Brazilian Journal of Political Economy, Volume: 35, Issue: 1, Published: 2015
  • Overvaluation trend of the Brazilian currency in the 2000s: empirical estimation Articles

    NASSIF, ANDRÉ; FEIJÓ, CARMEM; ARAÚJO, ELIANE

    Abstract in Portuguese:

    O objetivo deste artigo é discutir a tendência à supervalorização da moeda brasileira na década de 2000, apresentando um modelo econométrico para estimar a taxa de câmbio real (TCR) e que deveria ser usada como nível de referência para orientar a política econômica de longo prazo . No modelo econométrico, consideramos componentes estruturais de curto prazo e longo prazo, sendo que ambos podem ser responsáveis para explicar a tendência à sobrevalorização da moeda brasileira. Nosso exercício econométrico confirma que a moeda brasileira havia sido persistentemente sobrevalorizado ao longo de quase todo o período em análise, e sugere que o nível da taxa de câmbio real de referência de longo prazo foi alcançado em 2004. Em julho de 2014, a taxa de câmbio nominal média deveria ter sido em torno de 2,90 reais por dólar (contra uma taxa nominal de 2,22 reais por dólar observada) para atingir o real nível de referência de 2004 (média do ano). Ou seja, de acordo com nossas estimativas, em julho de 2014, o real brasileiro estava sobrevalorizado em 30,6% em termos reais em relação ao nível de referência. Com base nestes resultados, concluímos o artigo sugerindo uma combinação de instrumentos políticos que deveriam ter sido utilizados, a fim de inverter essa tendência à sobrevalorização da taxa de câmbio, incluindo uma meta para se chegar, no médio e no longo prazo, à uma taxa de câmbio real que favoreceria a alocação de recursos para sectores tecnológicos mais intensivos.

    Abstract in English:

    The aim of this paper is to discuss the trend of overvaluation of the Brazilian currency in the 2000s, presenting an econometric model to estimate the real exchange rate (RER) and which should be a reference level of the RER to guide long-term economic policy. In the econometric model, we consider long-term structural and short-term components, both of which may be responsible for explaining overvaluation trend of the Brazilian currency. Our econometric exercise confirms that the Brazilian currency had been persistently overvalued throughout almost all of the period under analysis, and we suggest that the long-term reference level of the real exchange rate was reached in 2004. In July 2014, the average nominal exchange rate should have been around 2.90 Brazilian reais per dollar (against an observed nominal rate of 2.22 Brazilian reais per dollar) to achieve the 2004 real reference level (average of the year). That is, according to our estimates, in July 2014 the Brazilian real was overvalued at 30.6 per cent in real terms relative to the reference level. Based on these findings we conclude the paper suggesting a mix of policy instruments that should have been used in order to reverse the overvaluation trend of the Brazilian real exchange rate, including a target for reaching a real exchange rate in the medium and the long-run which would favor resource allocation toward more technological intensive sectors.
  • Impacto da ascensão chinesa sobre os países latino-americanos Articles

    MEDEIROS, CARLOS AGUIAR DE; CINTRA, MARIA RITA VITAL PAGANINI

    Abstract in Portuguese:

    Este trabalho faz uma revisão da expansão das relações econômicas entre a China e os países da América Latina na última década. O grande processo de urbanização chinesa foi o principal estímulo para as exportações de commodities desses países e a China tornou-se o maior mercado para exportação e grande fornecedor de produtos manufaturados para muitos dos países da América Latina , assim como também tem ampliado sua contribuição para investimento e crédito. Nesse processo de reestruturação da divisão internacional do trabalho consideramos dois efeitos diferentes, um "efeito de demanda" e um "efeito de estrutura" e iinvestigamos como a complementaridade e as pressões competitivas afetou o comércio dentro da região e nos países de acordo com seus diferentes padrões e estrutura produtiva.

