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[SciELO Preprints] - Guideline of the Brazilian Society of Cardiology on Diagnosis and Treatment of Patients with Chagas Disease Cardiomyopathy
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Marin-Neto, José Antonio Rassi Jr., Anis Moraes Oliveira, Gláucia M. Lemos Correia, Luís Claudio Novaes Ramos Jr., Alberto Hasslocher-Moreno, Alejandro Marcel Luquetti Ostermayer, Alejandro Sousa, Andréa Silvestre de Amato Vincenzo de Paola, Angelo Sobral de Sousa, Antonio Carlos Pinho Ribeiro, Antonio Luiz Correia Filho, Dalmo Moraes de Souza, Dilma do Socorro Cunha-Neto, Edecio J. A. Ramires, Felix Bacal, Fernando Pereira Nunes, Maria do Carmo Martinelli Filho, Martino Ibrahim Scanavacca, Maurício Magalhães Saraiva, Roberto Alves de Oliveira Júnior, Wilson M. Lorga-Filho, Adalberto de Jesus Benevides de Almeida Guimarães, Adriana Lopes Latado Braga, Adriana Sarmento de Oliveira, Adriana V. L. Sarabanda, Alvaro Yecê das Neves Pinto, Ana Assis Lopes do Carmo, André Schmidt, André Costa, Andréa Rodrigues da Ianni, Barbara Maria Markman Filho, Brivaldo Eduardo Rochitte, Carlos Thé Macedo, Carolina Mady, Charles Chevillard, Christophe Bittencourt das Virgens, Cláudio Marcelo Nery de Castro, Cleudson De Paoli de Carvalho Britto, Constança Felícia Pisani, Cristiano do Carmo Rassi, Daniela C. Sobral Filho, Dario Rodrigues Almeida, Dirceu A. Bocchi, Edimar T. Mesquita, Evandro de Souza Nogueira Sardinha Mendes, Fernanda Pereira, Francisca Tatiana Sperandio da Silva, Gilberto Marcelo de Lima Peixoto, Giselle Glotz de Lima, Gustavo H. Veloso, Henrique Turin Moreira, Henrique Bellotti Lopes, Hugo Masciarelli Francisco Pinto, Ibraim Pinto Dias, João Carlos Bemfica, João Marcos Silva-Nunes, João Paulo Soares Barreto-Filho, José Augusto Kerr Saraiva, José Francisco Lannes-Vieira, Joseli Menezes Oliveira, Joselina Luzia V. Armaganijan, Luciana Martins, Luiz Cláudio C. Sangenis, Luiz Henrique Barbosa, Marco Paulo Almeida-Santos, Marcos Antônio Simões, Marcos Vinicius Shikanai-Yasuda, Maria Aparecida Vieira Moreira, Maria da Consolação Higuchi, Maria de Lourdes Costa Monteiro, Maria Rita de Cássia Felix Mediano, Mauro Felippe Maia Lima, Mayara T. Oliveira, Maykon Moreira Dias Romano , Minna Nitz, Nadjar de Tarso Jorge Medeiros, Paulo Vieira Alves, Renato Alkmim Teixeira, Ricardo Coury Pedrosa, Roberto Aras, Roque Morais Torres, Rosália dos Santos Povoa, Rui Manoel Rassi, Sérgio Gabriel Salles Xavier, Sérgio Marinho Martins Alves , Silvia B. N. Tavares, Suelene Lima Palmeira, Swamy da Silva Junior, Telêmaco Luiz da Rocha Rodrigues, Thiago Madrini Junior, Vagner Maia da Costa , Veruska Dutra, Walderez

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Data de publicação: 2022-10-11

Resumo: En Pt

This guideline aimed to update the concepts and formulate the standards of conduct and scientific evidence that support them, regarding the diagnosis and treatment of the Cardiomyopathy of Chagas disease, with special emphasis on the rationality base that supported it.nbsp; Chagas disease in the 21st century maintains an epidemiological pattern of endemicity in 21 Latin American countries. Researchers and managers from endemic and non-endemic countries point to the need to adopt comprehensive public health policies to effectively control the interhuman transmission of T. cruzi infection, and to obtain an optimized level of care for already infected individuals, focusing on diagnostic and therapeutic opportunistic opportunities. nbsp; Pathogenic and pathophysiological mechanisms of the Cardiomyopathy of Chagas disease were revisited after in-depth updating and the notion that necrosis and fibrosis are stimulated by tissue parasitic persistence and adverse immune reaction, as fundamental mechanisms, assisted by autonomic and microvascular disorders, was well established. Some of them have recently formed potential targets of therapies.nbsp; The natural history of the acute and chronic phases was reviewed, with enhancement for oral transmission, indeterminate form and chronic syndromes. Recent meta-analyses of observational studies have estimated the risk of evolution from acute and indeterminate forms and mortality after chronic cardiomyopathy. Therapeutic approaches applicable to individuals with Indeterminate form of Chagas disease were specifically addressed. All methods to detect structural and/or functional alterations with various cardiac imaging techniques were also reviewed, with recommendations for use in various clinical scenarios. Mortality risk stratification based on the Rassi score, with recent studies of its application, was complemented by methods that detect myocardial fibrosis.nbsp; The current methodology for etiological diagnosis and the consequent implications of trypanonomic treatment deserved a comprehensive and in-depth approach. Also the treatment of patients at risk or with heart failure, arrhythmias and thromboembolic events, based on pharmacological and complementary resources, received special attention. Additional chapters supported the conducts applicable to several special contexts, including t. cruzi/HIV co-infection, risk during surgeries, in pregnant women, in the reactivation of infection after heart transplantation, and others.nbsp; nbsp;nbsp; Finally, two chapters of great social significance, addressing the structuring of specialized services to care for individuals with the Cardiomyopathy of Chagas disease, and reviewing the concepts of severe heart disease and its medical-labor implications completed this guideline.

