Opção de troca de produto na indústria de fertilizantes

Fertilizantes são importantes para a produção agrícola mundial devido à melhoria de produtividade que proporcionam. Neste artigo, utiliza-se a teoria de opções reais para avaliar a opção de troca de produto final, amônia ou ureia, em uma fábrica de fertilizantes nitrogenados. O método de simulação Monte Carlo foi utilizado para definir o valor da opção de troca na fábrica de fertilizantes, considerando as incertezas nos preços do gás natural (principal matéria-prima), amônia e ureia, assumindo que esses seguissem um movimento de reversão à média. Nos resultados, aponta-se que essa opção é relevante na análise de projetos de fábricas de fertilizantes, podendo ser fundamental, em muitos casos, sua consideração para a viabilidade do projeto.

Palavras-chave:
simulação de Monte Carlo; fertilizantes; opção de troca; opções reais; amônia; estocástico; movimento de reversão à média

Teste de Dickey-Fuller Aumentado	Gás Natural	Amônia	Ureia
Estatística T	-4,74	-4,74	-5,77
Avaliação	Não rejeito	Não rejeito	Não rejeito
Avaliação	H₀	H₀	H₀

Matriz de Correlações	Gás Natural	Amônia	Ureia
Gás Natural	1	-4,58%	9,06%
Amônia	-	1	42,90%
Ureia	-	-	1

	Resultados Simulação 1 (Duas Variáveis - MBG) em US$ Bilhões			Total
	Caso Base	Caso Incremental	Valor da Opção	Total
VP	0,43	0,04	0,29	0,76
VP _Perpetuidade	1,63	-0,26	0,00	1,37
Investimento	0,55	0,34	0,00	0,89
VPL	1,51	-0,56	0,29	1,24

	Resultados Simulação 2 (Duas Variáveis - MRM) em US$ Bilhões			Total
	Caso Base	Caso Incremental	Valor da Opção	Total
VP	0,52	0,17	0,08	0,77
VP _Perpetuidade	1,65	0,65	0,00	2,30
Investimento	0,55	0,34	0,00	0,89
VPL	1,61	0,48	0,08	2,17

	Resultados Simulação 3 (Três Variáveis - MBG) em US$ Bilhões			Total
	Caso Base	Caso Incremental	Valor da Opção	Total
VP	0,47	0,05	0,21	0,73
VP _Perpetuidade	1,89	-0,19	0,00	1,70
Investimento	0,55	0,34	0,00	0,89
VPL	1,81	-0,49	0,21	1,53

	Resultados Simulação 4 (Três Variáveis - MRM) em US$ Bilhões			Total
	Caso Base	Caso Incremental	Valor da Opção	Total
VP	0,46	0,16	0,22	0,83
VP _Perpetuidade	1,27	0,56	0,00	1,83
Investimento	0,55	0,34	0,00	0,89
VPL	1,18	0,38	0,22	1,77

Departamento de Administração da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo Avenida Professor Luciano Gualberto, 908, sala F184, 05508-900 São Paulo / SP Brasil, Tel./Fax 55 11 3818-4002 - São Paulo - SP - Brazil
E-mail: rausp@usp.br

Acompanhe os números deste periódico no seu leitor de RSS

[1] Rafael Branco Rodrigues, Mestre em Economia pelo Ibmec Rio de Janeiro, é Administrador na Petrobras – Petróleo Brasileiro SA (CEP 20031-170 – Rio de Janeiro/RJ, Brasil). E-mail: rafaelbranco2@gmail.comEndereço: Petrobras – Petróleo Brasileiro SA Avenida República do Chile, 330 Centro 20031-170 – Rio de Janeiro – RJ