IOE_BIN
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Variável binária que assume valor “1” se a empresa distribuiu JCP no exercício corrente e “0” caso contrário |
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DISTRIBUIÇÃO DE LUCROS: As empresas que mais usam o JCP para remunerar os acionistas são aquelas com índices mais elevados de IOE_TA, IOE_EPS, IOE_PAYOUT, e IOE_IOE*. |
IOE_TA
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Razão entre o valor do JCP e o total de ativos do exercício corrente |
IOE_EPS
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Razão entre o valor do JCP e o lucro líquido do exercício corrente |
IOE_PAYOUT
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Razão entre o valor do JCP e o total de lucros distribuído em dinheiro no exercício corrente |
IOE_IOE*
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Razão entre o valor do JCP e o máximo permitido por lei no exercício corrente |
IND
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Variável binária que assume valor “1” se o principal acionista controlador for pessoa física |
Boulton et al. (2012)Boulton, T. J, Braga-Alves, M. V., Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968-979., Brockman e Unlu (2009)Brockman, P., Unlu, E. (2009). Payout policy, creditor rights, and the agency costs of debt. Journal of Financial Economics, 92(2), 276-299., Silva (2004)Silva, A. L. C. (2004). Governança corporativa, valor, alavancagem e política de dividendos das empresas brasileiras. RAUSP—Revista de Administração da Universidade de São Paulo, 39(4), 348-361., Truong e Heaney (2007)Truong, T., Heaney, R. (2007). Largest shareholder and payout policy around the world. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(5), 667-687.
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ESTRUTURA ACIONÁRIA: As empresas com uma estrutura acionária mais concentrada pagam menos dividendos do que aquelas com capital menos concentrado, uma vez que o maior fluxo de caixa livre oferece oportunidades para expropriar os acionistas minoritários. |
CS2
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Variável binária que assume valor “1” se o principal acionista controlador for uma empresa com até dois níveis verticais antes do acionista pessoa física final |
CS3
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Variável binária que assume valor “1” se o principal acionista controlador for uma empresa com até três níveis verticais antes do acionista pessoa física final |
FUNDS
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Variável binária que assume valor “1” se o principal acionista controlador for uma entidade de investimento associada |
GOV
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Variável binária que assume valor “1” se o principal acionista controlador for um órgão do governo ou empresa estatal |
FUNDS_PART
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Variável binária que assume valor “1” se houver qualquer entidade de investimento associada que detenha 5% ou mais do capital votante |
VOTING_SHARES
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Proporção de ações com direito a voto detidas pelo principal acionista controlador |
CONTROL_TOTALCAP
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Razão entre a participação no capital votante e a participação no capital total mantida pelos acionistas controladores |
SIZE
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Logaritmo natural do ativo total |
Boulton et al. (2012)Boulton, T. J, Braga-Alves, M. V., Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968-979., Brockman e Unlu (2009)Brockman, P., Unlu, E. (2009). Payout policy, creditor rights, and the agency costs of debt. Journal of Financial Economics, 92(2), 276-299., Fama e French (2001FAMA, E. F., FRENCH, K. R. (2001). Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3-43.), Mitton (2004) MITTON, T. (2004). Corporate governance and dividend policy in emerging markets. Emerging Markets Review, 5(4), 409-426.
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PORTE: O porte da empresa está positivamente relacionado à distribuição de lucros em dinheiro. |
EBITDA_TA
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Razão entre o EBITDA e o total de ativos do exercício corrente |
Brockman e Unlu (2009)Brockman, P., Unlu, E. (2009). Payout policy, creditor rights, and the agency costs of debt. Journal of Financial Economics, 92(2), 276-299., Fama e French (2001),FAMA, E. F., FRENCH, K. R. (2001). Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3-43.), Ferreira, Nakamura, Martin e Bastos (2010)Ferreira, W. O., Jr. Nakamura, W. T., Martin, D. M. L., Bastos, D. D. (2010). Evidências empíricas dos fatores determinantes das políticas de dividendos das firmas listadas na Bovespa. FACEF Pesquisa, 13(2), 190-203., Mitton (2004),MITTON, T. (2004). Corporate governance and dividend policy in emerging markets. Emerging Markets Review, 5(4), 409-426.Truong e Heaney (2007)Truong, T., Heaney, R. (2007). Largest shareholder and payout policy around the world. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(5), 667-687.