Esta diretriz teve como objetivo principal atualizar os conceitos e formular as normas de conduta e evidências científicas que as suportam, quanto ao diagnóstico e tratamento da CDC, com especial ênfase na base de racionalidade que a embasou. A DC no século XXI mantém padrão epidemiológico de endemicidade em 21 países da América Latina. Investigadores e gestores de países endêmicos e não endêmicos indigitam a necessidade de se adotarem políticas abrangentes, de saúde pública, para controle eficaz da transmissão inter-humanos da infecção pelo T. cruzi, e obter-se nível otimizado de atendimento aos indivíduos já infectados, com foco em oportunização diagnóstica e terapêutica. Mecanismos patogênicos e fisiopatológicos da CDC foram revisitados após atualização aprofundada e ficou bem consolidada a noção de que necrose e fibrose sejam estimuladas pela persistência parasitária tissular e reação imune adversa, como mecanismos fundamentais, coadjuvados por distúrbios autonômicos e microvasculares. Alguns deles recentemente constituíram alvos potenciais de terapêuticas. A história natural das fases aguda e crônica foi revista, com realce para a transmissão oral, a forma indeterminada e as síndromes crônicas. Metanálises recentes de estudos observacionais estimaram o risco de evolução a partir das formas aguda e indeterminada e de mortalidade após instalação da cardiomiopatia crônica. Condutas terapêuticas aplicáveis aos indivíduos com a FIDC foram abordadas especificamente. Todos os métodos para detectar alterações estruturais e/ou funcionais com variadas técnicas de imageamento cardíaco também foram revisados, com recomendações de uso nos vários cenários clínicos. Estratificação de risco de mortalidade fundamentada no escore de Rassi, com estudos recentes de sua aplicação, foi complementada por métodos que detectam fibrose miocárdica. A metodologia atual para diagnóstico etiológico e as consequentes implicações do tratamento tripanossomicida mereceram enfoque abrangente e aprofundado. Também o tratamento de pacientes em risco ou com insuficiência cardíaca, arritmias e eventos tromboembólicos, baseado em recursos farmacológicos e complementares, recebeu especial atenção. Capítulos suplementares subsidiaram as condutas aplicáveis a diversos contextos especiais, entre eles o da co-infecção por T. cruzi/HIV, risco durante cirurgias, em grávidas, na reativação da infecção após transplante cardíacos, e outros.nbsp;nbsp;nbsp; Por fim, dois capítulos de grande significado social, abordando a estruturação de serviços especializados para atendimento aos indivíduos com a CDC, e revisando os conceitos de cardiopatia grave e suas implicações médico-trabalhistas completaram esta diretriz.nbsp;

https://doi.org/10.1590/SciELOPreprints.4820

Relationship between earnings management and abnormal book-tax differences in Brazil
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Morais, Henrique Carvalho Bezerra

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

Revista Contabilidade & Finanças

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Abr 2021, Volume 32 Nº 85 Páginas 46 - 64

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

RESUMO O objetivo deste trabalho foi verificar se as ações discricionárias dos gestores para gerenciar o resultado podem ser capturadas pela abnormal book-tax diferences (ABTD). No Brasil, não há estudos com o uso desagregado do gerenciamento de resultado (GR) por meio de escolhas operacionais como proxy de decisões discricionárias para serem capturadas pela ABTD. Além disso, os estudos anteriores se concentram na época em que as International Financial Reporting Standards (IFRS) ainda não eram exigidas no Brasil ou quando ainda estavam em implementação, o que pode mudar o contexto de gerenciamentos de resultado no país e, consequentemente, a relação com a ABTD. Este trabalho é relevante para os usuários das informações contábeis, como investidores, credores, fisco e órgãos reguladores, pois os achados podem auxiliá-los na identificação do oportunismo dos gestores ao gerenciar o resultado. A identificação de que o gerenciamento tributário pode ser afetado pelo GR por decisões contábeis e operacionais revela que investidores, credores, fisco, reguladores e auditores devem estar atentos à deterioração da qualidade informacional contábil e, consequentemente, da utilidade dessas informações. Analisaram-se 201 empresas não financeiras, de 2012 a 2016, totalizando 1.005 observações. Foram utilizados cinco modelos de regressão em painel, sendo três para capturar o GR, um para identificar a ABTD e um para relacionar essas variáveis. Foi evidenciada relação significativa e positiva entre o GR contábil e operacional e a ABTD, o que indica que as empresas que gerenciam para aumentar o lucro têm ABTD positivas, e as empresas que gerenciam para diminuir o lucro têm ABTD negativas. Esta pesquisa contribui, portanto, para a identificação que a ABTD captura as ações discricionárias dos gestores relacionadas ao GR mediante decisões contábeis e operacionais.

ABSTRACT The aim of this study was to verify whether the discretionary actions of managers to manage earnings can be captured by abnormal book-tax differences (ABTD). In Brazil, there are no studies with the disaggregated use of earnings management (EM) through operational choices as a proxy for discretionary decisions to be captured by ABTD. Moreover, the previous studies focus on the period before the International Financial Reporting Standards (IFRS) were required in Brazil or when they were still being implemented, which may change the context of earnings management in the country and, consequently, the relationship with ABTD. This study is relevant for accounting information users, such as investors, creditors, the tax authorities, and regulatory bodies, as the findings may help them to identify manager opportunism through earnings management. The identification that tax management can be affected by EM through accounting and operational decisions reveals that investors, creditors, the tax authorities, regulators, and auditors should remain vigilant against deteriorations in accounting information quality and, consequently, in the utility of that information. An analysis of 201 non-financial companies was carried out, covering 2012 to 2016, thus totaling 1,005 observations. Five panel data regression models were used: three to capture EM, one to identify ABTD, and one to relate these variables. A significant and positive relationship was revealed between accounting and operational EM and ABTD, indicating that companies that manage earnings upward have positive ABTD, and companies that manage earnings downward have negative ABTD. This research therefore contributes to identifying that ABTD captures the discretionary actions of managers related to EM through accounting and operational decisions.

https://doi.org/10.1590/1808-057x202009230 1218 downloads

Epidemiologia e desfecho dos pacientes de alto risco cirúrgico admitidos em unidades de terapia intensiva no Brasil
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Silva Júnior, João Manoel

