Executives Compensation and Performance in Family and Non-Family Brazilian Companies

Beuren, Ilse Maria; Pamplona, Edgar; Leite, Maurício

doi:10.1590/1982-7849rac2020190191

Ilse Maria Beuren

Universidade Federal de Santa Catarina, Departamento de Ciências Contábeis, Florianópolis, SC, Brasil.

Ilse Maria Beuren, Rua Eng. Agronômico Andrei Cristian Ferreira, s/n, Trindade, 88040-900, Florianópolis, SC, Brasil. E-mail: ilse.beuren@gmail.com. https://orcid.org/0000-0003-4007-6408

https://orcid.org/0000-0003-4007-6408

Edgar Pamplona

Universidade Regional de Blumenau, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Blumenau, SC, Brasil.

Edgar Pamplona, Rua Antônio da Veiga, nº 140, Sala D202, Itoupava Seca, 89012-903, Blumenau, SC, Brasil. E-mail: edgarpamplona@hotmail.com. https://orcid.org/0000-0002-2579-5458

https://orcid.org/0000-0002-2579-5458

Maurício Leite

Universidade Regional de Blumenau, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Blumenau, SC, Brasil.

Maurício Leite*, Rua Antônio da Veiga, nº 140, Itoupava Seca, 89012-903, Blumenau, SC, Brasil. E-mail: mauricio.leite@ymail.com. https://orcid.org/0000-0001-7764-3969

https://orcid.org/0000-0001-7764-3969

*Autor Correspondente

Editor-chefe: Wesley Mendes-Da-Silva (Fundação Getulio Vargas, EAESP, Brasil) https://orcid.org/0000-0002-5500-4872

Pareceristas: Jairo Procianoy (Universidade Federal do Rio Grande do Sul, Brasil) http://orcid.org/0000-0002-0932-5579

Paulo Parente (Instituto Federal de Educação, Ciência e Tecnologia do Ceará, Brasil) https://orcid.org/0000-0002-4616-7370

Ilse Maria Beuren, Rua Eng. Agronômico Andrei Cristian Ferreira, s/n, Trindade, 88040-900, Florianópolis, SC, Brasil. E-mail: ilse.beuren@gmail.com. https://orcid.org/0000-0003-4007-6408

Edgar Pamplona, Rua Antônio da Veiga, nº 140, Sala D202, Itoupava Seca, 89012-903, Blumenau, SC, Brasil. E-mail: edgarpamplona@hotmail.com. https://orcid.org/0000-0002-2579-5458

Maurício Leite^**Autor Correspondente, Rua Antônio da Veiga, nº 140, Itoupava Seca, 89012-903, Blumenau, SC, Brasil. E-mail: mauricio.leite@ymail.com. https://orcid.org/0000-0001-7764-3969

Conflito de Interesses

Os autores informaram que não há conflito de interesses.

Contribuições dos Autores

1ª autora: conceitualização (líder); curadoria de dados (apoio); análise formal (apoio); investigação (apoio); metodologia (líder); administração do projeto (líder); supervisão (líder); visualização (líder); redação- rascunho original (apoio); redação - revisão e edição (líder).

2º autor: conceitualização (igual); curadoria de dados (igual); análise formal (igual); investigação (igual); metodologia (igual); administração do projeto (igual); supervisão (igual); visualização (igual); redação - rascunho original (igual); redação - revisão e edição (igual).

3º autor: conceitualização (igual); curadoria de dados (igual); análise formal (igual); investigação (igual); metodologia (igual); administração do projeto (igual); supervisão (igual); visualização (igual); redação - rascunho original (igual); redação - revisão e edição (igual).

