Gerenciamento de Resultados e Nível dos <i>Accruals</i> Discricionários Trimestrais no Mercado Acionário Brasileiro

Rodrigues, Rodolfo Maia Rosado Cascudo; Melo, Clayton Levy Lima de; Paulo, Edilson

doi:10.15728/bbr.2019.16.3.6

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Sumário

ARTIGO • BBR, Braz. Bus. Rev. 16 (3) • May-Jun 2019 • https://doi.org/10.15728/bbr.2019.16.3.6 copiar

Gerenciamento de Resultados e Nível dos Accruals Discricionários Trimestrais no Mercado Acionário Brasileiro

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

RESUMO

Este estudo tem por objetivo investigar o comportamento do nível de gerenciamento de resultados trimestrais das companhias abertas brasileiras. Para isso, selecionou-se uma amostra de 107 empresas listadas na B3 S/A Brasil Bolsa Balcão e estimaram-se os accruals discricionários trimestrais entre 2012 e 2017 através do modelo Paulo (2007)PAULO, E. Manipulação das informações contábeis: uma análise teórica e empírica sobre os modelos operacionais de detecção de gerenciamento de resultados. 2007. 2 v. Tese (Doutorado em Ciências Contábeis) - Universidade de São Paulo, São Paulo, 2007. como proxy para o gerenciamento de resultados contábeis. Em seguida, utilizou-se uma segunda regressão com os accruals discricionários trimestrais e variáveis dummies representativas de cada trimestre. Os resultados indicam que, em média, a magnitude dos accruals discricionários são maiores no quarto e último trimestre do ano, bem como o nível de accruals anormais no primeiro trimestre se mostrou significantemente diferente dos segundo e terceiro trimestre, devido à reversão dos accruals do quarto trimestre do exercício anterior. Esses achados sugerem que os gestores ajustam mais fortemente o reporte do desempenho das firmas ao final do exercício, pois torna-se a última oportunidade para utilizarem a discricionariedade sobre os números contábeis com a intenção de atingir metas e expectativas de resultados anuais.

Palavras-chave:
Accruals discricionários; Gerenciamento de resultados; Demonstrações trimestrais

Total de companhias listadas na B3	330
(-) Companhias do setor Financeiro	-63
(-) Companhias com dados faltantes	-160
(=) Total de companhias da amostra	107
(*) Quantidade de trimestre sob análise	24
(=) Total de observações (N)	2568