; Chaves, Renato Carneiro de Freitas

; Corrêa, Thiago Domingos

; Assunção, Murillo Santucci Cesar de

; Katayama, Henrique Tadashi

; Bosso, Fabio Eduardo

; Amendola, Cristina Prata

; Serpa Neto, Ary

; Malbouisson, Luiz Marcelo Sá

; Oliveira, Neymar Elias de

; Veiga, Viviane Cordeiro

; Rojas, Salomón Soriano Ordinola

; Postalli, Natalia Fioravante

; Alvarisa, Thais Kawagoe

; Lucena, Bruno Melo Nobrega de

; Oliveira, Raphael Augusto Gomes de

; Sanches, Luciana Coelho

; Silva, Ulysses Vasconcellos de Andrade e

; Nassar Junior, Antonio Paulo

; Réa-Neto, Álvaro

; Amaral, Alexandre

; Teles, José Mário

; Freitas, Flávio Geraldo Rezende de

; Bafi, Antônio Tonete

; Pacheco, Eduardo Souza

; Ramos, Fernando José

; Vieira Júnior, José Mauro

; Pereira, Maria Augusta Santos Rahe

; Schwerz, Fábio Sartori

; Menezes, Giovanna Padoa de

; Magalhães, Danielle Dourado

; Castro, Cristine Pilati Pileggi

; Henrich, Sabrina Frighetto

; Toledo, Diogo Oliveira

; Parra, Bruna Fernanda Camargo Silva

; Dias, Fernando Suparregui

; Zerman, Luiza

; Formolo, Fernanda

; Nobrega, Marciano de Sousa

; Piras, Claudio

; Piras, Stéphanie de Barros

; Conti, Rodrigo

; Bittencourt, Paulo Lisboa

; D’Oliveira, Ricardo Azevedo Cruz

; Estrela, André Ricardo de Oliveira

; Oliveira, Mirella Cristine de

; Reese, Fernanda Baeumle

; Motta Júnior, Jarbas da Silva

; Câmara, Bruna Martins Dzivielevski da

; David-João, Paula Geraldes

; Tannous, Luana Alves

; Chaiben, Viviane Bernardes de Oliveira

; Miranda, Lorena Macedo Araújo

; Brasil, José Arthur dos Santos

; Deucher, Rafael Alexandre de Oliveira

; Ferreira, Marcos Henrique Borges

; Vilela, Denner Luiz

; Almeida, Guilherme Cincinato de

; Nedel, Wagner Luis

; Passos, Matheus Golenia dos

; Marin, Luiz Gustavo

; Oliveira Filho, Wilson de

; Coutinho, Raoni Machado

; Oliveira, Michele Cristina Lima de

; Friedman, Gilberto

; Meregalli, André

; Höher, Jorge Amilton

; Soares, Afonso José Celente

; Lobo, Suzana Margareth Ajeje

Revista Brasileira de Terapia Intensiva

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Mar 2020, Volume 32 Nº 1 Páginas 17 - 27

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

RESUMO Objetivo: Definir o perfil epidemiológico e os principais determinantes de morbimortalidade dos pacientes cirúrgicos não cardíacos de alto risco no Brasil. Métodos: Estudo prospectivo, observacional e multicêntrico. Todos os pacientes cirúrgicos não cardíacos admitidos nas unidades de terapia intensiva, ou seja, considerados de alto risco, no período de 1 mês, foram avaliados e acompanhados diariamente por, no máximo, 7 dias na unidade de terapia intensiva, para determinação de complicações. As taxas de mortalidade em 28 dias de pós-operatório, na unidade de terapia intensiva e hospitalar foram avaliadas. Resultados: Participaram 29 unidades de terapia intensiva onde foram realizadas cirurgias em 25.500 pacientes, dos quais 904 (3,5%) de alto risco (intervalo de confiança de 95% - IC95% 3,3% - 3,8%), tendo sido incluídos no estudo. Dos pacientes envolvidos, 48,3% eram de unidades de terapia intensiva privadas e 51,7% de públicas. O tempo de internação na unidade de terapia intensiva foi de 2,0 (1,0 - 4,0) dias e hospitalar de 9,5 (5,4 - 18,6) dias. As taxas de complicações foram 29,9% (IC95% 26,4 - 33,7) e mortalidade em 28 dias pós-cirurgia 9,6% (IC95% 7,4 - 12,1). Os fatores independentes de risco para complicações foram Simplified Acute Physiology Score 3 (SAPS 3; razão de chance − RC = 1,02; IC95% 1,01 - 1,03) e Sequential Organ Failure Assessment Score (SOFA) da admissão na unidade de terapia intensiva (RC =1,17; IC95% 1,09 - 1,25), tempo de cirurgia (RC = 1,001; IC95% 1,000 - 1,002) e cirurgias de emergências (RC = 1,93; IC95% 1,10 - 3,38). Em adição, foram associados com mortalidade em 28 dias idade (RC = 1,032; IC95% 1,011 - 1,052) SAPS 3 (RC = 1,041; IC95% 1,107 - 1,279), SOFA (RC = 1,175; IC95% 1,069 - 1,292) e cirurgias emergenciais (RC = 2,509; IC95% 1,040 - 6,051). Conclusão: Pacientes com escores prognósticos mais elevados, idosos, tempo cirúrgico e cirurgias emergenciais estiveram fortemente associados a maior mortalidade em 28 dias e mais complicações durante permanência em unidade de terapia intensiva.

ABSTRACT Objective: To define the epidemiological profile and the main determinants of morbidity and mortality in noncardiac high surgical risk patients in Brazil. Methods: This was a prospective, observational and multicenter study. All noncardiac surgical patients admitted to intensive care units, i.e., those considered high risk, within a 1-month period were evaluated and monitored daily for a maximum of 7 days in the intensive care unit to determine complications. The 28-day postoperative, intensive care unit and hospital mortality rates were evaluated. Results: Twenty-nine intensive care units participated in the study. Surgeries were performed in 25,500 patients, of whom 904 (3.5%) were high-risk (95% confidence interval - 95%CI 3.3% - 3.8%) and were included in the study. Of the participating patients, 48.3% were from private intensive care units, and 51.7% were from public intensive care units. The length of stay in the intensive care unit was 2.0 (1.0 - 4.0) days, and the length of hospital stay was 9.5 (5.4 - 18.6) days. The complication rate was 29.9% (95%CI 26.4 - 33.7), and the 28-day postoperative mortality rate was 9.6% (95%CI 7.4 - 12.1). The independent risk factors for complications were the Simplified Acute Physiology Score 3 (SAPS 3; odds ratio - OR = 1.02; 95%CI 1.01 - 1.03) and Sequential Organ Failure Assessment Score (SOFA) on admission to the intensive care unit (OR = 1.17; 95%CI 1.09 - 1.25), surgical time (OR = 1.001, 95%CI 1.000 - 1.002) and emergency surgeries (OR = 1.93, 95%CI, 1.10 - 3.38). In addition, there were associations with 28-day mortality (OR = 1.032; 95%CI 1.011 - 1.052), SAPS 3 (OR = 1.041; 95%CI 1.107 - 1.279), SOFA (OR = 1.175, 95%CI 1.069 - 1.292) and emergency surgeries (OR = 2.509; 95%CI 1.040 - 6.051). Conclusion: Higher prognostic scores, elderly patients, longer surgical times and emergency surgeries were strongly associated with higher 28-day mortality and more complications during the intensive care unit stay.

