RESUMO
Objetivo:
Examinar os mercados de ações e de dívidas no Brasil, por meio do teste da teoria de desenvolvimento do mercado de ações de Demirgüc-Kunt e Maksimovic (1996)Demirgüc-Kunt, A., & Levine, R. (1996). Stock market development and financial intermediaries: stylized facts. The World Bank Economic Review, 10(2), 291-321..
Originalidade/lacuna/relevância/implicações:
Teste da hipótese de substituição do mercado de dívidas pelo de ações no Brasil, com melhor governança corporativa e cointegração. Os resultados indicam a rejeição da hipótese de substituição, com associação positiva entre ações e dívidas em situação em segmento de melhor governança corporativa. É aprimorada a teoria de desenvolvimento do mercado de ações em desenvolvimento com técnicas de cointegração com variáveis em nível e a prática é a de que o estímulo aos mecanismos de governança corporativa pode ampliar simultaneamente os mercados de ações e de dívidas.
Principais aspectos metodológicos:
Pesquisa positivista com metodologia quantitativa e análise de dados de 171 empresas brasileiras de capital aberto durante 20 anos por meio de cointegração. A hipótese nula foi a de associação negativa entre os mercados de ações e de dívidas.
Síntese dos principais resultados:
Rejeição da hipótese nula, de forma inconsistente ao referencial teórico.
Principais considerações/conclusões:
Um melhor nível de governança corporativa pode fazer com que capital próprio e de terceiros sejam fontes complementares e não substituto de recursos, sugerindo que as reformas de governança corporativa promovidas no País formam um ciclo virtuoso entre ações e dívidas.
PALAVRAS-CHAVE:
Desenvolvimento do mercado de ações; Desenvolvimento do mercado de dívidas; Estrutura de capital; Governança corporativa; Hipótese de complementariedade entre dívidas e ações