The degree of exchange rate pass-through in the Brazilian economy after the Real

Ferreira, Giuliano de Queiroz; Mattos, Leonardo Bornacki de

doi:10.1590/1982-3533.2021v30n2art02

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Artigos originais • Econ. soc. 30 (2) • May-Jul 2021 • https://doi.org/10.1590/1982-3533.2021v30n2art02 copy

The degree of exchange rate pass-through in the Brazilian economy after the Real

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Abstract

The research problem of this paper involves the identification of the exchange rate pass-through to the export and import prices in the Brazilian economy. The exchange rate pass-through is estimated for the period from January 2000 to June 2016, using ARDL and DOLS models applied to panel data. Additionally, the Kalman filter is used to estimate the time-varying exchange rate pass-through to the export and import prices. The empirical results show the existence of an incomplete pass-through to the export prices that is also lower than the import prices (average values of 37% and 98%, respectively). In this context, economic policies aiming to increase Brazilian exports via currency depreciation may not be the most suitable instrument to boost economic growth, based on the low level of export competitiveness and the potential impact of the high degree of exchange rate pass-through to the import prices on the broad price level index.

Keywords:
Exchange rate pass-through; International trade; Imports; Exports

Período	/ Variável		Preço Doméstico das Exp.	Câmbio	Custo	Preço Internacional das Exp.	Lags	Leads
Jan/2000 a jun/2003	ARDL Panel	MG	1	-0,3281^***	0,2872^**	-0,5029^#	2	0
		MG Ponderado		-0,2784
		PMG	1	-0,1494^***	0,0201^#	0,0697^#	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,2964^***	0,1714^**	-0,4676^#	2	2
		Grouped Ponderado		-0,2220
		Pooled Weighted	1	-0,2548^***	0,1398^**	0,4306^***	2	2
Jul/2003 a jun/2008	ARDL Panel	MG	1	-0,4066^***	0,2417^#	1,3954^***	2	0
		MG Ponderado		-0,3844
		PMG	1	-0,5824^***	0,1501^*	0,6546^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,4201^***	0,1188^#	1,2889^***	2	2
		Grouped Ponderado		-0,4063
		Pooled Weighted	1	-0,6331^***	-0,1071^#	0,6741^***	2	2
Jul/2008 a jun/2016	ARDL Panel	MG	1	-0,4819^***	0,3349^#	0,6937^**	2	0
		MG Ponderado		-0,4310
		PMG	1	-0,4960^***	0,4364^***	0,8681^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,3712^***	0,1875^**	1,0856^***	2	2
		Grouped Ponderado		-0,4273
		Pooled Weighted	1	-0,3027^***	0,1987^***	1,1605^***	2	2

Período	/ Variável		Preço Doméstico das Imp.	Câmbio	PPI	Preço das Commodities	PIB Real	Lags	Leads
Jan/2000 a jun/2003	ARDL Panel	MG	1	1,0115^***	0,9415^#	0,4192^***	-0,1422^#	2	0
		MG Ponderado		1,0067
		PMG	1	0,9895^***	0,1612^#	0,2376^***	-0,5686^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	0,9775^***	2,2469^***	0,4391^***	0,2521^*	2	2
		Grouped Ponderado		0,9755
		Pooled Weighted	1	1,0016^***	0,3911^***	0,2238^***	-0,3192^***	2	2
Jul/2003 a jun/2008	ARDL Panel	MG	1	0,7586^***	0,2117^#	0,2259^*	0,0550^#	2	0
		MG Ponderado		0,9131
		PMG	1	0,8802^***	0,0262^#	0,0825^**	0,3297^#	2	0
	PDOLS	Grouped	1	1,0636^***	0,8265^*	0,2498^***	0,4421^***	2	2
		Grouped Ponderado		1,1024
		Pooled Weighted	1	1,1133^***	0,7374^***	0,1327^***	0,4964^***	2	2
Jul/2008 a jun/2016	ARDL Panel	MG	1	0,9311^***	1,1036^***	0,2908^***	-0,2955^**	2	0
		MG Ponderado		1,0059
		PMG	1	1,0528^***	-0,0333^#	0,2808^***	0,2338^**	2	0
	PDOLS	Grouped	1	0,9662^***	1,0866^***	0,3137^***	0,3631^***	2	2
		Grouped Ponderado		1,0343
		Pooled Weighted	1	0,9594^***	0,7476^***	0,1726^***	0,2421^**	2	2