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LUCRATIVIDADE: Quanto mais lucrativa for a empresa, menor a tendência de necessitar de financiamento externo e maior a tendência de distribuir dividendos em dinheiro. |
PROFITRES_TA
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Razão entre as reservas de lucro total mais lucros acumulados e total de ativos do exercício anterior |
ROA
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Razão entre o lucro líquido corrente e o total de ativos no início do período |
FINEXPENSES_TA
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Razão entre despesas financeiras e o total de ativos do exercício corrente |
Boulton et al. (2012)Boulton, T. J, Braga-Alves, M. V., Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968-979., Brockman e Unlu (2009)Brockman, P., Unlu, E. (2009). Payout policy, creditor rights, and the agency costs of debt. Journal of Financial Economics, 92(2), 276-299., Truong e Heaney (2007)Truong, T., Heaney, R. (2007). Largest shareholder and payout policy around the world. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(5), 667-687.
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BENEFÍCIO FISCAL NÃO PATRIMONIAL: As empresas que recebem altos benefícios fiscais não patrimoniais tendem a ter benefícios menores ou até zero com o pagamento de JCP. |
DEPREC_TA
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Razão entre a depreciação e a amortização total e o total de ativos do exercício corrente |
PREV_LOSSES
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Variável binária que assume valor “1” se a empresa acumulou prejuízos em anos fiscais anteriores, “0” caso contrário |
ADR
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Variável binária que assume valor “1” se a empresa possui ADRs (American Depositary Receipts) na NYSE (Bolsa de Valores de Nova York) |
Boulton et al. (2012)Boulton, T. J, Braga-Alves, M. V., Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968-979., Brockman e Unlu (2009)Brockman, P., Unlu, E. (2009). Payout policy, creditor rights, and the agency costs of debt. Journal of Financial Economics, 92(2), 276-299., Mitton (2004), Truong e Heaney (2007)Truong, T., Heaney, R. (2007). Largest shareholder and payout policy around the world. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(5), 667-687.
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GOVERNANÇA CORPORATIVA: Uma melhor governança corporativa leva a menos problemas de agência e, portanto, reduz a necessidade de distribuição de dividendos. |
N2_NM
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Variável binária que assume valor “1” se a empresa estiver listada nos segmentos nível 2 ou Novo Mercado de Governança Corporativa da BMF Bovespa |
N1_N2_NM
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Variável binária que assume valor “1” se a empresa estiver listada em qualquer nível de Governança Corporativa da BMF Bovespa |
MARKET_BOOK
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Índice market-to-book (valor de mercado/valor contábil) |
Boulton et al (2012)Boulton, T. J, Braga-Alves, M. V., Shastri, K. (2012). Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity. Journal of Corporate Finance, 18(4), 968-979., Fama e French (2001)FAMA, E. F., FRENCH, K. R. (2001). Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3-43., Ferreira, et al. (2010)Ferreira, W. O., Jr. Nakamura, W. T., Martin, D. M. L., Bastos, D. D. (2010). Evidências empíricas dos fatores determinantes das políticas de dividendos das firmas listadas na Bovespa. FACEF Pesquisa, 13(2), 190-203.Truong e Heaney (2007)Truong, T., Heaney, R. (2007). Largest shareholder and payout policy around the world. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(5), 667-687.
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OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTO: A distribuição de dividendos é inversamente proporcional às oportunidades de investimento/crescimento. |