https://doi.org/10.5935/0103-507x.20200005 1048 downloads

Corrupção governamental e difusão do acesso à Internet: evidências globais
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Nascimento, João Carlos Hipólito Bernardes do

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

; Siqueira, José Ricardo Maia de

; Rabêlo Neto, Alexandre

Revista de Administração Pública

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Dez 2019, Volume 53 Nº 6 Páginas 1011 - 1039

Resumo: Pt En Es | Texto: Pt En Es | PDF: Pt | PDF: En | PDF: Es

Resumo Este artigo investiga as relações entre difusão da internet, voz e accountability, dimensão cultural, corrupção e eficácia governamental, por meio de análise entre países realizada com 117 nações no período de 2000 a 2014. Adotando a técnica de Análise Robusta de Caminho para a análise de dados, conclui-se que, independentemente dos efeitos das variáveis de controle, a difusão da internet promove menores níveis de corrupção governamental, uma relação que ocorre direta e indiretamente via mediação de voz e accountability, que, por sua vez, apresenta forte correlação com a corrupção governamental. A título de contribuição teórica, reforça-se a compreensão de que a internet constitui uma importante ferramenta de combate à corrupção, além de evidenciar o papel moderador da dimensão cultural na relação entre voz e accountability e corrupção governamental e, sobretudo, de incorporar a eficácia governamental ao modelo teórico.

Abstract The relationship between Internet diffusion, voice and accountability, cultural dimension, corruption, and government effectiveness was investigated through a cross-country analysis of 117 countries from 2000 to 2014. Using Robust Path Analysis as a data analysis technique, it is concluded that, regardless of the effects of control variables, the diffusion of the Internet promotes lower levels of government corruption, occurring directly and indirectly through voice mediation and accountability, which, in turn, presents a strong direct relationship with government corruption. The focus on theoretical contribution reinforces the idea that the Internet is an important tool in the fight against corruption, as well as highlighting the role of cultural dimension, the relationship between voice and responsibility and government corruption, and, above all, incorporating government action into the theoretical model.

Resumen Este artículo investiga las relaciones entre difusión de Internet, voz, rendición de cuentas, dimensión cultural, corrupción y efectividad gubernamental mediante el análisis de 117 países, de 2000 a 2014. Usando el Robust Path Analysis como técnica de análisis de datos, se concluye que, independientemente de los efectos de las variables de control, la difusión de Internet promueve niveles más bajos de corrupción gubernamental, relación que ocurren directa e indirectamente a través de la mediación vocal y la rendición de cuentas, lo que a su vez presenta una fuerte correlación con la corrupción gubernamental. Como aportación teórica, se refuerza la idea de que Internet es una herramienta importante en la lucha contra la corrupción, además de evidenciar el papel moderador de la dimensión cultural en la relación entre la voz, la rendición de cuentas y la corrupción gubernamental y, sobre todo, incorporar la eficacia gubernamental al modelo teórico.

https://doi.org/10.1590/0034-761220170283 1702 downloads

Loss Reserve Error in the Brazilian Insurance Market: empirical evidence of the response to economic and tax regulations
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Curvello, Rodrigo da Silva Santos

; Rodrigues, Adriano

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

Revista Brasileira de Gestão de Negócios

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Dez 2018, Volume 20 Nº 4 Páginas 550 - 572

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

Resumo Objetivo: O objetivo é investigar se as seguradoras que operam nos ramos de seguros de danos gerenciam as provisões de sinistros com o intuito de evitar ações regulatórias mais minuciosas e/ou diminuir os valores devidos de imposto de renda e contribuição social sobre o lucro líquido. Metodologia: A pesquisa é empírico-analítico com o uso do modelo de accruals discricionários específicos aplicado sobre uma amostra de 50 seguradoras atuantes no mercado brasileiro analisadas durante o período de 2008 a 2013. Resultados: Encontramos evidências do uso da discricionariedade gerencial com os objetivos de reduzir ou postergar o pagamento de tributos sobre o lucro do período e de aparentar um melhor estado de solvência frente ao supervisor e ao mercado, evitando intervenções mais minuciosas do supervisor e favorecendo a assimetria existente. Ademais, companhias que teriam melhores desempenhos tendem a superestimar as provisões de sinistros, reduzindo seus resultados a níveis mais comuns, o que pode estar relacionado à prática de income smoothing. Contribuições: É o primeiro estudo no mercado segurador brasileiro que utiliza os erros de estimação em modelo de accruals específicos para estudar de forma conjunta os impactos e três motivações do comportamento oportunista do gestor sobre as provisões de sinistros.

Abstract Purpose: This study aims to investigate whether insurance companies operating in the property and casualty lines manage their loss reserves in order to avoid further regulatory scrutiny and/or to reduce income tax values. Design/methodology/approach: This research is empirical-analytical and employs econometric modeling of specific discretionary accruals applied to a sample of 50 insurers operating in the Brazilian market analyzed during the period from 2008 to 2013. Findings: We found evidence of managerial discretion in loss reserves with the purpose of managing income tax for the period and also to give the impression of better solvency to both the insurance authority and the market, thus avoiding further regulatory intervention and favoring asymmetry. Moreover, the best performing companies tend to overestimate their loss reserves by reducing their profits to levels that do not alert the regulatory authority. This can be related to the practice of income smoothing. Originality/value: It is the first study in the Brazilian insurance market that utilizes the loss reserve errors in a specific accruals model to jointly study their impacts and three motivations for managers’ opportunistic behavior in relation to claims provisions.

https://doi.org/10.7819/rbgn.v0i0.2942 1506 downloads

Predictive ability of accruals before and after IFRS in the Brazilian stock market
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Boina, Terence Machado

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

Revista Contabilidade & Finanças

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Dez 2018, Volume 29 Nº 78 Páginas 375 - 389