Controle	Variável	Notação	Forma de cálculo	Estudos anteriores
Tamanho	Ativo Total	LnAT	Logaritmo natural do Ativo Total	Almadi e Lazic (2016)ALMADI, M.; LAZIC, P. CEO incentive compensation and earnings management: The implications of institutions and governance systems. Management Decision, v. 54, n. 10, p. 2447-2461, 2016.; Hribar e Nichols (2007)HRIBAR, P.; NICHOLS, D. C. The Use of Unsigned Earnings Quality Measures in Tests of Earnings Management. Journal of Accounting Research, v. 45, n. 5, p. 1017-1053, 2007.; Joia e Nakao (2014)JOIA, R. M.; NAKAO, S. H. Adoção de IFRS e gerenciamento de resultado nas empresas de capital aberto. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, v. 8, n. 1, p. 22-38, 2014.; Klein (2002)KLEIN, A. Audit committee, board of director characteristics, and earnings management. Journal of Accounting and Economics, v. 33, p. 375-400, 2002.; Marra, Mazzola e Prencipe (2011)MARRA, A.; MAZZOLA, P.; PRENCIPE, A. Board monitoring and earnings management pre- and post-IFRS. The International Journal of Accounting, v. 46, p. 205-230, 2011.; Murcia e Wuerges (2011)MURCIA, F. D.; WUERGES, A. Escolhas contábeis no mercado brasileiro: divulgação voluntária de informações versus gerenciamento de resultados. Revista Universo Contábil, v. 7, n. 2, p. 28-44, 2011.; Rezende e Nakao (2012)REZENDE, G. P.; NAKAO, S. H. Gerenciamento de resultados e a relação com o lucro tributável das empresas brasileiras de capital aberto. Revista Universo Contábil, v. 8, n. 1, p. 06-21, 2012.; Rodrigues Sobrinho, Rodrigues e Sarlo Neto (2014)RODRIGUES SOBRINHO, W. B.; RODRIGUES, H. S.; SARLO NETO, A. Dividendos e accruals discricionários: um estudo sobre a relação entre a política de distribuição de dividendos e a qualidade dos lucros. Revista Contemporânea de Contabilidade, v.11, n.24, p.03-24, 2014.; Xie, Davidson e Dadalt (2003)XIE, B.; DAVIDSON, W. N.; DADALT, P. J. Earnings management and corporate governance: the role of the board and the audit committee. Journal of Corporate Finance, v. 9, p. 295-316, 2003..
Desempenho	Retorno sobre o Ativo	ROA	Lucro líquido dividido pelo Ativo Total	Call et al (2014)CALL, A. C. et al. Short-term earnings guidance and accrual-based earnings management. Review of accounting studies, v. 19, p. 955-987, 2014.; Joia e Nakao (2014)JOIA, R. M.; NAKAO, S. H. Adoção de IFRS e gerenciamento de resultado nas empresas de capital aberto. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, v. 8, n. 1, p. 22-38, 2014.; Rodrigues Sobrinho, Rodrigues e Sarlo Neto (2014)RODRIGUES SOBRINHO, W. B.; RODRIGUES, H. S.; SARLO NETO, A. Dividendos e accruals discricionários: um estudo sobre a relação entre a política de distribuição de dividendos e a qualidade dos lucros. Revista Contemporânea de Contabilidade, v.11, n.24, p.03-24, 2014..
Fluxo de Caixa Operacional	Fluxo de Caixa Operacional	FCO	Fluxo de Caixa Operacional	Barth, Landsman e Lang (2008)BARTH, M. E.; LANDSMAN, W. R.; LANG, M. H. International Accounting Standards and Accounting Quality. Journal of Accounting Research, v. 46, n. 3, p. 467-498, 2008.; Hribar e Nichols (2007)HRIBAR, P.; NICHOLS, D. C. The Use of Unsigned Earnings Quality Measures in Tests of Earnings Management. Journal of Accounting Research, v. 45, n. 5, p. 1017-1053, 2007.; Joia e Nakao (2014)JOIA, R. M.; NAKAO, S. H. Adoção de IFRS e gerenciamento de resultado nas empresas de capital aberto. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, v. 8, n. 1, p. 22-38, 2014.; Marra, Mazzola e Prencipe (2011)MARRA, A.; MAZZOLA, P.; PRENCIPE, A. Board monitoring and earnings management pre- and post-IFRS. The International Journal of Accounting, v. 46, p. 205-230, 2011.; Rodrigues Sobrinho, Rodrigues e Sarlo Neto (2014)RODRIGUES SOBRINHO, W. B.; RODRIGUES, H. S.; SARLO NETO, A. Dividendos e accruals discricionários: um estudo sobre a relação entre a política de distribuição de dividendos e a qualidade dos lucros. Revista Contemporânea de Contabilidade, v.11, n.24, p.03-24, 2014.; Teoh, Wong e Rao (1998)TEOH, S. H.; WONG, T. J.; RAO, G. R. Are Accruals during Initial Public Offerings Oportunistic? Review of Accounting Studies, v. 3, p. 175-208, 1998..
Crescimento	Crescimento das Vendas	Crescimento	Variação percentual da receita líquida do trimestre em relação ao mesmo trimestre do ano anterior	Barth, Landsman e Lang (2008)BARTH, M. E.; LANDSMAN, W. R.; LANG, M. H. International Accounting Standards and Accounting Quality. Journal of Accounting Research, v. 46, n. 3, p. 467-498, 2008.; Hribar e Nichols (2007)HRIBAR, P.; NICHOLS, D. C. The Use of Unsigned Earnings Quality Measures in Tests of Earnings Management. Journal of Accounting Research, v. 45, n. 5, p. 1017-1053, 2007.; Rodrigues Sobrinho, Rodrigues e Sarlo Neto (2014)RODRIGUES SOBRINHO, W. B.; RODRIGUES, H. S.; SARLO NETO, A. Dividendos e accruals discricionários: um estudo sobre a relação entre a política de distribuição de dividendos e a qualidade dos lucros. Revista Contemporânea de Contabilidade, v.11, n.24, p.03-24, 2014.; Teoh, Wong e Rao (1998)TEOH, S. H.; WONG, T. J.; RAO, G. R. Are Accruals during Initial Public Offerings Oportunistic? Review of Accounting Studies, v. 3, p. 175-208, 1998..
Endividamento	Alavancagem	Alav	Total do Passivo Circulante mais Passivo Exigível em Longo Prazo dividido pelo total do Patrimônio Líquido	Almadi e Lazic (2016)ALMADI, M.; LAZIC, P. CEO incentive compensation and earnings management: The implications of institutions and governance systems. Management Decision, v. 54, n. 10, p. 2447-2461, 2016.; Call et al (2014)CALL, A. C. et al. Short-term earnings guidance and accrual-based earnings management. Review of accounting studies, v. 19, p. 955-987, 2014.; Barth, Landsman e Lang (2008)BARTH, M. E.; LANDSMAN, W. R.; LANG, M. H. International Accounting Standards and Accounting Quality. Journal of Accounting Research, v. 46, n. 3, p. 467-498, 2008.; DeFond e Jiambalvo (1994)DEFOND, M. L.; JIAMBALVO, J. Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of Accounting and Economics, v. 17, p. 145-176, 1994.; Marra, Mazzola e Prencipe (2011)MARRA, A.; MAZZOLA, P.; PRENCIPE, A. Board monitoring and earnings management pre- and post-IFRS. The International Journal of Accounting, v. 46, p. 205-230, 2011..

