Jogos Vetoriais no Posicionamento Contábil de Empresas de Siderurgia e Metalurgia listadas na BM&FBOVESPA

KROENKE, ADRIANA; WILHELM, VOLMIR EUGENIO

doi:10.5935/0034-7140.20170021

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Articles • Rev. Bras. Econ. 71 (4) • Oct-Dec 2017 • https://doi.org/10.5935/0034-7140.20170021 copiar

Jogos Vetoriais no Posicionamento Contábil de Empresas de Siderurgia e Metalurgia listadas na BM&FBOVESPA

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

O objetivo deste trabalho é definir o posicionamento contábil de empresas de siderurgia e metalurgia por meio de jogos vetoriais. São usados quatro lotes de indicadores econômico-financeiros: liquidez, endividamento, rentabilidade e atividade. A leitura é feita usando as empresas como estratégias do jogador I e os indicadores econômicofinanceiros como sendo estratégias do jogador II. Trata-se de um estudo descritivo com abordagem quantitativa. Os dados foram coletados a partir das demonstrações contábeis diretamente do ECONOMÁTICA^© e o ranking foi definido por meio dos métodos sugeridos por Fernández et al. (1998)Fernández, F., Monroy, L., & Puerto, J. (1998). Multicriteria goal games. Journal of Optimization Theory and Applications, 99(2):403-421.. Como resultado obteve-se sucesso na utilização de jogos vetoriais.

Palavras-chave:
Teoria dos jogos; Jogos vetoriais; Indicadores econômico-financeiros

Empresa	Nome do pregão	Atuação
Paranapanema	PARANAPANEMA	Artefatos de cobre
Fibam Companhia Industrial	FIBAM	Artefatos de Ferro e Aço
Mangels Industrial S.A.	MANGELS INDL	Artefatos de Ferro e Aço
Metalúrgica Duque S.A.	MET DUQUE	Artefatos de Ferro e Aço
Panatlantica S.A.	PANATLÂNTICA	Artefatos de Ferro e Aço
Siderurgica J.L. Aliperti S.A.	ALIPERTI	Artefatos de Ferro e Aço
Tekno S.A. - Indústria e Comércio	TEKNO	Artefatos de Ferro e Aço
CIA Ferro Ligas da Bahia - FERBASA	FERBASA	Siderurgia
CIA Siderurgia Nacional	SID NACIONAL	Siderurgia
GERDAU S.A.	GERDAU	Siderurgia
Metalurgica Gerdau S.A.	GERDAU MET	Siderurgia
Usinas SID de Minas Gerais S.A. - USIMINAS	USIMINAS	Siderurgia

Posição	Empresa	Variável	Z*	Estratégia
1	Tekno	x₇ = 1	2,19	Pura
2	Siderúrgica Nacional	x₉ = 0;502	2,05	Mista
3	Ferbasa	x₈ = 1	1,86	Pura
4	Usiminas	x1₂ = 1	1,70	Pura
5	Gerdau	x₁₀ = 1	1,67	Pura
6	Gerdau Met	x₁₁ = 0;689	1,63	Mista
7	Paranapanema	x₁ = 0;398	1,50	Mista
8	Aliperti	x₆ = 0;941	1,49	Mista
9	Panatlântica	x₅ = 0;831	1,30	Mista
10	Duque	x₄ = 1	1,23	Pura
11	Fibam	x₂ = 0;522	0,97	Mista
12	Mangels	x₃ = 1	-	-

Posição	Empresa	Variável	Z*	Estratégia
1	Tekno	x₇ = 1	0,67	Pura
2	Ferbasa	x₈ = 1	0,47	Pura
3	Siderúrgica Nacional	x₉ = 0;526	0,30	Mista
4	Usiminas	x₁₂ = 0;738	0,29	Mista
5	Paranapanema	x₁ = 0;534	0,26	Mista
6	Panatlântica	x₅ = 0;791	0,23	Mista
7	Gerdau	x₁₀ = 1	0,22	Pura
8	Gerdau Met	x₁₁ = 1	0,20	Pura
9	Aliperti	x₆ = 0;637	0,18	Mista
10	Mangels	x₃ = 0;470	0,17	Mista
11	Duque	x₄ = 1	0,15	Pura
12	Fibam	x₂ = 1	-	-

Fundação Getúlio Vargas Praia de Botafogo, 190 11º andar, 22253-900 Rio de Janeiro RJ Brazil, Tel.: +55 21 3799-5831 , Fax: +55 21 2553-8821 - Rio de Janeiro - RJ - Brazil
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Liquidez	Liquidez Seca: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto e Siva (2002); Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Gitman (2004)Gitman, L. J. (2004). Princípios de administração financeira. São Paulo: Addison Wesley, 10 ed.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Brigham e Ehrhardt (2006)Brigham, E. F. & Ehrhardt, M. C. (2006). Administração Financeira: teoria e prática. São Paulo: Pioneira Thomson Learning.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$LS = \frac{Ativo Circulante - Estoques}{Passivo Circulante}$
	Liquidez Corrente: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto e Siva (2002); Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Gitman (2004)Gitman, L. J. (2004). Princípios de administração financeira. São Paulo: Addison Wesley, 10 ed.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Brigham e Ehrhardt (2006)Brigham, E. F. & Ehrhardt, M. C. (2006). Administração Financeira: teoria e prática. São Paulo: Pioneira Thomson Learning.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$LC = \frac{Ativo Circulante}{Passivo Circulante}$
	Liquidez Geral: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$LG = \frac{Ativo Circulante + Realiz \overset{´}{avel} a Longo Prazo}{Passivo Circulante + Exig \overset{´}{ivel} a Longo Prazo}$
Endividamento	Imobilização do Patrimônio Líquido: Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$IPL = \frac{Ativo Permanente}{Patrim \hat{onio} L \overset{´}{iquido}} \times 100$
	Participação de Capital de Terceiros: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$PCT = \frac{Passivo Circulante + Passivo N \tilde{ao} Circulante}{Patrim \hat{onio} L \overset{´}{iquido}} \times 100$
	Composição do Endividamento: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$CE = \frac{Passivo Circulante}{Passivo Circulante + Passivo N \tilde{ao} Circulante} \times 100$
Rentabilidade	Margem Líquida: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Brigham e Ehrhardt (2006)Brigham, E. F. & Ehrhardt, M. C. (2006). Administração Financeira: teoria e prática. São Paulo: Pioneira Thomson Learning.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$ML = \frac{Lucro L \overset{´}{iquido}}{Vendas L \overset{´}{iquidas}} \times 100$
	Retorno sobre o Ativo: Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$ROA = \frac{Lucro L \overset{´}{iquido}}{Ativo Total} \times 100$
	Retorno sobre o Patrimônio Líquido: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$ROE = \frac{Lucro L \overset{´}{iquido}}{Patrim \hat{onio} L \overset{´}{iquido}} \times 100$
Atividade	Prazo Médio de Estoques: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$PME = \frac{Estoques}{Custo das mercadorias vendidas} \times 360$
	Prazo Médio de Fornecedores: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Gitman (2004)Gitman, L. J. (2004). Princípios de administração financeira. São Paulo: Addison Wesley, 10 ed.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed..	$PMF = \frac{Fornecedores}{Compras} \times 360$
	Prazo Médio de Recebimento: Iudícibus (1998)Iudícibus, S. (1998). Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 8 ed.; Brigham e Houston (1999)Brigham, E. F. & Houston, J. F. (1999). Fundamentos da moderna administração financeira. Rio de Janeiro: Campus.; Assaf Neto (2003)Assaf Neto, A. (2003). Finanças corporativas e valor. São Paulo: Atlas.; Gitman (2004)Gitman, L. J. (2004). Princípios de administração financeira. São Paulo: Addison Wesley, 10 ed.; Silva (2005)Silva, J. P. (2005). Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas, 6 ed.; Marion (2005)Marion, J. (2005). Análise das Demonstrações Contábeis: contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 3 ed.; Brigham e Ehrhardt (2006)Brigham, E. F. & Ehrhardt, M. C. (2006). Administração Financeira: teoria e prática. São Paulo: Pioneira Thomson Learning.; Matarazzo (2008)Matarazzo, D. C. (2008). Análise financeira de balanços: abordagem gerencial. São Paulo: Atlas, 7 ed.	$PMR = \frac{Duplicatas \overset{‵}{a} receber}{Vendas} \times 360$