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

RESUMO Este estudo objetivou analisar e avaliar a capacidade preditiva de accruals discricionários (AD) e não discricionários (AND) em predizer fluxos de caixa futuros antes e após as International Financial Reporting Standards (IFRS) no Brasil. Este estudo justifica-se em função da escassez de estudos no Brasil nessa temática e é relevante porque pretendeu elucidar se as mudanças ocorridas devido à convergência às IFRS no Brasil trouxeram melhoria da qualidade das informações contábeis. As escolhas contábeis de gestores e contadores no mercado acionário brasileiro, facultadas pelas IFRS, contribuem para uma aparente melhoria da qualidade da informação contábil em termos de confiabilidade, representação fidedigna da posição patrimonial e financeira da entidade e, principalmente, utilidade preditiva para estimação de fluxos de caixa futuros. A população foi constituída por empresas de capital aberto listadas na Bovespa e Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA) nos anos de 2004 a 2007 e 2010 a 2015, respectivamente, sendo excluídas aquelas dos setores de “finanças e seguros” e “fundos” e ainda empresas consideradas holding para a formação da amostra não probabilística por conveniência (715 empresas). Os dados foram agrupados/combinados (pooling/pooled) por ano, pois contêm empresas diferentes ao longo da série temporal (painel desbalanceado). Verificou-se que os AD e AND produzidos antes das IFRS são negativos e estatisticamente significativos para prever fluxos de caixa futuros no mercado acionário brasileiro, o que indicava gerenciamento de resultados do tipo oportunístico/contratual. Uma das possíveis explicações para esse fato seria a influência de entidades tributárias governamentais (fisco) nas normas contábeis brasileiras, o que poderia induzir gestores a manipular resultados contábeis com o objetivo de reduzir lucros com vistas a pagar menos tributos, por exemplo. Já os AD e AND produzidos após as IFRS, com menor ascendência do fisco, são positivos e estatisticamente significativos para prever fluxos de caixa futuros no mercado acionário brasileiro, sinalizando motivação de escolhas contábeis discricionárias sob o aspecto informacional. Averiguou-se, também, que AD e AND correntes acrescentam poder informacional em comparação com os accruals agregados correntes. Ainda, identificou-se que AD e AND correntes originados após as IFRS, em comparação com os accruals agregados correntes, têm ganho informacional em relação àqueles produzidos antes.

ABSTRACT This study aimed to analyze and assess the predictive ability of discretionary accruals (DAs) and non-discretionary accruals (NDAs) for forecasting future cash flows before and after the convergence with International Financial Reporting Standards (IFRS) in Brazil. The study is warranted due to the scarcity of research in Brazil on the subject and is relevant because it aims to shed light on whether the changes occurring due to convergence with IFRS in Brazil have improved accounting quality. The accounting choices of managers and accountants in the Brazilian stock market, enabled by IFRS, contribute to an apparent improvement in accounting quality in terms of reliability, the faithful representation of entities’ equity and financial positions, and in particular, the predictive ability for forecasting future cash flows. The population was composed of publicly traded companies listed on the Bovespa and São Paulo Stock, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBovespa) in 2004 to 2007 and 2010 to 2015. The non-probability convenience sample is composed of 715 enterprises, once companies from the “finance and insurance” and “funds” sectors and even those considered as “holding” were excluded. The data were pooled by year, as they contain different companies over the time series (unbalanced panel data). The DAs and NDAs produced prior to full convergence with IFRS are negative and statistically significant for predicting future cash flows in the Brazilian stock market, which indicated opportunistic/contractual earnings management. One of the possible explanations for this would be the influence of government tax authorities on Brazilian accounting norms, which could induce managers to manipulate accounting results with the aim of reducing earnings in order to pay fewer taxes, for example. The DAs and NDAs produced after IFRS are positive and statistically significant for predicting future cash flows in the Brazilian stock market, signaling the motivation of discretionary accounting choices under the informational aspect. Current DAs and NDAs add informational power compared to current aggregate accruals. It has also been observed that the current DAs and NDAs originating after IFRS in Brazil, compared to current aggregate accruals, have an informational gain in relation to those produced before.

https://doi.org/10.1590/1808-057x201806300 2113 downloads

The Determinants of the Life Cycle Stages of Brazilian Public Companies: A Study Based on Financial-Accounting Variables
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Costa, Wando Belffi da

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

; Yokoyama, Karen Yukari

; Almeida, José Elias Feres de

BBR. Brazilian Business Review

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Jun 2017, Volume 14 Nº 3 Páginas 304 - 320

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

RESUMO Este artigo analisa a relação entre os estágios de ciclo de vida das empresas de acordo com as definições de Dickinson (2011) e indicadores contábeis e financeiros. Foi aplicada a análise de regressão logística multinomial em uma amostra de 1.515 observações de companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA entre 2005 e 2012. Com base na literatura sobre estágios de ciclo de vida das firmas (YAN; ZHAO, 2010; MILLER; FRIESEN, 1984; FAMA; FRENCH, 2001), os indicadores contábeis e financeiros utilizados foram distribuição de dividendos, alavancagem, market-to-book, rentabilidade sobre o patrimônio líquido, tamanho da empresa e crescimento das vendas. Os resultados mostram que as variáveis alavancagem, distribuição de dividendos, market-to-book, rentabilidade, tamanho e crescimento das vendas poderiam ser utilizadas como fatores que explicam a classificação nos estágios de ciclo de vida das empresas.

ABSTRACT This paper analyses the relation between firms' life cycles stages according to Dickinson's (2011) definition and accounting and financial ratios. We applied multinomial logistic regression analysis on a sample of 1,515 observations of public companies listed on BM&FBOVESPA between 2005 and 2012. Based on the literature about firms' life cycle stages (YAN; ZHAO, 2010; MILLER; FRIESEN, 1984; FAMA; FRENCH, 2001) the accounting and financial ratios used were dividends distribution, leverage, market-to-book, return on equity, firm size and revenue growth. The results show that leverage, dividends distribution, market-to-book, return on equity, firm size and revenue growth could be used as explanatory factors to classify firms' life cycle stages.

https://doi.org/10.15728/bbr.2017.14.3.3 4437 downloads

Análise da Influência da Presença da Suavização de Resultados sobre a Persistência dos Lucros no Mercado Brasileiro
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Kolozsvari, Ana Carolina

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

Revista Contabilidade & Finanças

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Dez 2016, Volume 27 Nº 72 Páginas 306 - 319

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

Neste estudo é investigada a influência da suavização de resultados sobre a persistência dos lucros no mercado brasileiro. Argumenta-se que as escolhas contábeis realizadas pelas empresas, em prol da divulgação de estabilidade, podem alterar o nível informacional do desempenho relatado ao mercado e, assim, afetar sua utilidade, notadamente para fins de precificação das empresas e decisões de alocação de recursos. A amostra foi determinada a partir das empresas com capital aberto na BM&FBOVESPA, com atuação entre 2004 e 2013. As empresas da amostra foram separadas em dois grupos quanto à presença de suavização de resultados, estabelecida a partir das métricas EM1 e EM2 de Leuz, Nanda e Wysocki (2003). Em seguida, foi inserida uma variável binária multiplicativa no modelo básico de persistência, para verificar a influência da presença da suavização sobre a persistência. Os resultados mostram o aumento da transitoriedade da série temporal, promovida pela presença da suavização de resultados, e se constata que a divulgação de estabilidade, informada através de uma série de lucros suaves, prejudicou a sustentabilidade do desempenho reportado, captada pela persistência da série. Controles adicionais realizados mostram a influência da suavização sobre a persistência como negativa, para empresas de pequeno porte e na ocorrência de prejuízos, e positiva na atuação em setores com regulação contábil. Conclui-se que, ao menos para as empresas da amostra, a divulgação de desempenhos constantes abriu espaço para a perda de sustentação dos lucros como informação, na qual os investidores, financiadores e administradores baseiam suas decisões.