Variável		Fórmula	Autores	Fonte
Variáveis dependentes
Hipótese 1	Retorno sobre os ativos (ROA)	$\frac{EBIT}{Ativo total}$	Duffhues e Labor (2008)Duffhues, P., & Kabir, R. (2008). Is the pay-performance relationship always positive? Evidence from the Netherlands. Journal of Multinational Financial Management, 18(1), 45-60. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2007.02.004 https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2007.02... ; Tsao et al. (2015)Tsao, S. M., Lin, C. H., & Chen, V. Y. (2015). Family ownership as a moderator between R&D investments and CEO compensation. Journal of Business Research, 68(3), 599-606. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.09.001 https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.0...	Economática^®
Hipótese 1	Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)	$\frac{Lucro l í quido}{Patrim ô nio l í quido}$	Wet (2012)Wet, J. H. (2012). Executive compensation and the EVA and MVA performance of South African listed companies. Southern African Business Review, 16(3), 57-80. Retrieved from: https://www.ajol.info/index.php/sabr/article/view/85467 https://www.ajol.info/index.php/sabr/art... ; Kuo et al. (2014)Kuo, H-C., Lin, D., Lien, D., Wang, L-H., & Yeh, L-J. (2014). Is there an inverse U-Shaped relationship between pay and performance? North American Journal of Economics and Finance, 28(1), 347-357. https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.03.007 https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.03.... ; Cheng (2014)Cheng, Q. (2014). Family firm research-A review. China Journal of Accounting Research, 7(3), 149-163. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2014.03.002 https://doi.org/10.1016/j.cjar.2014.03.0...	Economática^®
Hipótese 2	Pesquisa e desenvolvimento (P&D)	$\frac{Investimentos em pesquisas e desenvolvimento}{Ativo total}$	Kim et al. (2008)Kim, H., Kim, H., & Lee, P. M. (2008). Ownership structure and the relationship between financial slack and R&D investments: Evidence from Korean firms. Organization Science, 19(3), 404-418. https://doi.org/10.1287/orsc.1080.0360 https://doi.org/10.1287/orsc.1080.0360... ; Tsao et al. (2015)Tsao, S. M., Lin, C. H., & Chen, V. Y. (2015). Family ownership as a moderator between R&D investments and CEO compensation. Journal of Business Research, 68(3), 599-606. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.09.001 https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.0... ; Chen et al. (2017)Chen, L. Y., Chen, Y. F., & Yang, S. Y. (2017). Managerial incentives and R&D investments: The moderating effect of the directors’ and officers’ liability insurance. The North American Journal of Economics and Finance, 39(1), 210-222. https://doi.org/10.1016/j.najef.2016.10.007 https://doi.org/10.1016/j.najef.2016.10....	Notas explicativas, relatório da administração ou formulário de referência
Hipótese 2	Crescimento do ativo fixo (CAF)	$\frac{\begin{matrix} Ativo {imobilizado}_{t} - \\ Ativo {imobilizado}_{t - 1} + \\ Deprecia ç ã o_{t} \end{matrix}}{Ativo {imobilizado}_{t - 1}}$	Proposição diferenciada de mensuração	Economática^®
Variáveis independentes
Remuneração variável de curto prazo (RVCP)		$\frac{\begin{matrix} Remunera ç ã o vari á vel \\ de curto prazo \end{matrix}}{Remunera ç ã o total}$	Proposição diferenciada de mensuração	Formulário de referência
Dummy de remuneração variável de curto prazo (D_RVCP)		$\frac{\begin{matrix} Remunera ç ã o vari á vel \\ de curto prazo \end{matrix}}{Remunera ç ã o total} * Dummy$ onde Dummy = 0 se empresa familiar; e 1 se empresa não familiar		Formulário de referência
Remuneração variável de longo prazo (RVLP)		$\frac{\begin{matrix} Remunera ç ã o vari á vel \\ de longo prazo \end{matrix}}{Remunera ç ã o total}$		Formulário de referência
Dummy de remuneração variável de longo prazo (D_RVLP)		$\frac{\begin{matrix} Remunera ç ã o vari á vel \\ de longo prazo \end{matrix}}{Remunera ç ã o total} * Dummy$ onde Dummy = 0 se empresa familiar; e 1 se empresa não familiar		Formulário de referência
Variáveis de controle - Específicas da empresa
Tamanho (TAM)		Log dos ativos totais	Kuo, Lien, Lien e Yeh(2014)Kuo, H-C., Lin, D., Lien, D., Wang, L-H., & Yeh, L-J. (2014). Is there an inverse U-Shaped relationship between pay and performance? North American Journal of Economics and Finance, 28(1), 347-357. https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.03.007 https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.03.... ; Subekti e Sumargo (2015)Subekti, I., & Sumargo, D. K. (2015). Family management, executive compensation and financial performance of Indonesian listed companies. Procedia Social and Behavioral Sciences, 211(1), 578-584. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11.076 https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11... ; Alregab (2015)Alregab, H. (2015). CEO pay: The role of performance governance and political connection (Doctoral dissertation), University of Leicester, Laicester, England.	Economática^®
Idade (ID)		Número de anos de existência da empresa	Yoo e Sung (2015)Yoo, T., & Sung, T. (2015). How outside directors facilitate corporate R&D investment? Evidence from large Korean firms. Journal of Business Research, 68(6), 1251-1260. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.11.005 https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.1... ; Goes et al.(2017)Goes, T. H. M., Martins, H. H., & Machado Filho, C. A. P. (2017). Desempenho financeiro de empresas com características familiares: Análise de empresas brasileiras listadas na BM&F. REGE - Revista de Gestão, 24(3), 197-209. Retrieved from: http://www.revistas.usp.br/rege/article/view/134999 http://www.revistas.usp.br/rege/article/...	Formulário de referência
Folga financeira (FF)		$\frac{Ativo circulante}{Passivo circulante}$	Kim et al. (2008)Kim, H., Kim, H., & Lee, P. M. (2008). Ownership structure and the relationship between financial slack and R&D investments: Evidence from Korean firms. Organization Science, 19(3), 404-418. https://doi.org/10.1287/orsc.1080.0360 https://doi.org/10.1287/orsc.1080.0360...	Economática^®
Crescimento das vendas (CV)		$\frac{\begin{matrix} Receita l í q . {vendas}_{t} - \\ Receita l í q . {vendas}_{t - 1} \end{matrix}}{Receita l í q . {vendas}_{t - 1}}$	Kato e Kubo (2006)Kato, T., & Kubo, K. (2006). CEO compensation and firm performance in Japan: Evidence from the new panel data on individual CEO pay. Journal of the Japanese and International Economies, 20(1), 1-19. https://doi.org/10.1016/j.jjie.2004.05.003 https://doi.org/10.1016/j.jjie.2004.05.0...	Economática^®
Estrutura de capital (EC)		$\frac{\begin{matrix} Passivo circulante + \\ Passivo n ã o circulante \end{matrix}}{Ativo total}$	Duffhues e Kabir (2008)Duffhues, P., & Kabir, R. (2008). Is the pay-performance relationship always positive? Evidence from the Netherlands. Journal of Multinational Financial Management, 18(1), 45-60. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2007.02.004 https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2007.02... ; Cheng (2014)Cheng, Q. (2014). Family firm research-A review. China Journal of Accounting Research, 7(3), 149-163. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2014.03.002 https://doi.org/10.1016/j.cjar.2014.03.0... ; Subekti e Sumargo (2015)Subekti, I., & Sumargo, D. K. (2015). Family management, executive compensation and financial performance of Indonesian listed companies. Procedia Social and Behavioral Sciences, 211(1), 578-584. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11.076 https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11...	Economática^®
Variáveis de controle - Efeitos fixos
Efeito fixo de setor		Classificação Bovespa, tendo-se: 1. Bens industriais; 2. Consumo cíclico; 3. Consumo não cíclico; 4. Materiais básicos; 5. Petróleo, gás e biocombustíveis; 6. Saúde; 7. Telecomunicações; e 8. Utilidade pública.	-	Economática^®
Efeito fixo de ano		Período de estudo, tendo-se: 2012 a 2017	-	Economática^®

