Este artigo investiga se fatores de economia política ajudam a explicar a política cambial no Brasil entre 1964 e 1997. Uma estrutura analítica aponta o tradeoff entre o efeito positivo de uma desvalorização cambial sobre o balanço de pagamentos e o seu efeito negativo sobre a inflação como o principal fator na escolha da política cambial. A política cambial resultante desse tradeoff depende do ambiente político. Nossas hipóteses são testadas modelando o nível de desequilíbrio da taxa de câmbio como um modelo de Markov switching com probabilidades de transição variáveis no tempo, sendo testada a influência de variáveis de política econômica sobre a probabilidade de mudança de regime. Os resultados sustentam parcialmente as previsões de estrutura analítica. De acordo com os nossos resultados estatísticos, há um ciclo em torno das eleições: a probabilidade de a taxa de câmbio estar valorizada é maior nos meses que precedem as eleições, enquanto a probabilidade de ela estar desvalorizada é maior nos meses que sucedem as eleições.
taxa de câmbio; economia política; ciclo eleitoral