    Abstract in English:

    The impact of China's rise on Latin-AAmerican countries. We review in this paper the expansion of economic relations between China and Latin America Countries (LAC) in the last decade. The large process of Chinese urbanization was the main driver for LAC commodity exports and China became the largest market for export and large supplier of manufactures for many LAC and its contribution for investment and credit has enlarged as well. In this process of restructuring of international division of labor we considered two different effects, a "demand effect" and a "structure effect" and investigated how complementarity and competitive pressures affected trade within region and in LAC according to their different patterns and productive structure.
  • Hirschman e a dessacralização da epopeia do desenvolvimento por um desenvolvimentista Articles

    MALUF, RENATO S.

    Abstract in Portuguese:

    Hirschman e a profanação do desenvolvimento épico na visão de um desenvolvimentista. O ensaio apresenta uma leitura da obra de Albert Hirschman "com o objetivo de destacar a sua abordagem diferenciada para o desenvolvimento econômico, enquanto explora as dimensões econômicas, sociais e políticas envolvidas na junção do crescimento econômico e da equidade social. Alguns conceitos e referências ganham importância neste esforço, como o possibilismo, racionalidades ocultas, crescimento desequilibrado, conflitos sociais, consequências não intencionais e soluções abertas. Países latino-americanos são a principal referência empírica, com preocupações específicas sobre a questão de alimentos envolvida em processos de desenvolvimento.

    Abstract in English:

    Hirschman and the desecration of epic development by a developmentalist. The essay presents a reading of Albert Hirschman' work aiming at highlighting his differentiated approach to economic development while exploring the economic, social and political dimensions involved in joining economic growth and social equity. Some concepts and references gain importance in this effort such as possibilism, hidden rationalities, unbalanced growth, social conflicts, unintended consequences and open solutions. Latin American countries are the main empirical reference, with specific concerns on the food question involved in development processes.
  • Statistical interpretation of the GDP, the PNAD and the minimum wage Articles

    BACHA, EDMAR; HOFFMANN, RODOLFO

    Abstract in Portuguese:

    Por que a renda familiar na Pesquisa Nacional de Domicílios (PNAD) cresceu muito mais rápido do que o consumo das famílias no PIB brasileiro de 2011 a 2012? Para responder essa pergunta, começamos a partir de uma visualização da importância do salário mínimo na PNAD na distribuição de renda, e de uma hipótese de que a subestimação da renda nos levantamentos da PNAD está concentrada naquelas famílias cujos rendimentos não acompanham o salário mínimo . Elaboramos uma equação para explicar a diferença entre o crescimento do rendimento agregado familiar na PNAD e o crescimento do consumo das famílias nas contas nacionais em função da mudança no salário mínimo. As estimativas empíricas dessa equação sugerem que o comportamento do salário mínimo tem sido um componente importante na explicação das diferenças de crescimento da renda entre a PNAD e as contas do PIB.

    Abstract in English:

    Why has household income in the National Household Survey (PNAD) grown so much faster than household consumption in Brazil's GDP from 2011 to 2012? To provide an answer to this question, we start from a visualization of the importance of the minimum wage in PNAD's income distribution and from a hypothesis that the underestimation of incomes in the PNAD surveys is concentrated in those families whose incomes do not follow the minimum wage. We then derive an equation to explain the difference between household income growth in the PNAD and household consumption growth in the national accounts as a function of the change in the minimum wage. Our empirical estimates of this equation suggest that the behavior of the minimum wage has been an important component in the explanation of differences in income growth between the PNAD and the GDP accounts.
  • Historical origins of Brazilian relative backwardness Articles

    BARROS, ALEXANDRE RANDS

    Abstract in Portuguese:

    Este trabalho baseia-se em alguns dados para identificar o século XIX como o período em que a economia do Brasil mais ficou atrasada em relação a países como os EUA, Canadá, Nova Zelândia, Austrália e alguns países da periferia da Europa. Para identificar a razão desse atraso, usamos um exercício com dados da imigração para fazer a decomposição das fontes de crescimento da proporção entre o PIB americano e o brasileiro. Os resultados indicam que o capital humano importado foi responsável por 59% a 88% deste crescimento total entre 1820 e 1900.

