Resumo em Português:
RESUMO O monumental legado intelectual de Fernando Cardim de Carvalho abrange muitos elementos - ensino, orientação, pesquisa e ativismo político. Este ensaio explora as contribuições de Cardim à economia pós-keynesiana através das lentes de 31 publicações em periódicos de referência em língua inglesa. Após aplicar algumas análises bibliométricas a esses artigos, realizamos uma revisão cronológica dos temas desenvolvidos nas publicações de Cardim sobre temas teóricos da economia keynesiana. Isto é seguido por um esclarecimento e pela defesa da metodologia distintiva de Cardim. Em seguida, realizamos uma revisão cronológica dos artigos que contêm suas análises críticas da política de desenvolvimento. Essa comparação lado a lado das preocupações teóricas e políticas de Cardim ao longo do tempo mostra como essas dimensões estão conectadas entre si. Concluímos examinando o ofício de escrever na obra de Cardim, pois ele era um economista cujo impacto sobre o campo decorreu não apenas do que ele disse, mas de como ele o disse. Ver a pesquisa de Fernando Cardim de Carvalho sob esses diferentes ângulos - suas contribuições multidimensionais como estudioso, como teórico, crítico e como artesão de prosa - permite uma apreciação completa da abrangência e profundidade de seu trabalho como economista keynesiano.Resumo em Inglês:
ABSTRACT Fernando Cardim de Carvalho’s monumental intellectual legacy encompasses many elements - his teaching, his mentoring, his scholarship, and his policy activism. This essay explores Cardim’s contributions to Post-Keynesian economics through the lens of his 31 publications in refereed English-language journals. After applying some bibliometric analysis to these articles, we undertake a chronological review of the themes developed in Cardim’s publications on theoretical topics in Keynesian economics. This is followed by a clarification and defense of Cardim’s distinctive methodology. We then undertake a chronological review of the articles containing his critical analyses of development policy. This side-by-side comparison of Cardim’s theoretical and policy pre-occupations through time clarifies their close interconnection. We conclude by examining the craft of writing in Cardim’s work, as he was an economist whose impact stemmed not just what he said, but from how he said it. Seeing Fernando Cardim de Carvalho’s scholarship from these different angles - his multidimensional contributions as a scholar, as a theorist, a critic, and as a crafter of prose - permits a full appreciation of both the range and depth of his work as a Keynesian economist.Resumo em Português:
RESUMO Este texto faz comentários ao artigo intitulado “Is this ‘it’? An outline of a theory of depression”, de autoria do Professor Fernando Cardim de Carvalho. No lugar de fazer comentários críticos de oposição, o objetivo deste texto é dialogar com as ideias de Cardim de Carvalho, por meio de ilustrações com fatos (históricos ou recentes) e conexões com as ideias de J. M. Keynes acerca da Grande Depressão do século XX. Trata-se de uma homenagem ao Professor Fernando Cardim de Carvalho.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This text comments on the article entitled “Is this ‘it’? An outline of a theory of depression,” authored by Professor Fernando Cardim de Carvalho. Instead of making critical opposition comments, the objective of this text is to dialogue with Cardim de Carvalho’s ideas, through illustrations with facts (either historical or recent) and connections with J. M. Keynes’s ideas about the Great Depression of the 20th century. It is a tribute to Professor Fernando Cardim de Carvalho.Resumo em Português:
RESUMO Este artigo revisita as contribuições do professor Fernando Cardim de Carvalho sobre o tema do financiamento da acumulação de capital nas economias monetárias. Destaca duas funções que, idealmente, devem ser cumpridas pelo setor financeiro para permitir que as economias de mercado sustentem o crescimento e evitem instabilidade financeira. A primeira diz respeito à garantia da oferta adicional de liquidez criada por aumentos na produção e investimento (motiva finanças). A segunda refere-se à provisão de mecanismos para financiar empreendimentos de longo prazo, amenizando, portanto, a tendência à fragilidade financeira (financiamento) ao longo deste processo. O artigo baseia-se nos fundamentos apresentados por Cardim para sugerir que as instituições financeiras privadas muitas vezes não conseguem cumprir essas funções devido a problemas informativos e incertezas, especialmente na fase de transformação estrutural. Conclui defendendo a necessidade de políticas públicas para desenvolver mercados financeiros e instrumentos adequados para apoiar o desenvolvimento econômico, que envolve investimentos transformacionais.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This paper revisits the contributions of Professor Fernando Cardim de Carvalho on the theme of the financing of capital accumulation in monetary economies. It highlights two functions that ideally should be fulfilled by the financial sector to allow market economies to sustain growth and avoid financial instability. The first one relates to ensuring the additional supply of liquidity created by hikes in production and investment (finance motive). The second refers to the provision of mechanisms to fund long-term undertakings, therefore softening the tendency to financial fragility (funding) along the process. The article builds on the foundations put forth by Cardim to suggest that private financial institutions often fail to fulfill these functions due to informational problems and uncertainty, especially in the phase of structural transformation. It concludes by advocating the need for public policies to develop financial markets and instruments that are appropriate to support economic development, which involves transformational investments.Resumo em Português:
Resumo Este artigo analisa o comportamento do setor bancário no ciclo recente de crédito no Brasil (2003-2016), caraterizado pelo boom e a desaceleração, a partir da abordagem pós-keynesiana de preferência pela liquidez desenvolvida por Keynes e Cardim de Carvalho e da hipótese de fragilidade financeira de Minsky. Sustenta-se que o comportamento dos bancos e o ciclo de crédito seguiram, grosso modo, o padrão estabelecido por essa teoria. Contudo, a aplicação dessa abordagem à realidade dos bancos no Brasil impõe que se levem em conta especificidades institucionais e macroeconômicas que desempenharam um papel destacado no período analisado, tais como inovações financeiras, spreads elevados, existência de um circuito de overnight e importância dos bancos públicos.Resumo em Inglês:
Abstract This paper analyzes the behavior of the banking sector in the recent cycle of credit in Brazil (2003-2016), boom and bust, taking as a starting point, the post-Keynesian liquidity preference approach developed by Keynes and Cardim de Carvalho and Minsky’s financial fragility hypothesis. It argues that the behavior of banks and the credit cycle broadly followed the pattern established by this theory. However, the application of this approach to the reality of banks in Brazil requires taking into account institutional and macroeconomic specificities that played a major role in the analyzed period, such as financial innovations, high spreads, the presence of an overnight circuit, and the importance of state-owned banks.Resumo em Português:
RESUMO De acordo com a abordagem pós-keynesiana, a incerteza é inerente aos loci em que os investidores tomam as decisões de alocação da sua riqueza (ou da riqueza que administram) numa economia monetária. Nos mercados de ativos financeiros, para lidar com a incerteza os agentes utilizam instrumentos que evoluíram ao longo do tempo e englobam dois elementos do processo de decisão: (i) as premissas que serão consideradas, foco da General Theory; (ii) a sequência entre as premissas e a própria decisão, foco do Treatise of Probability. O objetivo deste artigo é duplo. O primeiro é resumir a contribuição de Fernando Cardim de Carvalho para a compreensão da tomada de decisão sob incerteza. O segundo consiste em analisar os instrumentos de tomada de decisão utilizados nos mercados de ativos financeiros contemporâneos à luz desta contribuição que é especialmente adequada a este objetivo devido ao seu profundo conhecimento do Treatise.Resumo em Inglês:
ABSTRACT According to the post-Keynesian approach, uncertainty is inherent to the loci in which investors decide the portfolio allocation of their wealth (or the wealth they manage) in a monetary economy. In financial assets’ markets, to deal with uncertainty, agents use instruments that evolved with time and encompass two elements of the decision-making process: (i) which premises will be considered to make a decision, the focus of Keynes’ General Theory; (ii) the sequel between the premises and the very decision, the focus of Keynes’ Treatise on Probability. The aim of this paper is twofold. The first one is to summarize the contribution of Fernando Cardim de Carvalho to the understanding of the decision-making under uncertainty. The second one is to analyse the decision-making instruments used in contempo-raneous financial assets’ markets in light of his contribution that is especially suitable for this goal due to his acquaintance with the Treatise.Resumo em Português:
RESUMO O presente artigo procura refletir sobre a dinâmica da regulação financeira internacional - bancária, em especial. O ensejo para a reflexão são os dez anos da crise financeira global. Para tal, parte de uma análise conceitual sobre bancos, sistemas bancários, riscos e regulação, apontando que o movimento regulatório precisa ser pensado num contexto amplo, que leve em consideração diferentes estágios do capitalismo. Na sequência, procura analisar os impactos da crise sobre a regulação bancária. Isto posto, o que se observa, em geral, é um movimento pendular, oscilando entre momentos em que a regulação proposta é mais pró-mercado e momentos nos quais ela impõe um conjunto mais importante de barreiras e interdições. Ademais, independentemente do “regime regulatório” do qual se parta, o que se observa é que a dinâmica concorrencial tende a corroer endogenamente o aparato regulador vigente, redefinindo-o na direção da criação de maior fragilidade financeira.Resumo em Inglês:
Summary This paper aims to analyze the dynamics of financial regulation - mainly banking regulation - on an international level. It takes the 10th anniversary of the Global Financial Crises as an opportunity for this reflection. To do that, the first step is a conceptual analysis of banks, banking systems, risks, and regulation, pointing out that the swings on regulation have to be understood in a broader context, which takes into consideration the different stages of capitalism. Following that, the paper tries to assess the impacts of the GFC on banking regulation. That said, one can notice that regulation moves like a pendulum, swinging from a more pro-market framework to another in which the regulation imposes more barriers to the functioning of banks. Besides, the paper points out that, no matter from where you depart in terms of a more or less pro market regulation, competition among banks will pressure the regulatory framework, leading to a less regulated and more fragile environment.Resumo em Português:
RESUMO O presente artigo discute o conceito de risco sistêmico e analisa sua relação teórica com as crises financeiras e a fragilidade financeira a partir da contribuição do professor Fernando Cardim de Carvalho. Em específico, busca-se analisar a interpretação de Cardim sobre o tema a partir do diálogo que estabelece com a literatura convencional e de sua leitura dos trabalhos de Minsky. A metodologia empregada consiste em uma revisão bibliográfica compreensiva sobre o conceito de risco sistêmico, com enfoque na obra do professor Cardim. A leitura pós-keynesiana, para a qual Cardim contribuiu sobremaneira, aponta para uma íntima conexão entre risco sistêmico, fragilidade financeira e crise sistêmica. Destacam-se o caráter endógeno desse risco e uma visão vertical sobre as crises, segundo a qual a crise afeta o sistema econômico como um todo.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This paper discusses the concept of systemic risk and analyses its theoretical relationship with the concepts of financial crisis and financial fragility based on the contribution of Professor Fernando Cardim de Carvalho. More specifically, it analyses Cardim’s interpretation of those concepts based on the dialogue he establishes with the conventional literature and his own interpretation of Minsky’s works. We carry out a comprehensive literature review on systemic risk, focusing on the works of Professor Cardim. The post-Keynesian approach points to an intimate connection among systemic risk, financial fragility, and systemic crisis. We highlight the endogenous nature of systemic risk in this view and the prevalence of a vertical perspective on crises, according to which they affect the economic system as a whole and not only the financial system.Resumo em Português:
RESUMO Este artigo procura discutir os efeitos de políticas de austeridade fiscal sobre a trajetória da economia no longo prazo a partir de uma perspectiva pós-keynesiana. Toma como pontos de partida o papel da demanda agregada na determinação do produto no curto e longo prazo e a importância da política fiscal como instrumento de estabilização do produto. O artigo utiliza como elementos teóricos o conceito de corredor de estabilidade adaptado por Cardim de Carvalho (2016) e o modelo de equilíbrio móvel de Keynes, tal como apresentado por Kregel (1976). Argumenta-se que choques adversos sobre o produto, seguidos de políticas restritivas que prolongam a recessão, impactam a propensão a consumir, a preferência pela liquidez e a eficiência marginal do capital, gerando uma nova trajetória de longo prazo para a economia. Não apenas a profundidade da crise, mas também sua duração importa para a possibilidade de o sistema absorver os choques e retornar à sua trajetória anterior de crescimento. Recessões longas levam a uma nova trajetória reconhecida como “normal”, em torno da qual um novo corredor de estabilidade se estabelece.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This paper discusses the role of austerity policies in the long-run path of the economy, from a Post Keynesian perspective. Our starting points are the role of aggregate demand to determine output in the short and long run and the importance of fiscal policy as a tool for demand stabilization. As main theoretical elements, the paper uses the concept of corridor of stability, adapted by Cardim de Carvalho (2016), and Keynes’s model of shifting equilibrium, as presented by Kregel (1976). We argue that adverse output shocks, followed by contractionary policies that prolong the recession, have an impact on the propensity to consume, liquidity preference, and the marginal efficiency of capital, and thus define a new growth trend for the economy. Not only the depth but also the length of the recession matters if the system is to absorb shocks and return to its previous growth trend. As a result of long recessions, a new trend may arise and be acknowledged as “normal”, thus defining a new corridor of stability.Resumo em Português:
RESUMO Em meio à vasta produção do Professor Cardim de Carvalho, encontram-se duas contribuições que ele ofereceu à teoria pós-keynesiana, quais sejam, as discussões sobre a racionalidade sob incerteza e método. Mais do que apenas dois conceitos estanques, Professor Cardim de Carvalho os relaciona ao debater o método de Keynes na Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, argumentando que a compreensão da racionalidade humana coloca em contato o agente observador e o agente observado, fazendo com que o sujeito teórico apreenda o sujeito teorizado - o consumidor, o empresário, o especulador - não como um pressuposto, mas um dado da realidade. O que aproxima o analista do analisado é aquele compreender a racionalidade deste e isto é essencial para que Keynes, o sujeito, teorize sua economia monetária da produção, o objeto. Apresentar estas contribuições é o objetivo deste artigo.Resumo em Inglês:
ABSTRACT Amongst his prolific bibliographical production, Professor Cardim de Carvalho has given two contributions to the Post Keynesian theory in the topics of rationality under uncertainty and method. Further than two isolated concepts, Professor Cardim de Carvalho intertwines them to discuss Keynes’ method in The General Theory of Employment, Interest, and Money. Professor Cardim de Carvalho argues that the comprehension of the human rationality puts both the observer and observed agents in touch and allows the theorist to model the theoretical agent - consumers, entrepreneurs, financial investors - not as an assumption, but as evidence of reality. Apprehending human rationality is what approximates the analyst to the analyzed individual and this way key to Keynes, the subject, approach his object, the monetary economy of production. Thus, this paper aims to present these contributions by Professor Cardim de Carvalho’s.Resumo em Português:
RESUMO O objetivo deste texto é analisar o diálogo entre Keynes e Marx, em textos de Fernando Cardim de Carvalho. Embora o tema não seja novo, o diálogo tentado por Cardim apresenta particularidades. Ele se propõe analizar a teoria monetária de Marx a partir de uma perspectiva pós-keynesiana, mas outros temas também são objeto de comparação entre Marx e Keynes. A pergunta, que procuramos responder, é a seguinte: o diálogo buscado por Cardim teria sido realmente interrompido durante de seu mestrado ou estaria presente de forma implícita ao longo de sua carreira acadêmica? Buscando analisar essas questões, além da introdução e da conclusão, o texto aborda ainda os encontros e desencontros de Cardim com Marx, a teoria monetária de Marx, numa perspectiva pós-keynesiana e os pontos de convergência e divergência entre Marx e Keynes em textos de Fernando Cardim de Carvalho.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This text analyses the dialogue between Keynes’s and Marx’s ideas in Fernando Cardim de Carvalho’s works. This subject is not a novelty, but Cardim’s endeavour has certain peculiarities. He sets out an analysis of Marx’s monetary theory from a post-Keynesian perspective but also goes over into how their ideas converge or diverge in relation to monetary theory. Looking into Cardim de Carvalho’s academic career, the main question driving our discussion here is whether the dialogue between Keynes’s and Marx’s ideas in his works was effectively interrupted during his master’s degree or it remained implicit in all of his works, throughout his entire career.Resumo em Português:
RESUMO A crítica radical que Keynes faz à teoria dos fundos de empréstimos (TFE) revela a ruptura epistemológica entre a economia keynesiana e a economia neoclássica. Neste trabalho, estudarei a natureza dessa ruptura, mais especificamente no que diz respeito aos diferentes componentes da preferência pela liquidez e aos mecanismos a partir dos quais a incerteza se propaga nas diferentes esferas da economia. A partir dos trabalhos de Kahn e de Cardim de Carvalho, demonstrarei porque à não neutralidade da moeda é preciso acrescentar a não neutralidade do sistema financeiro. Na medida em que a atuação dos agentes se explica por meio de uma teoria da escolha dos ativos, mostrarei como a finança especulativa constitui um ativo específico e como ela exerce seus efeitos de propagação sobre a determinação da taxa de juros e, consequentemente, sobre o setor “real”. Em uma primeira parte, analisarei os fundamentos da crítica que Keynes faz à teoria dos fundos de empréstimos. Numa segunda parte, estudarei, a partir dos trabalhos de Cardim de Carvalho, as relações entre a preferência pela liquidez, a taxa de juros e a finança especulativa.Resumo em Inglês:
ABSTRACT Keynes’s radical critique of the Loan Funds Theory reveals the epistemological rupture between Keynesian and Neoclassical Economics. In this paper, I will study the nature of this rupture, specifically concerning the different components of the liquidity preference and the mechanisms through which uncertainty propagates into the different spheres of the economy. Based upon Kahn’s and Cardim de Carvalho´s works, I will explain why, as money, the financial system is also not neutral, as to how it affects the determination of the interest rate and the productive sector. In the first part of the text, I will analyze the fundamentals of Keynes’s critique of the Loan Funds Theory. In the second part, I will study, from the perspective of Cardim de Carvalho´s works, the relationship between liquidity preference, interest rate, and speculative finance.Resumo em Português:
RESUMO Este artigo discute a rejeição de Keynes e Kalecki à noção de que a flexibilidade do salário para baixo asseguraria o pleno emprego, recordando também a teoria da estagnação de Steindl, que se estende às ideias de Kalecki de longo prazo. Em seguida, o artigo considera a associação entre queda salarial e depreciação cambial e examina a contribuição latino-americana para os argumentos de porque a desvalorização da moeda pode deprimir a demanda agregada. Posteriormente, reflete brevemente sobre as consequências da política econômica que os autores estudados aqui inferiram de suas análises. Por fim, acrescenta uma observação sucinta sobre as descobertas empíricas do autor sobre essa questão.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This paper discusses Keynes’ and Kalecki’s rejection of the notion that downward wage flexibility would ensure full employment, recollecting also Steindl’s stagnation theory, which extends to the long-run Kalecki’s ideas. It then considers the association between wage fall and currency depreciation and examines the Latin American contribution to the arguments of why currency devaluation may depress aggregate demand. Afterwards, it briefly reflects on the economic policy consequences that the authors studied here inferred from their analysis. It finally adds a succinct remark on the author’s empirical findings on this issue.