This study addresses the influence of income smoothing on earnings persistence in the Brazilian market. We argue that accounting choices made by firms in order to report stability can affect the informational level of performance reported to the market, and thus affect its usefulness, particularly for company valuations and fund allocating decisions. The sample was set based on open companies listed on the BM&FBOVESPA between 2004 and 2013. The firms in the sample were separated into two groups with regards to the presence of income smoothing, based on the EM1 and EM2 metrics from Leuz, Nanda, and Wysocki (2003). We then inserted a multiplicative dummy variable into the basic persistence model, to assess the effect of smoothing on persistence. The results show increased transience in the time series, caused by the presence of income smoothing, which denotes that reported stability, conveyed via a series of smooth earnings, decreased the sustainability of reported performance, captured by persistence of the series. Additional controls show a negative influence of smoothing on persistence for small firms and when incurring losses, and a positive one for operations in sectors with accounting regulation. We conclude that, at least for the firms in the sample, reporting of constant performance resulted in a loss in the sustainability of income as a form of information on which investors, fund providers, and administrators base their decisions.

https://doi.org/10.1590/1808-057x201602610 3341 downloads

Private Equity and Venture Capital Funds: What Drives the Demand and Supply?
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Dias, Ricardo dos Santos

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

BAR - Brazilian Administration Review

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2016, Volume 13 Nº 2 elocation e150058

Resumo: En | Texto: En | PDF: En

Abstract This study investigates determinants for the demand and supply for PE/VC funds. Six factors were identified through Factor Analysis: Economic Activity, Development of Stock Markets, Corporate Governance, Social and Environmental Development, Entrepreneurship and Taxation. These factors were defined through 25 variables and transformed into five factors by factor analysis. The resulting factors were used in econometric models for investigating relationships among said factors and the fundraising of PE/VC funds first, and then with the amount invested by PE/VC funds. The results indicate that investments are adversely affected by the depth of the capital market: the PE/VC funds seek an exit strategy which the stock market offers through IPOs (Initial Public Offering). Other significant factors were protection of investors, social and environmental development and level of entrepreneurship. Different from expected, the economic activity was of low impact on demand. The result seems controversial but its lack of significance highlights the importance of the capital market (through IPOs as a way of disinvestment) as a key driver of the PE/VC market. Taxation was also not significant to the demand side, a fact which denotes that the government can influence the local PE/VC market, and that it should offer high enough discount rates or tax incentives to mitigate the effect of other barriers faced by the PE/VC market.

https://doi.org/10.1590/1807-7692bar2016150058 5186 downloads

10.

Analysis of the Relevance of Information Content of the Value Added Statement in the Brazilian Capital Markets
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Machado, Márcio André Veras

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

; Machado, Márcia Reis

Revista Contabilidade & Finanças

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Abr 2015, Volume 26 Nº 67 Páginas 57 - 69

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

A utilidade das demonstrações financeiras depende, fundamentalmente, da relevância das informações que produz e divulga aos usuários. Assim sendo, se torna importante a realização de estudos que verifiquem a relevância da informação contábil para seus usuários. Neste contexto, uma das linhas de pesquisa neste tema busca verificar a relevância da informação contábil para o mercado de capitais, tendo como base que, se uma informação contábil está minimamente refletida no preço das ações, é porque essa informação é relevante, pelo menos a certo nível de significância, para os investidores e analistas do mercado de capitais. Neste sentido, o presente estudo tem por objetivo analisar a relevância do conteúdo informacional da Demonstração do Valor Adicionado (DVA) no mercado de capitais brasileiro. Para tanto, analisou-se, por meio de regressão linear, a relação entre o preço das ações e a riqueza criada por ação (RCPA), para o período de 2005 a 2011, das empresas não-financeiras de capital aberto listada entre as melhores e maiores empresas, segundo a publicação anual da Revista Exame. Como objetivo secundário, este artigo procurou analisar se a RCPA representava uma melhor proxy para o resultado que o lucro líquido por ação (LLPA). As evidências empíricas encontradas suportam que a DVA possui conteúdo informacional relevante, pois consegue explicar a variação no preço das ações das empresas pesquisadas. Adicionalmente, a relação entre a RCPA e o preço mostrou-se significativa, mesmo depois da inclusão das variáveis de controle: patrimônio líquido por ação (PLPA) e lucro líquido por ação (LLPA). Por fim, as evidências observadas indicam que o mercado reage mais à RCPA do que ao LLPA. Dessa forma, os resultados obtidos revelam indícios de que a RCPA representa para o mercado de capitais brasileiro uma melhor proxy para o resultado da empresa que o LLPA.

The usefulness of financial statements depends, fundamentally, on the degree of relevance of the information they disclose to users. Thus, studies that measure the relevance of accounting information to the users of financial statements are of some importance. One line of research within this subject is in ascertaining the relevance and importance of accounting information for the capital markets: if a particular item of accounting information is minimally reflected in the price of a share, it is because this information has relevance, at least at a certain level of significance, for investors and analysts of the capital markets. This present study aims to analyze the relevance, in the Brazilian capital markets, of the information content of the Value Added Statement (or VAS) - referred to in Brazil as the Demonstração do Valor Adicionado, or DVA. It analyzed the ratio between stock price and Wealth created per share (WCPS), using linear regressions, for the period 2005-2011, for non-financial listed companies included in Melhores & Maiores ('Biggest & Best'), an annual listing published by Exame Magazine in Brazil. As a secondary objective, this article seeks to establish whether WCPS represents a better indication of a company's result than Net profit per share (in this study, referred to as NPPS). The empirical evidence that was found supports the concept that the VAS has relevant information content, because it shows a capacity to explain a variation in the share price of the companies studied. Additionally, the relationship between WCPS and the stock price was shown to be significant, even after the inclusion of the control variables Stockholders' equity per share (which we abbreviate in this study to SEPS) and NPPS. Finally, the evidence found indicates that the market reacts more to WCPS (Wealth created per share) than to NPPS. Thus, the results obtained give some indication that, for the Brazilian capital markets, WCPS may be a better proxy concept for referring to a company's result than NPPS.

https://doi.org/10.1590/1808-057x201512240 13101 downloads

11.