	Estatística descritiva				Teste de média (t de Student; bi-caudal)
	Empresas familiares		Empresas não familiares		Teste de média (t de Student; bi-caudal)
	Média	DP	Média	DP	T	Sig.
ROA	0,067	0,060	0,082	0,063	-2,862	0,004^* * 1%; **5%;
ROE	0,078	0,124	0,101	0,121	-2,121	0,034^* * 1%; **5%;
P&D	0,034	0,082	0,046	0,117	-1,329	0,184
CAF	0,188	0,187	0,195	0,196	-0,419	0,675
RVCP	0,255	0,210	0,283	0,169	-1,659	0,098^* ***** 10%.
RVLP	0,079	0,147	0,154	0,174	-5,326	0,000^* * 1%; **5%;
TAM	6,331	0,658	7,028	0,757	-11,259	0,000^* * 1%; **5%;
ID	51	27	43	27	3,400	0,001^* * 1%; **5%;
FF	2,178	1,384	1,675	1,047	4,592	0,000^* * 1%; **5%;
CV	0,052	0,135	0,085	0,145	-2,678	0,008^* * 1%; **5%;
EC	0,517	0,183	0,562	0,142	-3,088	0,002^* * 1%; **5%;

Variáveis	ROA				ROE
Variáveis	Coef.	t test	Sig.	Coef.	t test	Sig.
RVCP	0,0434	2,79	0,005^* * 1%;	0,1091	3,36	0,001^* * 1%;
D_RVCP	0,0357	2,24	0,025^ 5%;	0,0276	0,76	0,448
TAM	-0,0010	-0,17	0,868	0,0019	0,17	0,864
ID	0,0000	0,10	0,919	0,0003	1,40	0,163
FF	0,0044	1,89	0,059^* ***** 10%.	0,0140	3,45	0,001^* * 1%;
CV	0,1214	6,89	0,000^* * 1%;	0,2231	5,26	0,000^* * 1%;
EC	-0,0036	-0,18	0,858	0,0024	0,05	0,956
CONS	0,5011	1,35	0,179	0,0112	0,16	0,874
R²	0,2419				0,2347
Sig. Modelo	0,0000^* * 1%;				0,0000^* * 1%;
Nr. Obs.	522				522
EF de Setor	Sim				Sim
EF de Ano	Sim				Sim
Jarque-Bera	0,0000				0,0000
VIF	≤ 1,94				≤ 1,94
Durbin-Watson	1,9913				1,8930
White Test	0,0001				0,0000
Matriz White (por RR)	Sim				Sim