Setores	Períodos
Setores	Primeiro	Segundo	Terceiro
1) Combustíveis	5,55%	8,67%	10,30%
2) Produto Agrícolas e Pecuários	8,20%	8,03%	12,90%
3) Celulose e Papel	4,11%	3,00%	3,13%
4) Couro, Artefatos de Couro e Calçados	4,49%	2,99%	1,60%
5) Derivados de Petróleo	2,17%	3,11%	2,29%
6) Equipamentos de Informática, Eletrônicos e Ópticos	4,55%	2,79%	1,02%
7) Extração de Minerais Metálicos	5,59%	6,42%	11,90%
8) Extração de Petróleo e Gás Natural	1,62%	3,99%	6,58%
9) Máquinas e Equipamentos	4,70%	5,35%	3,82%
10) Metalurgia	10,45%	10,79%	8,25%
11) Outros Equipamentos de Transporte	5,95%	3,77%	3,56%
12) Produtos Alimentícios	16,64%	16,73%	17,48%
13) Produtos de Borracha e Material Plástico	1,69%	1,49%	1,28%
14) Produtos do Fumo	1,57%	1,28%	1,23%
15) Produtos Farmoquímicos e Farmacêuticos	0,55%	0,46%	0,65%
16) Produtos Químicos	5,78%	5,14%	4,44%
17) Produtos Têxteis	1,60%	1,34%	0,98%
18) Veículos Automotores	10,10%	10,27%	6,23%
19) Máquinas, Aparelhos e Materiais Elétricos	1,89%	1,92%	1,41%
20) Produtos de Madeira	2,79%	2,47%	0,93%

Setores	Períodos
Setores	Primeiro	Segundo	Terceiro
1) Combustíveis	11,31%	15,26%	13,47%
2) Produtos Agrícolas e Pecuários	3,01%	2,24%	1,82%
3) Celulose e Papel	1,32%	1,11%	0,83%
4) Bebidas	0,55%	0,49%	0,49%
5) Derivados de Petróleo	6,17%	5,16%	6,70%
6) Equipamentos de Informática, Eletrônicos e Ópticos	14,57%	14,43%	11,12%
7) Extração de Minerais Metálicos	0,53%	0,00%	0,56%
8) Extração de Petróleo e Gás Natural	6,35%	10,53%	7,45%
9) Máquinas e Equipamentos	10,31%	9,46%	9,69%
10) Metalurgia	3,12%	0,00%	4,14%
11) Outros Equipamentos de Transporte	3,24%	3,15%	3,36%
12) Produtos Alimentícios	2,83%	2,29%	2,53%
13) Produtos de Borracha e Material Plástico	2,25%	2,35%	2,43%
14) Produtos de Metal	1,52%	1,71%	1,88%
15) Produtos Farmoquímicos e Farmacêuticos	4,04%	3,52%	3,79%
16) Produtos Químicos	14,50%	16,01%	14,46%
17) Produtos Têxteis	1,33%	1,27%	1,45%
18) Veículos Automotores	7,47%	7,17%	9,25%
19) Máquinas, Aparelhos e Materiais Elétricos	5,32%	3,54%	3,73%
20) Vestuário	0,24%	0,32%	0,84%

Variáveis	Preço Doméstico das Exp	Preço Int das Exp	Custo Doméstico das Exp	Câmbio	Preço Doméstico das Imp	PPI	PIB Real	Preço das Commodities
LLC max 5 lags	-3,188^***	-2,935^***	0,369	-0,623	-2,284^**	-2,337^***	-6,950^***	-3,123^***
HT	0,949^***	0,979^*	0,984	0,979^*	0,941^***	0,981	0,994	0,657
Breitung	-4,512^***	1,349	-1,107	-1,781^**	-3,584^***	0,230	6,630	-0,808
IPS max 5 lags	-3,656^***	-1,350^*	1,820	-1,290^*	-2,355^***	-1,454^*	-0,177	-0,535
Fisher PP 1 lag	5,792^***	-0,344	-2,352	-2,383	11,820^***	0,570	-3,126	-1,503
Fisher PP 2 lags	5,503^***	-0,218	-2,346	-1,985	11,683^***	0,781	-3,066	-1,295
Hadri LM ⁽²⁾	236,43^***	364,46^***	343,18^***	69,86^***	299,33^***	284,02^***	583,33^***	406,19^***