Responsabilidade fiscal de grandes municípios brasileiros: uma análise de suas características
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Cruz, Claudia Ferreira da

; Macedo, Marcelo Álvaro da Silva

; Sauerbronn, Fernanda Filgueiras

Revista de Administração Pública

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Dez 2013, Volume 47 Nº 6 Páginas 1375 - 1399

Resumo: Pt En Es | Texto: Pt En Es | PDF: Pt | PDF: En | PDF: Es

Este estudo teve por objetivo identificar quais características podem contribuir para explicar o nível de responsabilidade fiscal de grandes municípios brasileiros. Foi realizado um estudo com dados em painel, no período de 2002 a 2009, e os resultados indicaram que os municípios pesquisados apresentam um nível incipiente de responsabilidade fiscal. As variáveis nível econômico e autonomia financeira apresentaram relação positiva significativa com o nível de responsabilidade fiscal, e a variável endividamento, relação negativa. O modelo de regressão estimado revelou que região, localização e ano também podem influenciar a responsabilidade fiscal dos municípios. Espera-se que este estudo contribua para a discussão sobre as variações no nível de responsabilidade fiscal dos municípios por meio da sugestão de métrica de avaliação, além dos dispositivos que constam nos instrumentos normativos.

This study aimed to identify which characteristics may contribute to explain the fiscal responsibility level of large Brazilian cities. It was conducted with panel data, within the period from 2002 to 2009, and the results indicated that the cities under analysis present an incipient fiscal responsibility level. The variables economic level and financial autonomy presented a significant positive relation to the fiscal responsibility level, and the variable debt, a negative relation. The estimated regression model revealed that region, location, and year can also influence the fiscal responsibility of cities. It is expected that this study contributes to the discussion on variations in the fiscal responsibility level of cities by suggesting evaluation metric, in addition to the devices listed in the normative instruments.

Este estudio tuvo como objetivo identificar cuales características pueden contribuir para explicar el nivel de responsabilidad fiscal de grandes municipios brasileños. Fue realizado un estudio con datos de panel, en el período de 2002 a 2009, y los resultados indicaron que los municipios encuestados presentan un nivel incipiente de responsabilidad fiscal. Las variables nivel económico y autonomía financiera presentaron una relación positiva significativa con el nivel de responsabilidad fiscal, y la variable endeudamiento, una relación negativa. El modelo de regresión estimado reveló que región, localización y año también pueden influenciar la responsabilidad fiscal de los municipios. Se espera con el estudio contribuir para la discusión acerca de las variaciones en el nivel de responsabilidad fiscal de los municipios por medio de la sugerencia de métrica de evaluación, además de los dispositivos que constan en los instrumentos normativos.

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12.

Transparency of the municipal public management: a study from the homepages of the large Brazilian municipalities
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Cruz, Cláudia Ferreira

; Ferreira, Aracéli Cristina de Sousa

; Silva, Lino Martins da

; Macedo, Marcelo Álvaro da Silva

Revista de Administração Pública

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Fev 2012, Volume 46 Nº 1 Páginas 153 - 176

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

Neste estudo buscou-se verificar o nível de transparência das informações acerca da gestão pública divulgadas nos portais eletrônicos de 96 municípios incluídos entre os 100 mais populosos do Brasil e quais características e indicadores socioeconômicos dos municípios podem contribuir para explicar o nível de transparência observado. O nível de transparência da gestão pública foi verificado a partir de um modelo de investigação denominado Índice de Transparência da Gestão Pública Municipal (ITGP-M), construído com base em códigos internacionais de boas práticas de transparência e governança, na legislação brasileira aplicável e nas experiências de pesquisas anteriores de natureza semelhante realizadas no Brasil e no exterior. As evidências empíricas apontam para baixos níveis de transparência, considerados incompatíveis com o nível de desenvolvimento socioeconômico dos municípios. Além disso, pode-se concluir que, no geral, existe associação entre as condições socioeconômicas dos municípios e os níveis de transparência na divulgação de informações acerca da gestão pública observados nos sites dos grandes municípios brasileiros que compõem a amostra desse estudo.

This study attempts to check the transparency level of information in public administration published in the homepages of 96 municipalities included among the 100 most populous in Brazil and what characteristics and socioeconomic indicators of the municipalities can contribute to explain the level of transparency observed. The level of transparency in public administration was established from a research model called Transparency Index Municipal Public Management (ITGP-M) constructed based on international codes of good governance and transparency, the Brazilian legislation and the experiences of previous studies of similar nature conducted in Brazil and abroad. The empirical evidence point to low levels of transparency, incompatible with the level of socioeconomic development of municipalities. Moreover, we can conclude that, overall, there is an association between the socioeconomic conditions of the municipalities and the levels of transparency in the disclosure of information about public administration observed in sites of large municipalities as in this study.

22435 downloads

13.

Análise do impacto da substituição da DOAR pela DFC: um estudo sob a perspectiva do value-relevance
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Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

; Machado, Márcio André Veras

; Murcia, Fernando Dal Ri

; Machado, Márcia Reis

Revista Contabilidade & Finanças

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Dez 2011, Volume 22 Nº 57 Páginas 299 - 318

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

Nos últimos 40 anos, diversos estudos têm se voltado para a discussão da relevância da informação contábil. São os denominados estudos de value relevance da informação contábil. Neles utilizam-se estudos, variáveis contábeis para tentar explicar o comportamento do preço das ações. O foco é verificar, por meio de análise de regressão, se certa informação contábil tem conteúdo informacional para o mercado de capitais. Nesse contexto insere-se este artigo, que tem por objetivo analisar o impacto da substituição da DOAR (Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos) pela DFC (Demonstração dos Fluxos de Caixa), implementada pelas mudanças nas normas contábeis brasileiras vigentes para o exercício de 2008. Para tanto, analisa-se a questão do value relevance das origens de recursos das operações (OROPA) provenientes da DOAR e do fluxo de caixa operacional (FCOPA) proveniente da DFC, para os exercícios de 2005 a 2007, das empresas não financeiras de capital aberto listadas na base de dados Melhores e Maiores da FIPECAFI-EXAME. As evidências empíricas encontradas apontam que o Fluxo de Caixa Operacional (FCOPA) é mais relevante que as Origens de Recursos das Operações (OROPA) para o mercado de capitais, sugerindo que a substituição da DOAR pela DFC foi benéfica para os usuários da informação contábil no Brasil, pois acrescentou relevância às informações, embora estudos anteriores tenham apontado a DOAR como uma demonstração mais rica em informação, ou seja, uma demonstração que permite ao usuário extrair dela mais informação. Uma justificativa plausível para esse achado é o fato de a DFC ser uma demonstração mais fácil de ser compreendida e mais amigável, principalmente para os usuários menos familiarizados com a Contabilidade, o que faz com que seja mais utilizada.