Variáveis	ROA				ROE
Variáveis	Coef.	t test	Sig.	Coef.	t test	Sig.
RVLP	0,0236	0,96	0,337	0,5133	1,29	0,196
D_RVLP	0,01947	0,72	0,475	0,0457	0,99	0,324
TAM	-0,0009	-0,17	0,866	-0,0027	-0,25	0,804
ID	0,0000	0,07	0,943	0,0003	1,18	0,239
FF	0,0043	1,86	0,063^* ***** 10%.	0,0142	3,51	0,000^* * 1%; **5%;
CV	0,1301	6,98	0,000^* * 1%; **5%;	0,2381	5,33	0,000^* * 1%; **5%;
EC	0,0099	0,51	0,610	0,0394	0,91	0,362
CONS	0,5542	1,50	0,133	0,0468	0,66	0,507
R²	0,2144				0,2126
Sig. Modelo	0,0000^* * 1%; **5%;				0,0000^* * 1%; **5%;
Nr. Obs.	522				522
EF de Setor	Sim				Sim
EF de Ano	Sim				Sim
Jarque-Bera	0,0000				0,0000
VIF	≤ 2,55				≤ 2,55
Durbin-Watson	2,0195				1,8998
White Test	0,0001				0,0000
Matriz White (por RR)	Sim				Sim

Variáveis	P&D				CAF
Variáveis	Coef.	t test	Sig.	Coef.	t test	Sig.
RVCP	0,0132	0,64	0,525	-0,0890	-1,93	0,055^* ***** 10%.
D_RVCP	-0,0064	-0,25	0,801	0,1751	3,31	0,001^* * 1%;
TAM	-0,0022	-0,31	0,758	-0,0018	-0,14	0,892
ID	0,0003	2,47	0,014^ 5%;	-0,0007	-2,32	0,020^ 5%;
FF	-0,0017	-0,48	0,631	0,0180	2,39	0,017^ 5%;
CV	0,0114	0,40	0,691	0,3742	6,71	0,000^* * 1%;
EC	-0,0016	-0,06	-0,952	0,2176	3,73	0,000^* * 1%;
CONS	0,0335	0,68	0,496	0,0642	0,72	0,471
R²	0,0727				0,2744
Sig. Modelo	0,0000^* * 1%;				0,0000^* * 1%;
Nr. Obs.	522				522
EF de Setor	Sim				Sim
EF de Ano	Sim				Sim
Jarque-Bera	0,0000				0,0000
VIF	≤ 1,94				≤ 1,94
Durbin-Watson	1,6358				1,8727
White Test	0,0257				0,3004
Matriz White (por RR)	Sim				Sim

Variáveis	P&D				CAF
Variáveis	Coef.	t test	Sig.	Coef.	t test	Sig.
RVLP	-0,0176	-0,71	0,479	0,05596	0,79	0,431
D_RVLP	0,1019	2,28	0,023^ 5%;	0,1097	1,40	0,163
TAM	-0,0092	-1,04	0,297	-0,0017	-0,13	0,898
IDADE	0,0003	2,31	0,021^ 5%;	-0,0006	-1,89	0,059^* ***** 10%.
FF	-0,0016	-0,43	0,668	0,0160	2,11	0,035^ 5%;
CV	0,0117	0,41	0,686	0,3877	6,95	0,000^* * 1%;
EC	0,0069	0,28	0,781	0,1882	3,34	0,001^* * 1%;
CONS	0,0736	1,28	0,200	0,0669	0,73	0,463
R²	0,0852				0,2692
Sig. Modelo	0,0000^* * 1%;				0,0000^* * 1%;
Nr. Obs.	522				522
EF de Setor	Sim				Sim
EF de Ano	Sim				Sim
Jarque-Bera	0,0000				0,000
VIF	≤ 2,55				≤ 2,55
Durbin-Watson	1,6202				1,8585
White Test	0,0010				0,4927
Matriz White (por RR)	Sim				Sim

[1] *Autor Correspondente

Brasil

Brasil

Executives Compensation and Performance in Family and Non-Family Brazilian Companies

ABSTRACT

Objective:

Methods:

Results:

Conclusion: