econometric estimations relied on autoregressive GMM (time series) and GMM-DIFF (panel data). The analysis period is 2003-2019 and depends on the country and the data availability (monthly and quarterly data). We have tested push (exogenous) and pull (country-specifics) regressors. The empirical results have shown that some push factors have significant effects, which indicates that the global financial and trade cycles play an essential role in determining emerging country risk premiums. However, those economies may mitigate global influences through some internal macroeconomic policies. In our models, the international reserves stock growth rate was the primary statistically significant pull variable, highlighting the importance of external sound accounts for emerging countries.

Este artigo tem como objetivo identificar os principais determinantes dos prêmios de risco-país CDS 5 Anos e EMBI+ de uma amostra de oito economias emergentes. As estimativas econométricas basearam-se em modelos GMM autorregressivos (séries temporais) e GMM-DIFF (dados em painel). O período de análise, a depender do país e da disponibilidade de dados, é de 2003 a 2019 (dados mensais e trimestrais). Foram testadas variáveis explicativas do tipo push (exógenas) e do tipo pull (específicas dos países). Os resultados empíricos demonstraram que alguns fatores push têm efeitos significantes, o que indica que os ciclos financeiros e comerciais globais têm importante papel para a determinação dos prêmios de risco-país emergentes. Todavia, essas economias podem mitigar influências globais através de políticas macroeconômicas internas. A principal variável do tipo pull foi a taxa de crescimento do estoque de reservas internacionais, o que destaca a importância de sólidas contas externas para as economias emergentes.

Abstract This article aims to identify the main determinants of the country risk premiums CDS 5 Years and EMBI+ for eight emerging economies. Econometric estimations relied on autoregressive GMM (time series) and GMM-DIFF (panel data). The analysis period is 2003-2019 and depends on the country and the data availability (monthly and quarterly data). We have tested push (exogenous) and pull (country-specifics) regressors. The empirical results have shown that some push factors have significant effects, which indicates that the global financial and trade cycles play an essential role in determining emerging country risk premiums. However, those economies may mitigate global influences through some internal macroeconomic policies. In our models, the international reserves stock growth rate was the primary statistically significant pull variable, highlighting the importance of external sound accounts for emerging countries.

Resumo Este artigo tem como objetivo identificar os principais determinantes dos prêmios de risco-país CDS 5 Anos e EMBI+ de uma amostra de oito economias emergentes. As estimativas econométricas basearam-se em modelos GMM autorregressivos (séries temporais) e GMM-DIFF (dados em painel). O período de análise, a depender do país e da disponibilidade de dados, é de 2003 a 2019 (dados mensais e trimestrais). Foram testadas variáveis explicativas do tipo push (exógenas) e do tipo pull (específicas dos países). Os resultados empíricos demonstraram que alguns fatores push têm efeitos significantes, o que indica que os ciclos financeiros e comerciais globais têm importante papel para a determinação dos prêmios de risco-país emergentes. Todavia, essas economias podem mitigar influências globais através de políticas macroeconômicas internas. A principal variável do tipo pull foi a taxa de crescimento do estoque de reservas internacionais, o que destaca a importância de sólidas contas externas para as economias emergentes.

Resumo Este trabalho investiga o efeito de mudanças na distribuição funcional da renda sobre o crescimento no Brasil de 1952 a 2017. Seguindo as teorias de crescimento neo-Kaleckiana e do Supermultiplicador, é possível obter dois tipos de efeitos. Em primeiro lugar, um efeito nível, previsto por ambos os modelos, estabelece uma relação direta entre participação dos salários e o produto por meio de mudanças nos componentes da demanda agregada. Em segundo lugar, um efeito crescimento ocorre apenas nos modelos neo-kaleckianos e é a relação causal entre a parcela dos salários e o crescimento do produto por meio da taxa de acumulação de capital. Analisamos a presença desses dois efeitos na literatura empírica e não encontramos evidências de um regime de crescimento de longo prazo, como seria esperado no modelo neo-Kaleckiano. No entanto, encontramos evidências empíricas de que o investimento é um componente induzido da demanda, como é esperado no modelo Supermultiplicador.