    Abstract in English:

    This paper relies on some data to identify the 19th century as the major period in which Brazil economy lagged behind some chosen benchmarking countries, as the USA, Canada, New Zealand, Australia and some European periphery countries. To identify the reasons for this an exercise using immigration data was used to make a decomposition of the sources of growth of the proportion of the USA per capita GDP to the Brazilian one. The results indicate that the imported human capital was responsible for 59% to 88% of this total growth between 1820 and 1900.
  • Institutions, credibility and crisis: the inconsistencies of Argentine exchange rate policy (1991-2006) Articles

    CHERNY, NICOLÁS

    Abstract in Portuguese:

    Este artigo tem dois objetivos. O primeiro é explicar as inconsistências do regime de conversibilidade que levaram à crise de 2001. O argumento sugere que os requisitos de credibilidade para a convertibilidade induziram uma dinâmica de compromissos jurídicos, fiscais, financeiros e externos que aumentaram os custos de saída e inconsistências de tempo. O segundo objetivo é explicar as tensões do regime flutuante que substituiu a conversibilidade em 2002. Nós descrevemos os efeitos de uma taxa de câmbio flutuante em desequilíbrio macroeconômico e a crescente tensão entre a competitividade e a inflação.

    Abstract in English:

    The purpose of this article is twofold. The first is to explain the time inconsistencies of the convertibility regime that led to the 2001 crisis. The argument suggests that the credibility requirements for convertibility induced a dynamic of legal, fiscal, financial and external commitments that increased exit costs and time inconsistencies. The second objective is to explain the tensions of the floating regime that replaced convertibility in 2002. We describe the effects of a floating exchange rate on macroeconomic imbalance and the growing tension between competitiveness and inflation.
  • The developmental state in Brazil: comparative and historical perspectives Articles

    SCHNEIDER, BEN ROSS

    Abstract in Portuguese:

    O registro de estados desenvolvimentistas bem-sucedidos na Ásia Oriental e os sucessos parciais de estados desenvolvimentistas na América Latina sugerem várias pré-condições comuns para a intervenção estatal eficaz, incluindo uma burocracia weberiana, acompanhamento da execução, reciprocidade (subsídios em troca de desempenho), e relações de colaboração entre o governo e empresários. Embora o Brasil não tenha conseguido desenvolver uma manufatureira de alta tecnologia e exportações que alimentaram o crescimento sustentado da Ásia Oriental, seu estado desenvolvimentista teve um número de êxitos importantes, e muitas vezes negligenciados, especialmente em aço, automóveis, mineração, etanol e fabricação de aeronaves. Onde o Estado desenvolvimentista do Brasil teve menos sucesso foi na promoção de setores como a tecnologia da informação e a energia nuclear, bem como a igualdade social e regional. Além disso, algumas iniciativas isoladas de governos estaduais também foram capazes de promover determinados segmentos locais da indústria e da agricultura. Comparações com a Ásia Oriental reaçam o papel central das empresas estatais no Brasil que, com efeito internalizaram o monitoramento e a reciprocidade, e evitaram a colaboração entre empresas e governo (que foi em geral mais rara no Brasil).

    Abstract in English:

    The record of successful developmental states in East Asia and the partial successes of developmental states in Latin America suggest several common preconditions for effective state intervention including a Weberian bureaucracy, monitoring of implementation, reciprocity (subsidies in exchange for performance), and collaborative relations between government and business. Although Brazil failed to develop the high technology manufacturing industry and exports that have fueled sustained growth in East Asia, its developmental state had a number of important, and often neglected, successes, especially in steel, automobiles, mining, ethanol, and aircraft manufacturing. Where Brazil's developmental state was less successful was in promoting sectors like information technology and nuclear energy, as well as overall social and regional equality. In addition, some isolated initiatives by state governments were also effective in promoting particular local segments of industry and agriculture. Comparisons with East Asia, highlight the central role of state enterprises in Brazil that in effect internalized monitoring and reciprocity and bypassed collaboration between business and government (that was overall rarer in Brazil).
  • Taxa de juros e mecanismos de transmissão da política monetária no Brasil Articles

    BARBOZA, RICARDO DE MENEZES

    Abstract in Portuguese:

    Este trabalho desenvolve a hipótese de que a taxa de juros brasileira é alta como resultado de mecanismos de transmissão monetária parcialmente obstruídos. Surgem falhas de transmissão devido às seguintes características da economia brasileira: (i) segmentação do mercado de crédito; (ii) baixa penetração do crédito livre dentro do processo de determinação de renda; (iii) truncada estrutura a termo da taxas de juros; (iv) a participação das LFT na composição da dívida pública; (v) a participação dos preços administrados no índice de preços ao consumidor. Para alcançar este resultado, o trabalho explora o modelo BMW e fornece algumas evidências preliminares.

    Abstract in English:

    Interest rate and monetary transmition mechanisms in Brazil. This paper develops the hypothesis that the Brazilian interest rate is high as a result of partially obstructed monetary transmission mechanisms. Transmission failures arise due to the following characteristics of the Brazilian economy: (i) segmentation of the credit market; (ii) low penetration of free credit within the income determination process; (iii) truncated term structure of interest rates; (iv) participation of LFTs in public debt; (v) participation of administered prices in the consumer price index. To achieve this result, the paper explores the BMW model and provides some preliminary evidence.
  • Crawling up the value chain: domestic institutions and non-traditional foreign direct investment in Brazil, 1990-2010 Articles

    EGAN, PATRICK J. W.

    Abstract in Portuguese:

    O Brasil atraíu relativamente pouca inovação intensiva e orientada para a exportação de investimento estrangeiro durante o período de liberalização, de 1990 a 2010, especialmente em comparação com concorrentes como a China e Índia. Adotando uma perspectiva institucionalista, defendo que os perfis multinacionais de empresa de investimentos pode ser parcialmente explicado pelas características de políticas de promoção de investimento e burocracias encarregados de sua implementação. As políticas de IDE brasileiras eram passivas e não discriminatórias na segunda metade da década de 1990, mas tornou-se mais seletiva no governo Lula. Esforços de promoção de investimentos têm sido muitas vezes minado por instituições fracamente coordenadas e inconsistentes. Este artigo destaca a necessidade de políticas ativas e discriminatórias de promoção de investimento se forem realizados benefícios de IDE não-tradicionais.

    Abstract in English:

    Brazil attracted relatively little innovation-intensive and export-oriented foreign investment during the liberalization period of 1990 to 2010, especially compared with competitors such as China and India. Adopting an institutionalist perspective, I argue that multinational firm investment profiles can be partly explained by the characteristics of investment promotion policies and bureaucracies charged with their implementation. Brazil's FDI policies were passive and non-discriminating in the second half of the 1990s, but became more selective under Lula. Investment promotion efforts have often been undercut by weakly coordinated and inconsistent institutions. The paper highlights the need for active, discriminating investment promotion policies if benefits from non-traditional FDI are to be realized.
  • Global instability of currencies: reasons and perspectives according to the state-corporation hegemonic stability theory Articles

    STASZCZAK, DARIUSZ ELIGIUSZ

    Abstract in Portuguese:

    Este artigo analisa as razões da instabilidade do sistema monetário mundial. O autor considera este problema a partir de perspectivas históricas e contemporâneas. De acordo com o ponto de vista apresentado, as notas e o dinheiro eletrônico que substituiram as moedas de ouro e prata em circulação são a razão mais importante da instabilidade. Há também consequências positivas e negativas comprovadas da instabilidade do dinheiro. As reformas do sistema monetário mundial precisam de um acordo no âmbito da hegemonia global de políticas de Estado e de corporações transnacionais.

    Abstract in English:

    This paper analyses reasons of the instability of the world monetary system. The author considers this problem from historical and contemporary perspectives. According to presented point of view banknotes and electronic money which replaced gold and silver coins in popular circulation are the most important reason of the instability. There are also proven positive and negative consequences of money instability. Reforms of the world monetary system need agreement within the global collective hegemony of state-powers and transnational corporations.
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