Variável	N	Média	Desvio Padrão	Mínimo	Máximo
TA_it	2568	-0,00819	0,07241	-1,48752	1,01662
R_it	2568	0,19572	0,14546	-0,00105	1,03456
AIm_it	2568	0,26896	0,20630	0,00041	0,94380
FCO_it	2568	0,01709	0,04291	-0,73954	0,51395
Resit	2568	0,00596	0,04918	-0,53073	1,07385
Res2_it	2568	12,30738	96,27033	0,00000	2976,10
ΔRes_it _-1	2568	0,00061	0,06250	-1,14253	1,09304
DΔRes_it _-1	2568	0,50896	0,50002	0,00000	1,00000
ΔRes_it_-1DΔRes_it*_-1	2568	-0,00972	0,04042	-1,14253	0,00000
TA_it-1	2568	-0,00818	0,07348	-1,48752	1,01662
AD_it absoluto	2568	0,03326	0,05745	0,00000	1,44679
Descrição	Valor		Descrição	Valor
VIF	1,40		Teste de Hausman	0,0000
Teste de Shapiro-Wilk	0,0000		Teste de Chow	0,0000
			Teste de Wald	0,0000

TA_it	Coef.	Std. Error	t	P>\|t\|
R_it	0,0988	0,0643	1,54	0,128
AIm_it	-0,0245	0,0240	-1,02	0,310
FCO_it	-0,5142	0,1521	-3,38	0,001^* ***** Significante a 1%.
Res_it	0,4733	0,1437	3,29	0,001^* ***** Significante a 1%.
Res2_it	-0,0000	0,0000	-0,93	0,356
ΔRes_it _-1	0,0874	0,0347	2,52	0,013^ Significante a 5%.
DΔRes_it _-1	0,0043	0,0027	1,61	0,111
ΔRes_it-1DΔRes_it-1*	0,0538	0,0512	1,05	0,296
TA_it-1	-0,1663	0,0586	-2,84	0,005^* ***** Significante a 1%.
Constante	-0,0177	0,0112	-1,58	0,117
Descrição	Valor		Descrição	Valor
N	2568		R²within	0,2069
Grupos	107		R²between	0,0224
N por grupo	24		R²overall	0,1683
F-statistic	29,86
Prob > F	0,0000