Variáveis	Preço Doméstico das Exp	Preço Int. das Exp	Custo Doméstico das Exp	Câmbio	Preço Doméstico das Imp	PPI	PIB Real	Preço das Commodities
LLC max 5 lags	-49,287^***	-44,558^***	-61,311^***	-24,956^***	-49,658^***	-41,766^***	-7,660^***	-40,737^***
HT	-0,153^***	0,102^***	0,002^***	-0,031^***	-0,382^***	0,171^***	-0,263^***	0,393^***
Breitung	-30,563^***	-28,399^***	-29,759^***	-40,939^***	-14,517^***	-27,409^***	-44,791^***	-28,484^***
IPS max 5 lags	-51,108^***	-44,834^***	-62,725^***	-33,366^***	-57,618^***	-42,066^***	-18,134^***	-39,938^***
Fisher PP 1 lag	156,720^***	156,584^***	156.720^***	156,720^***	156,720^***	155,887^***	156,720^***	145,208^***
Fisher PP 2 lags	156,720^***	156,647^***	156,720^***	156,720^***	156,720^***	156,008^***	156,720^***	147,098^***
Hadri LM⁽¹⁾	-1,924	1,603	-0,742	0,087	-1,223	6,048^***	-1,608	7,665^***

Testes / Períodos	Jan/00 a jun/03		Jul/03 a jun/08		Jul/08 a jun/16
	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted
IPS max 5 lags	-3,857^***	-7,104^***	-7,667^***	-9,426^***	-6,614^***	-8,022^***
Fisher PP 1 lag	111,958^***	148,315^***	151,946^***	160,603^***	169,667^***	209,190^***
Fisher PP 2 lags	111,958^***	148,315^***	151,946^***	160,603^***	169,667^***	209,190^***

Testes / Períodos	Jan/00 a jun/03		Jul/03 a jun/08		Jul/08 a jun/16
	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted
IPS max 5 lags	-5,096^***	-13,111^***	-10,182^***	-10,009^***	-5,307^***	-8,135^***
Fisher PP 1 lag	100,768^***	241,350^***	200,928^***	190,976^***	170,913^***	246,286^***
Fisher PP 2 lags	100,768^***	241,350^***	200,928^***	190,976^***	170,913^***	246,286^***

	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16
Lags-Leads	ARDL - MG			PDOLS - Grouped
3	-0,3039^***	-0,3923^***	-0,4811^***	-0,6077^***	-0,4011^***	-0,3908^***
4	-0,3915^***	-0,3454^***	-0,4589^**	-0,7046^#	-0,3758^***	-0,4042^***
5	-0,6033^***	-0,3003^**	-0,1846^#	nd ⁽¹⁾	-0,2753^#	-0,4344^***
	ARDL - PMG			PDOLS - Pooled Weighted
3	-0,1751^***	-0,5755^***	-0,4877^***	-0,2520^***	-0,6263^***	-0,3260^***
4	-0,2133^***	-0,5675^***	-0,4604^***	0,0491^#	-0,6652^***	-0,3107^***
5	-0,2953^***	-0,5388^***	-0,4369^***	nd	-0,6435^***	-0,3479^***

	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16
Lags-Leads	ARDL - MG			PDOLS - Grouped
3	1,0000^***	0,3722^#	0,9204^***	0,9430^***	1,0917^***	0,9797^***
4	0,9341^***	0,7984^***	0,9390^***	nd	1,0592^***	1,0359^***
5	0,9997^***	0,9053^***	0,9265^***	nd	nd	1,0288^***
	ARDL - PMG			PDOLS - Pooled Weighted
3	1,0090^***	1,1083^***	1,0563^***	0,9532^***	1,1151^***	0,9547^***
4	1,0012^***	0,8993^***	0,8502^***	nd	1,1530^***	1,0173^***
5	0,9926^***	1,1330^***	1,0984^***	nd	nd	1,0471^***

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[TFN1] Fonte: Elaborada pelos autores com base nos resultados da pesquisa.

[TFN2] *** significativo a 1%; ** significativo a 5%; * significativo a 10% e # não significativo.