Abstract This work aims to investigate the effect of changes in functional income distribution on growth in Brazil from 1952 to 2017. Following the neo-Kaleckian and Supermultiplier growth and distribution theories, it is possible to obtain two types of such effects. First, a level effect, predicted by both models, establishes a direct relationship of the wage share on the level of output through changes in the components of aggregate demand. Secondly, a growth effect occurs only in the neo-Kaleckian models and is the causal relationship between the wage share and output growth through the rate of capital accumulation. We analyzed the presence of these two effects in the empirical literature and found no evidence of a long run growth regime through capital accumulation as would be expected in the neo-Kaleckian model. However, we find empirical evidence that investment is an induced component of demand as is expected in the Supermultiplier model.

RESUMO Este artigo reporta uma investigação empírica sobre a dinâmica inflacionária de dezessete setores industriais da economia brasileira entre 1996 e 2011. A partir de uma breve discussão teórica sobre a relação entre a inflação e a demanda agregada nas abordagens convencional (modelo do Novo Consenso), pós-keynesiana e do conflito distributivo, buscaram-se evidências de inflação de excesso de demanda e de pressões de custo nesses setores. As séries temporais utilizadas foram o Índice de Preço ao Produtor Amplo por Origem (IPA-OG), o grau de Utilização da Capacidade Instalada (ambos da FGV), o Índice deCommodities Internacionais (IFS/FMI), a taxa de juros e a taxa de câmbio nominal (ambas do Banco Central do Brasil − BCB). As equações foram estimadas a partir da Metolodogia ADL (Autoregressive Distributed Lags ). Os resultados apontaram para a ausência de uma relação forte e sistemática entre a inflação e a demanda agregada e para evidência de pressões de custo, sobretudo os preços internacionais das commodities e o câmbio, como determinantes da dinâmica inflacionária dos setores e período analisados.

ABSTRACT This paper reports an empirical research on the dynamics of inflation of seventeen industrial sectors of the Brazilian economy between 1996 and 2011. From a theoretical discussion of the relationship between inflation and aggregate demand in traditional economic approaches (the New Consensus Model), Post-Keynesian and Distributive Conflict, we sought evidence of excess demand inflation and cost pressures in these sectors. The time series used were the Producer Price Index for Comprehensive Source (IPA-OG), the degree of Installed Capacity Utilization (both from FGV), the International Commodities Index (IFS/IMF), the interest rate and the nominal exchange rate (both from Brazilian Central Bank - BCB). The methodology was based on ADL Model (Autoregressive Distributed Lags). The results pointed to the absence of a strong and systematic relationship between inflation and aggregate demand, and to evidences of cost pressures, particularly international prices and the exchange of commodities as determinants of inflation dynamics of the sectors and period analyzed.

Neste trabalho são apresentadas estimativas para a inflação brasileira na década de 2000. Os resultados de um modelo "estrutural" com duas variáveis endógenas - a inflação do produto e a inflação salarial - apontam que: i) o indicador de demanda não apresentou significância estatística na equação da inflação de bens e serviços, mas sim na equação da variação salarial; ii) houve predominância da influência de pressões cambiais e da evolução dos preços das commodities na explicação da inflação cheia. Porém, estimativas desagregadas em bens de consumo e serviços indicaram a predominância dos salários como variável explicativa dos preços dos serviços não monitorados. As pressões salariais da segunda metade da década, contudo, puderam ser acomodadas parcialmente devido ao crescimento da produtividade no período. Por fim, as evidências reportadas para os preços monitorados sugerem ainda que políticas não monetárias adotadas nesta década, de natureza regulatória e tributária, foram eficazes no controle da inflação.

This paper presents estimates of Brazilian inflation during the 2000. The results of a structural model with two endogenous variables - wage inflation and product inflation - indicate that: i) the demand indicator was not statistically significant in the product inflation, but was important in explaining wage inflation; ii) variations in the exchange rate and commodity prices were the key determinants to product inflation. Disaggregated estimates revealed that wages played a significant role in determining the price variations of consumer goods and services (not administered by the government). However, wage impacts on final prices in the aggregate model were not significant due to the rise in productivity. Finally, the evidence reported on administered prices by the government suggested that non-monetary policies that were adopted in this decade, consisting of regulatory and fiscal measures, were effective in controlling inflation.