AD_it absoluto	N	Média	Mediana	Mínimo	Máximo	Desvio Padrão
1T2012	107	0,03933	0,01988	0,00121	0,49382	0,06139
2T2012	107	0,03113	0,02016	0,00090	0,27347	0,04050
3T2012	107	0,02440	0,01555	0,00008	0,12813	0,02566
4T2012	107	0,04590	0,02408	0,00010	0,49780	0,06373
1T2013	107	0,03603	0,01663	0,00046	0,48215	0,06143
2T2013	107	0,03001	0,01997	0,00032	0,38768	0,04343
3T2013	107	0,03082	0,01706	0,00034	0,22766	0,04153
4T2013	107	0,03720	0,02729	0,00037	0,32255	0,04300
1T2014	107	0,02621	0,01306	0,00003	0,26630	0,04115
2T2014	107	0,02983	0,01924	0,00015	0,35919	0,04571
3T2014	107	0,03853	0,01893	0,00022	0,71851	0,08556
4T2014	107	0,03636	0,02506	0,00018	0,18758	0,03432
1T2015	107	0,02711	0,02307	0,00034	0,14784	0,02475
2T2015	107	0,02177	0,01549	0,00031	0,13583	0,02331
3T2015	107	0,04331	0,02786	0,00008	0,45844	0,06090
4T2015	107	0,04729	0,02164	0,00031	0,60850	0,08099
1T2016	107	0,02763	0,01706	0,00017	0,26415	0,03566
2T2016	107	0,02399	0,01529	0,00020	0,22457	0,03098
3T2016	107	0,02511	0,01420	0,00043	0,31844	0,03926
4T2016	107	0,05091	0,02240	0,00006	1,44679	0,15477
1T2017	107	0,02798	0,01512	0,00000	0,42020	0,04977
2T2017	107	0,03045	0,01778	0,00032	0,19651	0,03793
3T2017	107	0,03233	0,01938	0,00021	0,27597	0,04312
4T2017	107	0,03460	0,02251	0,00008	0,26378	0,04376

AD_it absoluto	N	Média	Mediana	Mínimo	Máximo	Desvio Padrão
1T	642	0,03072	0,01704	0,00000	0,49382	0,04769
2T	642	0,02786	0,01757	0,00015	0,38768	0,03779
3T	642	0,03242	0,01825	0,00008	0,71851	0,05316
4T	642	0,04204	0,02382	0,00006	1,44679	0,08108

Variável	N	Média	Desvio Padrão	Mínimo	Máximo
AD_it absoluto	2568	0,03326	0,05745	0,00000	1,44679
LnAT	2568	8,48214	1,82963	2,75175	13,7446
ROA	2568	0,00531	0,04816	-0,56617	0,75588
FCO	2568	0,01709	0,04291	-0,73954	0,51395
Crescimento	2568	0,07992	0,81412	-25,61237	16,78596
Alav	2568	1,73143	11,79420	-322,51850	353,36640
Descrição	Valor		Descrição	Valor
VIF	1,38		Teste de Hausman	0,0150
Teste de Shapiro-Wilk	0,0000		Teste de Chow	0,0000
			Teste de Wald	0,0000

AD_it absoluto	Coef.	Std. Error	t	P>\|t\|
Constante	0,2244	0,0892	2,52	0,013^ Significante a 5%.
DT2	-0,0024	0,0030	-0,80	0,423
DT3	0,0028	0,0037	0,76	0,447
DT4	0,0120	0,0045	2,70	0,008^* ***** Significante a 1%.
LnAT	-0,0230	0,0105	-2,19	0,031^ Significante a 5%.
ROA	0,1579	0,1026	1,54	0,127
FCO	0,0183	0,1243	0,15	0,883
Crescimento	-0,0000	0,0022	-0,02	0,981
Alav	0,0000	0,0000	0,77	0,444
Descrição	Valor		Descrição	Valor
N	2568		R² within	0,0400
Grupos	107		R² between	0,1104
N por grupo	24		R² overall	0,0331
F-statistic	5,67
Prob > F	0,0000

Hipóteses	Descrição	Resultado
H₁	O gerenciamento de resultados baseado em accruals discricionários do quarto trimestre é significativamente maior que o dos outros três trimestres.	Não rejeita
H₂	O gerenciamento de resultados baseado em accruals discricionários do primeiro trimestre é significativamente diferente o do segundo e o do terceiro trimestre.	Não rejeita
H₃	O gerenciamento de resultados baseado em accruals discricionários do segundo e o do terceiro trimestre não são estatisticamente diferentes entre si.	Não rejeita

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[1] † Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Natal, RN, Brasil E-mail: rmrcr@hotmail.com