Resumo em Português:

Este artigo apresenta uma teoria da hiperinflação na qual não há necessidade de apelar-se para hipóteses casuísticas, como expectativas adaptativas, ajustamento parcial no mercado monetário ou profecias auto-realizáveis. O modelo tem um agente representativo com vida infinita que aloca seus recursos de sorte a maximizar o bem estar, todos os mercados estão em equilíbrio, o banco central financia o déficit público e a moeda é essencial. A hiperinflação ocorre porque a restrição intertemporal do governo não é satisfeita. O arcabouço teórico produz algumas conclusões sobre a duração da hiperinflação, e sobre outras características deste processo, nem sempre em concordância com a sabedoria convencional. O artigo também analisa como o fenômeno da substituição da moeda, um fato estilizado das experiências hiperinflacionárias, pode afetar a essencialidade da moeda, um ingrediente básico do modelo.

Resumo em Português:

Este artigo estima e simula um modelo macroeconômico aberto de expectativas racionais para a economia brasileira, com o objetivo de identificar as características das regras monetárias ótimas e a dinâmica de curto prazo gerada por elas. Os autores trabalham com uma versão antecipativa e uma versão retroativa a fim de comparar o desempenho de três parametrizações de regras monetárias, que diferem em relação à variável de inflação: a tradicional regra de Taylor, que se baseia na inflação passada; uma regra que combina inflação e taxa de câmbio real e uma regra que utiliza previsões de inflação . O modelo é resolvido numericamente e são construídas fronteiras eficientes em relação às variâncias do produto e da inflação por simulações estocásticas. Os conjuntos de regras ótimas para as duas versões são qualitativamente distintos. Devido à incerteza quanto ao grau de antecipação, os autores sugerem a escolha das regras pela soma das funções objetivos das duas versões. Conclui-se que as regras escolhidas com base neste critério têm perdas moderadas em relação às regras ótimas, mas previnem perdas maiores que resultariam da escolha da regra com base na versão errada. Finalmente, são calculadas funções de resposta a impulso dos dois modelos para algumas regras selecionadas, a fim de avaliar como diferentes regras monetárias alteram a dinâmica de curto prazo dos dois modelos.

Resumo em Inglês:

This paper estimates and simulates an open rational expectations macro model for the Brazilian economy. The goal is to identify the features of optimal monetary rules and their consequences for the model's short-term dynamics. The paper compares the performance of three parametrizations of the monetary rule that differ with respect to the inflation variable: a Taylor rule, which is based on past inflation; a rule that combines past inflation and real exchange rate ; and a rule based on inflation forecasts . The model is solved numerically and stochastic simulations are used to construct efficient frontiers on the inflation variance and output variance space. The sets of optimal rules for the two versions are qualitatively distinct. Since there is uncertainty about the economy's forward-lookingness, the paper proposes a ranking of rules based on an equal weighted average of each model's objective function. The best ranked rules according to this criterion have performance moderately inferior to the optimal rules, but prevent much larger losses which would occur when rules are chosen according to the wrong model. Finally, impulse response functions are computed for the two models in order to evaluate how some selected monetary rules affect the models' short-run dynamics.

Resumo em Português:

Uma das evidências mais relevantes da psicologia experimental é a de que os indivíduos reagem tipicamente de forma exagerada aos fatos. Este artigo estuda os exageros de um grupo de reconhecida influência nas expectativas do mercado, os analistas de empresas, em previsões de lucros de companhias listadas em bolsa. Além da observação dessa regularidade para o mercado brasileiro, é estudado como o padrão das estimativas se altera à medida que o momento da divulgação dos lucros se aproxima. Na existência de viés, a forma como ele se evidencia, aos poucos ou bruscamente, e quando se evidencia, antes da revelação do resultado ou justamente naquele momento, provavelmente influenciam o grau de dificuldade de sua observação pelos demais agentes.

Resumo em Inglês:

One of the most relevant evidences of experimental psychology is that individuals typically overreact to facts. This paper studies the overreaction of a group of recognized influence on market expectations - security analysts - in earning forecasts of listed companies. Besides observing this regularity in the Brazilian market, it also studies how the pattern of estimates changes as the disclosure of balance sheets approaches. The way the bias is corrected - smoothly or sharply, before revealing the results or exactly at that moment - probably influences the level of difficulty for agents to detect it.

Resumo em Português:

Este artigo utiliza a análise insumo-produto para mensurar e avaliar, de uma perspectiva sistêmica, a estrutura do agronegócio no Mercosul. O processo metodológico desenvolvido permitiu verificar, para 1990, que o agronegócio do Mercosul responde por 29,18% do PIB do bloco. Uma análise mais particularizada indicou que o agronegócio da Argentina responde por 33,93% do PIB desse país, o do Brasil por 27,39%, o do Chile por 40,71% e o do Uruguai por 60,59%. Verificou-se também a coexistência de três etapas de desenvolvimento em que a produção rural se industrializa: o Brasil, com um agronegócio alimentar em vias de industrialização avançado; a Argentina e o Chile, que estão num processo de industrialização acelerado, sem, contudo, atingir o nível de economias alimentares industrializadas; o Uruguai, com uma economia alimentar. A estrutura do comércio mostrou um grau de dependência limitada em importados, no caso da montante, e um grau de dependência relativamente mais elevado em exportações, no caso da produção rural e da jusante. Por sua vez, a estrutura de exportações intrabloco da produção rural e da produção agroindustrial evidenciou que os fluxos de comércio são canalizados, majoritariamente, para as mais diversas cadeias produtivas da região. Portanto, embora os agronegócios da região sejam significativamente diferentes em termos de tamanho econômico, desenvolvimento industrial e dotação de recursos, há complementaridade econômica, bem como potencialidades para uma maior integração econômica dos países-membros do Mercosul.

Resumo em Inglês:

The article uses input-output analysis to measure and evaluate, from a systemic perspective, the structure of Mercosul's agribusiness. The methodological process showed, for the year of 1990, that Mercosul's agribusiness accounted for 29,18% of the block's GDP. A detailed analysis indicated that Argentina's agribusiness accounted for 33,93% of the country's GDP, Brazil's for 27,39%, Chile's for 40,71%, and Uruguay's for 60,59%. The coexistence of three development stages in which the rural production is industrialized was also identified: Brazil, with an agribusiness that can be considered industrialized; Argentina and Chile, that are in an accelerated process of industrialization, without, however, being considered industrialized alimentary economies; and Uruguay, with an alimentary economy. The commerce structure showed limited dependence on imported products, in the case of the industries that supply inputs for the rural production, and a relative dependence on exports, in the case of rural production and its industrialization, that is, the agroindustries. The structure for intra-block exports of rural and agroindustrial production evidenced that trade is mainly directed to the most diverse productive chains in the region. Therefore, although the agribusiness in the region is significantly different in terms of economic dimension, industrial development and natural resources, there is economic complementarity, as well as potential for higher economic integration between Mercosul's member countries.

Resumo em Português:

Este artigo tem como foco a análise de arranjos de incentivos em contratos regulatórios com informações assimétricas, de maneira especial os contratos multidimensionais. O artigo revela que o uso de múltiplos incentivos é uma interessante alternativa para induzir os agentes aos objetivos do regulador e que um jogo com múltiplos critérios é uma importante referência para a definição de um arranjo satisfatório de incentivos. A aplicação efetuada para o caso específico da indústria de energia elétrica mostra que os resultados alcançados estão consistentes com os conceitos desenvolvidos.

Resumo em Inglês:

This paper analyzes the incentive arrangements in regulatory contracts with asymmetric information, especially the multidimensional contracts. It shows that the use of multiple incentives is an interesting alternative to induce agents to the regulator's goals and that a game with multiple criteria is and important reference to define a satisfactory incentive arrangement. The application for the power industry shows that the results found are consistent with the concepts developed here.

Resumo em Português:

Este artigo analisa a credibilidade e a reputação na política econômica brasileira no período de agosto de 1994 a dezembro de 1998. O marco teórico empregado tem como base o modelo de ''circunstâncias externas'', que permite analisar os fatores de credibilidade e reputação durante o funcionamento de um regime de taxa de câmbio fixa ou de crawling peg. O modelo parte do pressuposto de que, em geral, nenhum governo pode preocupar-se única e exclusivamente com o objetivo de controlar a inflação, ignorando por completo objetivos de crescimento e emprego. Portanto, e em particular, diante de circunstâncias adversas, um governo, ainda que do tipo antiinflação, pode ser levado a desvalorizar a taxa de câmbio. Os resultados aqui apresentados permitem concluir que o governo estava seguindo uma política consistente com a manutenção da estabilidade de preços, enquanto permitia uma recuperação gradual da competitividade.

Resumo em Inglês:

This paper analyzes credibility and reputation aspects of the Brazilian economic policy between August 1994 and December 1998. It uses an ''external circumstances'' model, which can be applied to countries with fixed or crawling-peg exchange rate policies. The model assumes that no government can conduct its economic policy with the single objective of inflation control, thoroughly ignoring the unemployment and growth paths. Therefore, in the presence of ''external circumstances'' (unexpected exogenous shocks) even a strong anti-inflationary government can be forced to devalue its exchange rate. The results here show that the government followed a consistent policy with inflation control while allowing for a gradual recovery of the competitiveness level.