Over the past 40 years, several studies have discussed the relevance of accounting information. These are the so-called value-relevance studies of accounting information. In these studies, accounting variables are used to try and explain stock price behavior. The focus is to verify, through regression analysis, if certain accounting information has information contents for the capital market. That is the context for this article, which aims to analyze the impact of replacing the SSAF (Statement of Sources and Applications of Funds) by the SCF (Statement of Cash Flows), implemented through changes in Brazilian accounting standards valid for the financial year 2008. Therefore, it analyzes the question about the value relevance of the operational sources of funds (ORO) from SSAF and operating cash flow (FCO) from the SCF, for the years 2005 to 2007, of non-financial publicly-traded corporations listed in the database Melhores e Maiores of FIPECAFI-EXAME. Empirical evidence supports that the replacement of the SSAF by the SCF was beneficial for accounting information users in Brazil, although previous studies have pointed to the SSAF as a richer statement in terms of information, i.e. a statement that allows ursers to extract more information. A plausible explanation for this finding is that the SCF is na easier to understand and more user-friendly statement, especially for users who are less familiar with accounting, so that it is more used.

13712 downloads Citado 1 vez em SciELO

14.

Análise de um projeto agroindustrial utilizando a Teoria de Opções Reais: a opção de adiamento
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Nardelli, Paula Moreira

; Macedo, Marcelo Alvaro da Silva

Revista de Economia e Sociologia Rural

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Dez 2011, Volume 49 Nº 4 Páginas 941 - 966

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

O objetivo geral deste trabalho é analisar a viabilidade econômicofinanceira de um projeto agroindustrial, através da Teoria de Opções Reais (TOR). A justificativa para utilização da TOR está centrada no fato de que os métodos tradicionais de análise de projetos (VPL e TIR) ignoram duas características importantes: a) a irreversibilidade e b) a possibilidade de adiamento da decisão de investir. Essas características, junto à incerteza sobre o futuro, fazem com que a oportunidade de investimento seja análoga a uma opção financeira. Com o intuito de aplicar estes conceitos, será realizado um estudo de caso, que consiste em um projeto agroindustrial de processamento de frutas, em que se pretende produzir sucos, polpas, geleias, doces e frutas desidratadas. A avaliação pretende demonstrar o valor das flexibilidades operacionais que esse projeto apresenta, como adiar a implementação do mesmo. Para isso, adotou-se a metodologia proposta por Copeland e Antikarov (2001), que adiciona à avaliação tradicional de Fluxo de Caixa Descontado as Opções Reais que o projeto possui. O resultado obtido para o valor presente líquido expandido do projeto, considerando-se as opções reais, para o quarto ano, foi de R$ 891.877,00, aumento de 207% em relação ao valor presente tradicional.

The main objective of this work is to analyze the economical and financial feasibility of an agribusiness project using the Real Options Theory. The justification for using the TOR is centered on the fact that traditional methods of project analysis (NPV and IRR) ignore two important characteristics: a) irreversibility; b) the possibility of postponing the investing decision. These particularities, along with uncertainties about the future and other similarities, allow the investment opportunity to be in many aspects considered analogous to a financial option. In order to apply these concepts, this work presents a case study that is an agribusiness project of fruit processing which produces dehydrated fruits, pulps, juices, jams and candies. The evaluation aims to demonstrate the value of operational flexibilities presented by this project, such as delaying the project implementation. These flexibilities will be evaluated using the methodology proposed by Copeland & Antikarov (2001), which adds the Real Options of the project to the standard discounted cash flow method. The achieved results using the Expanded Net Present Value (ENPV), considering the real options, in the fourth year, was 891,877.00 reais, an increase of 207% compared to the traditional Net Present Value (NPV).

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15.

Gestão de capital de giro: contribuição para as micro e pequenas empresas no Brasil
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Zouain, Deborah Moraes

; Ferreira, Calebe da Costa

; Macedo, Marcelo Álvaro da Silva

; Sant'anna, Paulo Roberto de

; Longo, Orlando Celso

; Barone, Francisco Marcelo

Revista de Administração Pública

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Jun 2011, Volume 45 Nº 3 Páginas 863 - 884

Resumo: Pt En | Texto: Pt En | PDF: Pt | PDF: En

Este artigo trata da importância das questões de capital de giro na gestão das micro e pequenas empresas (MPE) no Brasil. Apresenta-se uma revisão dos conceitos de capital de giro e da importância das MPE no Brasil, além de uma discussão sobre a relevância de uma gestão financeira de curto prazo eficiente para o sucesso de um empreendimento de pequeno porte. Com características bem definidas, as micro e pequenas empresas são responsáveis pela geração da maior parte dos empregos formais no Brasil; apesar disso, ainda não contam com uma estrutura formal de apoio de crédito. O trabalho aponta como fator relevante para o sucesso das micro e pequenas empresas ter um bom gerenciamento do capital de giro. O mau gerenciamento desse fator contribui para o alto índice de mortalidade dessas empresas. Para que o administrador de capital de giro tenha êxito, é importante que haja um forte entrelaçamento com a administração estratégica, para uma solução definitiva do problema, isto é, que consista numa recuperação de lucratividade da empresa e as consequentes recomposições de seu fluxo de caixa, fazendo com que as micro e pequenas empresas consigam chegar à fase de maturidade.

This article discusses the importance of the issues of working capital in the management of micro and small enterprises (MSEs) in Brazil. It presents a review of the concepts of working capital and the importance of MSEs for Brazil economy, plus a discussion on the importance of short-term financial management in the success of small enterprises. Micro and small enterprises are responsible for the generating of formal employment in Brazil and still do not have a formal structure of credit support. The document points out good management of working capital as a relevant factor for the success of micro and small enterprises. The mismanagement of this factor contributes to the high mortality rate of these companies. To succeed, it is important to have a strong entanglement with strategic management, for a definitive solution. Consisting of a recovery of profitability of the company and the repositioning of its cash flow, then micro and small companies may be able to reach the stage of maturity.

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